BTC pourrait retomber à 10k dollars ?

Après s’être réveillé d’un coup, le BTC semble encore osciller autour de 67k.

Ces deux jours, un article contre le Bitcoin [1] est assez effrayant : il affirme que si le prix du pétrole montait jusqu’à 150 dollars, le Bitcoin pourrait retomber à 10k dollars.

Calculons d’abord.

10k dollars, qu’est-ce que cela signifie ? Cela veut dire passer du sommet historique de 126k dollars en décembre 2025 jusqu’à 10k : une baisse de 92 %.

Une baisse de 92 %, il n’y en a eu qu’une seule fois dans l’histoire du Bitcoin : en 2011.

Voyons ce qui s’est passé pendant un cycle ordinaire de quatre ans. En 2014, le Bitcoin est passé de 1 100 dollars à 170 dollars, soit une chute de 89 %. En 2018, de 19k dollars à 3 200 dollars, soit une baisse de 84 %. En 2022, de 69k dollars à 15.5k dollars, soit une chute de 77 %.

La baisse se réduit. De 89 % à 84 %, puis à 77 %. Le marché grandit, les institutions entrent en scène, les ETF spot fournissent des achats stables. En 2014, la capitalisation boursière du Bitcoin n’était que de 10 milliards de dollars ; aujourd’hui, c’est du niveau du billion. Une baisse de 90 % sur un marché de 10 milliards et une baisse de 90 % sur un marché de 67k, ce n’est pas la même chose.

Même dans la tempête parfaite de 2022 avec les faillites en chaîne de Three Arrows, Luna et FTX, la baisse du BTC n’a pas rompu le seuil des 15k pour retomber à 10k dollars. Et aujourd’hui, alors que les fondamentaux sont déjà sans commune mesure, le BTC devrait-il retomber à 10k dollars juste à cause d’une hausse du prix du pétrole ?

L’article dit que 10k dollars correspond à un risque de queue : il faudrait que le détroit d’Hormuz reste fermé sur le long terme, que le pétrole atteigne 150 à 200 dollars et s’y maintienne pendant un an, que la Fed ne vienne pas sauver le marché, et que les ETF subissent d’importants rachats.

150 à 200 dollars de pétrole, c’est peut-être possible, mais est-ce que cela peut durer un an ? À quel point le dollar doit-il se dégrader ? Un prix du pétrole élevé est déjà un catalyseur de récession économique ; si le pétrole atteint vraiment un tel niveau, en l’espace de six mois l’économie mondiale ne le supportera pas, et quand la demande s’effondrera, le prix du pétrole redescendra.

Par ailleurs, la Fed ne sauverait pas le marché. En mars 2020, lors du choc de la pandémie, les marchés américains ont déclenché quatre fois les disjoncteurs d’urgence : comment la Fed a-t-elle agi ? Elle a mis en place un assouplissement quantitatif illimité, et a directement ramené les taux à zéro. En 2023, lors de la crise bancaire, que fait la Fed ? Elle déverse des outils de liquidité d’urgence. Le rôle de la Fed est de sauver le marché, surtout quand un choc sur le pétrole provoque une récession économique : elle n’a pas d’autre choix.

Concernant des rachats massifs d’ETF : aujourd’hui, 11 ETF spot détiennent plus de 1 000 000 de bitcoins. Ce sont des fonds structurellement long terme. BlackRock, Fidelity et d’autres des plus grands gestionnaires d’actifs mondiaux ont mis plus d’un an, en supportant d’innombrables coûts de conformité, pour lancer les ETF, puis les clôturent collectivement après six mois ? Cette hypothèse n’est même plus de l’analyse macro : c’est un délire final.

Donc, pour que le Bitcoin tombe à 10k dollars, il ne faudrait pas juste une mauvaise nouvelle ponctuelle, mais l’effondrement et le recul de toute la structure du marché. Ce n’est pas absolument impossible, mais la probabilité est extrêmement faible, tendant vers zéro à l’infini. D’un point de vue mathématique, une grandeur infiniment petite n’est pas possible.

L’autre logique centrale de l’article, c’est que la hausse du prix du pétrole resserre la liquidité et fait baisser le Bitcoin. Cette logique est correcte à court terme : 2022 en est la preuve vivante. Mais l’article s’arrête là, sans aller plus loin.

Que faut-il examiner ensuite ? Après que le pétrole soit maintenu entre 150 et 200 dollars pendant six mois : que se passe-t-il ? Une récession économique mondiale, l’effondrement des bénéfices des entreprises, une envolée du taux de chômage, une explosion des intérêts de la dette du Trésor américain. 35 000 milliards de dollars de dette, un taux de 5 %, des intérêts annuels de 10k de dollars, soit plus que le budget militaire. À ce moment-là, la Fed aurait-elle encore le choix ? Elle ne ferait que passer de la lutte contre l’inflation à la protection de l’économie : arrêter les hausses de taux et relancer la planche à billets.

La chaîne logique complète devrait donc être : hausse du pétrole, mauvaise nouvelle à court terme, car la liquidité se resserre ; à moyen terme, toujours une mauvaise nouvelle, car l’économie entre en récession ; mais à long terme, c’est plutôt une bonne nouvelle, car la monnaie fiduciaire se déprécie : la rareté du Bitcoin ressort alors. L’original ne voit que la première couche ; si on ne regarde que la troisième, ce serait aussi un raisonnement partial. Mais il faut pouvoir traverser les deux étapes sombres avant l’aube pour attendre la troisième étape, où l’Orient devient clair et le soleil se lève.

Donc, pour les traders à court terme, l’avertissement de risque de l’article peut valoir la peine d’être médité sérieusement. Mais pour les investisseurs qui font des versements programmés à long terme, ces fluctuations à court terme ne sont que des cahots sur la route : ne les laissez pas perturber votre direction.

Si vous utilisez un levier, alors soyez prudent : le risque à court terme est bien réel, méfiez-vous d’un cygne noir qui peut tout anéantir en une nuit. Si vous ne pouvez pas supporter une baisse de plus de 50 %, alors le Bitcoin n’est peut-être pas fait pour vous. Mais si vous êtes quelqu’un qui investit chaque mois et prévoit de détenir pendant dix ans, ces tonalités de pessimisme à court terme ne sont que du bruit.

L’article n’avait peut-être pas pour but d’effrayer ; il fournit des données utiles et un cadre de risques. Son problème, c’est qu’il traite un risque de queue dont la probabilité est extrêmement faible comme une situation qui mérite d’être prise au sérieux (voire mis en avant comme titre), et qu’il n’a poussé l’argumentation de la mauvaise nouvelle que sur la première couche, sans aller plus loin.

En tant qu’investisseurs, nous ne cherchons pas à prédire l’avenir : nous devons plutôt attribuer des probabilités à différentes éventualités, puis prendre des décisions selon notre horizon de temps et notre capacité à supporter le risque.

Ma contre-mesure est très simple : continuez la formule des « huit caractères », ne regardez pas le court terme, croyez au cycle.

Le Bitcoin n’a jamais été conçu pour refléter la performance d’une semaine, d’un mois ou même d’une année. Il est fait pour que, quand la monnaie fiduciaire que vous détenez se transforme en papier sans valeur, vous puissiez rester droit, sans vous mettre à genoux.

150 dollars le baril ? Alors que la tempête vienne encore plus violemment, qu’elle soit plus intense encore.