Revenus en forte hausse de 207 %, toujours une perte de 16,5 milliards, la « première action GPU » de Hong Kong présente ses premiers résultats après l’introduction en bourse

Demandez à l’IA · Pourquoi la technologie Wallrun (壁仞科技) a-t-elle explosé en revenus tout en s’aggravant en pertes ?

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Source丨CaiTong She (财通社)

Lundi, sur le marché hors bourse, les cours des actions de Fannie Mae (Fannie Mae, FNMA) et de Freddie Mac (Freddie Mac, FMCC) ont grimpé de façon effrénée, avec des hausses toutes deux proches de 50 %. D’après les fondamentaux, rien n’indique de véritable bonne nouvelle récente pour les deux. Le seul moteur semble venir d’un billet de type « fanfare » de Bill Ackman, le grand patron de Pershing Square Capital Management, affirmant que leurs cours pourraient « être multipliés par 10 ». Le « grand vendeur à découvert », Michael Burry, a également déclaré être d’accord.

Le 30 mars soir, la société Wallrun Technology (壁仞科技) (06082.HK), surnommée la « première » entreprise GPU cotée à Hong Kong, a publié son tout premier rapport financier depuis son introduction en Bourse.

Le matin du 30 mars, l’action de Wallrun Technology a ouvert en forte hausse et, en séance, a progressé jusqu’à près de 9 %, atteignant 30,90 HKD.

À l’heure actuelle, l’action se négocie à 28,88 HKD par action, avec une capitalisation boursière de 70.43B HKD ; depuis son introduction en Bourse, la hausse cumulée sur la période dépasse 47 %.

D’après le rapport financier, en 2025, Wallrun Technology a réalisé des revenus de 8B RMB, en hausse de 207,2 % sur un an ; la perte annuelle s’est élevée à 1.03B RMB, soit une augmentation de 972,3 % par rapport à l’année précédente.

Toutefois, selon le périmètre des normes comptables internationales (Non-IFRS), la perte annuelle ajustée de l’entreprise s’élève à 874 millions RMB, et n’a augmenté que de 13,9 % par rapport à l’année précédente.

Wallrun Technology a révélé que, en 2025, sa marge brute s’élevait à 557 millions RMB, en hausse de 210,8 % ; la marge brute atteint 53,8 %, soit +63 points de base (bps) en glissement annuel.

Les revenus de l’entreprise ont fortement augmenté, mais les pertes sont encore plus importantes, car les pertes opérationnelles et les coûts financiers ont également davantage augmenté.

Plus précisément, en 2024, les dépenses de vente et de marketing de Wallrun Technology ont augmenté de 11,6 % sur un an pour atteindre 8B RMB ; les dépenses générales et administratives ont augmenté de 35,8 % sur un an pour atteindre 331 millions RMB ; les dépenses de recherche et développement ont augmenté de 78,5 % sur un an pour atteindre 57.49M RMB.

Parallèle, les coûts financiers de Wallrun Technology en 2025 ont atteint 1.48B RMB, en hausse de 2071,3 %. Parmi eux, les dettes de rachat atteignent 15.49B RMB, soit +15.47B RMB par rapport à l’année précédente.

À noter que, après son introduction en Bourse, la valeur comptable des dettes de rachat concernées a été annulée et comptabilisée dans les capitaux propres attribuables aux porteurs de parts de la société à partir du 2 janvier 2026.

Autrement dit, dans les rapports financiers ultérieurs de Wallrun Technology, il n’y aura plus de gains ou de pertes supplémentaires liés à ces dettes de rachat.

À la fin de 2025, Wallrun Technology disposait de 14.8B RMB de fonds liquides, comprenant 8B RMB de trésorerie et équivalents de trésorerie, 2.82B RMB en FVTPL, 18,799 millions RMB en trésorerie sous restrictions et 453 millions RMB en dépôts bancaires.

En plus, début 2026, le montant net des fonds levés par l’introduction en Bourse (IPO) des actions de la société à Hong Kong s’élevait à environ 1.04B RMB. Wallrun Technology estime que cela fournit des garanties de financement suffisantes pour la poursuite de la recherche et du développement technologiques, l’expansion des capacités de production et la mise en œuvre commerciale.

En ce qui concerne l’activité, en 2025, Wallrun Technology a achevé la production en masse et la livraison à grande échelle de l’ensemble des formats du produit phare de GPU universel BR106 et BR166, réalisant ainsi la livraison de plusieurs grappes de calcul intelligent au niveau de milliers de cartes.

Cette année, la société prévoit de lancer la puce de nouvelle génération BR20X et l’ensemble de sa gamme de produits.

Wallrun Technology a été fondée en septembre 2019, avec son siège à Shanghai. Le fondateur est Zhang Wen, ancien président de la société SenseTime Technology.

Le 2 janvier 2026, Zhang Wen, président du conseil d’administration et CEO de Wallrun Technology (à droite), sonne la cloche à la Bourse de Hong Kong

Le 2 janvier, Wallrun Technology a réussi à être cotée à la Bourse de Hong Kong. Le prix d’émission était de 19,60 HKD, et le montant levé s’est élevé à 1.31B HKD, devenant ainsi la « première » entreprise GPU de la cote de Hong Kong.