Les institutions non agréées se recentrent sur la gestion financière autonome en se "réduisant" et en se transformant

Le Centre d’enregistrement, de compensation et de conservation des placements gérés du secteur bancaire publie le « Rapport annuel sur le marché des placements gérés du secteur bancaire chinois (2025) ». Il indique qu’à la fin de 2025, au niveau national, 159 établissements bancaires disposaient de produits de placements gérés en cours. Ces chiffres sont nettement en baisse par rapport aux 218 établissements à la fin de 2024 et aux 258 à la fin de 2023 : en l’espace de deux ans, près d’une centaine de banques ont quitté le marché des placements gérés en gestion pour compte propre.

Dès 2018, la nouvelle réglementation sur la gestion d’actifs a exigé que « les institutions financières dont l’activité principale n’inclut pas les activités de gestion d’actifs doivent créer des filiales pour mener des activités de gestion d’actifs », et la nouvelle réglementation sur les placements gérés a précisé davantage que « les banques commerciales doivent mener des activités de placements gérés via des filiales disposant d’une personnalité morale indépendante ». Avec la publication des « Mesures de gestion des filiales de placements gérés des banques commerciales », la réduction des activités des établissements dépourvus de licences de placements gérés est devenue une tendance lourde. En 2025, la Commission nationale de supervision et de réglementation financière a publié le « Règlement de gestion des activités de vente par agent pour le compte des banques commerciales », fournissant des orientations de conformité pour permettre aux banques moyennes et petites non titulaires de licences de « maigrir » leurs placements gérés en compte propre et d’élargir la coopération de distribution par agent. L’enquêteur spécial de SuShang Bank, Gao Zhengyang, a déclaré que les exigences réglementaires visant à renforcer l’isolement des risques des activités de placements gérés continuent de s’améliorer, afin de couper, au niveau institutionnel, les voies de contagion des risques entre différents marchés. Les établissements ne remplissant pas les conditions de création de filiales de placements gérés présentent des lacunes évidentes en termes de solidité du capital, de capacité de recherche et d’investissement (recherche & investissement), de systèmes de contrôle des risques, etc., ce qui accroît la pression liée à l’exploitation conforme.

La réduction des placements gérés en compte propre des établissements non titulaires de licences résulte de l’interaction entre les exigences réglementaires et la demande du marché. Lors des fluctuations et de la volatilité des marchés des capitaux, la préférence des investisseurs pour des placements visant la stabilité s’est manifestée de manière différenciée. Le rapport indique qu’à la fin de 2025, l’encours des produits à revenu fixe s’élevait à 323.2k de yuans, soit 97,09% du total, « solidité + » (stratégie « fixed income + ») étant particulièrement prisée, ce qui impose des exigences plus élevées aux capacités globales des institutions. Lou Feipeng, chercheur à la Banque de l’Épargne Postale de Chine, a indiqué que la structure des produits de placements gérés des banques évolue d’un modèle axé sur le rendement attendu vers une gestion en valeur nette. Les stratégies d’investissement des institutions mettent davantage l’accent sur une allocation multi-actifs, et la segmentation des préférences en matière de risque des clients en placements gérés devient plus claire. À mesure que les placements gérés des banques se développent dans une direction plus professionnelle et différenciée, les institutions dotées de solides capacités de recherche et d’investissement, de capacité d’innovation de produits et de capacités de service client obtiendront une plus grande part de marché.

Du point de vue des types d’établissements, la part en taille des filiales de placements gérés est élevée, et l’avantage des institutions de tête est évident. À la fin de 2025, 159 établissements bancaires comptaient 12.6k de produits en cours, pour un encours de 25.8k de yuans, en baisse de 29,12% en glissement annuel ; les sociétés de placements gérés comptaient 33.7k de produits en cours, pour un encours de 307.1k de yuans, en hausse de 16,72% en glissement annuel, représentant 92,25% de la part de l’ensemble du marché. Lou Feipeng a déclaré que la réduction accélérée du volume de placements gérés en compte propre des établissements non titulaires de licence a contribué au processus de normalisation du secteur, en concentrant les ressources vers les filiales de placements gérés titulaires de licences ; cela aide à améliorer le niveau professionnel du secteur et la capacité de prévention et de contrôle des risques. Pour les investisseurs, à court terme, il est possible que la gamme de choix se réduise, et certains investisseurs qui s’appuient sur les placements gérés des banques locales peuvent rencontrer des problèmes de transformation des produits. Toutefois, à long terme, le fait que les produits de placements gérés soient gérés par des institutions professionnelles permet de mieux protéger les intérêts des investisseurs et de favoriser un développement de haute qualité de l’industrie des placements gérés.

Dans un contexte multiple, le modèle d’activité des institutions non titulaires de licence évolue, passant de l’émission en compte propre à la distribution par canaux. Le rapport indique qu’en décembre 2025, sur l’ensemble du marché, 593 institutions ont distribué par agent à travers plusieurs banques les produits de placements gérés émis par des sociétés de placements gérés, soit 31 institutions de plus qu’au début de l’année. Comment ajuster la stratégie pour s’adapter au développement de l’industrie ? Gao Zhengyang a déclaré que les banques de taille moyenne et petite peuvent pleinement tirer parti de leurs avantages : ancrage territorial, proximité avec les groupes de clients locaux. Elles devraient approfondir les groupes de clients de leur zone et concevoir des solutions de services dédiées ; en distribuant les produits de haute qualité des institutions, elles peuvent passer à un modèle d’exploitation plus axé sur les canaux et avec une moindre immobilisation de capital, ce qui réduit efficacement l’exposition aux risques. En outre, elles peuvent construire un système de sélection des produits, afin d’offrir une allocation d’actifs professionnelle sur l’ensemble du cycle de vie, et de transformer leur activité, passant de la simple vente de produits à l’orientation vers une allocation patrimoniale globale ; elles peuvent également, grâce à des moyens technologiques, optimiser le processus de conseil en investissement, bien accompagner les investisseurs, et renforcer la fidélité et l’attachement des clients.

En perspective pour le marché des placements gérés, la revalorisation sectorielle et la protection des investisseurs accéléreront la mise en place et l’amélioration du cadre. En mars 2026, la Commission nationale de supervision et de réglementation financière a publié les « Mesures provisoires de notation réglementaire des sociétés de placements gérés », soumettant les sociétés à une notation réglementaire selon six dimensions : gouvernance d’entreprise, capacités de gestion d’actifs, gestion des risques, divulgation de l’information, protection des droits et intérêts des investisseurs, et technologie de l’information ; l’Association chinoise de l’industrie de la gestion d’actifs des banques et compagnies d’assurance a publié les « Normes d’autorégulation pour la gestion de l’adéquation des produits des sociétés de placements gérés », renforçant la protection des droits et intérêts des investisseurs financiers. Gao Zhengyang a déclaré que le système réglementaire devrait continuer à s’améliorer et qu’il mettra davantage l’accent sur la supervision par transparence (transparence à travers les couches) et l’isolement des risques, ce qui devrait accroître la transparence du secteur. Dans l’ensemble, le marché des placements gérés évoluera progressivement d’un modèle porté par l’ampleur (taille/volume) vers un modèle porté par les capacités : le cœur de la concurrence sectorielle se concentrera davantage sur la comparaison des capacités d’allocation d’actifs et de gestion des risques. (Journal économique de Chine, journaliste Shang Cai)