2026-4-7 Obligation convertible Ajustement de portefeuille

L’investissement est une compétition de popularité. Acheter au moment où la popularité est la plus forte est le plus dangereux. À ce moment-là, tous les facteurs favorables et toutes les opinions sont déjà intégrés au prix, et il n’y aura plus jamais de nouveaux acheteurs..

L’investissement le plus sûr, avec le plus grand potentiel de gains, consiste à acheter quand personne n’aime le titre. Avec le temps, dès que l’actif devient à la mode, son prix ne peut évoluer que dans une seule direction : la hausse !

À l’heure actuelle, à mon stade, ma position en obligations convertibles (转债) n’est pas élevée (environ 45% de la position totale). Je suis proche du niveau inférieur des positions détenues. Pour faire face à d’éventuels nouveaux plus hauts, je ne prévois pas de réduire volontairement. La semaine dernière, j’ai légèrement augmenté la position. Depuis le début de l’année, seulement 3 mois ont passé : mon drawdown maximal est déjà de 8,2%, soit plus que sur l’ensemble de l’an dernier. Cette année est une année d’investissement qui n’est pas calme…

Performances globales du marché hier :

Jour de bourse précédent : 転债 (obligations convertibles) en hausse / actions A en baisse / actions US en hausse / FTSE A50 en hausse. Les actions US ont légèrement monté hier soir. Les marchés boursiers japonais et coréens déjà ouverts ont aussi légèrement progressé. Je ne sais pas si les actions A suivront aujourd’hui, ni dans quelle ampleur. Je pense que les actions A monteront légèrement, que les convertibles feront du range/une consolidation, et que les facteurs externes continuent d’être très importants. Surveillez aujourd’hui si les convertibles arrivent à se maintenir. Stratégie récente : globalement ce n’est pas encore stable, donc réduire les opérations ; ne pas augmenter la position ni procéder à un repositionnement trop rapidement. Si le niveau de trésorerie/position est très faible, vous pouvez commencer à repositionner progressivement vers moins de 50%…

L’indice des obligations convertibles est passé de 2090 le 13 février 2023 à 1753 le 5 février 2024. Puis jusqu’à maintenant 2560. Le niveau médian est de 134,8, la « température » est à 82,9 degrés. Il y a 222 obligations convertibles au-dessus de 130 yuans, soit +3 par rapport au jour précédent, représentant 64,7% ; ; en dessous de 110 yuans : 11, soit -1 par rapport au jour précédent. Le prix a atteint un nouveau plus bas (0/ plus haut à 1). En avril : 1 vert, 2 rouges. Le volume des transactions sur les convertibles est de 66,1 milliards (66.1B), soit -1,4 milliard (1.4B) par rapport au jour précédent, avec un taux de rotation de 13,4%. Après être descendu vers 60 milliards, c’est le 2e jour. L’indice des convertibles a progressé de 5 points, pour atteindre 2560 points ; le prix moyen est de 151,6, soit +0,8 par rapport au jour précédent ; le premium médian est à 39,5%, soit +4 par rapport au jour précédent. Les transactions sur le marché A (actions A) sont de 1.67T (1.67T), soit -100B (100B) par rapport au jour précédent. Hier : ouverture à plat, puis hausse puis repli, et finalement une légère hausse. La température/sentiment des convertibles est encore correcte ; avec T+ (faire du “做T”), maintenir une position appropriée ;

Hier : 思特 a la plus forte hausse (+13,4%) ; concentration des transactions sur les convertibles en hausse. Les 5 premiers titres en volume représentent la part de l’ensemble des transactions en convertibles, de 21,9% à 31%. Le volume maximal sur une seule ligne est de 7,6 milliards (7.6B). La majorité des titres a vu son activité augmenter ; le nombre de titres dont le volume est inférieur à 10 millions (10M) est passé de 5 titres le jour précédent à 5 titres ; cela représente 1,5% des titres du marché, et le montant minimum est passé de 6,97 millions (6.97M) à 6,61 millions (6.61M元)…

Informations liées aux convertibles et au marché aujourd’hui :

Hier : ouverture à plat, hausse puis pullback, légère hausse. Le volume des transactions sur les convertibles a diminué. Le taux de prime a fortement augmenté. Aujourd’hui, on s’attend à une baisse légère. Les convertibles n’ont toujours pas montré de signes de stabilisation ; ce ne sera ni une grande hausse, ni une grande baisse : plutôt un scénario binaire. Il y a des opportunités pour des rotations par thèmes (thématique). Le prix global des convertibles et le taux de prime sont tous deux élevés ; avec T, faire du “做T”…

凌钢 维尔 dernier jour de cotation ; 光力 中宠2 dernier jour de conversion ; 博士转债：【上市】；埃泰克 : nouvelle action Shanghai et Shenzhen【申购】；恒道科技 : nouvelle action du marché de la Bourse de Pékin (北交所)【申购】；寿22转债 : pas de révision à la baisse (不下修)…

山东章鼓 : en raison de la présence d’inscriptions financières fausses dans le rapport annuel, le cours de l’action de la société fait l’objet d’un autre avertissement de risque ; suspension le 7 avril ; 明新旭腾 : les actionnaires envisagent de réduire leur participation de pas plus de 2% ; 双良节能 : la société a reçu une décision de sanction administrative ; 仙鹤股份 : l’un des contrôleurs effectifs de la société est suspecté de transactions à court terme ; réception d’une lettre d’information d’enregistrement par la CSRC ; 豪威集团 : prévoit un rachat de 0,8 à 1,0 milliard d’actions pour un plan de détention par les employés ou une incitation ; 文科 : signature d’un contrat de 50,81 millions de yuans (50.82M元) ; 豪威 : prévoit un rachat de 0,8 à 1,0 milliard d’actions pour l’incitation/actions d’actionnariat…

Aujourd’hui : 赛特, le délai le plus court est d’un jour pour satisfaire potentiellement le rachat accéléré/fort (强赎) ; aujourd’hui : 宝莱 祥和, le délai le plus court est d’un jour pour que cela puisse déclencher une révision à la baisse (下修).

Aujourd’hui : 0 nouvelle obligation convertible en cotation, 2 nouvelles demandes de souscription d’actions, 0 souscription d’obligations convertibles. À surveiller aujourd’hui : si 思特 转债 peut se maintenir, etc.

思特 : concept de banque de calcul (算力银行), l’action sous-jacente (正股) est en hausse limitante (涨停), petite capitalisation, échéance courte. À surveiller aujourd’hui. 超达, 中贝, etc. : tendances bonnes, suivi continu ; surveiller des titres relativement bas comme 恒锋, 海波, 姚记, etc. comme options pour faire du repositionnement…

Synthèse des informations :
1 : Pendant les vacances, pas de changement évident dans la situation Iran-Irak (美伊) ;
2 : Hotspots attendus : Calcul/puissance informatique (奥飞、中贝、亿田) ; Équipements de réseau électrique (金05、精达、华辰、嘉泽、煜邦) ; Photovoltaïque spatial (双良、福22、奥维、帝尔、瑞科、天23、隆22) ; Applications d’IA (风语、鼎捷、声迅、集智、润达、冠中、姚记、科蓝、思特、普联) ; Aviation commerciale spatiale (广联、再22、神宇、盟升、航宇) ; Chimie (锦鸡、赫达、齐翔2) ; Semi-conducteurs (茂莱、路维、汇成、晶瑞2、安集、阳谷) ; Pâte à graver/scalping pour lithographie (晶瑞2、华特、华懋、强力) ; et aussi, continuer à suivre des concepts comme les robots humanoïdes, etc.…

Ce qui suit concerne les choix de obligations convertibles du week-end dernier : mise à jour chaque semaine, pas tous les jours : (journal personnel de choix de convertibles, pas une recommandation d’investissement). Étant donné que la médiane est à un niveau élevé, j’ai assoupli quelque peu les critères de sélection ! La qualité globale est meilleure que la semaine dernière. J’ai tous pris en compte la capacité à absorber la volatilité. Bien sûr, à condition que vous continuiez à être optimiste sur la suite et que vous prévoyiez de détenir une partie du portefeuille en obligations convertibles. Choisissez des titres relativement moins chers, relativement à petite capitalisation. Dans la mesure du possible, choisir des titres actifs et riches en concepts. Tout est pour une configuration “tartiner/fat-slice” (摊大饼). Pas de recommandation pour une seule position : (je ne recommande plus non plus les titres à forte composante dette pure (纯债性))

1 : Les convertibles micro-cap autour de 130 (3 milliards ou moins) peuvent être incluses dans la liste :
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 恒锋 …

2 : micro-cap jusqu’à 2 milliards, autour de 150 yuans ; volatilité à la baisse limitée ; peut soutenir la prime ; plafond élevé ; moins de drawdown. Exclure les rachat accéléré (强赎) potentiellement imminents récemment :
艾录 海波 京源 …

3 : titres relativement bas en prix et avec prime relativement faible. Prix entre 140 ; prime autour de 30 ; durée de vie restante entre 0,5 et 5,5 ans. Bons pour les trades de cycle/boucle (波段好手) :

强力 威唐 超声 金埔 皖天 蓝天 海顺…

4 : équipe de charge/attaque à prix relativement bas, autour de 150 ; assurer un certain ratio gain/perte ; jusqu’à 500 millions (500M) ; prime autour de 20 :

万顺2 丰山 丽岛 …

5 : catégorie pure offensive, prime autour de 15, autour de 160 ; taille 400 millions (400M) ; exclure ceux susceptibles de rachat accéléré (强赎) dans les 2 semaines :
无 …

6 : catégorie purement défensive, prime pas particulièrement élevée, autour de 70 ; pas entièrement dépendante d’une révision à la baisse (下修) ; encours inférieur à 1 milliard (1B) ; rendement autour de -3 ; autant que possible des concepts variés et riches :

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7 : ceux que je surveille personnellement et qui sont relativement plus actifs, concepts plus riches, prix pas trop élevés, élasticité encore acceptable. Souvent autour de 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 丽岛 …

Récemment, des ajustements sur les convertibles : certains commencent à satisfaire les conditions de rachat accéléré pendant plusieurs jours, d’autres pourraient ne pas les satisfaire. La prime a déjà été réduite. Par exemple : 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 长海 赛特 永02…

Dans la conjoncture actuelle, la pression liée au rachat accéléré est assez évidente, limitant le plafond. C’est pourquoi j’évite autant que possible de choisir des titres trop chers…

La stratégie globale : ne pas faire une recherche approfondie, ne pas se concentrer sur peu de titres ; étaler (摊大饼), profiter de la volatilité, mode “attrape-souris” (打地鼠模式). Remplacer la profondeur par la largeur. En même temps se prémunir contre le risque de défense. Chercher un rendement moyen. Vous pouvez combiner avec une liste de conditions (条件单) et une grille (网格单). Utiliser autant que possible la volatilité. Ne pas recommander une seule position. De plus, toutes ces sélections de convertibles sont un résumé personnel et ne constituent pas une recommandation d’investissement. L’investissement comporte des risques ; entrer sur le marché avec prudence.

Investir dans les obligations convertibles, ne pas oublier l’intention initiale : à première vue, les obligations convertibles sont aujourd’hui un type de titres très favorable aux investisseurs particuliers. L’investissement en obligations convertibles est un marathon : il faut absolument tenir bon sur la voie correcte, s’éloigner de l’état d’esprit de “spéculation”, car c’est une vérité, et aussi une causalité. Toutes les “actions” (有为法), comme des bulles dans un rêve, comme une apparition d’aurore, comme de la rosée qui ressemble à l’électricité ; il faut agir ainsi, ne rien posséder, et faire naître son esprit ; même si une goutte est minuscule, elle finit par remplir le grand vase…