Les trois phases du trading en stagflation : comment faire évoluer votre stratégie de placement en avril

I. Trois étapes du trading sur la « stagflation » : comment l’approche d’allocation change pour avril [淘股吧]

Même si le marché affiche actuellement une forte émotion de FOMO, il faut rester respectueux de la volatilité ! Le conflit au Moyen-Orient a déjà provoqué des effets concrets, et l’allocation après avril sera radicalement différente de l’agitation printanière.

Relecture historique : la stratégie en trois étapes du trading sur la stagflation

En prenant comme références les crises pétrolières des années 70 et le conflit Russie-Ukraine de 2022, la régularité est claire :

I. Phase 1 (trading de l’inflation) : le cuivre et le pétrole montent, les taux augmentent, mais le marché actions baisse sans aller très loin.

II. Phase 2 (trading du ralentissement) : la croissance se corrige à la baisse, la pression du resserrement est forte, les actions chutent fortement et les métaux industriels passent aussi en baisse.

III. Phase 3 (nouvelle logique en relais) : l’innovation technologique ouvre la voie (comme à l’époque avec le PC, et l’an dernier avec l’IA), conduisant le marché à sortir de la morosité.

Les différences de ce cycle :

Point de départ bas, risque de récession profonde faible, mais la correction de la croissance arrive plus tôt ! Le marché a déjà intégré la pression sur la liquidité et l’inflation (prix du pétrole à 100 dollars), mais n’a seulement partiellement intégré le risque de repli de la croissance.

Changement de structure : par rapport à février, il y a ici trois « changements »

Même si le conflit se termine : la situation a déjà changé :

Liquidité : le prix du pétrole en dollars est plus fort que prévu, le niveau d’assouplissement est faible, la hausse des valorisations est difficile.

Croissance : risque de nouvelles corrections à la baisse de la croissance mondiale ; pour la configuration « cycle global », il faut « resserrer le périmètre ».

Sélection de titres : davantage axée sur les fondamentaux et les flux de trésorerie ! Se méfier des pénuries de matières dues à des expositions externes et des risques de chaîne d’approvisionnement.

Recommandations de la dernière configuration

Actions américaines : posture défensive

À mesure que les prix des énergies à terme se stabilisent, renforcer l’exposition à l’or, aux obligations et aux actions de croissance à faible corrélation.

Actifs domestiques : trois lignes directrices

I. Position de base (certitude + consensus élevé) : chaîne énergie et électricité.

II. Décalage entre attentes intérieures et extérieures :

Demande intérieure : augmenter la pondération des biens de consommation de première nécessité, à faible nombre d’actions disponibles et à faible volatilité ; surveiller les produits qui bénéficient des politiques.

Demande extérieure : éviter l’électronique, le textile et l’électroménager (faible capacité à répercuter les hausses de prix) ; chercher des opportunités de « mauvaises surprises » dans les biens d’équipement du milieu de chaîne.

III. Ligne directrice à moyen terme (pression à court terme = opportunité) : chaîne IA, appréciation du renminbi. Les replis sont des occasions pour accumuler des positions !

II. Les prix des résines commencent à augmenter, l’inflation se poursuit sur les matériaux en amont des PCB

Événement : le groupe CCL, leader, Jiandiao a envoyé une lettre ; les prix des stratifiés et des préimprégnés semi-cuits en PP sont unifiés et augmentés de 10 %, #la principale raison étant que des matières premières clés en amont comme les résines et les tissus de fibre de verre électronique sont en « flambée des prix » et que l’offre est « tendue ».

La hausse de Solaire est essentiellement une transmission explicite de la pression des coûts des matières premières en amont. #Nous réaffirmons notre point de vue positif sur le segment des matières premières clés (résines, tissus électroniques, cuivre laminé, additifs). Cette hausse confirme la solidité des fondamentaux.

1️⃣#La contrainte d’offre est le moteur central : la hausse des prix est principalement due à une « tension sur l’offre ». À l’heure actuelle, les matières premières chimiques en amont font face à des contraintes structurelles, notamment l’instabilité de la situation mondiale et le renforcement des inspections environnementales, la mise à l’écart des capacités anciennes, et des restrictions sur la mise en service des nouvelles capacités, etc., ce qui marque un démarrage tout juste du grand cycle de l’industrie chimique. L’élasticité de l’offre est insuffisante ; la persistance d’une offre de prix à des niveaux élevés pourrait dépasser les attentes du marché.

2️⃣#La position industrielle et le pouvoir de négociation s’améliorent dans la restructuration de la chaîne : dans la chaîne « matières chimiques de base → matériaux de qualité électronique (résines/additifs) → plaques revêtues de cuivre → PCB », le segment des matériaux de qualité électronique présente des barrières techniques élevées et une longue période de certification. Aujourd’hui, les entreprises en amont profitent à la fois d’une demande rigide (serveurs IA, matériels IA, etc.) et de contraintes d’offre ; leur capacité à négocier a été nettement renforcée pour le segment du milieu de chaîne.

3️⃣#L’augmentation des prix des leaders de plaques revêtues de cuivre est un signal clé de validation : Jiandiao, en tant que leader à la pointe du contrôle des coûts, a transmis deux signaux via sa hausse de prix :

1）La hausse des prix de la part amont a validé l’authenticité et l’intensité de la poussée des coûts venant de l’amont.

2）Elle fournit un ancrage de hausse pour l’ensemble de l’industrie des plaques revêtues de cuivre, ouvrant ainsi un espace de hausse des prix pour les autres fabricants.

Solaire #Nous réaffirmons notre point de vue positif sur le segment des matières premières clés en amont :

#Résines : prêter attention aux entreprises leaders dotées de capacités de production pour des produits haut de gamme de niveau électronique et d’avantages d’intégration de la chaîne. #Nous suivons également les additifs adaptés au développement sur mesure des résines.

#Cuivre laminé : s’intéresser aux feuilles de cuivre pour batteries au lithium au point de retournement de la demande, ainsi qu’aux feuilles de cuivre pour circuits électroniques à forte barrière, avec la meilleure configuration offre-demande.

#Tissu électronique : tiré par la mise à niveau technique en aval, le secteur est très concentré et dispose d’une forte capacité de négociation.

III. Nouvelles évolutions : chaîne 0 Ge, chaîne Doubao, et fibre optique

Google Cloud Next ‘26 se tiendra du 22 au 24 avril ; le congrès pourrait annoncer la prochaine architecture de TPU, dévoiler les applications réelles de la mise en pool de mémoire (memory pooling) et des commutateurs optiques OCS, ainsi que le rythme de déploiement de la nouvelle architecture. La conférence développeurs Google I/O 2026 se tiendra les 19-20 mai ; elle met l’accent sur la démonstration des dernières percées en IA et les mises à jour des produits de la société, couvrant de nombreux domaines dont Gemini, Android, etc.

【Chaîne Google】actifs connexes :

（1）【Modules optiques, puces optiques】Actifs recommandés : 中际旭创, 新易盛, 源杰科技 ; actifs bénéficiaires : 长芯博创, etc. ;

（2）【Refroidissement liquide】Actif recommandé : 英维克 ;

（3）【OCS】Actifs bénéficiaires : 腾景科技, 炬光科技, 光库科技 ;

（4）【Alimentations serveurs】Actif recommandé : 欧陆通 ;

（5）【Composants optiques】Actifs bénéficiaires : 长飞光纤, 太辰光, etc.。

【Chaîne silicium-photonique CPO】actifs connexes : (1)【Quatre points clés】Actifs recommandés : 中际旭创, 新易盛, 英维克, 源杰科技, 天孚通信 ; (2)【Quatre jeunes dragons】Actifs bénéficiaires : 罗博特科, 杰普特, 炬光科技, 致尚科技 ; (3)【Puces optiques】Actifs recommandés : 源杰科技 ; actifs bénéficiaires : 长光华芯, 永鼎股份, 仕佳光子, etc.。

Le 2 avril, la consommation moyenne quotidienne de Tokens par le grand modèle Doubao a déjà dépassé 1.2M, soit un double par rapport à il y a trois mois, et plus de 1000 fois par rapport au moment de sa première publication en mai 2024. Selon le rapport LatePost, à ce jour, seules trois entreprises dans le monde consomment en moyenne plus de 1M de Tokens par jour : OpenAI, Google et ByteDance.

【Chaîne Doubao】actifs connexes :（1）【AIDC】Actifs recommandés : 光环新网, 大位科技, 新意网集团, 奥飞数据, 宝信软件, 润泽科技, etc. ; actifs bénéficiaires : 东阳光, 数据港, etc. ;（2）【CDN】Actif bénéficiaire : 网宿科技, etc. ;（3）【Réseau】Actifs recommandés : 盛科通信-U, 华工科技, 中兴通讯, 紫光股份, etc. ; actifs bénéficiaires : 锐捷网络, etc.。

L’IA prend la relève et stimule la demande télécom ; le marché mondial des fibres optiques entre dans une phase de cycle où les volumes et les prix augmentent simultanément. D’après les données de CRU (Institute of Commodity Research au Royaume-Uni), la demande mondiale de fibres optiques devrait atteindre 880 millions de km de fibres en 2027. Côté prix : le prix spot des fibres optiques nues G652.D en Chine atteint 83,40 yuans par km de fibre en mars 2026 ; depuis mai 2025, la hausse cumulée dépasse 400 %. Sur le marché européen, les prix des produits similaires progressent également de +136 % par rapport à janvier et de +159 % en glissement annuel. La tendance à la hausse des prix des fibres optiques s’est propagée à l’échelle mondiale ; on s’attend à ce que l’écart offre-demande en 2026-2027 s’élargisse à 15 %.

【Fibres optiques et câbles】actifs recommandés : 亨通光电, 中天科技 ; actifs bénéficiaires : 长飞光纤光缆, 长飞光纤, 远东股份, 杭电股份, 永鼎股份, 通鼎互联, 特发信息, etc.。