Les actions hongkongaises connaissent un recul en mars, avec une augmentation de 266 % des ventes à découvert de Tencent. Les institutions restent optimistes quant aux opportunités de réparation structurelle.

Fin I Gonglian (Lianhe) du 31 mars (Rédaction : Hu Jiaron) Le marché des actions de Hong Kong a subi une pression de repli notable le mois de mars, et le sentiment du marché est resté durablement morose. Les analyses indiquent que le présent cycle d’ajustement est principalement dû à la montée des risques géopolitiques au Moyen-Orient : la hausse de l’aversion mondiale pour le risque, combinée à des tensions sur la liquidité des flux de capitaux, a entraîné une baisse significative de la tolérance au risque sur les actions de Hong Kong, et une volatilité à court terme plus marquée. D’après les dernières données, l’indice Hang Seng se situe à 24689.83 points, avec une baisse cumulée de 7.29% sur le mois ; l’indice Hang Seng Tech affiche 4670.65 points, avec une baisse cumulée de 9.10% sur le mois.

Dans le même temps, l’activité des transactions de vente à découvert sur le marché des actions de Hong Kong reste à un niveau élevé, les principales actions technologiques constituant le centre d’attention. Tencent Holdings (00700.HK) et Alibaba-W (09988.HK), en tant qu’actions à pondération élevée dans l’indice technologique, avec des fluctuations anormales des volumes de vente à découvert de ces deux titres, constituent des indicateurs clés permettant d’observer le sentiment du marché.

Les données de ventes à découvert de Tencent atteignent un sommet sur une période

Les données de vente à découvert de Tencent atteignent un nouveau sommet sur la semaine écoulée. En mars, le nombre d’actions vendues à découvert par Tencent est passé nettement de 1.7228 million d’actions au début du mois à 6.3127 millions d’actions au 30 mars, soit une hausse de plus de 266% ; au cours de la période, il a même touché un pic de 8.3963 millions d’actions. Dans le même temps, le montant des ventes à découvert est passé de 2.39B de dollars de Hong Kong à 3.04B de dollars de Hong Kong, et a atteint un maximum de 4.36B de dollars de Hong Kong en séance, ce qui montre que les fonds vendeurs se sont concentrés en pariant fortement sur le mouvement à court terme, exerçant une pression significative sur le cours des actions.

Note : Tencent Holdings

Les données de vente à découvert d’Alibaba montrent un léger repli. Le nombre d’actions vendues à découvert a d’abord augmenté puis diminué : il était de 19.7669 millions d’actions au début du mois, puis s’est resserré à 14.7465 millions d’actions au 30 mars, soit une baisse d’environ 25.4% ; toutefois, sur la période, il a quand même fluctué pour atteindre un niveau élevé de 24.8744 millions d’actions. Le montant des ventes à découvert est quant à lui passé de 2.72B de dollars de Hong Kong à 1.7666 milliard de dollars de Hong Kong, et a brièvement culminé à 4.13B de dollars de Hong Kong en cours de séance.

Note : Alibaba

Comment les institutions perçoivent-elles le marché actuel des actions de Hong Kong ?

Bien que le marché des actions de Hong Kong affiche de mauvaises performances, les institutions sont optimistes quant à la performance à venir.

Selon GF Securities, l’ajustement récent des valeurs technologiques est principalement influencé par la double pression de la concrétisation des résultats et du sentiment du marché, mais l’ampleur de l’ajustement a déjà été relativement suffisante, et les fondamentaux de l’industrie n’ont pas connu de changement fondamental. À l’heure actuelle, les principales inquiétudes du marché restent concentrées sur l’évolution de la situation géopolitique au Moyen-Orient : si la situation demeure tendue, cela exercera une pression sur le secteur technologique, mais à mesure que la situation au Moyen-Orient devient plus claire, les valeurs technologiques pourraient retrouver une opportunité de redressement.

Fangzheng Securities estime que l’environnement actuel du marché présente des similitudes avec le début de 2022 : tous deux doivent faire face à l’augmentation du prix du pétrole tirée par les conflits géopolitiques, à l’inquiétude liée à la possible volte-face de la politique de la Réserve fédérale, ainsi qu’à des attentes de « stagflation ». Cependant, le facteur central qui soutient durablement un marché favorable n’a pas changé : le marché se trouve actuellement dans une zone de base, et les investisseurs peuvent planifier à l’avance des opportunités structurelles.

Dans son dernier rapport, Haitong Securities souligne que, sur le marché des actions de Hong Kong en 2026, le moteur passera de « la correction des valorisations » à « l’amélioration des fondamentaux ». Les catalyseurs de l’industrie de l’IA devraient pouvoir entraîner une amélioration du ROE pour les secteurs liés aux actions de Hong Kong. Le secteur technologique reste l’axe d’investissement principal à moyen et long terme. En même temps, les institutions sont généralement optimistes quant aux opportunités structurelles des « secteurs à haut rendement de dividendes » et des « segments de croissance de qualité ».

Ping An Asset Management indique que la volatilité élevée du marché des actions de Hong Kong en 2026 deviendra une norme ; des tendances haussières unilatérales au niveau bêta ne devraient plus se reproduire. Néanmoins, l’afflux net continu de capitaux du sud (Southbound) et l’espace potentiel de correction du sous-pondérage des actifs chinois par les capitaux étrangers apporteront des opportunités structurelles significatives aux actions et aux secteurs sur les actions de Hong Kong.

(Fin I Gonglian Lianhe : Hu Jiaron)