Le prix du pétrole reste élevé, ce qui devient la principale préoccupation des investisseurs mondiaux

Investing.com - Les économistes de Morgan Stanley avertissent que le risque principal auquel les investisseurs mondiaux sont confrontés ne réside pas dans une nouvelle envolée du prix du pétrole, mais dans la possibilité que les prix restent élevés sur une période prolongée.

L’équipe, y compris Seth Carpenter, a exploré un scénario dans lequel les tensions autour du détroit d’Hormuz se seraient atténuées sans être totalement résolues, entraînant une restriction partielle de l’acheminement du pétrole, et des prix du pétrole qui « supportent indéfiniment une prime géopolitique persistante ».

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Dans cet environnement, les dynamiques habituelles des chocs pétroliers du passé ne s’appliqueront plus. Auparavant, après une hausse brusque des prix, ceux-ci redescendaient rapidement, limitant le temps pendant lequel les pressions inflationnistes pouvaient s’accumuler. Mais cette fois-ci, comme il n’y a presque aucune attente de retour à la moyenne, les entreprises subiront des chocs de coûts durables, et leur capacité à absorber ces chocs via les marges diminuera continuellement.

Les économistes écrivent : « Ainsi, bien que les données globales sur l’inflation s’améliorent, les risques d’inflation restent plutôt orientés à la hausse. »

Concernant la croissance, Morgan Stanley s’attend à ce qu’il n’y ait pas de récession mondiale. Au contraire, des coûts énergétiques durablement élevés pèseront sur la consommation et les marges bénéficiaires des entreprises dans les marchés développés et émergents.

Les économistes indiquent : « Le ralentissement économique peut mettre du temps à se faire pleinement sentir, mais l’impact restera très significatif. Toutefois, comme nous pensons que ce scénario ne mènera pas à une récession mondiale, les effets secondaires domineront toute impulsion désinflationniste résultant du ralentissement. »

Ils ajoutent : « Par conséquent, ce type de choc a des caractéristiques de stagflation, et la politique penchera dans un sens. »

Morgan Stanley estime que les réponses politiques des différents pays feront apparaître une nette divergence. La Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre, en tant qu’institutions plus sensibles aux anticipations d’inflation, seraient susceptibles de privilégier un nouveau resserrement de la politique.

D’un autre côté, la Réserve fédérale est plus susceptible de faire une pause. Les économistes s’attendent à ce que la Fed « exclue la possibilité de baisses de taux à court terme et montre qu’elle est prête à maintenir une politique restrictive jusqu’en 2027, en particulier si les anticipations d’inflation montrent des signes de dérapage. »

La politique budgétaire est le domaine le plus nettement différencié, en particulier dans les marchés émergents. Les gouvernements qui adoptent des mesures étendues de plafonnement des prix — exonérations de taxe sur le carburant, plafonds de prix ou subventions généralisées — transfèrent les coûts du budget des ménages vers les bilans des actifs et passifs publics.

Les économistes notent : « Même si cela apporte un apaisement à court terme, cela affaiblit les signaux de prix, soutient la demande et pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé. »

Les marchés émergents importateurs d’énergie disposant de marges budgétaires limitées font face aux arbitrages les plus difficiles, tandis que les pays exportateurs d’énergie bénéficient d’une amélioration des termes de l’échange et, dans certains cas, peuvent même obtenir des recettes fiscales supplémentaires.

Globalement, les économistes estiment que « la persistance du choc est aussi importante que son pic, et qu’elle alimentera le récit macroéconomique ». Un soutien énergétique large et non ciblé peut maintenir l’inflation et forcer le resserrement de la politique monétaire, tandis qu’un soutien plus étroit permettant la transmission des prix implique une croissance plus faible, mais une inflation plus maîtrisable.

Le présent article a été traduit avec l’assistance de l’intelligence artificielle. Pour plus d’informations, veuillez consulter nos conditions d’utilisation.