Les résultats 2025 de Caocao Travel : bénéfice au Q4 pour la première fois après l’ajustement, vers une nouvelle phase de croissance orientée rentabilité

27 mars, Caocao Chuxing a publié ses résultats financiers pour l’ensemble de l’année 2025. Les données montrent que le champ d’activité de l’entreprise couvre désormais 195 villes à l’échelle nationale ; pour l’ensemble de l’année 2025, son chiffre d’affaires s’est élevé à 20,0 milliards de yuans, en hausse de 38 % ; la marge brute a progressé jusqu’à 9,4 %, soit +1,3 point de pourcentage.

Ce qui mérite surtout d’être surveillé, ce sont les données financières du quatrième trimestre : sur la période, le résultat net ajusté a repassé en positif, et pour la première fois de son histoire, l’entreprise réalise un retournement bénéfice/perte sur une seule saison. Dans le même temps, les indicateurs de flux de trésorerie dégagent eux aussi des signaux positifs : sur l’année, le flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles a progressé de 60,3 % d’une année sur l’autre. Cela signifie que Caocao Chuxing est désormais sortie définitivement de l’étape où elle dépendait d’une transfusion externe ; l’entreprise possède réellement la capacité de s’auto-alimenter en liquidités et de générer une croissance endogène.

Dans le paysage chinois du partage de mobilité, Caocao Chuxing a toujours été un acteur à part. Sa** positionne non seulement Caocao en tant que pionnier du modèle de voitures personnalisées, mais aussi comme le “coup final” du groupe Geely sur le marché de Robotaxi, un secteur à la valorisation potentielle de mille milliards**. Cet effet de synergie industrielle lui donne une logique de base qui lui permet de remodeler la structure des coûts de la mobilité.

Alors, comment Caocao Chuxing parvient-elle à sortir du rouge ? Comment Robotaxi remodelera-t-il la valeur à long terme de l’entreprise ?

Confirmation du point de retournement bénéficiaire

D’une succession de pertes continues à un retournement bénéfice/perte sur un seul trimestre : la transformation qualitative de la structure de rentabilité de Caocao Chuxing est due avant tout à la forte hausse de la marge brute. Alors, quels sont les facteurs qui stimulent la croissance de la marge brute de Caocao Chuxing ?

En s’appuyant sur le modèle de rentabilité simple « marge brute = 【1 - (frais de vente et de marketing) / GTV】 », on peut constater que le redressement vigoureux de la marge brute de Caocao Chuxing provient principalement des trois facteurs suivants :

D’abord, l’effet d’échelle et la prime de marque se manifestent. Plus précisément, le nombre moyen d’utilisateurs actifs mensuels atteint 41,3 millions, en hausse de 43,9 % d’une année sur l’autre ; le nombre moyen de chauffeurs actifs mensuels s’élève à 631k, en hausse de 35,4 % d’une année sur l’autre.

Ensuite, l’amélioration de l’efficacité permise par l’IA. D’après les informations divulguées par l’entreprise, son moteur de transaction « Caocao Cerveau » applique en continu des techniques d’IA pour optimiser les algorithmes et améliorer l’efficacité de la répartition des commandes. Les subventions aux utilisateurs constituent un élément important des coûts de Caocao Chuxing ; ainsi, la baisse de ce poste contribue aussi fortement au redressement de la marge brute.

Troisièmement, l’effet de dilution de l’amortissement dans le modèle de voitures personnalisées. Dans le modèle de voitures personnalisées propre à Caocao Chuxing, les véhicules de sa propre flotte génèrent des coûts d’amortissement relativement fixes, et ils sont par nature plus sensibles à l’effet d’échelle. À mesure que le nombre moyen de courses quotidiennes sur la plateforme augmente nettement, le taux d’utilisation de chaque voiture progresse, ce qui dilue efficacement le coût d’amortissement par voiture. Bien que les frais d’amortissement ne représentent pas une part élevée dans la structure des coûts de Caocao Chuxing, ils produisent malgré tout un effet d’amélioration sur la marge brute.

Par ailleurs, du point de vue des taux de dépenses, à mesure que l’efficacité opérationnelle s’améliore globalement, l’optimisation des dépenses libère elle aussi un certain espace en faveur de la rentabilité. En ce qui concerne le taux de frais de vente, dans le contexte de l’augmentation des commandes des plateformes agrégatrices en ligne dans l’ensemble de l’industrie du partage de mobilité, le taux de frais de vente de Caocao Chuxing reste quasiment stable : c’est aussi l’expression de la prime de marque de l’entreprise.

Dans l’ensemble, qu’il s’agisse du double gain à l’avant (« quantité et prix ») ou de l’optimisation continue, à l’arrière, des « coûts et des dépenses », Caocao Chuxing est en train de faire tourner rapidement une boucle vertueuse de rentabilité. Avec cet écart “ciseaux” qui devient de plus en plus clair, l’amélioration à long terme de la marge bénéficiaire n’a plus aucun doute.

Le modèle de voitures personnalisées fait sortir un “alpha”

Selon les données de Frost & Sullivan, la croissance de marché du partage de mobilité en Chine en 2025 est d’environ 24 %. Caocao Chuxing parvient à dépasser le marché grâce à un taux de croissance de GTV de 38 % ; l’élément clé demeure son modèle de “voitures personnalisées” approfondi depuis longtemps. Au 31 décembre 2025, Caocao Chuxing a déjà déployé plus de 38k voitures personnalisées dans 31 villes.

Le modèle de voitures personnalisées repose essentiellement sur les capacités de fabrication du groupe Geely : il fournit aux chauffeurs des véhicules personnalisés dédiés aux services de mobilité, réduisant ainsi le coût total de possession (TCO) du chauffeur et améliorant l’expérience des passagers.

Cette supériorité directe en matière d’expérience se transforme en goodwill (actifs de réputation) de plateforme. Grâce à un service de haute qualité, lors de neuf enquêtes utilisateurs menées entre le quatrième trimestre 2023 et le quatrième trimestre 2025, Caocao Chuxing a été classé consécutivement « meilleure réputation en matière de service » sur les principales plateformes de partage de mobilité en Chine.

Elle se traduit par un avantage évident dans le modèle actuel de “plateforme agrégatrice”, où la concurrence sur la liquidité est intense. Comme l’accès aux flux de trafic en amont est très concentré, la qualité d’exécution en aval constitue la “boîte noire” la plus importante. Au milieu de l’offre massive et homogénéisée de capacité de transport, Caocao Chuxing, grâce à une forte maîtrise de sa flotte de voitures personnalisées et de ses services standardisés, fournit une rare “certitude d’exécution”, ce qui lui permet de créer une identification de marque très forte au sein de l’écosystème agrégateur, et de s’emparer avec succès de la préférence des utilisateurs, influençant ainsi leurs choix, sans même que cela soit visible.

En plus de la conquête de l’esprit des utilisateurs, le modèle de voitures personnalisées est aussi devenu un moyen important pour Caocao Chuxing de poursuivre l’expansion de ses villes. À l’heure actuelle, Caocao Chuxing adopte le modèle de** « légers actifs côté capacité de transport + voitures personnalisées pour étendre les villes »** afin de maintenir l’expansion de son activité. En 2025, grâce au fait de vendre des voitures personnalisées à des partenaires de capacité de transport, le nombre total de villes en exploitation atteint 195, ce qui constitue un autre moteur majeur pour conserver la croissance de l’entreprise.

Robotaxi détermine une valorisation très élevée

Si le modèle de voitures personnalisées et l’exploitation affinée sont la base actuelle de Caocao Chuxing, alors Robotaxi est le plafond qui détermine la hauteur de sa valorisation pour les dix prochaines années.

2026 est une année où la commercialisation de Robotaxi s’accélère. Sur le marché nord-américain, Tesla a officiellement lancé à Austin, dans le Texas, un service Robotaxi sans superviseur à la sécurité, et prévoit de lancer en série en avril 2026 des taxis de conduite autonome conçus spécifiquement pour Robotaxi, le Cybercab. Une autre grande entreprise, Waymo, a bouclé en février 2026 un financement de 16 milliards de dollars, avec une valorisation post-investissement de 126 milliards de dollars ; l’objectif est d’atteindre 1 million de commandes par semaine en moyenne d’ici fin 2026, soit le double de 2025.

Les avancées sur le marché domestique de Robotaxi sont elles aussi rapides ; Caocao Chuxing occupe une position d’écosystème unique.

Une chaîne complète de commercialisation de Robotaxi inclut la fabrication des véhicules en amont, la recherche et le développement de la technologie de conduite autonome, et l’exploitation de la flotte côté aval. Dans l’industrie domestique de Robotaxi, les acteurs se concentrent souvent sur un seul de ces maillons, mais la stratégie de développement adoptée par Caocao Chuxing, qui combine « voitures personnalisées intelligentes + technologie de conduite intelligente + exploitation intelligente », en trois volets, fait de l’entreprise l’une des rares plateformes de mobilité technologique au monde à disposer de tous les éléments nécessaires à Robotaxi.

D’après l’historique de déploiement de l’entreprise pour Robotaxi, en février 2025, la société a lancé des plateformes de conduite autonome de Caocao Zhixing à Suzhou et à Hangzhou, et a commencé à déployer et valider la solution au stade Robotaxi 1.0.

À peine moins d’un an plus tard, en décembre 2025, l’entreprise a publié la solution Robotaxi 2.0, a commencé à déployer la deuxième génération de Robotaxi, et explore la transition de la conduite avec superviseur à la conduite vers une exploitation sans opérateur. Sur le plan du rythme, l’entreprise reste fondamentalement alignée sur celle d’entreprises telles que Tesla.

En termes d’échelle d’exploitation, au moment de la publication de l’annonce, Caocao Chuxing a déployé plus de 100 véhicules Robotaxi. 2026 sera également la “période de déploiement massif” pour les Robotaxi de Caocao Chuxing.

D’après les informations divulguées par l’entreprise, Caocao Chuxing prévoit d’accélérer en Chine et à l’étranger le développement de son activité Robotaxi et de déployer davantage de véhicules. Sur le marché domestique, l’entreprise prévoit d’ouvrir progressivement davantage de villes en Chine afin de parvenir à une exploitation à grande échelle de Robotaxi. Sur le marché international, l’entreprise a déjà conclu un accord de coopération stratégique avec le Bureau des investissements d’Abou Dhabi et a créé un département pour développer l’activité Robotaxi à l’étranger. Parallèlement, Caocao Chuxing explorera aussi le développement de Robotaxi à Hong Kong.

Sur le plan de la recherche technologique, grâce à la coopération avec Geely Holdings, Caocao Chuxing accélère le développement de sa troisième génération de Robotaxi entièrement personnalisés au niveau L4, et ce modèle devrait faire sa première apparition cette année.

Pour Caocao Chuxing, l’importance de Robotaxi ne réside pas seulement dans la narration d’une histoire technologique “sexy”, mais aussi dans le fait que ce marché potentiel de niveau billion correspond effectivement à une synergie élevée avec le réseau de partage de mobilité existant de Caocao. C’est également la raison centrale pour laquelle Geely Holdings a choisi Caocao Chuxing comme véhicule le plus important pour explorer la mobilité future et réaliser la commercialisation opérationnelle de Robotaxi.

Un premier retournement vers les bénéfices n’est qu’un début. À mesure que les états financiers s’optimisent en continu et que la commercialisation de Robotaxi entre dans une phase de meilleure dynamique, Caocao Chuxing est en train de raconter au marché des capitaux une toute nouvelle histoire de mobilité, portée par un socle de technologie “hardcore”.