Résultats de Lululemon : une année difficile se termine sur une note positive ; la recherche du PDG se poursuit

Principales mesures Morningstar pour Lululemon Athletica

• Estimation de la juste valeur

  : $295.00

• Note Morningstar

  : ★★★★★

• Notation de l’« economic moat » Morningstar

  : Étroit

• Notation de l’incertitude Morningstar

  : Élevée

Ce que nous avons pensé des résultats de Lululemon Athletica

Les ventes comparables de Lululemon Athletica au quatrième trimestre (LULU) ont baissé de 1% dans les Amériques (74% des ventes), mais ont progressé de 16% à l’international. La marge opérationnelle de la société a reculé de plus de 6,0 points de pourcentage pour s’établir à 22,3% alors que la marge brute a chuté de 5,5 points de pourcentage à 54,9% sous l’effet de droits de douane plus élevés et de remises.

Pourquoi c’est important : Lululemon se trouve à un tournant critique après des résultats décevants liés à la concurrence, aux droits de douane et à des problèmes de produits qui ont conduit Calvin McDonald à démissionner de son poste de PDG. Alors que la recherche de son remplaçant est en cours, la direction investit pour préserver la position de l’entreprise en tant que leader du athleisure féminin.

• La société progresse en écoulant des marchandises plus anciennes et en poursuivant davantage de marketing et d’innovation axés sur des vêtements techniques. Nous pensons que cet axe séduira les clients de cœur et rendra la marque plus compétitive.
• Les ventes en Chine continentale ont augmenté de 24% par rapport à notre prévision de 13%, les consommateurs ayant répondu favorablement à des produits et à des événements marketing spécifiques au marché. Les performances récentes confirment notre point de vue selon lequel Lululemon peut générer, dans la région, une croissance des ventes à deux chiffres en pourcentage sur le long terme.

En bref : Les actions de Lululemon à « moat » étroit sont très sous-évaluées par rapport à notre estimation de juste valeur de 295 $, valeur que nous ne nous attendons pas à voir évoluer de manière significative. Nous pensons que les investisseurs négligent les opportunités de la société en matière de croissance des ventes et d’expansion des marges, alors qu’elle développe sa base de magasins internationaux et lance de nouveaux produits.

• Sur 10 ans, nous projetons que la moitié des ventes annuelles de Lululemon proviendra de l’extérieur de l’Amérique du Nord. Pendant ce temps, la société restructure son développement de produits et sa chaîne d’approvisionnement pour réduire les délais de 18 mois ou plus à environ un an, afin de réduire les ventes de liquidation et d’augmenter les marges.
• Les perspectives de Lululemon pour 2026, qui anticipent une baisse des ventes de 1,0% à 3,0% dans les Amériques, sont en-deçà de notre estimation de croissance de 0,5%, mais les ventes devraient s’améliorer au fil de l’année, compte tenu des plans marketing et de lancement de produits. Nous prévoyons que la croissance des ventes dans les Amériques reviendra aux niveaux de la moyenne à un chiffre bas en 2028.