Rapport hebdomadaire de configuration Chine-Canada｜La Fed maintient sa politique en mars, la montée des transactions de stagflation sur le marché

Point de vue sur les informations importantes

1. Les données publiées par le Bureau national des statistiques montrent que, sur la période janvier-février, l’investissement en immobilisations fixe du pays a progressé de 1,8% en glissement annuel ; après déduction de l’investissement dans le développement immobilier, la hausse est de 5,2% ; l’investissement dans le développement immobilier recule de 11,1%. La valeur ajoutée industrielle au-dessus de la taille désignée augmente de 6,3%, l’indice de production du secteur des services progresse de 5,2% ; le total des ventes au détail de biens de consommation augmente de 2,8%.

2. La Réserve fédérale maintient inchangée la fourchette-cible du taux des fonds fédéraux à 3,50%-3,75%, une décision inchangée pour la deuxième fois consécutive avec la mention « statu quo », conformément aux attentes du marché. La déclaration indique que les commissaires ont approuvé la décision de taux par un vote de 11 contre 1. Le membre de la Réserve fédérale, Mi Lan, a voté contre cette décision de politique monétaire, affirmant qu’il fallait baisser les taux de 25 points de base. La déclaration souligne que l’activité économique s’étend à un rythme solide ; l’inflation demeure, dans une certaine mesure, encore élevée ; l’incertitude sur les perspectives économiques reste à un niveau élevé, et la situation au Moyen-Orient comporte une incertitude quant à son impact sur l’économie américaine. Le diagramme en « pointillés » montre qu’en 2026-2027, il n’y aura qu’une seule baisse des taux à chaque fois ; la trajectoire de baisse des taux est plus prudente, mettant en évidence la posture prudente d’attente de la Fed face à des risques multiples.

3. La banque centrale déploie les priorités de travail de cette année, en demandant de continuer à mettre en œuvre une politique monétaire suffisamment accommodante ; d’utiliser de manière globale des outils de politique monétaire à différentes échéances, notamment le ratio de réserves obligatoires, l’achat et la vente de bons du Trésor, le MLF, les opérations de prise en pension inversée, etc., afin de maintenir une liquidité abondante. Orienter et réguler le niveau des taux d’intérêt, renforcer l’exécution et la supervision de la politique des taux d’intérêt. Poursuivre activement le travail de résolution des risques liés à la dette des plateformes de financement soutenues par le secteur financier. S’engager fermement à préserver un fonctionnement stable des marchés financiers tels que les actions, les obligations et le change.

4. Le risque d’attaques contre des infrastructures énergétiques au Moyen-Orient augmente brusquement. Le plus grand champ gazier d’Iran — le gisement gazier de South Pars et certaines installations pétrochimiques d’Asaluyeh ont été visées par des frappes des États-Unis et d’Israël ; il s’agit de la première fois que des installations pétrolières et gazières en amont de l’Iran deviennent la cible d’attaques. L’Iran annonce ensuite s’engager à frapper à fond des installations pétrolières liées aux États-Unis, et inscrit les installations énergétiques de trois pays, à savoir l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et le Qatar, comme cibles d’attaques légitimes. Le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran publie une déclaration d’urgence, annonçant qu’il a mené une vaste campagne de frappes de missiles sur des installations pétrolières et énergétiques liées aux États-Unis dans la région. L’Irak affirme que le gaz naturel fourni par l’Iran a été totalement interrompu. Le président américain, Donald Trump, déclare ne pas souhaiter que de nouvelles attaques visent des installations énergétiques iraniennes. Toutefois, en fonction des actions futures de l’Iran au détroit d’Hormuz, Trump pourrait encore envisager de désigner davantage d’installations énergétiques iraniennes comme cibles de frappe.

5. Les autorités du Qatar indiquent qu’un missile balistique lancé par l’Iran a touché la ville industrielle de Ras Laffan au Qatar ; cet endroit est un nœud important de gaz naturel liquéfié ; l’attaque a déclenché un incendie et causé de « graves dégâts ». En parallèle, l’Iran a réussi à frapper une zone exclusive américaine de l’usine intégrée de raffinage de pétrole et de gaz de Ryad, située dans la banlieue de Riyad, capitale de l’Arabie saoudite. Dans la raffinerie, des explosions se succèdent, déclenchant un incendie de grande ampleur. Les informations indiquent que cette attaque contre la raffinerie a détruit les réserves de carburant des avions de chasse, ce qui entraînera directement la paralysie ou un blocage sérieux des circuits d’approvisionnement en carburant des avions des forces américaines.

Récapitulatif du marché

1. Marché à terme

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026. Les variations des prix des contrats à terme sont calculées sur la base des prix de règlement.

Concernant les prix des contrats à terme

La semaine dernière, les prix de divers contrats à terme ont globalement baissé ; le pétrole a connu la plus forte hausse, et l’or la plus forte baisse. Le Brent de l’ICE s’est clôturé à 104,41 dollars, en hausse de 5,25% ; l’or COMEX s’est clôturé à 4492 dollars, en baisse de 11,26%.

La semaine dernière, l’indice du dollar a baissé de 99,40 BP. Alors que la hausse des prix du pétrole a renforcé la hausse des échanges liés à l’inflation persistante, la politique monétaire en Europe pourrait se durcir, ce qui a entraîné une faiblesse du dollar. Dans ce contexte, le yuan a pris 15 points de base la semaine dernière, et le yen s’est apprécié de 50,35 points de base.

2. Marché actions

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026.

Côté A-shares

La semaine dernière, les principaux secteurs ont reculé. Parmi eux, le CSI 500 a chuté de 5,82%, la plus forte baisse ; le tableau ChiNext a augmenté de 1,26%, la plus forte hausse. L’intensification du conflit au Moyen-Orient a entraîné un repli de la prise de risque mondiale, et les A-shares ont donc légèrement reculé. L’indice des fonds à dominante actions a reculé de 3,47%.

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026.

Côté actions de Hong Kong

L’indice Hang Seng a baissé de 0,74%, et l’indice Hang Seng Tech a baissé de 2,12%. Dans le contexte de l’intensification du conflit au Moyen-Orient, les actions de Hong Kong ont reculé.

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026.

Côté actions américaines

La semaine dernière, le marché a globalement baissé. Parmi les trois grands indices, le S&P 500 a reculé de 1,90%, ce qui est la meilleure performance ; le Dow Jones a reculé de 2,11%, ce qui est la pire performance. La situation en Iran continue de s’aggraver, entraînant un repli de la prise de risque ; dans ce contexte, le marché actions américain a également baissé. La probabilité que le conflit au Moyen-Orient se termine à court terme est relativement faible ; surveiller la manière dont les économies d’Europe et des États-Unis équilibrent l’économie et l’inflation dans un environnement de taux élevés.

2. Marché obligataire

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026, les quantiles correspondent à ceux des 5 dernières années.

Concernant le marché obligataire

La semaine dernière, les obligations de crédit ont globalement reculé. Parmi elles, le 1YAA a baissé de 5 BP, avec la plus forte amplitude de baisse. Sur la courbe des taux, les obligations à court terme ont baissé tandis que celles à long terme ont augmenté : le 10Y des obligations du Trésor a augmenté de 2 BP, avec la plus forte amplitude d’hausse. D’une part, la hausse des anticipations d’inflation et le renforcement des données économiques font monter les taux à long terme ; d’autre part, le repli de la prise de risque du marché fait baisser les taux à court terme. Par la suite, on s’attend à ce que, en Chine, les politiques visant à contrer la surconcurrence interne et la montée des tensions au Moyen-Orient aient récemment nettement relevé les anticipations d’inflation ; par la suite, il faudra suivre la durée et l’intensité du rebond de l’inflation.

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026.

Côté dettes américaines

La semaine dernière, les taux ont légèrement augmenté. Parmi eux, le 3Y a augmenté de 16 BP, avec la plus forte amplitude d’hausse. L’intensification continue de la situation au Moyen-Orient a fait monter davantage les prix du pétrole, et l’augmentation des anticipations d’inflation a entraîné une hausse des taux. Par la suite, surveiller si l’économie américaine peut atterrir de manière stable, une fois que le contexte de taux élevés se cumule à des perturbations de nature politique internationale.

Point de vue sur l’allocation d’actifs

L’économie intérieure s’est stabilisée, tandis que la Réserve fédérale continue de maintenir le statu quo

La semaine dernière, les données économiques de février ont été publiées en Chine. Parmi elles, l’investissement immobilier a connu un redressement relativement net : de -17,2% en décembre 2025 à -11,1%, ce qui signifie que la contraction s’est nettement atténuée. Par la suite, côté demande intérieure, à mesure que les politiques immobilières continueront de se détendre, et que les subventions à la natalité seront davantage renforcées, cela devrait fournir un certain soutien à la croissance économique ; dans un contexte d’incertitude importante à l’étranger, le tableau fondamental de l’économie devrait connaître une certaine reprise volatile. À l’étranger, la réunion du FOMC de mars s’est tenue et le taux directeur de référence a été maintenu inchangé, conformément aux attentes du marché ; toutefois, des divergences existent quant aux indications des responsables de la Fed pour la politique monétaire à venir, en particulier dans un contexte d’intensification continue des conflits au Moyen-Orient, ce qui laisse une forte incertitude quant à la direction des politiques futures. Concernant les anticipations de baisse des taux : en raison des frappes militaires visant les infrastructures énergétiques de l’Iran et des régions avoisinantes, qui ont entraîné une nouvelle hausse du prix du pétrole, les anticipations du marché d’une baisse des taux se sont encore affaiblies. Actuellement, l’anticipation de baisse des taux au FOMC d’avril 2026 est passée de 2% à une probabilité d’augmentation des taux de 12,41%.

Source des données : Wind, Fonds Sino-Canada ; au 20 mars 2026.

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