3 mois, 354 entreprises, 1295 visites de sociétés A. La « narration technologique » devient le principal « point d'ancrage » des investissements étrangers en Chine

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Source : China Business News（China Business Journal）

Journaliste : Sun Ruxiang, Xia Xin, Pékin

Dans un contexte où l’incertitude géopolitique mondiale s’intensifie et où les prix de l’énergie continuent de fluctuer, de grandes institutions financières internationales telles que Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, Robeco, Standard Chartered Bank ont récemment publié, de manière dense, des perspectives positives sur le marché A.

En général, les institutions étrangères estiment que l’« attribut de sécurité » des actifs chinois et la « narration technologique » deviennent deux moteurs essentiels pour attirer des capitaux mondiaux.

Au 2 avril, en cumulé sur l’année 2026, 354 institutions d’investissement étrangères ont mené 1 295 enquêtes de recherche auprès des sociétés cotées du marché A. BlackRock, Goldman Sachs, UBS et d’autres institutions ont toutes participé activement. Les enquêtes se concentrent sur des domaines tels que l’équipement matériel, la machinerie, les semi-conducteurs et les équipements électriques, avec un fort ciblage sur deux axes centraux : la fabrication haut de gamme et l’innovation technologique.

Par ailleurs, au quatrième trimestre 2025, plusieurs sociétés des secteurs de la fabrication haut de gamme et de la « high-tech » ont bénéficié d’un accroissement de positions par QFII.

D’après les institutions étrangères, dans le contexte d’un schéma mondial « l’Est reste stable, l’Ouest oscille », la valeur de l’allocation stratégique de l’actions A s’améliore de manière systémique.

« L’Est reste stable, l’Ouest oscille » — La Chine présente de la certitude

Récemment, Xing Ziqiang, économiste en chef pour la Chine chez Morgan Stanley, a déclaré que, dans un contexte d’intensification des conflits géopolitiques mondiaux, l’économie chinoise fait preuve d’une résilience relative notable.

Selon Xing Ziqiang, la stabilité des politiques en Chine est relativement forte ; la Chine reste mesurée sur le plan géopolitique. Malgré les défis liés à la déflation, l’ensemble demeure relativement certain. Les États-Unis, eux, subissent de nombreuses incertitudes dues à des politiques telles que les droits de douane, l’immigration, les nominations à la banque centrale et le recours à des mesures unilatérales. Dans un schéma « l’Est reste stable, l’Ouest oscille », « la solidité » devient en soi un actif rare. Les grands capitaux mondiaux, tels que les fonds souverains et les fonds de pension, envisageront de réduire une allocation trop concentrée sur les actifs libellés en dollars. La Chine pourrait bénéficier progressivement de ce processus.

« Avant et autour du Nouvel An chinois, nous avons déjà conseillé aux investisseurs de concentrer principalement leurs fonds sur le marché des actions A. » Wang Ying, stratège principal en actions chez Morgan Stanley Chine, prévoit qu’en 2026, le marché des actions A passera d’une phase de « bond » à une tendance plus « solide », susceptible d’attirer davantage de flux d’investissements étrangers.

« Dans un contexte de conflits géopolitiques et de crise énergétique mondiale, la continuité et l’efficacité des politiques sur le marché chinois, l’indépendance du cycle et la position de leader mondial de la chaîne industrielle des secteurs haut de gamme seront validées ; et, sur le long terme, la position des investissements continuera de s’améliorer de façon soutenue. » Wang Ying estime que le marché des actions A est la direction centrale à retenir pour bâtir une allocation aux actifs chinois. Ses avantages se résument à trois points : premièrement, dans un environnement de volatilité géopolitique, il se montre plus solide, avec une ampleur d’ajustement inférieure à celle des autres marchés en Asie ; deuxièmement, les « munitions » de la « nation-équipe » sont suffisantes et peuvent lisser efficacement les fluctuations du marché ; troisièmement, les opportunités d’investissement dans la fabrication d’équipements mécaniques liés à l’efficacité et à la sécurité énergétiques — matières premières, biens industriels, semi-conducteurs, énergie, ainsi que des équipements pour la production d’électricité, le stockage par batteries, la transmission, etc. — se concentrent davantage sur le marché A.

Liu Song, président de Lobo Maram (China) Asset Management Co., Ltd., estime que, dans l’environnement actuel d’incertitude mondiale croissante et avec l’émergence de conflits géopolitiques, la sécurité et l’attractivité des actifs chinois se traduisent par une très forte résilience économique et un attribut de valeur refuge. Du point de vue de « l’analyse des actifs chinois avec la logique des industries mondiales », l’indépendance des actifs chinois n’est plus un fait isolé : elle existe comme un « stabilisateur » indispensable dans la chaîne de valeur industrielle mondiale.

« Nous renforçons en continu l’allocation à la logique centrale de ce marché, qui tient à la “certitude” unique qu’il manifeste dans un environnement mondial à forte volatilité. Par rapport à de nombreuses économies qui continuent de faire face à la pression liée à l’inflation élevée, la Chine combine aujourd’hui résilience économique et niveaux d’inflation modérés, relativement doux et contrôlables ; la stabilité des fondamentaux constitue, en soi, un avantage rare. » Liu Song souligne.

Liu Jinzun, analyste principal et stratège en actions pour la Chine chez Goldman Sachs, indique que, comparé à certains pays dont les économies sont plus directement touchées par les chocs sur les prix de l’énergie, le marché chinois présente certains avantages en termes de structure industrielle, d’espace de politique et de résilience économique, ce qui lui confère une valeur d’allocation même dans un environnement externe complexe. À ce stade, l’attrait des actions chinoises dans l’allocation mondiale d’actifs est en hausse.

Sur la base d’un jugement global concernant les fondamentaux, les niveaux de valorisation et les tendances des flux de capitaux, Goldman Sachs maintient sa recommandation de « surpondération » des actions chinoises, couvrant les actions A et les actions chinoises cotées à Hong Kong. Goldman Sachs considère que la valorisation actuelle des actions chinoises se situe encore dans une fourchette attractive, et qu’elles offrent un avantage relatif en termes de rapport qualité-prix parmi les actifs actions mondiaux.

En outre, Goldman Sachs estime que, à mesure que les capitaux mondiaux réévalueront progressivement l’allocation aux marchés émergents, la pondération du marché chinois dans les portefeuilles d’investissement mondiaux dispose d’un espace marginal à la hausse.

La narration technologique — apporte un potentiel de réévaluation des valorisations

Concernant le potentiel de reconstruction des valorisations sous l’angle de la narration technologique chinoise, les institutions étrangères restent optimistes.

« L’IA reste le thème d’investissement en actions chinoises le plus discuté. L’IA en Chine n’est pas une bulle : on estime que l’effet économique potentiel généré par l’IA — en améliorant l’efficacité et en créant de nouveaux profits — pourrait être supérieur de 50 % à 100 % au niveau reflété par les cours actuels des actions liées à l’IA. » Liu Jinzun indique. La Chine possède des avantages concurrentiels et comparatifs dans la chaîne mondiale d’approvisionnement de l’IA, en particulier dans les domaines des infrastructures, de l’électricité et des semi-conducteurs.

Le bureau du directeur des investissements de UBS Wealth Management a également indiqué récemment que l’ajustement du marché pourrait avoir été excessif, et que les investisseurs ont la possibilité de renforcer leurs achats de sociétés chinoises de qualité dans le domaine de l’IA à des valorisations plus basses.

Ce bureau estime que, pour l’instant, dans le secteur de l’internet en Chine, le ratio cours/bénéfice à terme sur 12 mois est d’environ 13 fois, et qu’il se rapproche du niveau observé avant la publication de DeepSeek. La valorisation actuelle ne reflète pas encore pleinement les bénéfices générés par les investissements en IA et leur monétisation sur la dernière année. Il anticipe que la croissance du BPA (bénéfice par action) de l’indice MSCI Chine cette année atteindra environ 13 %, dont celle des bénéfices du secteur technologique pourrait atteindre 20 % à 25 %. Dans le même temps, du point de vue des politiques publiques, le développement de l’IA et de l’innovation technologique reste soutenu. À mesure que les fondamentaux continuent de s’améliorer, les bénéfices, les valorisations et les positions pourraient aussi rebondir progressivement.

« Nous restons favorables au potentiel de réévaluation des valorisations que l’innovation technologique chinoise, étroitement liée au développement de l’intelligence artificielle, apporte — et nous prévoyons que, avec l’objectif de croissance du PIB intérieur de 4,5 % à 5,0 % en avril 2026, le soutien des politiques se poursuivra. » Dans ses perspectives mondiales de marché d’avril, Standard Chartered indique qu’il maintiendra une position de surpondération sur la Chine. Il estime que, avec le développement de l’intelligence artificielle, le potentiel de réévaluation des valorisations de l’industrie de l’innovation technologique mérite d’être surveillé. Une série de politiques de soutien contribue également à améliorer le rendement des actifs des entreprises d’État et à encourager les entreprises à augmenter le versement de dividendes ou à racheter leurs actions.

Manulife Fund (telle qu’indiquée dans la source) indique que, bien que les secteurs liés à la technologie aient connu une forte hausse tout au long de 2025, ils disposent néanmoins de possibilités d’investissement continues. D’une part, avec la poursuite du déploiement de la production élargie des puces de logique avancée et des puces de mémoire, les fonderies nationales maintiendront, pendant la période de « la 15e à la 5e année » (quinquennat), un niveau élevé de dépenses en capital, ce qui stimulera la croissance continue des commandes des sociétés d’équipements et de matériaux pour les semi-conducteurs, et augmentera la visibilité sur les performances. D’autre part, les modèles d’intelligence artificielle accélèrent encore leurs itérations ; qu’il s’agisse de géants de l’internet domestiques ou étrangers, leurs investissements demeurent élevés. La chaîne industrielle de la puissance de calcul est donc toujours susceptible de révéler une bonne valeur d’investissement.

« En 2025, les capitaux mondiaux se sont fortement concentrés sur la puissance de calcul de l’IA et sur la couche des modèles aux États-Unis, ce qui a entraîné que la part d’allocation des capitaux étrangers vers l’écosystème d’IA chinois se situe à un niveau historiquement bas. Cependant, en entrant en 2026, à mesure que la Chine réalise des percées rapides dans le domaine de la “technologie autonome”, ce “vide d’allocation” génère une forte demande de rattrapage. » a déclaré Liu Song.

Un virage positif — l’intérêt des investisseurs mondiaux se réchauffe

Jiang Xianwei, stratège mondial senior chez Morgan Asset Management China, indique que, sur la base d’une croissance économique relativement élevée, de directions politiques claires, de performances macroéconomiques qui s’améliorent en continu, et de la réparation des bénéfices des entreprises portée par la transition et la montée en gamme de la structure industrielle, les perspectives pour le marché des actions A cette année restent optimistes.

« À mesure que le sentiment des investisseurs mondiaux s’améliore, l’attention portée par les capitaux internationaux au marché des actions chinoises et leur intention d’allocation augmentent nettement ; le niveau d’intérêt concerné pourrait déjà être remonté à un plus haut niveau ces dernières années. » a déclaré Liu Jinzun. Les résultats les plus récents des enquêtes auprès des clients montrent que seulement environ 10 % des investisseurs interrogés considèrent que la bourse chinoise n’est “pas investissable”, contre environ 40 % il y a deux ans — une baisse significative, reflétant que la perception globale des investisseurs étrangers à l’égard des actifs chinois connaît une transformation positive.

Liu Jinzun indique que, au cours des deux dernières années, l’état d’esprit prudent des investisseurs mondiaux à l’égard du marché chinois s’est progressivement assoupli. La valorisation attractive, l’amélioration des anticipations de politiques publiques et la demande de diversification des allocations d’actifs constituent des facteurs importants qui ont soutenu le réchauffement de l’intérêt. À mesure que l’environnement macro mondial connaît de nouvelles incertitudes, la position stratégique des actions chinoises dans le cadre de l’allocation d’actifs internationaux redevient l’objet d’une attention accrue.

En réalité, au 2 avril, en cumulé sur l’année 2026, 354 institutions étrangères ont mené 1 295 enquêtes de recherche auprès de sociétés cotées du marché A. BlackRock, Goldman Sachs, UBS et d’autres institutions ont toutes participé activement. Les enquêtes se concentrent sur des domaines tels que l’équipement matériel, la machinerie, les semi-conducteurs et les équipements électriques, avec un fort ciblage sur deux axes centraux : la fabrication haut de gamme et l’innovation technologique.

La fabrication haut de gamme et l’innovation technologique sont aussi les priorités des accroissements de positions par QFII au quatrième trimestre 2025. Des acteurs du secteur résument comme suit : les actions qui ont bénéficié d’un accroissement de positions par QFII présentent généralement trois caractéristiques : elles proviennent le plus souvent de secteurs de fabrication haut de gamme et de « high-tech », tels que les semi-conducteurs et les équipements électriques, conformément à l’orientation de la modernisation industrielle et de l’autonomisation industrielle ; elles sont le plus souvent des leaders des sous-secteurs disposant de barrières technologiques et d’un pouvoir de fixation des prix, avec une grande certitude de performance ; les valorisations se situent le plus souvent à des niveaux historiques ou dans la partie basse de la fourchette sectorielle, avec une marge de sécurité suffisante.

（Rédaction : Xia Xin ; Relecture : Li Huimin ; Correction : Yan Yuxia）

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