Pourquoi l'or a-t-il chuté lors de la guerre entre les États-Unis et l'Iran ? UBS : l'attribut de refuge n'a pas faibli, il a simplement retardé son effet

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Source : Caixin (Cailian She)

Cailian She 25 mars, infos (rédaction : Liu Rui) Depuis l’an dernier, l’or est en hausse spectaculaire, battant à maintes reprises ses plus hauts historiques. Cependant, jusqu’à la fin février, lorsque la guerre entre l’Iran et les États-Unis a éclaté, l’or a soudainement perdu son élan haussier et a reflué tout le long de la trajectoire ; à présent, il a déjà chuté de plus de 20 % par rapport au pic de janvier.

Cela laisse de nombreux investisseurs en or perplexes : l’or est pourtant un actif refuge, pourquoi cette fois-ci sa qualité de valeur refuge ne fonctionne-t-elle pas ?

À ce sujet, la réponse de l’équipe de gestion de fortune mondiale d’UBS est la suivante : la propriété « refuge » de l’or ne s’est pas éteinte, mais pourrait simplement prendre effet plus tard.

La valeur refuge de l’or n’a pas disparu

Lundi, heure locale, l’équipe de gestion de fortune mondiale d’UBS a publié un rapport qui renforce davantage sa position haussière sur l’or. Les analystes d’UBS Wayne Gordon et son équipe indiquent qu’en dépit de la baisse récente du prix de l’or, ils pensent que les investisseurs devraient néanmoins détenir de l’or, comme outil de couverture défensive.

Cela peut sembler quelque peu étrange, car pendant la guerre Iran-Iraq, le prix de l’or semblait toujours évoluer dans le sens opposé à la tension sur le front : chaque fois que des signes d’aggravation de la situation apparaissaient, le prix de l’or baissait aussi ; inversement.

C’est manifestement contraire à la compréhension que les investisseurs ont de la « valeur refuge » de l’or : normalement, la guerre devrait pousser les investisseurs à se précipiter vers l’or pour se protéger.

Mais l’équipe de Gordon ne s’en inquiète pas.

« Nous ne considérerons pas cette situation comme le “moment de Ben Bernanke” de l’or — c’est-à-dire le “point de bascule majeur” — parce que nous constatons que la situation actuelle présente des différences évidentes avec les périodes de retournement importantes de politique des banques centrales il y a plusieurs décennies. Cela indique que les fondamentaux n’ont pas changé de manière manifeste, et nous prévoyons que, sur la base des évolutions macro à venir, le prix de l’or bénéficiera d’un fort soutien », a-t-il déclaré.

Cet analyste ajoute que son équipe n’a pas modifié son point de vue sur l’or en tant qu’outil de couverture efficace pour un portefeuille et prévoit que le prix de l’or reprendra rapidement sa tendance à la hausse.

L’effet refuge de l’or pourrait-il se manifester plus tard ?

UBS attribue la baisse récente de l’or à plusieurs facteurs, par exemple l’affaiblissement de la confiance des investisseurs dans les baisses de taux de la Fed, et le ralentissement de l’élan spéculatif du marché, etc.

Cependant, du point de vue de Gordon, si l’histoire peut servir de référence, il pourrait être trop tôt pour adopter une vision négative des perspectives futures de l’or.

Il a déclaré : « Pour de nombreux investisseurs, l’or se comporte de façon relativement neutre face aux tensions géopolitiques et à l’accroissement de la volatilité des prix, et cela semble aller à l’encontre de l’intuition…… Cependant, l’histoire montre que, en particulier au tout début d’un conflit, l’or n’est pas toujours en hausse. »

Cet analyste s’est rappelé que pendant la crise pétrolière des années 1970 (une période très similaire à la situation actuelle, où la guerre en Iran entraîne une hausse du prix du pétrole), les préoccupations du marché concernant l’inflation avaient entraîné une forte dynamique de hausse du prix de l’or. Mais pendant la guerre Iran-Iraq, en raison d’un équilibre entre facteurs macroéconomiques, le prix de l’or est resté globalement stable.

Gordon estime qu’en fait, il est difficile de comparer directement le prix de l’or lors de conflits géopolitiques de différentes périodes. Toutefois, une conclusion claire est que la trajectoire du prix de l’or n’est généralement pas déterminée par le conflit lui-même de manière directe, mais par les politiques et le contexte économique.

Il a déclaré : « Étant donné que le marché s’adapte à des taux d’intérêt plus élevés que prévu et à un dollar fort (qui constituent tous deux des obstacles à court terme à la hausse du prix de l’or), le rôle de conservation de la valeur de l’or a subi une pression dans le cycle initial. Mais il ne s’agit pas d’une défaillance de la performance “refuge” de l’or : c’est plutôt un effet décalé. »

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Responsable : Zhao Siyuan