Perspectives du marché boursier au deuxième trimestre 2026 : Ne pas paniquer, se réajuster

Perspectives du marché boursier – Principaux points à retenir T2 2026

• Le marché boursier américain se négocie avec une décote de 12% par rapport à la composition de nos valorisations.
• Les actions sont sous-évaluées, mais pour une raison—un avenir particulièrement nuageux et un affaiblissement des dynamiques macroéconomiques se profilent.
• Cette volatilité crée des opportunités pour réaliser des profits et réallouer vers des secteurs et des actions sous-évalués.

Dans nos Perspectives 2026, nous avons noté de nombreuses raisons clés pour lesquelles nous pensions que 2026 serait plus volatile que 2025. Nous ne savions pas à quelle vitesse cela se réaliserait. Alors que le marché boursier global a évolué dans une fourchette de moins de 7%, cette fourchette masque une rotation sectorielle importante qui se produit sous la surface.

Sur la base d’une combinaison de nos valorisations intrinsèques des plus de 700 actions que nous suivons et qui sont cotées sur les marchés américains, au 23 mars 2026, nous avons calculé que le marché des actions américaines se négociait à une estimation de 0,88 pour le ratio prix/valeur « juste ». Cela signifie que le marché se négocie avec une décote de 12% par rapport à nos estimations de la valeur juste.

		Ratio Prix/Valeur « juste » de la couverture de recherche en actions américaines de Morningstar en fin de mois

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Marché boursier américain sous-évalué—mais pour une raison

Le marché des actions américaines est valorisé de manière attrayante avec une décote de 12% par rapport à nos valorisations et montre à répétition des signes de volonté de monter davantage dès lors que des mesures sont prises en vue d’une modération du conflit avec l’Iran. Toutefois, tant qu’il n’y a pas un signal public de la part de l’Iran indiquant qu’il est ouvert à des négociations, nous pensons que ces rallyes resteront limités.

Si la fièvre des investissements liés à l’intelligence artificielle a constitué un vent favorable significatif au cours des deux dernières années, une grande partie de cet optimisme est déjà reflétée dans les cours. Pour donner la prochaine impulsion à la hausse à ces actions, nous pensons que les investisseurs recherchent une meilleure visibilité sur la manière dont les dépenses d’investissement en IA se traduisent en croissance des revenus et en plus grande efficacité, afin de soutenir l’expansion de la marge opérationnelle.

En perspective, la saison des résultats du premier trimestre commence la semaine du 13 avril. Si les prix du pétrole restent élevés, les équipes dirigeantes pourraient émettre des orientations plus prudentes afin de constituer une marge de sécurité dans un contexte d’incertitude croissante. Dans le même temps, les conditions macroéconomiques se détériorent : la croissance ralentit, les pressions inflationnistes réapparaissent et les taux d’intérêt montent légèrement. Cela laisse la Fed « coincée », incapable de baisser les taux sans alimenter l’inflation, ou de relever les taux sans risquer un ralentissement économique.

		Ratio Prix/Valeur « juste » par Morningstar Style Box

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Par capitalisation, les actions « large cap » sont devenues beaucoup plus attrayantes après leur repli au cours du premier trimestre et se négocient désormais avec une décote de 13% par rapport à la valeur « juste ». Les actions « mid-cap » ont conservé leur valeur et affichent uniquement une décote de 6%. Les actions « small-cap » restent les plus attrayantes, avec une décote de 17% par rapport à notre estimation de la valeur « juste ».

Par style, les actions de croissance sont devenues nettement plus attrayantes. Les actions de croissance ont été les plus touchées jusqu’à présent cette année, mais nous avons relevé nos valorisations sur plusieurs valeurs de croissance ; ainsi, le secteur est devenu plus sous-évalué par rapport au trimestre précédent. Avec une décote actuelle de 21%, les actions de croissance n’ont connu une décote de cette ampleur que moins de 5% du temps depuis 2011. De manière similaire, un repli des actions « core » combiné à quelques hausses de la valeur « juste » a ramené les actions « core » à une décote de 10% par rapport à des actions jugées équitablement valorisées au trimestre précédent. La valorisation des actions « value » est restée stable, car nos hausses de valorisation ont correspondu au rendement de la catégorie.

Où nous voyons de la valeur par secteur

Les valeurs technologiques, en particulier les logiciels, ont été durement touchées sur le trimestre à ce jour, pourtant nous avons relevé plusieurs de nos justes valeurs, car les hyperscalers ont publié des plans de dépenses d’investissement (capex) 2026 encore plus élevés que prévu, propulsant la dynamique de construction liée à l’IA encore plus haut. La combinaison de prix plus bas et de valorisations plus élevées a ramené le secteur à une décote de 23%. Depuis 2011, le secteur technologique n’a connu une décote aussi forte que lorsque le marché a atteint son point bas en 2022 et au plus fort de la crise de la dette souveraine et de la crise bancaire européenne en 2011.

Tout au long de 2025, les investisseurs s’intéressaient peu au secteur de l’énergie, mais nous avons recommandé de le surpondérer, car il faisait partie des secteurs les plus sous-évalués, offrait un rendement en dividendes attrayant et jouerait le rôle de couverture naturelle contre l’inflation et/ou les enjeux géopolitiques. Le secteur a tenu sa réputation et a progressé de 34% cette année. Après cette envolée, il est désormais le secteur le plus surévalué. Nous avons récemment commencé à recommander de réaliser des profits.

Le trimestre dernier, les financières étaient le secteur le plus surévalué, mais après avoir chuté le plus, le secteur se situe désormais avec une légère décote. De même, les valeurs de consommation cycliques surévaluées ont été le deuxième secteur le moins performant et se négocient désormais à des niveaux attrayants.

		Prix/Valeur « juste » de Morningstar par secteur

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Les actions « value » profitent du repli vers la sécurité, tandis que les actions « core » et de croissance se contractent

L’indice du marché américain Morningstar a baissé de 3,49% sur la période allant jusqu’au 23 mars 2026.

La catégorie « value » a évité la baisse du marché, car le rendement de plus de 34% dans le secteur de l’énergie a largement suffi à compenser les pertes ailleurs dans la catégorie « value ».

La catégorie « core » a été entraînée vers le bas par ses pondérations élevées dans la technologie, les valeurs de consommation cycliques et les financières, les trois secteurs les moins performants. Au niveau des titres individuels, la baisse de Microsoft MSFT à elle seule a représenté 38% de la perte de la catégorie.

Le secteur technologique représente 42% de la catégorie « growth » et a été le plus grand frein à la performance. Les pertes liées à Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO et Oracle ORCL, ainsi que celles du précédent titre « high flyer » surévalué Eli Lilly LLY, ont été à l’origine des plus fortes pertes ; toutefois, les pertes se sont propagées à l’ensemble de la catégorie « growth ».

Tout comme les actions « mega-cap » ont eu un impact disproportionné à la hausse au cours des quelques dernières années, les pertes enregistrées sur ces mêmes actions cette année ont tiré les « large caps » vers le bas. Les plus grands contributeurs négatifs incluaient Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN et Tesla TSLA.

Les « mid-caps » ont rompu avec la tendance à la baisse et ont mieux fait, car leur exposition combinée à l’énergie et aux valeurs liées au matériel d’IA a largement suffi à compenser les pertes ailleurs.

Il n’était pas surprenant que les « small caps » aient su tirer leur épingle du jeu avec une perte minimale, car, selon nos valorisations, c’était la partie du marché la plus favorablement valorisée à l’entrée de l’année.

		Indice du marché américain Morningstar a chuté de 3,49% sur le trimestre à ce jour

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Rotation vers l’énergie et les valeurs défensives : une amplitude particulièrement large des rendements sectoriels

Les valeurs de l’énergie ont bondi, les prix du pétrole ayant grimpé après la campagne de bombardements américaine en Iran. Les valeurs industrielles liées à la défense et à la dynamique de construction liée à l’IA ont bien performé.

L’aversion au risque a aussi entraîné une rotation vers les valeurs défensives, provoquant des gains dans les secteurs de la consommation défensive et des services publics. La santé a reculé, mais un tiers de la baisse s’explique directement par la perte liée à Eli Lilly, auparavant surévaluée.

Avec une offre de pétrole contrainte au Moyen-Orient, les entreprises dont l’approvisionnement provient de sources terrestres—comme les entreprises américaines de produits chimiques et d’engrais—devraient tirer profit au détriment de leurs concurrents internationaux, ce qui a fait monter le secteur des matières premières.

Le trimestre dernier, nous avions noté que les financières étaient le deuxième secteur le plus surévalué, car le marché avait surestimé la croissance du revenu net d’intérêt. Avec la Fed maintenue en l’état pour le futur proche, les valeurs bancaires ont chuté.

Des prix du pétrole plus élevés et des taux d’intérêt plus élevés comprimeront les dépenses discrétionnaires—ainsi, le repli des valeurs de consommation cycliques.

		Rendements par secteur : Trimestre à ce jour (%)

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Davantage de volatilité à venir—réallocations à envisager et principaux risques à surveiller

Nous pensons que même après l’apaisement du conflit en Iran, la volatilité restera élevée, car plusieurs risques clés pourraient se concrétiser.

Ils incluent :

• Des prix du pétrole élevés conduisent à une stagflation :
  • Ralentissement du taux de croissance économique
  • Inflation plus chaude que prévu
• Les actions liées à l’IA exigent une croissance encore plus forte pour soutenir des valorisations élevées
• Le nouveau président prendra les rênes à la Fed
• Élections législatives de mi-mandat imminentes
• Reprise des négociations commerciales et sur les tarifs douaniers
• Affaiblissement des fondamentaux dans les marchés du crédit privé
• Une économie chinoise plus faible que prévu/accélération du ralentissement
• Les obligations du gouvernement japonais subissent des pertes à mesure que les rendements montent et que le yen s’affaiblit

Ainsi, la question est : comment les investisseurs peuvent-ils se positionner pour tirer parti de la volatilité ?

D’après les mouvements du marché et des secteurs, nous voyons un certain nombre d’opportunités pour ajuster les portefeuilles afin de tirer parti des changements de valorisation.

Par exemple, en 2025, nous avons recommandé aux investisseurs de surpondérer le secteur de l’énergie, car il était sous-évalué, avait un rendement en dividendes élevé et agirait comme une couverture naturelle du portefeuille contre une inflation plus élevée que prévu ou des enjeux géopolitiques. Cette couverture a fonctionné, et c’est maintenant un bon moment pour prendre au moins une partie de ce profit et le réallouer vers d’autres secteurs qui ont été trop durement touchés.

Le trimestre dernier, nous avons aussi recommandé un portefeuille de type « barbell » afin de conserver le potentiel de hausse supplémentaire que nous voyons dans les actions de la technologie et de l’IA, mais en utilisant des actions value de haute qualité pour équilibrer ces positions contre le risque de volatilité élevée en 2026. Alors que les actions value ont monté et que les actions de l’IA et de la technologie ont reculé, c’est un bon moment pour verrouiller une partie des profits sur ces actions value et réallouer vers des actions de croissance sous-évaluées et en situation de survente.