Hengxin Dongfang sera mis sous surveillance : augmentation artificielle du chiffre d'affaires de 182 millions de yuans, la société et quatre de ses hauts dirigeants se voient infliger une amende de 12,5 millions de yuans

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Dans la nuit du 3 avril, la société cotée au Nasdaq ChiNext 恒信东方 (300081.SZ) a publié un avis soudain. L’entreprise indique qu’elle a reçu, le jour même, une « notification préalable à une sanction administrative » émise par la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Pékin (北京证监局). En raison de fausses mentions et d’une majoration du chiffre d’affaires de 182 millions de yuans dans son rapport annuel 2022, la société et ses quatre dirigeants en poste à l’époque feront face à une amende totale de 12,5 millions de yuans. Par ailleurs, le titre de la société fera l’objet d’une « autre mise en garde relative aux risques » (ST) ; le sigle prévoit d’être remplacé par « ST恒信 ».

Selon l’annonce, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Pékin a confirmé, après enquête, que pendant la réalisation, en 2022, des activités de services d’informations créatives et d’activités liées à 诺比侃 (诺比侃相关业务), 恒信东方 avait commis des violations financières manifestes. Après vérification, l’entreprise ne disposait pas, dans ces activités, du contrôle des biens concernés ; en substance, elle jouait uniquement le rôle de « mandataire » pour l’activité. Toutefois, en sachant que le modèle de transaction de l’activité en cause, l’entreprise a quand même, de manière non conforme, utilisé la méthode du montant brut pour comptabiliser les revenus, en violation des dispositions pertinentes de la « Norme comptable des entreprises n° 14 – Revenus », ce qui a ensuite entraîné une distorsion grave des données financières.

Plus précisément, cette opération non conforme a directement entraîné une majoration du chiffre d’affaires d’exploitation de l’année 2022 de 恒信东方 de 182 millions de yuans, soit 37,12 % du total des revenus publiés pour la période correspondante. Le journaliste a constaté que le chiffre d’affaires initialement publié pour 2022 était de 489 millions de yuans ; après retraitement et réexposé, le chiffre d’affaires réel n’est plus que de 308 millions de yuans. La partie majorée représente près de 40 % du chiffre d’affaires de la période, et les circonstances sont relativement graves. L’autorité de régulation a estimé que les comportements susmentionnés constituent des violations du devoir de divulgation d’informations telles que prévues par la « Loi sur les valeurs mobilières » (证券法). Le rapport annuel 2022 contient de fausses mentions, et il est susceptible d’induire les investisseurs en erreur.

S’agissant des faits illégaux, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Pékin a pris une décision de sanction sévère. À ce titre, pour la société 恒信东方 elle-même, un avertissement est prononcé et une amende de 5 millions de yuans est infligée ; pour les quatre dirigeants de l’époque, à savoir 孟楠 (président du conseil et directeur général de l’époque), 陈伟 (administrateur de l’époque), 王林海 (directeur financier de l’époque) et 李小波 (vice-directeur général de l’époque), chacun reçoit un avertissement et se voit infliger des amendes de 2,5 millions, 2,3 millions, 2 millions et 0,7 million de yuans, soit une amende totale de 7,5 millions de yuans pour les quatre personnes.

Outre l’amende, 恒信东方 devra aussi subir les conséquences du « port du bonnet » (戴帽) sur le titre. Conformément aux dispositions pertinentes de la régulation, en raison de fausses mentions dans le rapport annuel 2022, les transactions sur les actions de la société feront l’objet d’une « autre mise en garde relative aux risques ». Toutefois, cette non-conformité ne touche pas encore le cas de radiation obligatoire pour violation grave. Dans l’annonce, la société a précisé que l’action sera suspendue une journée à compter de l’ouverture des marchés le 7 avril, puis reprendra ses cotations à partir du 8 avril et changera officiellement le sigle du titre en « ST恒信 » ; cela signifie que les transactions sur les actions de la société seront soumises à des restrictions, et que le financement, le développement de l’activité, etc., rencontreront davantage d’obstacles.

Des informations publiques indiquent que le prédécesseur de 恒信东方 était 恒信移动商务股份有限公司, créée en 2001. En 2010, elle est parvenue avec succès à s’introduire sur le ChiNext du Shenzhen Stock Exchange. C’est une entreprise axée sur le domaine de la création culturelle numérique. Son activité principale couvre des applications et services de produits de création numérique, des produits et services d’application vidéo sur Internet, l’intégration de systèmes de puissance de calcul (算力系统集成), etc. Elle a déjà participé au développement de contenus VR, à la plateforme « AI合家欢 » (AI合家欢平台) et à d’autres secteurs populaires. En 2022, elle a également été retenue parmi les « entreprises chinoises Top 50 du secteur VR ».

Mais derrière ces concepts séduisants, il y a la situation de difficultés opérationnelles persistantes de la société depuis de nombreuses années. En consultant les données financières récentes, le journaliste a constaté que 恒信东方 est plongée dans une situation de pertes consécutives depuis 2020. Au cours des cinq années de 2020 à 2024, les pertes cumulées dépassent 2.07B de yuans, et la situation opérationnelle continue de se dégrader.

En 2022, par exemple, malgré une majoration du chiffre d’affaires, le bénéfice net reste déficitaire de 495 millions de yuans ; en 2023, les revenus s’élèvent à 402 millions de yuans et la perte est de 308 millions de yuans ; en 2024, les revenus diminuent de 6,72 % d’une année sur l’autre pour atteindre 375 millions de yuans, et la perte s’élargit à 346 millions de yuans ; au cours des trois premiers trimestres 2025, les revenus s’établissent à 259 millions de yuans et la perte à 163 millions de yuans, sans que la dégradation puisse être atténuée.

Dans le même temps, l’échelle des actifs de l’entreprise continue de se réduire et la pression liée à la dette augmente sans cesse. D’après les données, fin 2019, le total des actifs de 恒信东方 s’élevait à 3 154 millions de yuans ; fin 2024, il avait déjà diminué à 1 834 millions de yuans, soit une baisse de plus de 42 % sur cinq ans. À la fin du troisième trimestre 2025, le total des passifs de la société atteint 977 millions de yuans, le ratio passif/actifs est supérieur à 53 %, ce qui met en évidence une pression de liquidité accrue ; la capacité à assurer une exploitation durable dans la suite fait face à des défis sérieux.

À noter que cette fraude comptable n’est pas la première fois que 恒信东方 franchit la ligne rouge de la régulation. La société et ses dirigeants ont, par le passé, des antécédents de violations nombreux et rapprochés.

Le journaliste a constaté que, en février 2020, la société a reçu de la part de la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Pékin une lettre d’avertissement pour ne pas avoir divulgué la relation et les opérations liées à 中科北影 ; en juillet 2023, de nouveau, pour des problèmes tels que des bases insuffisantes pour la dépréciation d’actifs incorporels, des paramètres erronés de la dépréciation du goodwill, une comptabilisation financière non conforme, une divulgation d’informations inexacte, etc., la société et des dirigeants tels que 孟楠 et 王林海 ont une nouvelle fois reçu des lettres d’avertissement et ont été ajoutés au dossier de crédit d’intégrité (诚信档案). Le 12 août 2025, la société a fait l’objet d’une enquête menée par la CSRC (证监会) pour suspicion de violations du devoir de divulgation d’informations ; cette sanction est la conclusion finale du résultat de cette enquête.

Du défaut de divulgation des opérations liées, à des erreurs fréquentes dans la comptabilisation financière, puis à cette majoration systématique du chiffre d’affaires des revenus, les informations de 恒信东方 ont déjà formé une boucle malveillante « violation – sanction – nouvelle violation », ce qui reflète aussi l’existence de graves lacunes dans la gouvernance de l’entreprise.

Journaliste de 澎湃新闻 戴高城

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