5 gagnants et perdants d'un autre premier trimestre difficile pour les investisseurs

De quoi s’agit-il, exactement, des premiers trimestres ? En regardant en arrière sur la décennie passée, l’indice Morningstar US Market Index a reculé au cours des premiers trimestres de 2025, 2022, 2020 et 2018. À la même époque l’an dernier, j’ai récapitulé un trimestre “redoutable”, où le marché boursier américain est entré dans une zone de correction. DeepSeek AI, les droits de douane et les craintes de stagflation ont tous contribué à une ambiance “risk-off” au début de 2025.

Eh bien, je dirais que le premier trimestre 2026 a été, lui aussi, un autre trimestre redoutable. Un “Software Selloff” (ou “SaaSPocolypse”), une panique dans le crédit privé, la guerre au Moyen-Orient et, oui, encore plus de turbulences liées aux droits de douane ont fait bouillonner les marchés. Les rendements des Treasuries ont monté sous l’effet des craintes d’inflation. Les chiffres globaux pour les marchés actions et obligations au sens large ne sont peut-être pas jolis, mais ils ne sont pas catastrophiques.

La fourchette d’indices de Morningstar met en évidence des poches de solidité comme de faiblesse. Voici deux perdants et trois gagnants du début 2026.

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Q1 Perdant numéro un : Actions logicielles

Warren Buffett s’est, de façon célèbre, tenu à l’écart de la technologie. Non seulement l’e-mail et les smartphones ont longtemps été en dehors de son “cercle de compétences” personnel, mais il a aussi surtout considéré le secteur comme trop rapide et trop difficile à prévoir pour l’investissement.

“Rapide” et “difficile à prévoir” semblent bien décrire le secteur technologique aujourd’hui. L’intelligence artificielle a été le thème dominant du marché pendant les trois dernières années, propulsant des bénéficiaires comme Nvidia NVDA vers des valorisations autrefois impensables. Mais le premier trimestre de 2026 a été entièrement axé sur le potentiel perturbateur de l’IA. Des scénarios d’“apocalypse” concernant des modèles économiques menacés et des emplois rendus obsolètes ont fait chuter brutalement de larges pans d’actions.

Les industries Software Infrastructure et Software Application ont été particulièrement durement touchées. Microsoft MSFT et Oracle ORCL sont des figures solides du premier groupe, tandis que Salesforce CRM et ServiceNow NOW appartiennent au second. Tous ont été matraqués.

		Les actions logicielles ont chuté, sous l’effet des craintes de perturbations liées à l’IA
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD pour les actions américaines et les indices sectoriels. Télécharger CSV.

Le repli est-il justifié, ou a-t-il créé des opportunités d’achat ? Selon Morningstar Equity Research, l’IA n’est pas un perturbateur universel de tous les avantages concurrentiels, et dans certains cas, les baisses de cours sont excessives. Eric Compton, directeur de la recherche pour la technologie, a résumé les points de vue de l’équipe dans cette interview.

		Ces grandes valeurs tech peuvent faire face aux risques liés à l’IA

		Et pourquoi certaines actions logicielles ne sont pas encore “out”
	





			18m
		 Mar 19, 2026

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Q1 Perdant numéro deux : Investisseurs des marchés privés

Les marchés de la dette privée montrent des signes de tensions. D’après la recherche de crédit Morningstar DBRS, les défauts parmi les emprunteurs du middle-market en difficulté ont augmenté au cours de l’année écoulée. La panique autour de l’IA n’a fait qu’aggraver les problèmes. Faute de transparence sur les participations logicielles détenues par les fonds privés et sur leurs prix, certains investisseurs se sont rués vers la sortie—dans la mesure où ils le peuvent.

Contrairement aux fonds privés traditionnels, les fonds semiliquides largement accessibles permettent des retraits intermittents. Des véhicules pilotés par Blue Owl, Blackstone et d’autres ont été submergés par des demandes de rachat. L’expérience a fourni une leçon d’avertissement pour des stratégies situées à l’intersection des marchés publics et privés.

Les cours des actions des acteurs des marchés privés cotés en bourse servent de baromètre pour cette tendance. L’indice Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity Index, qui inclut des entreprises comme Blackstone BX, KKR KKR et Partners Group PGHN, a surperformé son équivalent du marché actions au sens large ces dernières années, suivant l’essor des investissements sur les marchés privés. Cette année, l’indice est en nette baisse. Ses pertes ont entraîné toute la chaîne du secteur des services financiers.

		Les cours des acteurs des marchés privés cotés en bourse ont très fortement sous-performé en 2026
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD pour les indices. Télécharger CSV.

La croissance des marchés privés va-t-elle ralentir ? Vous nous avez déjà entendus parler de la montée du capital-investissement et de la dette privée comme de l’une des principales tendances d’investissement de ces dernières années. Un changement dans la formation de capital a vu certains $16 trillion de fonds de capital privé démarrer, acheter des entreprises et prêter directement. Une grande partie de cet argent est bloquée. Mais davantage de difficultés pourraient survenir, surtout du côté de la dette. Morningstar DBRS indique que les dégradations de crédit dans le crédit privé ont dépassé les rehaussements de plus de trois contre un au début de 2026. Ses perspectives pour le reste de 2026 sont négatives.

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Q1 Gagnant numéro un : Actions de dividendes

J’ai récemment écrit au sujet de HALO, un acronyme new-yorkais (Wall Street) amusant, qui signifie Heavy Assets, Low Obsolescence—c’est-à-dire le type d’entreprise qui ne peut pas être perturbé par l’IA. Le revers du repli logiciel évoqué plus haut, c’est la popularité des entreprises possédant une infrastructure physique. On ne remplace pas un réseau électrique avec un bot d’IA. Le pétrole alimente encore l’économie mondiale (comme prévu).

HALO a fait monter la partie du marché consacrée aux actions versant des dividendes. L’indice Morningstar US High Dividend Yield Index et l’indice Morningstar US Dividend Growth Index sont tous deux en avance sur le marché global cette année. Ils ont tous deux décroché pendant le boom de l’IA de 2023-25 et lors de plusieurs années précédentes d’euphorie technologique.

		Les actions de dividendes ont surperformé en 2026
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD. Télécharger CSV.

Avant de s’exciter trop vite, les investisseurs axés sur le revenu par actions doivent se rappeler que nous avons vu plusieurs périodes récentes où la domination des actions de dividendes s’est estompée. Les actions versant des dividendes ont également surperformé brièvement au début de 2025. Quoi que réserve le proche avenir, les distributeurs de dividendes ont de la valeur en tant que sources de revenus, et leur volatilité plus faible signifie une participation au marché boursier de long terme avec moins de turbulence.

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Q1 Gagnant numéro deux : Matières premières

La guerre en Iran a provoqué un pic des prix de l’énergie. L’indice Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, qui suit les actions des entreprises dont les bénéfices sont fortement exposés aux prix des matières premières, reflète non seulement des prix du pétrole plus élevés, mais aussi un boom plus large. Les actions d’entreprises liées à l’agriculture, comme Corteva CTVA et Nutrien NTR, ont elles aussi fortement grimpé.

		Les actions de ressources naturelles reflètent la hausse des prix des matières premières
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD. Télécharger CSV.

Cela rappelle 2022, lorsque les matières premières avaient aussi diversifié les actions et les obligations. Il y a quatre ans, une inflation exceptionnellement élevée et une réponse de politique monétaire dure ont semé la désolation dans les deux grandes classes d’actifs. Cette année-là, comme ici, la géopolitique a fait grimper les prix du pétrole. Pour les investisseurs capables d’encaisser leur volatilité, les matières premières peuvent contribuer à un portefeuille diversifié.

Q1 Gagnant numéro trois : Diversification des actions

J’ai mentionné que les matières premières ont été un bon vecteur de diversification cette année. Les obligations, moins. J’ai aussi mentionné qu’il y a eu une rotation des actions de croissance high-tech vers la stratégie HALO riche en dividendes, qui se regroupe du côté “valeur” du marché.

Ce que je n’ai pas encore abordé, c’est le fait que les actions internationales et les small caps américaines ont battu, jusqu’ici, le marché boursier américain au sens large en 2026. Aucune des deux classes d’actifs n’a “explosé” sans retenue. Mais le premier trimestre a récompensé les portefeuilles d’actions diversifiés par la capitalisation boursière et la géographie, même si le dollar américain s’est renforcé. Être moins exposé aux valeurs technologiques s’est en fait révélé un avantage pour les deux classes d’actifs en 2026.

		Les actions internationales et les small caps ont surperformé le marché actions US au sens large au début de 2026
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD. Télécharger CSV.

Rappelons-le : au cours des 15 dernières années, le leadership a été porté par les actions US “large-cap” de croissance. En conséquence, beaucoup d’investisseurs américains ont négligé l’exposition mondiale, les small caps et la “valeur”. Historiquement, ces classes d’actifs ont connu des cycles de surperformance—la première décennie des années 2000 en fournissant un exemple. Les actions internationales ont aussi affiché une année solide en 2025. Seul le temps dira si nous sommes entrés dans une période durable où la diversification des actions porte ses fruits.

Le guide de Morningstar sur la diversification de portefeuille

Et pour le reste de 2026 …

Si 2025 est un indicateur, 2026 pourrait s’aggraver pour les actions US avant de s’améliorer. Qui peut oublier la chute survenue après les annonces de droits de douane au début du mois d’avril de l’an dernier ? Le marché boursier américain au sens large a reculé de plus de 10% en seulement deux jours.

Mais le premier trimestre 2025 n’annonçait pas une année à la baisse. Au contraire. L’indice Morningstar US Market Index a rebondi fortement à la mi-2025 et a fini l’année en hausse d’environ 17%, grâce à l’enthousiasme autour de l’IA (et peut-être le TACO Trade). Les investisseurs qui ont tenu bon face à la volatilité du début 2025 ont été récompensés à la fin de l’année.

Et qu’en est-il des autres premiers trimestres difficiles ? Eh bien, début 2020 a apporté un “Pandemic Panic”, suivi d’un fort redressement plus tard dans l’année. Les années 2018 et 2022 ont, dans l’ensemble, été des années en baisse, avec la douleur qui a commencé au premier trimestre.

Vous avez une prédiction sur la façon dont le reste de 2026 va se dérouler ? Envoyez-moi un e-mail à dan.lefkovitz@morningstar.com. Ce n’est pas obligé d’être un chiffre ; le sens, ça suffit, tout comme les gagnants et perdants par classe d’actifs. Je garderai une trace de vos appels.