La plupart des personnes dans les marchés de prédiction n'ont pas gagné d'argent

Demandez à l’IA : comment la stratégie « All Weather » de Ray Dalio fait-elle face à l’incertitude des marchés ?

Situation du jour

Le 31 mars, les trois principaux indices de la Bourse A ont tous reculé simultanément. À la clôture, l’indice Shanghai a baissé de 0,8 % à 3891 points, l’indice Shenzhen Composite a reculé de 1,81 %, l’indice ChiNext a chuté de 2,7 %, et l’indice STAR Market 50 a reculé de 2,59 %. Le volume total des échanges sur l’ensemble du marché a été porté à 20.1k de RMB, soit +78.3B de RMB par rapport à la séance précédente ; près de 4400 actions ont reculé.

À l’écran, le secteur bancaire a monté à contre-courant de 0,72 %. Les rapports annuels des « six grandes banques » montrent que leur bénéfice net cumulé s’élève à environ 14.2k de RMB, avec un dividende proposé pour l’année dépassant 400B de RMB. La thématique CRO a fortement bondi : Ke Le Ying a atteint le plafond, et les performances du leader jugées au-delà des attentes par le marché ont été interprétées comme un signal de point de bascule du secteur. Le secteur des équipements ferroviaires et de transport en commun a également progressé : l’investissement de plus de 500B de RMB pour le train à grande vitesse le long du fleuve Yangtsé a servi de catalyseur à de nombreux ordres à la hausse. En face, le secteur du charbon a chuté de 3,67 %, et des secteurs comme les équipements électriques et l’électronique ont également reculé de plus de 2 %.

Sur le plan macroéconomique, l’indice PMI de mars a atteint 50,4 % : après deux mois, il est revenu dans la zone d’expansion, mais la réaction du marché est restée prudente ; l’incertitude externe demeure le principal facteur qui comprime l’appétit pour le risque.

Le plus important n’est pas de prédire, mais d’agir de manière rationnelle

Dans le livre « Principles: Handling the Changing World Order » et dans de nombreuses interviews publiques, le fondateur de Bridgewater, Ray Dalio, a formulé ainsi sa philosophie d’investissement : « Le plus important n’est pas de prédire l’avenir, mais de savoir comment, à chaque instant, faire une réponse rationnelle à partir des informations disponibles. La valeur des prévisions n’est pas très élevée, et la plupart des gens qui font des prévisions ne gagnent pas d’argent sur les marchés… La raison, c’est qu’il n’y a rien d’assuré. Autrement dit, nous ne prédisons pas d’abord les changements dans l’environnement économique, puis ajustons notre portefeuille selon ces prévisions ; nous les capturons lorsqu’ils surviennent, puis nous ajustons continuellement nos cibles d’investissement, afin que l’investissement reste concentré sur les marchés qui se comportent le mieux à ce moment-là. »

Ce passage met à nu un postulat central souvent mal compris dans l’investissement : la prévision n’est pas la finalité ; c’est l’adaptation qui l’est.

D’abord, au niveau de la méthodologie. Dalio affirme sans détour que la plupart des personnes qui font des prévisions ne gagnent pas d’argent sur les marchés. La raison est simple : il n’y a rien d’assuré. Des données économiques, des événements géopolitiques, des orientations de politiques—quel que soit le variable, de petites perturbations peuvent faire dévier la trajectoire initiale. Essayer de prédire un monde non linéaire avec une pensée linéaire est, en soi, une entreprise vaine. Au début de sa carrière d’investisseur, il a appris une maxime : « Ceux qui vivent grâce à des boules de cristal sont condamnés à manger des éclats de verre. » Cette phrase a été maintes fois confirmée comme une vérité.

Ce n’est pas une négation de la valeur de l’analyse, mais une mise à distance de la « magie de la certitude ». La vraie compétence professionnelle ne consiste pas à anticiper demain avec une précision supérieure ; elle consiste à reconnaître lucidement « je ne sais pas ce que je ne sais pas », et à s’y préparer. Dalio a également admis que même avec 50 ans d’expérience en investissement et une équipe de recherche importante, son taux d’erreur de prévision reste élevé : au moins un tiers des jugements demeure en désaccord avec les attentes du marché. Admettre son ignorance est précisément le point de départ de la sagesse.

Ensuite, au niveau du système d’adaptation. Si ce n’est pas la prévision, sur quoi s’appuyer ? La méthode que Dalio propose consiste à : capturer ces changements lorsqu’ils se produisent, ajuster en continu les objets d’investissement, afin que l’investissement soit toujours concentré sur les marchés qui performent le mieux à ce moment-là. L’essence de cette phrase réside dans le fait de « capturer » plutôt que de « prédire ». La formation d’une tendance reflète souvent déjà le consensus de nombreux participants au marché ainsi que les flux de capitaux. Plutôt que d’essayer de deviner quand un retournement se produira au bas du cycle, il vaut mieux attendre que la tendance soit confirmée puis suivre le mouvement. Ce n’est ni du « chase » ni du « chasse aux sommets », mais la reconnaissance de l’efficacité du marché et le respect des signaux de prix.

Plus intrigante encore est sa comparaison : « un biologiste rencontre un animal ». Un biologiste expérimenté, lorsqu’il rencontre dans la jungle un animal qu’il ne connaît pas, ne panique pas, et ne suppose pas non plus gratuitement ce qu’il fera ensuite. Il observe d’abord les caractéristiques, détermine l’espèce, mobilise les connaissances existantes, puis fait une réponse rationnelle—s’il faut éviter, il évite ; s’il faut contourner, il contourne ; s’il faut faire face, il fait face. En considérant chaque fluctuation du marché comme une « reconstitution de situation similaire », l’investisseur ne prendra pas de décisions irrationnelles dans la panique.

Dalio a ensuite systématisé cette façon de penser en une « stratégie All Weather ». En étudiant l’histoire des 500 dernières années, il identifie plusieurs facteurs clés qui déterminent la façon dont les marchés et l’économie fonctionnent : la croissance, l’inflation, la prime de risque et le taux d’actualisation ; puis il construit, sur cette base, un portefeuille qui peut rester relativement solide dans différents environnements. L’essence de cette méthodologie n’est pas de chercher à miser correctement sur chaque direction, mais de chercher à ne pas être anéanti dans n’importe quel environnement.

Enfin, au niveau de la sagesse pratique. La philosophie d’adaptation de Dalio se concrétise dans un cadre de gestion du risque exécutable. Il propose le concept de « Saint Graal de l’investissement » : trouver 15 actifs ou plus, excellents et sans corrélation les uns avec les autres, permet de réduire le risque de 60 % à 80 % sans diminuer le rendement attendu. Il s’agit d’une intuition fondée sur les mathématiques et les statistiques : la réduction de la corrélation protège le portefeuille mieux que n’importe quelle prévision très précise.

Il insiste aussi sur l’importance du rééquilibrage : lorsque le prix d’une catégorie d’actifs monte, réduire à temps une partie de la position et transférer les fonds vers d’autres catégories d’actifs afin de maintenir l’équilibre à long terme du portefeuille. Cette discipline opérationnelle est, en essence, une forme d’« adaptation passive » : elle ne dépend pas de jugements sur l’avenir, mais de l’exécution de règles déjà établies.

L’approche de Dalio, fondamentalement, consiste à construire un cadre d’adaptation répétable dans un contexte d’incertitude. Elle ne vise pas à toujours miser dans le bon sens ; elle vise à prendre, dans la plupart des cas, des décisions qui ne sont pas mauvais. Sur le long terme, ce « processus correct » est bien plus fiable que « un résultat parfois correct ». Cela explique aussi pourquoi Dalio a pu traverser plusieurs cycles économiques : il ne dépend pas de la prévision, mais d’un système d’adaptation aux changements.

Comme il l’a dit : « Après avoir accumulé davantage d’expérience, j’ai commencé à considérer chaque rencontre comme une « reconstitution de situation similaire » ; je peux y répondre de manière plus calme et plus rigoureuse. »

Message d’investissement

Investir, c’est comme planter un arbre ; le meilleur moment est il y a dix ans, et le deuxième meilleur moment, c’est maintenant. Ne laissez pas les tempêtes à court terme troubler votre esprit ; concentrez-vous sur la croissance de la valeur intrinsèque des entreprises. Le temps récompense les capitaux patients qui sont prêts à grandir avec les entreprises.

Note : Les marchés comportent des risques, et il faut être prudent lors des investissements. Le contenu de cet article est préparé à partir d’informations publiques et ne constitue pas un conseil en investissement.