Augmentation artificielle du revenu de 181 millions, perte continue depuis 6 ans, Hengxin Dongfang va bientôt être en ST

Orient China 信东方 (300081.SZ) a récemment publié un avis annonçant avoir reçu une « Notification préalable concernant une sanction administrative » (ci-après « la notification »). En raison d’une majoration fictive du chiffre d’affaires de 1,82 milliard de yuans dans le rapport annuel 2022, représentant 37,12 % du chiffre d’affaires divulgué pour la période considérée, la société et quatre cadres dirigeants en poste à l’époque prévoient d’être passibles, au total, d’une amende de 12,5 millions de yuans.

Sous l’effet de cet événement, les actions de la société feront l’objet, à compter du 8 avril, d’une mesure d’« avertissement au titre d’autres risques ». Le nom abrégé des titres sera modifié en « ST Orient China 信东方 ».

Parallèlement, ses prévisions de performance pour 2025 indiquent que l’ampleur de la perte sur l’année s’aggrave davantage. Il s’agit également de la sixième année consécutive depuis 2020 où la société enregistre une perte de performance ; les deux problèmes, à savoir des déficiences du contrôle interne et une pression continue sur l’activité principale, se révèlent de manière concentrée.

Majorations fictives de revenus de 181 millions

D’après la notification, les activités de fraude comptable de Orient China 信东方 se sont principalement concentrées sur l’activité d’intégration de systèmes de puissance de calcul et de services techniques en 2022.

Cette année-là, la société a mené des activités pertinentes avec deux entreprises, Création Informations (ST Création, 300366.SZ) et Norbi kan (02635.HK). La société leur a vendu respectivement des serveurs et des logiciels d’accompagnement, ainsi que des produits logiciels connexes. Toutefois, dans les transactions susmentionnées, Orient China 信东方 n’a pas de contrôle sur les biens, mais a, en infraction, utilisé la méthode du montant total pour comptabiliser les revenus liés aux activités ; cela a directement entraîné l’apparition d’enregistrements fictifs dans le rapport annuel 2022.

Après enquête, cette pratique irrégulière a entraîné une majoration fictive des revenus d’exploitation de Orient China 信东方 en 2022 de 181 millions de yuans, soit une ampleur représentant 37,12 % du chiffre d’affaires d’exploitation que la société avait divulgué pour la période. En ce qui concerne l’infraction à la divulgation d’informations, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Pékin envisage de prendre une décision de sanction administrative : adresser un avertissement à Orient China 信东方 et infliger une amende de 50 millions de yuans ; adresser séparément des avertissements aux quatre cadres dirigeants concernés, à savoir le président du conseil et directeur général de l’époque Meng Nan, le directeur général adjoint Chen Wei, le directeur financier Wang Linhai et le directeur général adjoint Li Xiaobo, et infliger des amendes de 182M de yuans, 23 millions de yuans, 2.5M de yuans et 7 millions de yuans respectivement. Le montant total des amendes infligées à la société et aux individus s’élèverait ainsi à 2M de yuans.

Conformément aux dispositions, les transactions sur les actions de Orient China 信东方 feront l’objet d’une « mesure d’avertissement au titre d’autres risques ». Selon le calendrier annoncé, les actions de la société seront suspendues pendant 1 jour à partir de l’ouverture des marchés le 7 avril ; à partir de l’ouverture des marchés le 8 avril, elles reprendront la cotation et feront l’objet d’un avertissement des risques. Le nom abrégé des titres passera de « Orient China 信东方 » à « ST Orient China 信东方 », le code boursier restant inchangé. La limite de variation journalière et de variation des cours restera fixée à 20 %. La société indique avoir achevé le retraitement rétroactif des états financiers et les mesures de rectification concernant les questions concernées ; elle demandera à la Bourse de lever l’avertissement des risques après l’expiration de 12 mois à compter de la date de délivrance officielle par la CSRC (Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières) de la décision de sanction administrative.

Il convient de noter que le directeur général adjoint de l’époque, Li Xiaobo, impliqué dans cette affaire, vient juste de quitter ses fonctions avant la diffusion de la notification préalable relative à la sanction. Le 27 mars, Orient China 信东方 a publié un communiqué indiquant que Li Xiaobo avait démissionné de son poste de directeur général adjoint de la société et de directeur technique en chef pour des raisons personnelles ; après sa démission, il n’occupait plus aucun poste au sein de la société. À la date de divulgation du communiqué, Li Xiaobo détenait 122.1k actions de la société.

En réalité, il ne s’agit pas de la première fois que Orient China 信东方 fait l’objet de manquements liés à la comptabilisation des informations et à la divulgation d’informations. En juillet 2023, la société a déjà reçu, de la part des autorités de régulation, une décision relative à des mesures de supervision administrative en raison de plusieurs problèmes, tels qu’un fondement insuffisant pour la dépréciation d’actifs incorporels et une erreur de paramétrage des paramètres de dépréciation du goodwill. Par la suite, au cours des années suivantes, la société a procédé à plusieurs reprises à des corrections d’erreurs comptables pour ses rapports annuels et trimestriels. En avril 2024, elle a réduit de 34,51 millions de yuans les revenus d’exploitation du troisième trimestre 2023 ; en août 2024, elle a également corrigé une erreur d’affichage des actifs incorporels dans le rapport du premier trimestre de l’année. Les déficiences du système de contrôle interne continuent d’être mises en évidence.

Double impasse : pression sur l’activité principale et déficiences de gestion

À l’instar de la fraude comptable et des manquements à la normalisation du contrôle interne, la mauvaise performance qui dure depuis de nombreuses années accompagne Orient China 信东方. D’après des données, l’activité principale de Orient China 信东方 couvre trois grands segments : l’application de produits de création numérique, les services d’applications vidéo sur Internet, ainsi que l’intégration de systèmes de puissance de calcul et les services techniques. La société est en perte depuis six années consécutives.

La capacité bénéficiaire de Orient China 信东方 a fortement chuté à partir de 2020. De 2020 à 2021, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société a cumulé des pertes de 700k de yuans ; en une seule fois, elle a effacé l’intégralité des bénéfices réalisés après sa mise en bourse, et le bénéfice non distribué est passé en territoire négatif. De 2022 à 2024, le déclin de la performance persiste : le bénéfice net attribuable aux actionnaires sur ces trois années s’élève à des pertes de 421 millions de yuans, 281 millions de yuans et 346 millions de yuans respectivement. Le montant des pertes du bénéfice non distribué s’est également accru au même rythme. À la fin de 2024, les pertes cumulées dépassaient 1,5 milliard de yuans.

Les pertes de Orient China 信东方 en 2025 continuent également de s’aggraver. D’après les prévisions de performance les plus récentes, la société s’attend à une perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires sur l’année comprise entre 365 millions et 475 millions de yuans, soit une hausse de la perte de 5,39 % à 37,15 % par rapport à la même période de l’année précédente. Après déduction des éléments non récurrents, la perte du bénéfice net attribuable aux actionnaires atteint 355 millions à 452 millions de yuans, tandis que la rentabilité de l’activité principale continue de se détériorer. Sur la base de ces estimations, à la fin 2025, les pertes du bénéfice non distribué de Orient China 信东方 dépasseront 2 milliards de yuans.

S’agissant des raisons de pertes continues, Orient China 信东方 explique que les fluctuations de la conjoncture du secteur et les problèmes de gestion et d’exploitation de la société ont un double impact. Du point de vue du secteur, même si l’industrie de la puissance de calcul se trouve ces dernières années dans une phase de forte conjoncture, la concurrence devient de plus en plus intense. Les principaux fabricants, grâce à leurs avantages en matière de technologie, d’échelle et de chaîne d’approvisionnement, occupent l’essentiel des parts de marché. L’activité d’intégration de systèmes de puissance de calcul de Orient China 信东方 se trouve encore à un stade de développement du marché ; elle n’a pas réussi à former une échelle de revenus stable et une compétitivité de base.

Par ailleurs, les activités de création numérique et de vidéo sur Internet de Orient China 信东方, sous l’influence de la demande en aval, voient globalement leur marge brute baisser continuellement. De plus, pour ce segment, il existe des indices de dépréciation du goodwill pour les actifs concernés ; on s’attend à ce que la comptabilisation de la dépréciation ait un impact négatif sur le résultat de la période. En outre, pendant la période considérée, les charges financières de la société augmentent nettement d’une année sur l’autre du fait d’un traitement comptable des frais de financement non comptabilisés, ce qui pèse encore sur le bénéfice net de la période.

Il convient également de prêter attention au fait que le principal actionnaire et contrôleur effectif de Orient China 信东方, Meng Xianmin, a ses actions grevées d’une proportion élevée de nantissement. À la date du communiqué, Meng Xianmin détient 63,54 millions de parts de la société, soit 10,51 % du capital. Parmi celles-ci, 12.5M d’actions sont en nantissement, représentant 93,56 % de ses participations. Orient China 信东方 indique que la raison du nantissement à forte proportion des actions de Meng Xianmin tient aux besoins de financement personnels et aux mesures fournies pour garantir le financement de la société. Pour les montants des financements arrivés à échéance mais non encore remboursés, Meng Xianmin communique activement avec les créanciers au sujet du transfert des créances et du règlement des dettes.

À la date de clôture la plus récente, le cours des actions de Orient China 信东方 s’établit à 4,39 yuans, avec une capitalisation boursière de 2,7 milliards de yuans ; sur l’année à ce jour, le cours a cumulé une baisse de 15,41 %.

(Cet article provient de Première Finance)