Alerte améliorée ! Goldman Sachs et Moody's rehaussent collectivement le risque de récession de l'économie américaine, la probabilité de récession s'envolant à 48,6%

Demandez à l’IA · La flambée des prix du pétrole : un signal d’alerte de récession pour l’économie américaine ?

L’économie américaine fait face à de multiples pressions qui s’additionnent et s’amplifient. Alors que le conflit au Moyen-Orient se poursuit, que les prix du pétrole grimpent rapidement, et que la faiblesse structurelle du marché du travail s’ajoute aux chocs, les principales institutions de Wall Street ont récemment fortement relevé leurs probabilités de récession aux États-Unis ; certaines prévisions sont déjà proches de 50 %.

Le 25 mars, d’après CNBC, le modèle de Moody’s Analytics indique que la probabilité que les États-Unis entrent en récession au cours des 12 prochains mois est montée à 48,6 % ; Goldman Sachs relève sa prévision à 30 % ; Wilmington Trust donne une probabilité de 45 % ; EY Parthenon estime le chiffre à 40 %, et prévient que si le conflit au Moyen-Orient s’étend davantage ou dure plus longtemps, cette probabilité pourrait grimper rapidement. En revanche, dans des conditions normales, la probabilité de base qu’une récession survienne dans n’importe quels 12 mois est d’environ 20 %.

Lors d’une conférence de presse tenue la semaine dernière après une réunion de politique monétaire, le président de la Réserve fédérale, Powell, a rejeté la qualification de « stagflation » et a maintenu le taux directeur inchangé, dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Cependant, à mesure que les tensions inflationnistes et les risques de repli sur le marché de l’emploi augmentent en parallèle, le dilemme auquel font face les décideurs politiques s’intensifie, et le sentiment d’inquiétude du marché concernant les perspectives économiques continue de se propager.

Choc de guerre : la flambée des prix du pétrole comme déclencheur le plus direct de la récession

La poursuite du conflit au Moyen-Orient est le moteur central de l’accélération des anticipations de récession dans ce cycle. Les données historiques montrent que, depuis la Grande Dépression, presque chaque récession de l’économie américaine s’accompagne d’un choc sur les prix du pétrole, à l’exception de la pandémie de COVID-19.

D’après les données de l’AAA, au cours du mois écoulé, les prix du pétrole ont augmenté de 1,02 dollar par gallon, soit une hausse de 35 %. Le chef économiste de Moody’s Analytics, Mark Zandi, a déclaré : « L’impact négatif d’une hausse des prix du pétrole arrive à la fois vite et fort. Si les prix restent autour du niveau actuel avant et pendant le Memorial Day (le dernier lundi de mai chaque année), voire pendant l’ensemble du deuxième trimestre, cela nous plongera dans une récession. »

Zandi a également précisé que son « scénario de base » repose encore sur le fait que les parties en conflit trouvent une issue diplomatique, que le détroit d’Ormuz rétablisse la circulation du pétrole, et que l’économie puisse éviter le pire. Mais il reconnaît aussi : « Ce couloir se rétrécit de plus en plus, et il devient de plus en plus difficile de voir ce qu’il y a de l’autre côté. »

La confiance des consommateurs subit elle aussi un choc évident. L’enquête de NerdWallet menée en mars montre que 65 % des personnes interrogées s’attendent à une récession dans les 12 prochains mois, soit une hausse de 6 points par rapport au mois précédent.

Marché de l’emploi : des fragilités structurelles plus préoccupantes que les données en surface

Au-delà des prix de l’énergie, les fissures profondes du marché du travail sont un autre point d’attention majeur pour les économistes.

Les données indiquent que, sur l’ensemble de l’année 2025, l’économie américaine n’a créé que 116 000 emplois, et qu’en février, elle a enregistré une baisse nette de 92 000 emplois. Bien que le taux de chômage reste à 4,4 %, cela s’explique principalement par une diminution des licenciements, et non par une expansion des embauches.

Ce qui est encore plus inquiétant, ce sont les déséquilibres structurels de la croissance de l’emploi. Sur l’année écoulée, les domaines liés à la santé et aux soins médicaux ont créé plus de 700 000 emplois ; et en excluant ce secteur, les autres domaines ont, au total, vu le nombre de postes diminuer de plus de 500 000.

Luke Tilley, chef économiste de Wilmington Trust, a déclaré : « Je pense que le risque inflationniste est bien plus faible que ce que les responsables de la Fed estiment, tandis que le risque de repli du marché du travail est sous-évalué. » Dan North, économiste senior d’Allianz pour l’économie américaine, a également indiqué : « S’appuyer sur un seul moteur, ce n’est absolument pas une voie durable. »

L’emploi constitue le pilier central des dépenses de consommation, et les dépenses de consommation représentent plus des deux tiers de la croissance de l’économie américaine. Si la faiblesse persistante du marché du travail se maintient, elle menacera directement les fondations mêmes de l’expansion économique.

Consommation et actifs : le retrait de l’effet richesse pourrait accentuer le ralentissement de la croissance

Une autre inquiétude pour l’économie actuelle tient au fait que, la résilience des dépenses de consommation dépend en partie de l’effet richesse généré par la hausse des prix des actifs, et ce soutien est en train d’être ébranlé.

Tilley de Wilmington Trust estime que au cours des deux dernières années, entre 20 % et 25 % de la croissance de la consommation proviennent de l’effet richesse lié à la hausse du marché boursier. Toutefois, depuis le déclenchement du conflit, le Dow Jones Industrial Average a déjà reculé de plus de 5 %, ce qui pèse sur la volonté de consommer et la confiance des ménages à revenus élevés.

À partir des données macroéconomiques, le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta indique que la croissance du PIB américain au premier trimestre pourrait atteindre 2 %, mais cela se réalise sur une base faible : au quatrième trimestre de l’année précédente, la croissance n’avait été que de 0,7 %. Et la faiblesse du quatrième trimestre provient en partie des effets de la fermeture partielle des services publics (government shutdown). Les économistes s’attendaient initialement à ce que l’effet de frein du quatrième trimestre se transforme en rebond au premier trimestre, mais pour l’instant, l’ampleur du rebond apparaît assez limitée.

La semaine dernière, Powell a clairement rejeté l’utilisation du terme « stagflation », en déclarant que la situation actuelle ne peut pas être comparée à celle des années 1970, marquée par un « taux de chômage à deux chiffres et une inflation très élevée ». Mais certains économistes estiment que, dans le contexte présent, la situation pourrait être qualifiée de « stagflation légère » : certes, elle n’atteint pas le même niveau qu’à l’époque, mais les défis pour la croissance et pour la politique monétaire ne peuvent pas être ignorés.

Coussin potentiel : si la guerre se termine, l’économie pourrait conserver un certain soutien

Malgré la hausse des risques, plusieurs économistes estiment encore que l’économie américaine n’est pas arrivée au point de rupture, et indiquent que si la situation géopolitique s’apaise, il existe une marge de redressement.

Le projet de loi « Big and Beautiful » adopté en 2025 devrait stimuler la croissance notamment en réduisant la charge réglementaire et en renforçant les remboursements fiscaux, offrant ainsi un certain coussin aux consommateurs pour faire face à des prix élevés. La hausse continue de la productivité est aussi considérée comme un facteur favorable à l’économie.

L’économiste North, d’Allianz, a déclaré : « Le point bas de l’économie reste soutenu, ce qui fait que je n’ai vraiment pas envie d’utiliser le mot ‘récession’. Mais je pense néanmoins que, cette année, nous connaissons bien un ralentissement. »