Je viens d’écouter le discours du président de la ФРС Пауэлла, après la décision de réduire le taux de 0,25 point. Je précise tout de suite : ce n’est absolument pas un discours dovish, comme beaucoup l’avaient prévu. Le Bitcoin a immédiatement chuté en dessous de 110k suite à cette nouvelle, pour atteindre 109,2k, mais ensuite il a été racheté : il est désormais plus proche de 111k.

Le plus important de ce qu’il a dit : une nouvelle baisse en décembre n’est pas du tout une certitude. Parmi les membres de la ФРС, il existe des points de vue différents, et Pауэлла a souligné directement qu’il s’agissait plutôt d’une manœuvre de gestion des risques, et non du début de baisses généralisées. De plus, l’inflation est encore élevée, même si l’indice des prix à la consommation est ressorti un peu en dessous des attentes.

Sur le marché du travail, la situation est intéressante : la demande a clairement diminué, mais les licenciements et les embauches restent à de faibles niveaux. Aucun recul rapide, simplement un ralentissement progressif. Les demandes d’allocations ne progressent pas, et le nombre d’offres d’emploi diminue.

Autre point que j’ai remarqué dans le discours du président de la ФРС : le PCE de base a augmenté de 2,8 %, et la désinflation dans les services se poursuit. Concernant les droits de douane, Pауэлла estime que leur impact sur les prix sera de courte durée, mais ils sont prêts à surveiller pour que cela ne devienne pas un problème permanent.

Le point clé : l’équilibre des risques a changé, et on ne peut pas résoudre les problèmes liés à l’emploi et à l’inflation avec un seul outil. Les réserves continueront de diminuer, mais le point final n’a pas encore été déterminé. Si le marché du travail se stabilise ou se renforce, cela influencera les décisions futures de la ФРС. Bref, tout n’est pas aussi simple que ce qu’on aurait pu penser avant ce discours.