48 heures de ultimatum et accord de cessez-le-feu de 45 jours — les investisseurs sont « complètement embrouillés »

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Source : Wall Street Insights

Trump lance une dernière sommation ferme à l’Iran, tout en laissant entrevoir des signaux de négociation et de rapprochement. Des informations contradictoires plongent les investisseurs mondiaux dans un dilemme : il faut se préparer à l’avance à une conclusion rapide d’un accord de cessez-le-feu, tout en se protégeant contre le risque que la situation s’aggrave brusquement, entraînant une flambée supplémentaire du prix du pétrole et des rendements des obligations.

Le dimanche, Trump a averti l’Iran avec un langage particulièrement dur. Si le détroit d’Hormuz n’était pas rouvert avant 20h00 mardi (heure de la côte Est des États-Unis), l’Iran « vivrait en enfer », et il a qualifié cette date limite de « fusion entre le jour de la centrale électrique et le jour du pont ».

Cependant, le même jour, Trump a déclaré dans une interview accordée à Fox News qu’il nourrissait « un grand espoir » d’aboutir à un accord avant lundi.

Des déclarations diamétralement opposées obligent les investisseurs à bâtir leurs positions en tenant compte simultanément de deux scénarios extrêmes.

Dès lors, la partie iranienne a rejeté la dernière menace de Trump, en insistant sur le fait que ce couloir maritime clé ne se rouvrirait entièrement qu’après que Téhéran ait obtenu des compensations pour pertes liées à la guerre. Parallèlement, l’Iran a continué durant le week-end à lancer des frappes dans la région du Golfe, notamment une attaque contre le siège pétrolier du Koweït.

Rob Subbaraman, responsable de la recherche macro mondiale chez Nomura, a déclaré : « Le système nerveux du marché est à vif, il ne reste presque plus de temps, et l’issue n’a que deux options : cessez-le-feu ou escalade. » Il a aussi souligné que le ton de Trump laissait encore transparaître l’urgence au sein de la Maison-Blanche de mettre fin à la guerre, tandis que les investisseurs continuent de couvrir le risque d’escalade.

Des signaux contradictoires dominent la tendance du marché

Depuis le déclenchement de la guerre, Trump oscille sans cesse entre « les négociations progressent bien, et un accord de paix est sur le point d’être conclu » et « se préparer à renforcer l’action militaire contre l’Iran », tout en prolongeant à plusieurs reprises la date limite pour la réouverture du détroit d’Hormuz par l’Iran.

Cette transmission d’informations chaotique a directement provoqué de fortes fluctuations du marché, et la trajectoire du prix du pétrole s’est, elle aussi, révélée instable.

La semaine dernière, l’indice S&P 500 a progressé de 3,4 %, enregistrant sa meilleure performance hebdomadaire depuis novembre. Portés par l’espoir d’une résolution diplomatique, les investisseurs ont acheté à bon compte. Dans le même temps, l’indice de volatilité Cboe est passé d’au-dessous de 20 avant la guerre à environ 24 la semaine dernière.

Mohit Mirpuri, gérant de fonds d’actions chez SGMC Capital, a déclaré : « Les déclarations d’escalade de Trump durant le week-end correspondent totalement à la stratégie qu’il utilise habituellement : des gros titres pour déclencher le mouvement, difficile à prévoir, visant à exercer rapidement la pression maximale. »

Il a ajouté : « Tant qu’il sera en poste, le marché devra s’adapter à cette manière d’élaborer les politiques. »

La crise énergétique se poursuit, le risque de stagflation apparaît

Cette guerre qui dure depuis un mois et le blocus réel du détroit d’Hormuz menacent de plonger le monde dans l’une des pires crises énergétiques de l’histoire. Les analystes avertissent : même si des percées diplomatiques permettent d’aboutir, le marché aura du mal à retrouver rapidement un fonctionnement normal.

Le prix du Brent a bondi lundi jusqu’à 109,77 dollars par baril, soit environ 50 % de plus que lors du déclenchement de la guerre le 28 février. Le West Texas Intermediate américain a progressé encore davantage, jusqu’à 66 %, atteignant 111,2 dollars à 23h00 (heure de la côte Est des États-Unis).

Malgré un léger rebond récent du trafic, le volume de transport maritime via le détroit d’Hormuz reste inférieur de 95 % par rapport au niveau d’avant-guerre — avant la guerre, près d’un quart du pétrole transporté par la mer dans le monde et un cinquième du gaz naturel liquéfié transitaient par là.

Le dimanche, OPEC+ a décidé d’augmenter l’attribution des quotas de production de mai de 206k barils/jour, mais les analystes estiment que l’effet sur le réapprovisionnement en pétrole est minime, car la guerre entrave fortement la production et les expéditions de l’un des plus grands pays producteurs de pétrole brut au monde.

Mirpuri a indiqué : « Même si le détroit d’Hormuz se rouvrait, les dommages causés à la confiance et aux chaînes d’approvisionnement ont déjà été faits — les choses ne reviendront pas à la normale du jour au lendemain. »

Rob Subbaraman a, lui, averti que la guerre « dure depuis assez longtemps pour provoquer de graves envolées de l’inflation dans le monde ». Et si la situation s’aggrave encore, « le choc inflationniste pourrait rapidement se transformer en choc de croissance, entraînant une contraction de la demande et une stagflation généralisée ».

Le marché obligataire réévalue discrètement, le risque de rendements est sous-estimé

Le marché des titres à revenu fixe réévalue tranquillement les perspectives d’inflation. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé lundi jusqu’à 4,362 %, soit environ 40 points de base de plus que le niveau de 3,962 % avant l’éclatement du conflit. Il évolue près des plus hauts niveaux observés depuis le milieu de 2025, et les investisseurs ont fortement réduit leurs attentes de baisses de taux de la Fed cette année.

Mirpuri a déclaré : « L’un des plus grands risques que le marché sous-estime, c’est la trajectoire des rendements des obligations gouvernementales. Si ce choc géopolitique continue de faire monter les anticipations d’inflation, les rendements pourraient remonter à nouveau, resserrant davantage les conditions financières à un moment où le marché est déjà fragile. »

Le stratégiste de Wall Street Ed Yardeni a indiqué que le marché des titres à revenu fixe réévalue les obligations gouvernementales pour refléter la dégradation rapide des perspectives d’inflation, « l’agent de la “police des obligations” agit de lui-même pour resserrer les conditions de crédit ». Il a averti : « À présent, nous ne pouvons pas exclure la possibilité d’un marché baissier, voire d’une récession ; tout dépend de la durée de la poursuite du blocus du détroit. »

Des fluctuations pilotées par les gros titres, le marché attend des données clés

À l’approche de la date limite de mardi, le marché s’attend à une volatilité élevée et persistante, tandis que les investisseurs surveillent de près chaque signal provenant de Washington et de Téhéran.

La chaîne CCTV, citant Axios, rapporte que les États-Unis, l’Iran et plusieurs médiateurs régionaux discutent des clauses d’un éventuel accord de cessez-le-feu de 45 jours, qui pourrait jeter les bases d’une fin permanente de la guerre. Le rapport indique toutefois aussi que la probabilité d’un accord partiel avant la date limite reste faible. Porté par cette nouvelle, le marché boursier japonais et celui de la Corée du Sud ont progressé lundi, tandis que l’indice de référence indien a enregistré une baisse.

Hiroki Shimazu, chef stratégiste chez MCP Asset Management, a déclaré : « Nous sommes actuellement dans un marché piloté par les événements : les gros titres dominent la tendance intrajournalière, et la construction des positions doit tenir compte de la dualité des résultats. » Il s’attend à ce que les deux parties suivent une trajectoire de désescalade sous l’entremise d’Oman, en atténuant la situation par une « réduction discrète du rythme des frappes », plutôt que d’aboutir à une solution décisive ; et il prévoit que le marché restera instable durant les prochaines semaines.

Cette semaine, les investisseurs auront aussi à venir une série de données économiques américaines importantes. L’indicateur d’inflation le plus apprécié par la Fed — l’indice des dépenses de consommation personnelles (PCE) de février — sera publié jeudi, fournissant un premier signal sur la question de savoir si le choc des prix du pétrole s’est déjà transmis aux prix aux États-Unis.

L’or au comptant a baissé d’environ 12 % depuis le déclenchement de la guerre, pour s’établir à 4691 dollars par once, subissant la pression entre le recul de la demande de valeur refuge et le contrecoup lié à la vigueur du dollar et à la hausse des rendements des obligations d’État.

Le dollar fort rend l’or libellé en dollars plus cher pour les détenteurs d’autres devises, et la hausse des rendements affaiblit l’attrait de cet actif non rémunéré.

Pour conclure, Chetan Seth, stratégiste en actions pour la zone APAC chez Nomura, a déclaré : « L’incertitude récente est évidemment très élevée. Pour la plupart des investisseurs, à ce stade, il n’y a d’autre choix que d’observer et d’attendre. »

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Responsable éditorial : Song Yafang