TaiLing Technology prévoit une introduction en bourse à Hong Kong, la durabilité de ses performances restant à confirmer

Ces derniers jours, la société Tailleng Technology Co., Ltd. (ci-après « Tailleng Technology »), un fabricant chinois d’« engins électriques à deux roues », a déposé une demande d’introduction en bourse sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong. Le prospectus indique que ces dernières années, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de Tailleng Technology ont progressé de manière continue. Cependant, derrière des résultats financiers remarquables, les controverses liées à un endettement élevé, à la rationalité de la levée de fonds destinée à l’expansion des capacités et au resserrement de la réglementation dans l’industrie dans le contexte de la mise en œuvre du « nouvel » standard national pour les véhicules électriques, composent ensemble les questions clés sur la route de l’examen de l’IPO de Tailleng Technology.

Les performances progressent régulièrement　l’endettement reste élevé

D’après les informations publiques, Tailleng Technology est une marque chinoise de référence dans les véhicules électriques à deux roues, notamment les scooters électriques. À l’heure actuelle, la société propose 50 modèles de vélos électriques, 38 modèles de motos électriques et 3 modèles de tricycles électriques, couvrant les usages de la vie urbaine quotidienne comme les déplacements domicile-travail, ainsi que la livraison, le transport de marchandises, etc.

Concernant les performances, Tailleng Technology a connu une croissance relativement rapide sur la période couverte par le rapport. Le prospectus indique que, en 2023, en 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, la société a réalisé respectivement un chiffre d’affaires de 11.88B de yuans, 13.6B de yuans et 14.84B de yuans ; sur la même période, les bénéfices nets correspondants s’élèvent à 287 millions de yuans, 472 millions de yuans et 823 millions de yuans, et le taux de croissance du bénéfice net sur les trois premiers trimestres de 2025 atteint même 122,4% en glissement annuel.

Du point de vue de la structure du chiffre d’affaires, les vélos électriques et les motos électriques constituent les sources principales de revenus de Tailleng Technology. En 2023, en 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, les vélos électriques ont respectivement contribué à un chiffre d’affaires de 6.67B de yuans, 7.06B de yuans et 8.35B de yuans, soit des parts respectives de 56,1%, 51,9% et 56,3% ; les motos électriques ont contribué respectivement à 2.87B de yuans, 3.18B de yuans et 2.91B de yuans, soit des parts respectives de 24,2%, 23,4% et 19,6%. Dans le même temps, l’activité batteries de Tailleng Technology a connu une croissance rapide ces dernières années : sur les trois premiers trimestres de 2025, sa part du chiffre d’affaires a atteint 20,4%, constituant une deuxième courbe de croissance pour l’entreprise, en plus des véhicules finis.

Sur le plan de la marge brute, en 2023, en 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, la marge brute globale de Tailleng Technology a été de 11,3%, 13,0% et 14,6% respectivement, affichant une tendance régulière à la hausse ; toutefois, par rapport à ses pairs, elle reste nettement en retrait. D’après les rapports annuels publiés par diverses entreprises, la marge brute de Yadea Holdings en 2024 s’établit à 15,2%, celle d’Ema Technology à 17,8%, tandis que sur la même période celle de Ninebot Company atteint même 28,2%. En outre, sur les trois premiers trimestres de 2025, la marge brute de l’activité batteries de Tailleng Technology n’est que de 1,0%, dans un état de « vente à bas prix pour générer du volume », contribuant faiblement à la rentabilité de l’entreprise.

Il convient de noter que la croissance des performances de Tailleng Technology s’accompagne aussi d’une pression constante liée à un endettement élevé. À la fin de 2023, à la fin de 2024 et à la fin de septembre 2025, les passifs courants de Tailleng Technology s’élèvent respectivement à 7.39B de yuans, 9.4B de yuans et 12.62B de yuans ; le total des passifs courants nets est respectivement de 2.08B de yuans, 2.44B de yuans et 2.05B de yuans. Dans son prospectus, Tailleng Technology reconnaît également que la société pourrait être exposée à un risque de liquidité : si elle ne parvient pas à obtenir un financement externe en temps opportun, cela aurait un impact défavorable majeur sur le développement de l’activité, la situation financière et les performances opérationnelles.

La concurrence sur le marché se renforce　et les parts de marché diminuent

Lors de son IPO à Hong Kong,