Entretien avec Dilshod Jumaniyazov : La finance conforme à la charia au-delà de l’éthique

Dilshod Jumaniyazov est cofondateur et PDG de Musaffa

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Lu par des dirigeants de JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna et plus

S’il y a une chose que le monde de la finance a été contraint de reconsidérer ces dernières années, c’est le socle même de ce qui rend un investissement réellement durable—pas seulement sur le plan environnemental ou de la gouvernance, mais aussi en matière de résilience éthique et structurelle. L’appétit croissant pour une finance responsable est bien au-delà d’une simple tendance passagère : il s’oriente vers une remise en question fondamentale du fonctionnement des marchés. Et si les stratégies centrées sur l’ESG ont capté une grande partie de la discussion, un autre cadre, souvent négligé dans les cercles financiers plus larges, défend depuis longtemps des principes de transparence, de partage des risques et d’équité : la finance conforme à la charia.

La finance islamique, bien qu’elle soit souvent associée à des marchés régionaux spécifiques ou à des contextes religieux, offre une alternative qui répond à certaines des préoccupations les plus pressantes du monde de l’investissement moderne. En interdisant la prise de risque excessive, les transactions spéculatives et les revenus basés sur les intérêts, elle propose un système qui privilégie naturellement la stabilité—une qualité qui s’est révélée particulièrement précieuse en période d’incertitude économique.

Au moment où les systèmes financiers traditionnels font l’objet d’un examen toujours plus minutieux, notamment avec la montée du scepticisme face au greenwashing dans l’investissement ESG, l’approche structurée, guidée par l’éthique, de l’investissement conforme à la charia soulève une question stimulante : et si elle détenait des enseignements clés pour l’évolution plus large de la finance éthique ?

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Au-delà des mécanismes de la finance islamique—son évitement des structures de dette conventionnelles, l’essor des Sukuk (obligations islamiques) ou les processus rigoureux de sélection qui façonnent les portefeuilles d’investissement—se joue un débat philosophique plus profond.

La finance éthique est-elle condamnée à rester un segment de niche, ou des principes comme l’équité et la durabilité peuvent-ils redéfinir les marchés grand public ? Et à mesure que la demande d’investissement socialement responsable augmente à l’échelle mondiale, quel rôle les institutions financières peuvent-elles jouer pour rendre la finance conforme à la charia plus accessible au-delà de ses limites traditionnelles ?

Pour explorer ces thématiques, nous nous sommes tournés vers Dilshod Jumaniyazov, un expert qui comprend non seulement les détails de la finance islamique, mais aussi les transformations plus vastes qui remodèlent les stratégies d’investissement mondiales. Fort d’une vision directe sur la façon dont la finance conforme à la charia évolue en réponse aux changements réglementaires, aux attentes des investisseurs et aux technologies financières émergentes, notre échange va au-delà des aspects techniques pour aborder la question essentielle : à quoi ressemble vraiment l’avenir de l’investissement éthique ?

Rejoignez-nous pour discuter de ces questions urgentes et découvrir comment les principes de la finance islamique pourraient servir de feuille de route pour un système financier plus durable et plus équitable.

R : Pouvez-vous expliquer les principes clés qui différencient les investissements conformes à la charia des investissements conventionnels, et comment ces principes se traduisent en décisions concrètes de portefeuille ?

D : Les investissements conformes à la charia suivent les principes de la finance islamique, en garantissant des pratiques financières éthiques, transparentes et fondées sur le partage des risques, tout en interdisant le riba (intérêt), le gharar (incertitude excessive) et les secteurs haram (interdits) comme l’alcool, le jeu et la banque conventionnelle.

Contrairement à l’investissement conventionnel, qui autorise la dette fondée sur les intérêts et la spéculation, les investissements conformes à la charia sont adossés à des actifs, axés sur le profit et socialement responsables.

Au lieu d’obligations basées sur les intérêts, les Sukuk (obligations islamiques) offrent une alternative de revenu fixe conforme à la charia, générant des rendements grâce au partage des profits et à des actifs tangibles plutôt que par des intérêts. Les portefeuilles conformes à la charia évitent les produits dérivés, la vente à découvert et le levier excessif, en privilégiant l’équité, la stabilité et la valeur économique réelle.

Pour garantir la conformité, les investissements font l’objet d’un criblage (screening) rigoureux conforme à la charia, évaluant des ratios financiers, les niveaux d’endettement et les sources de revenus. Ce processus oriente le capital vers des entreprises peu endettées et éthiques dans des secteurs comme la technologie, la santé, l’énergie renouvelable et l’immobilier. Tout revenu non conforme doit être purifié par des dons à des œuvres caritatives.

Un avantage majeur des investissements conformes à la charia est leur moindre exposition à la dette rémunérée par des intérêts, ce qui renforce leur résilience lors des retournements de marché.

Comme les entreprises conformes à la charia fonctionnent avec un levier plus faible, elles sont moins vulnérables à la hausse des taux d’intérêt et à l’instabilité financière. Cet avantage structurel permet souvent aux portefeuilles d’investissement conformes à la charia de surperformer des portefeuilles conventionnels sur des marchés volatils, car leurs participations se concentrent sur des modèles économiques financièrement stables, adossés à des actifs et fondés sur le partage des risques.

Cette approche disciplinée favorise des portefeuilles diversifiés et axés sur l’impact, qui équilibrent la croissance financière et la responsabilité éthique. Avec une intégration ESG solide et une adoption mondiale croissante, l’investissement conforme à la charia se présente comme une alternative résiliente, durable et socialement responsable à la finance conventionnelle, séduisant à la fois les investisseurs guidés par la foi et les investisseurs éthiques dans le monde entier.

R : Quelles sont certaines idées fausses que les gens ont souvent au sujet de l’investissement conforme à la charia, et comment peut-on y répondre pour rendre ce domaine plus accessible ?

D : Une idée fausse courante est que l’investissement conforme à la charia offre des options limitées et des rendements plus faibles. En réalité, les investissements conformes à la charia couvrent des secteurs variés comme la technologie, la santé et l’énergie renouvelable, avec, bien souvent, des performances concurrentielles.

Un autre mythe est que l’investissement conforme à la charia ne concerne que les musulmans, mais ses principes de gouvernance éthique, de partage des risques et d’exclusion des secteurs nuisibles s’alignent avec l’ESG et l’investissement socialement responsable, attirant ainsi un public plus large.

Certains pensent que la conformité à la charia rend l’investissement trop complexe, mais les innovations fintech, les outils de criblage basés sur l’IA pour la conformité à la charia et les plateformes numériques l’ont rendu plus accessible et plus transparent. D’autres supposent que les investissements conformes à la charia manquent de liquidité, alors que la croissance des Sukuk, des ETF conformes à la charia et des fonds communs islamiques augmente la flexibilité.

L’expansion des produits d’investissement conformes à la charia, la formation des investisseurs et la standardisation de la conformité à la charia à l’échelle mondiale accéléreront l’adoption. À mesure que l’investissement éthique et axé sur l’impact prend de l’ampleur, la finance islamique devient une alternative grand public qui offre à la fois de solides performances financières et une responsabilité morale.

R : Avec l’essor de l’investissement ESG (Environnement, Social, Gouvernance), comment l’investissement conforme à la charia s’aligne-t-il sur les principes de l’investissement éthique ou en diffère-t-il ?

D : L’investissement conforme à la charia et l’investissement ESG (Environnement, Social, Gouvernance) partagent une base éthique solide, mettant l’accent sur la responsabilité sociale, la durabilité et la transparence. Les deux approches privilégient des pratiques commerciales équitables, la gestion responsable de l’environnement et une gouvernance éthique, garantissant que les investissements contribuent positivement à la société.

Cependant, des différences clés existent. Alors que l’investissement ESG permet une sélection “best-in-class” au sein des secteurs, l’investissement conforme à la charia exclut purement et simplement des secteurs comme l’alcool, le jeu, la finance conventionnelle et les activités liées au porc, quel que soit leur niveau de performance ESG. De plus, la finance islamique interdit le riba (intérêt), l’incertitude excessive (gharar) et le trading spéculatif, tandis que l’ESG n’impose pas de telles restrictions.

Malgré ces différences, le chevauchement croissant entre les investissements conformes à la charia et les investissements ESG a conduit au développement des fonds Islamic ESG et des green Sukuk, offrant aux investisseurs éthiques des opportunités qui s’alignent à la fois sur les principes de la charia et sur les objectifs de durabilité. À mesure que la demande d’investissement responsable augmente, la finance islamique n’est pas seulement une alternative, mais un pilier essentiel du paysage évolutif de l’investissement éthique.

R : Les Sukuk ont connu une croissance significative ces dernières années. Quels sont les facteurs qui alimentent cette croissance, et comment envisagez-vous l’évolution du rôle des sukuk dans l’écosystème financier mondial ?

D : Contrairement aux obligations conventionnelles, les Sukuk sont adossés à des actifs et structurés pour être conformes aux principes de la finance islamique, garantissant le partage des risques et une valeur économique réelle.

Les principaux facteurs qui stimulent cette expansion incluent une forte émission par les gouvernements pour financer les infrastructures, une participation croissante des entreprises et l’essor des Sukuk “green” et “sustainability-linked”, qui s’alignent sur les tendances mondiales ESG et d’investissement à impact. De plus, lorsque la volatilité des taux d’intérêt affecte les marchés conventionnels,** les investisseurs se tournent vers les Sukuk pour des rendements stables, éthiques et adossés à des actifs**.

À l’avenir, les Sukuk sont bien positionnés pour devenir un instrument financier grand public, gagnant du terrain à la fois sur les marchés islamiques et non islamiques. La standardisation croissante des réglementations conformes à la charia, les plateformes de Sukuk portées par la fintech et la sensibilisation accrue des investisseurs mondiaux devraient encore améliorer la liquidité et l’accessibilité.

À mesure que l’investissement éthique et durable progresse, les Sukuk devraient émerger comme un pont transformateur entre la finance islamique et les marchés de capitaux mondiaux, offrant une alternative d’investissement résiliente et à fort impact.

R : Quels secteurs ou industries pensez-vous offrir le plus fort potentiel de croissance pour les investissements conformes à la charia, et pourquoi ?

D : Plusieurs industries présentent un potentiel de croissance solide pour les investissements conformes à la charia, porté par la demande éthique, les avancées technologiques et l’adoption mondiale croissante de la finance islamique. Les secteurs clés incluent :

2.  Technologie & Fintech – L’essor de la banque digitale islamique, du criblage de la charia piloté par l’IA et des smart contracts basés sur la blockchain transforme l’investissement conforme à la charia, le rendant plus accessible et transparent. La demande en solutions fintech conformes à la charia continue de croître, en particulier sur les marchés émergents.
4.  Santé & Pharmaceutiques – La nature éthique et socialement responsable de l’investissement conforme à la charia s’aligne bien avec le secteur de la santé en plein essor, y compris la biotech, les produits pharmaceutiques Halal et la technologie médicale. Avec des besoins mondiaux de santé en hausse, ce secteur offre des opportunités d’investissement durables et à impact.
6.  Énergie Renouvelable & Durabilité – Le focus croissant sur l’ESG et l’investissement durable a rendu l’énergie renouvelable, les infrastructures vertes et la gestion des déchets attrayantes pour les investisseurs conformes à la charia. La hausse des émissions de green Sukuk soutient l’investissement conforme à la charia dans des projets axés sur le climat.
8.  Immobilier & Infrastructures – Les fonds immobiliers conformes à la charia et les projets d’infrastructures adossés à des Sukuk continuent d’attirer à la fois des investisseurs institutionnels et particuliers. La demande pour des investissements immobiliers Halal augmente, notamment dans l’immobilier commercial, la logistique et le logement abordable.
10.  Biens de consommation Halal & Industrie agroalimentaire – Le marché mondial des aliments Halal et du style de vie s’étend rapidement, porté par la hausse des dépenses des consommateurs musulmans et par l’intérêt des non-musulmans pour la consommation éthique. Les investissements dans des produits alimentaires, des cosmétiques et de la mode certifiés Halal offrent un fort potentiel de croissance.

R : Quels défis les investisseurs et les institutions financières rencontrent-ils lorsqu’ils créent ou gèrent des fonds conformes à la charia, notamment en termes de conformité réglementaire et de perception du marché ?

D : Les interprétations de la charia varient selon les juridictions, créant des incohérences qui obligent les gestionnaires de fonds à naviguer entre plusieurs cadres de conformité, augmentant ainsi la complexité opérationnelle.

En outre, les investissements doivent faire l’objet d’un criblage rigoureux pour garantir leur conformité au riba (intérêt), au gharar (incertitude) et aux industries haram. Des audits continus et des approbations du conseil de charia augmentent les coûts de gestion des fonds. L’exclusion des instruments basés sur les intérêts et des actifs fortement endettés réduit les options d’investissement, ce qui a un impact sur la diversification des portefeuilles et la gestion de la liquidité.

De nombreux investisseurs, y compris les musulmans, manquent d’informations sur les fonds conformes à la charia, supposant souvent qu’ils sous-performent ou sont inaccessibles, ce qui limite l’adoption de masse.

La conformité à la gouvernance de la charia, au criblage éthique et à la purification des revenus non conformes augmente les coûts d’administration du fonds par rapport aux fonds conventionnels.

Pour surmonter ces défis, standardiser les réglementations mondiales, s’appuyer sur la fintech pour automatiser la conformité, élargir les options d’investissement conformes à la charia et renforcer l’éducation des investisseurs améliorera la capacité à mettre à l’échelle et l’adoption grand public des fonds conformes à la charia.

R : Comment les avancées de la technologie financière, comme la blockchain, impactent-elles les pratiques d’investissement conformes à la charia et l’accessibilité de la finance islamique ?

D : Elles transforment les pratiques d’investissement conformes à la charia et élargissent l’accessibilité de la finance islamique de plusieurs manières clés :

2.  Transparence & conformité renforcées – Le registre immuable de la blockchain garantit une transparence accrue des transactions, essentielle à la conformité à la charia. Il permet de suivre les investissements en temps réel, réduisant le risque d’activités non conformes et assurant le respect des principes de la finance islamique.
4.  Smart contracts pour la conformité à la charia – Les smart contracts basés sur la blockchain automatisent les transactions conformes à la charia, en veillant à ce que les accords de partage des profits, les émissions de Sukuk et les transferts d’actifs conformes à la charia soient exécutés sans intérêt (riba) ni incertitude excessive (gharar). Cela réduit le besoin d’intermédiaires, rendant les transactions plus rapides, moins coûteuses et plus sécurisées.
6.  Banque digitale islamique & croissance de la fintech – Les outils de criblage de la charia pilotés par l’IA et les plateformes fintech propulsées par la blockchain rendent l’investissement conforme à la charia plus accessible pour les investisseurs particuliers et institutionnels dans le monde entier. Les plateformes numériques permettent aux utilisateurs de filtrer des actions, d’investir dans des fonds conformes à la charia et d’accéder aux offres de Sukuk en temps réel.
8.  Tokenisation des actifs conformes à la charia – La blockchain permet la tokenisation d’actifs réels, tels que les Sukuk, l’immobilier et les matières premières, permettant la propriété fractionnée et une liquidité accrue dans la finance islamique. Cela ouvre de nouvelles opportunités d’investissement pour les petits investisseurs qui étaient auparavant confrontés à des barrières d’entrée élevées.
10.  Expansion de la finance islamique transfrontalière – La nature décentralisée de la blockchain facilite les transactions conformes à la charia à travers les frontières avec plus d’efficacité et des coûts plus bas, aidant à étendre la finance islamique dans des marchés où les non-musulmans sont majoritaires.

En intégrant la fintech, la blockchain et l’IA, la finance islamique devient plus transparente, plus efficace et accessible à l’échelle mondiale, accélérant son adoption chez les investisseurs éthiques, qu’ils soient musulmans ou non.

R : Alors que la finance islamique prend de plus en plus d’importance dans des pays où les non-musulmans sont majoritaires, comment les institutions financières peuvent-elles adapter leurs offres pour attirer un public plus large tout en maintenant la conformité avec les principes islamiques ?

D : Elles peuvent attirer un public plus large tout en conservant la conformité à la charia grâce aux stratégies suivantes :

2.  Mettre l’accent sur l’investissement éthique et durable – Les principes de la finance islamique s’alignent étroitement avec l’investissement ESG (Environnement, Social et Gouvernance), en mettant l’accent sur une gouvernance éthique, la durabilité et la responsabilité sociale. Mettre en avant cet alignement peut attirer des investisseurs socialement responsables au-delà du marché musulman.
4.  Développer des produits financiers inclusifs – Proposer une banque digitale conforme à la charia, des ETF conformes à la charia, des Sukuk et des produits d’épargne islamiques dans un format convivial augmentera l’accessibilité pour une base d’investisseurs diversifiée.
6.  Exploiter la fintech pour un accès simplifié – Les outils de criblage de la charia pilotés par l’IA, les transactions basées sur la blockchain et les plateformes digitales d’investissement peuvent rendre la finance islamique fluide, transparente et accessible à tous les investisseurs.
8.  Former les investisseurs et renforcer la sensibilisation – Les institutions financières devraient mettre en place des initiatives pédagogiques, des ateliers et des programmes d’éducation financière afin d’expliquer les bénéfices et les fondements éthiques de la finance islamique.
10.  Harmoniser les réglementations pour une compatibilité mondiale – En collaborant avec les organismes de régulation pour harmoniser les normes de conformité à la charia, on renforcera la crédibilité et on facilitera l’adoption sur les marchés où les non-musulmans sont majoritaires.

R : Pour les particuliers ou les entreprises qui envisagent pour la première fois un investissement conforme à la charia, quels conseils leur donneriez-vous pour bien démarrer et naviguer efficacement dans ce domaine ?

D : D’abord, il est important de comprendre les principes fondamentaux de l’investissement conforme à la charia, y compris l’interdiction du riba, du gharar et du maysir.

Pour vous familiariser avec les investissements adossés à des actifs et les critères de criblage éthique, il est possible de s’appuyer sur des écrans d’actions Halal et des plateformes de finance islamique afin d’identifier les actions, les fonds et les Sukuk conformes en fonction des ratios financiers, des sources de revenus et des directives sectorielles.

Ensuite, ils devraient considérer que la finance islamique ne se limite pas aux actions. Consulter des savants de la charia ou des conseillers en finance islamique certifiés garantit que vos investissements restent conformes, transparents et alignés avec les principes islamiques.

De plus, il est possible d’utiliser des outils de criblage de la charia pilotés par l’IA, des robo-advisors et des plateformes d’investissement conformes à la charia pour simplifier et optimiser votre processus d’investissement.

En outre, si un revenu non autorisé (comme des gains d’intérêt mineurs) est perçu, il faut le purifier via des dons à des œuvres caritatives, conformément aux directives islamiques.

Enfin, suivre l’évolution des tendances de marché et les mises à jour réglementaires vous aidera à prendre des décisions financières éclairées.