Le prix de l'or recule à nouveau, baisse. Point de vue des institutions : la logique haussière à long terme reste inchangée.

Le journaliste de Couverture Frontière, Bian Xue

Après avoir connu une forte volatilité à des niveaux élevés au cours de l’année, le prix de l’or international enregistre de nouveau un recul marqué.

Le matin du 6 avril, le marché des métaux précieux a continué de subir des pressions. Au moment de la rédaction, l’or au comptant s’établissait à 4610,61 dollars l’once, en baisse de 1,31% ; l’argent au comptant à 71,556 dollars l’once, en baisse de 2%. Peu de temps auparavant, le prix de l’or venait juste de franchir le seuil de 4700 dollars ; le 1er avril, les contrats à terme sur l’or COMEX et l’or au comptant avaient tous deux franchi 4700 dollars l’once. Cependant, la bonne période n’a pas duré : le 2 avril, le prix de l’or international a chuté en ligne droite, passant de la hausse à la baisse, et a atteint un plus bas proche de 4649 dollars l’once.

4 avril : évolution du prix de l’or.

Depuis le début de l’année, le prix de l’or affiche globalement un schéma de volatilité à des niveaux élevés : après un pic en janvier, le mois de mars a connu deux replis relativement marqués, puis une reprise par phases ; début avril, il est de nouveau retombé, avec une volatilité nettement plus forte. « Au départ, je voulais acheter 2 g de pépites d’or par mois, mais j’ai déjà acheté pendant plus d’un an ; maintenant, j’hésite un peu à en acheter, j’ai l’impression que les rendements précédents ont récemment tout fondu. » a déclaré Wang Yu au journaliste de Couverture Frontière. En avril, elle n’a pas encore commencé ses achats et prévoit d’observer encore un moment.

Après le repli des prix des bijoux en or, ceux qui ont poursuivi en achetant “sont en perte flottante”

Les fortes fluctuations du prix de l’or se sont déjà répercutées sur le marché de détail en Chine. Récemment, dans les bijouteries des principales marques nationales, le prix de vente au détail de l’or pur 999 est généralement resté à des niveaux élevés ; la plupart des marques connues ont déjà dépassé la barre des 1400 yuans par gramme.

Le 5 avril, en visitant des centres commerciaux à Chengdu, le reporter de Couverture a constaté que les prix affichés de Chow Tai Fook, Chow Sang Sang, Luk Fook Jewellery et Chao Hongji avaient été les plus élevés, tous à 1445 yuans par gramme (hors frais de main-d’œuvre). Zhou Sheng Sheng a suivi de près avec un prix de 1441 yuans par gramme ; Laoxingxiang et Lao Miao Gold ont affiché un prix légèrement inférieur, à 1435 yuans par gramme ; China Gold affichait 1382 yuans par gramme.

Le choc et le repli du prix de l’or ont fait ressentir à de nombreux investisseurs et consommateurs entrés à des niveaux élevés la pression d’« être en perte flottante ». Ge Liyue en fait partie. Elle a confié au journaliste de Couverture Frontière qu’à la fin du mois de mars, elle avait acheté de l’or physique ; désormais, à peine une semaine plus tard, sa perte flottante sur le compte dépasse déjà 2000 yuans. Le personnel au comptoir d’une bijouterie dans un centre commercial de Chengdu a aussi indiqué que, ces temps-ci, la tendance du prix de l’or est assez instable, « pratiquement un prix différent chaque jour ». « Il y a aussi de plus en plus de consommateurs qui observent sans acheter ; ce n’est pas comme au début de l’année, où ils achetaient de manière plus rapide et plus positive. Mais il y a, pendant les vacances, des promotions “bijoux en or avec remises sur plusieurs achats”, les prix sont plus avantageux, et les consommateurs qui viennent demander des informations sont encore nombreux. »

Même si la tendance haussière de long terme n’a pas changé, le prix de l’or, resté très élevé, a directement influencé les décisions d’achat des consommateurs. Certaines bijouteries ont affiché un phénomène de « hausse des prix mais absence de ventes ». Selon des professionnels du secteur, en mars, le prix de l’or international a connu une série typique de la séquence “chute brutale à un niveau élevé – réparation après survente”, avec une évolution plus proche d’une nouvelle tarification en profondeur d’un marché “taureau” extrême antérieur, plutôt que d’un retournement de logique à moyen ou long terme.

Dollar fort et anticipations de taux élevés : la principale pression

La cause centrale du repli à court terme du prix de l’or provient toujours d’un dollar plus fort et de l’évolution des anticipations de taux d’intérêt.

D’une part, l’appréciation du dollar augmente le coût de détention de l’or, ce qui affaiblit la volonté des acheteurs non libellés en dollars de se positionner ; d’autre part, le prix du pétrole reste durablement élevé, ce qui suscite l’inquiétude du marché face à l’inflation, et réduit ainsi les anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale, entraînant par la suite une baisse des prix des métaux précieux. Les données de CME “Fed Watch” montrent que la probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en avril est de 98,4% ; la probabilité qu’elle baisse de 25 points de base cumulés d’ici juin n’est que de 1,8%.

Dans ce contexte, l’attrait par phases de l’or, qui ne génère pas de revenus d’intérêt, diminue, et les flux de capitaux se réorientent.

Wu Zijie, chercheur en métaux précieux chez C-Bank Huijin Futures, estime que le moteur central du prix actuel de l’or n’est pas un événement géographique isolé ; il s’agit plutôt d’un changement de tarification du marché de la trajectoire des taux de la Réserve fédérale, provoqué par le fait que le risque géographique passe par le prix du pétrole, les anticipations d’inflation, le dollar et les taux d’intérêt réels. La particularité de mars tient précisément au fait que les conflits géographiques ne se sont pas simplement traduits par un achat “de valeur refuge” d’or ; ils ont au contraire fait grimper les prix de l’énergie, renforçant la pression de “réinflation”. Le marché a alors, un temps, quasiment cessé d’intégrer des baisses de taux de la Réserve fédérale sur l’année ; l’or a donc supporté des coûts de détention plus élevés et une pression du dollar plus forte.

“Incapacité” de la valeur refuge : le marché de l’or entre dans une phase de “re-tarification”

Il est à noter que, même si les troubles géopolitiques au Moyen-Orient se poursuivent, l’or n’a pas monté unilatéralement ; au contraire, il a aussi subi un repli.

Le matin du 6 avril, l’or au comptant était à 4610,61 dollars l’once, en baisse de 1,31%, tandis qu’en parallèle, sur le plan de l’actualité, la situation au Moyen-Orient reste extrêmement tendue. À l’heure locale du 5 avril, le président américain Donald Trump, interrogé, a de nouveau lancé un ultimatum : si, avant la date limite du 7 avril, aucun accord ne peut être conclu avec l’Iran, il lancera de vastes bombardements sur ses infrastructures et s’emparera du pétrole. Dans le même temps, l’Iran a répondu de manière ferme, en indiquant qu’il continuerait à utiliser le verrou stratégique du détroit d’Hormuz.

Selon des analystes, ce n’est pas que la fonction de valeur refuge s’affaiblit, mais plutôt que, dans le marché actuel, la pondération de l’influence des anticipations de taux sur les prix est plus élevée. Quand la montée des anticipations d’inflation renforce la conclusion de “taux élevés”, la pression qu’elles exercent sur le prix de l’or dépasse, à court terme, le soutien lié à la demande de valeur refuge.

Le rapport de recherche de China International Capital Corporation (CICC) indique également que le conflit américano-iranien a entraîné une forte hausse des prix du pétrole : le risque de “gonflement” (hausse) a été pris en compte en premier ; le marché anticipe que le chemin de baisse des taux de la Réserve fédérale changera. Cela crée une pression à la vente pour ceux qui ont renforcé davantage leurs ETF d’or l’an dernier. En outre, un choc de liquidité a aussi été un coup de pouce pour le repli à court terme, via le marché des contrats à terme et des options.

Point de vue des institutions : la logique haussière de long terme n’a pas changé

Même si la volatilité à court terme s’est intensifiée, certains acteurs du secteur gardent une vision optimiste sur la tendance à long terme du prix de l’or.

Zhu Zhigang, administrateur surveillant et analyste en chef de l’Association de l’Or du Guangdong, avait précédemment prédit, lors d’une interview avec Couverture Frontière, que le prix de l’or pourrait franchir le seuil de 6000 dollars en 2026. Concernant le repli récent, il a exprimé clairement que, « ce point de vue n’a pas changé » et que « plus le prix de l’or baisse profondément, plus la reprise pourrait être élevée ».

D’après Zhu Zhigang, la volatilité actuelle du marché offre au contraire une fenêtre pour un positionnement de long terme. « Le premier niveau qui influence le prix de l’or est toujours la géopolitique ; ce facteur est toujours là, mais pour l’instant il est passé au second plan sous l’effet du dollar. Soudain, un prétexte pourrait redevenir pertinent ; à ce moment-là, il repartira à la hausse. » Il observe aussi qu’après la cassure du prix de l’or sous 4900 dollars, les ordres d’achat augmentent : certains petits investisseurs commencent à acheter, estimant que le prix est désormais attractif.

Côté institutions, un stratège d’UBS prévoit que, malgré la volatilité récente, le prix de l’or pourrait encore atteindre un nouveau sommet cette année, en considérant le repli récent comme une opportunité d’achat. UBS prévoit que le prix moyen de l’or en 2026 sera de 5000 dollars par once. Goldman Sachs maintient pour sa part sa position haussière de long terme et estime qu’à la fin 2026, le prix de l’or pourrait monter jusqu’à 5400 dollars par once.

Cependant, certaines institutions adoptent une attitude plus prudente. BMI, une institution de recherche aux États-Unis relevant de Fitch Solutions, prévoit que le prix de l’or restera sous pression au deuxième trimestre et après, car la position faucon de la Réserve fédérale et la vigueur du dollar réduiront davantage l’attrait de l’or. HSBC estime que l’or en 2026 présente en réalité davantage les caractéristiques d’un actif à risque ; la structure de détention de l’or s’est nettement déplacée vers les investisseurs particuliers et d’autres acheteurs utilisant de l’effet de levier. Ces acheteurs, en période de pression sur le marché, sont souvent contraints de clôturer leurs positions.

China International Capital Corporation indique que la situation géopolitique au Moyen-Orient pourrait être en train d’entrer dans une fenêtre clé. Le pétrole est confronté à un dilemme entre hausse et baisse ; l’accent de la tarification du marché de l’or pourrait alors se déplacer vers l’évaluation de l’impact des chocs d’offre sur la “stagnation” (ralentissement), et les anticipations de hausse des taux déjà tarifées pourraient devoir être révisées. En regardant vers l’avenir, qu’il s’agisse du repli du pétrole après la dégradation géopolitique, d’un retour des politiques monétaires vers une orientation plus accommodante, ou encore d’une aggravation de la pression de récession déclenchée par les chocs d’offre et rendant plus visible la valeur refuge de l’or, les besoins d’investissement en or et le prix disposent d’un espace de redressement à la hausse.