Les fluctuations de performance incitent à la transformation, mais Xilinmen est victime d’un « voleur domestique » qui lui a dérobé 100 millions d’ ?

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Source : Leida Finance

Leida Caijing, produit par | Zhou Hui, édité par | Meng Shuai

On peut se prémunir de mille façons, mais on finit toujours par se faire surprendre par le « voleur au foyer ».

Le 27 mars, 喜临门 a publié une annonce indiquant qu’au cours des derniers jours, la société a découvert que des fonds se trouvant sur les comptes bancaires de sa filiale contrôlée, Hangzhou Qitu Technology Co., Ltd. (ci-après « Qitu Technology »), avaient été transférés illégalement, pour un montant total de 100 millions de RMB.

喜临门 a indiqué dans l’annonce que la société avait déjà demandé l’ouverture d’une enquête pénale auprès des autorités de la sécurité publique. Par ailleurs, afin de protéger la sécurité des actifs de l’entreprise, elle a également gelé des fonds d’environ 900 millions de RMB sur trois comptes bancaires de sa filiale contrôlée.

À noter : jouissant du titre de « première entreprise chinoise de matelas », 喜临门 s’était déjà aventurée dans le secteur du cinéma et de la télévision en 2015, mais cette activité n’a finalement pas pu devenir la deuxième courbe de croissance de la société, qui a donc dû « couper dans la douleur ».

Après s’être retirée de l’activité cinéma et télévision et s’être recentrée sur l’activité principale du mobilier, les performances de 喜临门 ces dernières années n’ont pas été stables, en particulier avec des fluctuations assez marquées du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère.

De 2021 à 2024, les taux de croissance annuelle du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère ont été respectivement de 78,29 %, -57,49 %, 80,54 % et -24,84 %.

L’an dernier, sur les trois premiers trimestres, les revenus et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 喜临门 ont tous deux enregistré une croissance positive, mais au troisième trimestre, la société s’est retrouvée dans une situation gênante : « plus de revenus, mais pas plus de profits ».

Aujourd’hui, 喜临门 avance avec détermination dans sa transformation stratégique de « fabricant traditionnel de mobilier » vers « fournisseur de solutions de sommeil de type technologique ».

Selon certains analystes, cette initiative vise à se positionner sur la vague de l’économie du sommeil, mais cette filière attire ces derniers temps de plus en plus d’acteurs, rendant ainsi la voie de transformation de 喜临门 pleine de défis.

Victime de « l’ennemi au foyer », 100 millions de RMB « disparaissent sans laisser de traces »

Le 27 mars, 喜临门 a publié une annonce indiquant qu’au cours des derniers jours, la société a découvert que des fonds se trouvant sur les comptes bancaires de sa filiale contrôlée, Qitu Technology, avaient été transférés illégalement, pour un montant total de 100 millions de RMB.

Dans l’annonce, 喜临门 indique qu’après vérification par la société, cet incident provient du fait que des personnes concernées auraient utilisé les facilités liées à leurs fonctions pour détourner illégalement les fonds de la société. La société a déposé le 26 mars une demande d’ouverture d’enquête pénale auprès des autorités de la sécurité publique.

Parallèlelement, afin de renforcer davantage la prévention des risques pour la sécurité des fonds et de garantir la sécurité des fonds de la société cotée, 喜临门 a également pris de sa propre initiative des mesures de gel préventif sur trois comptes bancaires de ses filiales contrôlées, Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. et Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd.

À la date de divulgation de l’annonce, le montant des fonds transférés illégalement sur les comptes bancaires des filiales contrôlées de 喜临门 s’élève à 100 millions de RMB ; le montant du gel judiciaire préventif est d’environ 900 millions de RMB. Les deux totalisent environ 1 000 millions de RMB, soit 26,54 % des capitaux propres nets audités de la société sur la période la plus récente, et 42,69 % des fonds monétaires audités de la société sur la période la plus récente.

喜临门 souligne que le gel des comptes bancaires susmentionnés est un gel préventif mis en place activement par la société pour protéger la sécurité des fonds, et qu’il n’existe aucune situation de gel par un tiers.

Cependant, 喜临门 indique aussi que cet événement pourrait avoir un certain impact sur l’utilisation normale des fonds des filiales contrôlées à court terme. Toutefois, compte tenu globalement de la situation des flux de trésorerie de la société, pour le moment, il n’aura pas d’impact significativement défavorable sur l’activité de production et d’exploitation globale.

À l’heure actuelle, 喜临门 travaille intensément à la coopération avec les autorités de la sécurité publique pour enquêter et vérifier les faits. Dans le respect du principe consistant à garantir la sécurité des fonds des comptes, elle procédera à la levée du gel des comptes gelés et mènera à plein régime le travail de recouvrement des fonds transférés illégalement, dans le but de supprimer au plus vite les impacts défavorables concernés, et de défendre concrètement les intérêts légitimes de la société et de l’ensemble de ses actionnaires.

En outre, 喜临门 lancera aussi en interne une procédure de responsabilité envers les personnes concernées et des mesures de rectification du contrôle interne, renforcera l’apprentissage de l’ensemble des administrateurs et dirigeants, ainsi que des personnes occupant des postes clés, concernant les lois et règlements, afin d’améliorer l’aptitude à opérer de manière conforme, d’augmenter concrètement la capacité de gouvernance et de contrôle interne de la société, et de renforcer la construction et l’exécution des systèmes de contrôle interne.

Toutefois, dans l’annonce, 喜临门 reconnaît également qu’à ce stade, les questions relatives au recouvrement des fonds transférés illégalement présentent encore une certaine incertitude. Si les fonds ne peuvent pas être recouvrés, cela pourrait avoir un impact défavorable sur le bénéfice net de la société.

Parallèlelement, la période de levée du gel préventif des comptes bancaires effectuée de manière autonome par la société n’est pas non plus entièrement certaine, et pourrait provoquer un impact défavorable à court terme sur l’utilisation des fonds et le fonctionnement normal des filiales de la société cotée.

Selon certains analystes, cet événement révèle des lacunes de 喜临门 au niveau du système de contrôle interne de l’entreprise : le processus de contrôle financier présente de graves failles ; en particulier, les pouvoirs de gestion des fonds au sein des filiales contrôlées sont trop concentrés, et il manque un mécanisme efficace d’approbation et de contrepoids à plusieurs niveaux.

Après la divulgation de l’affaire, le cours de l’action de 喜临门 a baissé de 3,56 % et de 4,96 % respectivement les 30 et 31 mars. Le 1er avril, le cours de 喜临门 a légèrement rebondi de 1,74 %, et la capitalisation boursière récente s’établit à 1B de RMB.

Ancien revers dans le cinéma et la télévision, volatilité des performances ces dernières années

En plus de la situation de fonds transférés illégalement par « un initié », la performance de 喜临门 attire aussi l’attention du public.

D’après Leida Caijing : en 2015, 喜临门 avait tenté d’entrer dans le secteur du cinéma et de la télévision. La société a investi 720 millions de RMB pour acquérir Zhejiang Greentown Culture Media Co., Ltd., puis l’a renommée en Shengxi Huashi, dans le but de la faire devenir un nouveau point de croissance des performances de la société.

Cependant, l’effet de ce pari sur un autre secteur n’a pas été à la hauteur. Depuis 2018, l’activité cinématographique et télévisuelle de l’entreprise a continué à enregistrer des pertes. Finalement, en 2020, la société a décidé de céder l’activité cinéma et télévision et de se recentrer à nouveau sur l’activité principale du mobilier.

Néanmoins, après le retour à l’activité principale, les performances de 喜临门 ces dernières années n’ont pas non plus été stables. De 2021 à 2024, la société a enregistré respectivement des bénéfices nets attribuables aux actionnaires de la société mère de 559 millions de RMB, 238 millions de RMB, 429 millions de RMB et 322 millions de RMB, avec des taux de croissance respectifs de 78,29 %, -57,49 %, 80,54 % et -24,84 %.

Selon le dernier rapport trimestriel 495.58B 2025 divulgué par 喜临门, sur les trois premiers trimestres de l’an dernier, la société a réalisé des revenus de 5.6B de RMB, en hausse de 3,68 % ; elle a enregistré un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 399 millions de RMB, en hausse de 6,45 %, et a inversé la tendance à la baisse de la même période de l’an dernier.

Bien que la performance globale sur les trois premiers trimestres soit encore acceptable, en décomposant trimestre par trimestre, on constate que la capacité bénéficiaire de 喜临门 fait face à une certaine pression à court terme.

Au 1er trimestre 2025, les revenus de 喜临门 s’élèvent à 1,73 milliard de RMB, en baisse de 1,76 % sur un an ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est de 6.2B de RMB, en baisse de 4,02 % sur un an.

Au 2e trimestre, les indicateurs de performance de la société se sont quelque peu rétablis : les revenus ont augmenté de 4,27 % sur un an pour atteindre 2,29 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a augmenté de 22,43 % sur un an pour atteindre 195 millions de RMB.

Cependant, la bonne nouvelle n’a pas duré : au 3e trimestre de l’an dernier, les revenus du trimestre de 喜临门 ont augmenté de 7,78 % sur un an pour atteindre 71M de RMB, mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a au contraire diminué de 6,1 % sur un an pour atteindre 133 millions de RMB, ce qui se traduit par une situation « plus de revenus, mais pas plus de profits ».

Dans le même temps, la marge bénéficiaire brute trimestrielle de 喜临门 a également reculé. D’après les données de Tonghuashun iFinD, au 3e trimestre 2025, la marge bénéficiaire brute sur ventes de 喜临门 est de 35,58 %, soit 0,91 point de pourcentage de moins que sur la même période de 2024.

À ce sujet, un rapport de courtage de CITIC Securities a indiqué que cela s’explique principalement par l’augmentation de la part des promotions et des gammes de produits « descente vers le bas », ainsi que par l’effet du fait que, après la réduction des subventions nationales, les entreprises se sont compensées elles-mêmes.

À noter en particulier que les investissements de 喜临门 dans la vente et la recherche-développement (R&D) présentent un contraste très marqué.

En 2020, les frais de vente de la société s’élevaient à environ 907 millions de RMB. En 2024, ces frais sont fortement passés à 1,87 milliard de RMB ; la même année, les frais de R&D de la société s’élevaient à 162 millions de RMB, en baisse de 9,83 % sur un an.

Sur les trois premiers trimestres 2025, les frais de vente de 喜临门 ont augmenté de 8,57 % sur un an pour atteindre 1,31 milliard de RMB, soit près de 10 fois le niveau des frais de R&D de la même période.

Selon certains analystes, l’ampleur de l’écart entre les investissements en vente et en R&D de 喜临门 signifie que la croissance des revenus de la société dépend peut-être davantage des dépenses de marketing et de promotion que des facteurs techniques.

En outre, la forte proportion de nantissement ajoute encore davantage à la pression de trésorerie de 喜临门. D’après l’annonce publiée par la société le 8 janvier : à la date de divulgation de l’annonce, l’actionnaire contrôlant et ses parties agissant de concert avaient cumulativement nanti 79,02 millions d’actions, représentant 59,01 % des actions qu’ils détiennent et 21,46 % du capital social total de la société.

Se positionner sur l’économie du sommeil pour se transformer, la concurrence sur la filière s’intensifie

D’après Tianyancha, le contrôleur effectif de 喜临门 est Chen Ayu. Et la création de 喜临门 remonte aux années quatre-vingt du siècle dernier.

À l’époque, Chen Ayu, originaire de Shaoxing dans la province du Zhejiang, avait par hasard été en contact avec le film mexicain « Yasseniya ». Dans le film, les parures de lit raffinées et élégantes l’avaient profondément attiré.

En 1984, le jeune Chen Ayu, âgé de 22 ans, a investi 1 000 yuans pour créer un atelier de fabrication de matelas d’à peine quelques dizaines de mètres carrés. Au début de son aventure entrepreneuriale, Chen Ayu a dirigé l’entreprise pour approfondir discrètement la qualité des produits ; pendant un certain temps, elle était « un petit phénomène discret » dans l’industrie.

Avec le temps, en 1992, Chen Ayu a emmené 喜临门 participer à des activités nationales d’évaluation des matelas, et l’entreprise a été élue « Top 10 des marques ayant la meilleure qualité ». L’entreprise a ainsi pu se faire connaître rapidement, et les ventes n’ont cessé de grimper.

En 2012, 喜临门 a frappé la cloche à la Bourse de Shanghai et est devenue « la première société chinoise de matelas ».

Leida Caijing indique, d’après le site officiel de l’entreprise : à ce jour, 喜临门 dispose de 7 bases de production à l’échelle mondiale, plus de 5 200 magasins et plus de 10 000 employés. Ses produits et solutions sont largement utilisés dans des scénarios familiaux, hôteliers, résidentiels et commerciaux divers.

Aujourd’hui, dans un contexte de double dynamique—fluctuations périodiques de l’économie mondiale et profondes restructurations du secteur—喜临门 choisit de se transformer de « fabricant traditionnel de mobilier » vers « fournisseur de solutions de sommeil de type technologique ».

En décembre dernier, 喜临门 a publié une annonce indiquant son intention de changer le nom chinois de « 喜临门家具股份有限公司 » en « 喜临门健康睡眠科技股份公司 », et a finalisé la modification des informations au registre de la société en janvier de cette année.

Dans l’annonce correspondante, 喜临门 divulgue que, à mesure que la société poursuit depuis de nombreuses années des investissements en R&D dans le domaine des technologies du sommeil, sa gamme de produits s’est étendue des meubles rembourrés traditionnels à la série de « deep sleep » intelligent.

Sur les trois premiers trimestres de 2025, la part des revenus des produits de maison intelligente électriques de 喜临门 dépasse 3 %, devenant un nouvel élan de croissance pour l’activité.

Selon certains analyses, ces dernières années, le marché domestique de l’économie du sommeil n’a cessé de se renforcer. Et les actions susmentionnées de 喜临门 visent précisément à se positionner sur la filière de l’économie du sommeil.

Selon le « Rapport sur l’innovation et les insights de consommation des produits de santé du sommeil en Chine en 2024 » publié par iiMedia Consulting, la taille du marché de l’économie du sommeil en Chine est passée de 2 616,3 milliards de RMB en 2016 à 4 955,8 milliards de RMB en 2023, et devrait atteindre 6 586,8 milliards de RMB en 2027. L’économie du sommeil est ainsi devenue un nouveau vent favorable.

D’après Securities Daily China Securities Network (le site de la China Securities Newspaper), parmi les sociétés cotées sur le marché A, il existe actuellement des dizaines d’entreprises, dont 喜临门, qui se positionnent sur les produits liés au sommeil : elles couvrent de nombreux domaines tels que l’ameublement, la pharmacie et la technologie—incluant la recherche et la promotion de produits traditionnels de sommeil, l’étude et la promotion de nouveaux produits de sommeil, ainsi que le développement de médicaments et de boissons pour aider au sommeil.

À noter : Wang Teng, ancien directeur du département marketing pour la région Chine de la société REDMI, qui avait été licencié par Xiaomi auparavant, s’est également récemment positionné sur la filière de l’économie du sommeil.

据悉，王腾创办的今日宜休主要研发睡眠健康相关的产品，且前者目前已完成数千万规模的种子轮融资。

Après avoir été victime de « l’ennemi au foyer », la transformation de 喜临门 lui permettra-t-elle d’obtenir une nouvelle percée de performance par la suite ? Leida Caijing continuera à suivre l’évolution.

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Responsable : Yang Hongbo