Loi CLARITY : Le principal avocat de Coinbase affirme qu'un accord sur le rendement des stablecoins est très proche

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Le signal public le plus significatif sur le différend relatif aux rendements (yield) des stablecoins dans le cadre du CLARITY Act ces dernières semaines est venu le 1er avril — non pas d’un sénateur, non pas de la Maison Blanche, mais du directeur juridique de Coinbase.

Paul Grewal est apparu dans « Mornings with Maria » sur Fox Business et a décrit les négociations sur les dispositions du projet de loi concernant le yield des stablecoins comme « très proches d’un accord ».

Il a exprimé sa confiance dans le fait que des progrès se concrétiseront à court terme et a déclaré s’attendre à ce que le projet de loi avance vers un examen en commission (markup) du Senate Banking Committee, puis finalement vers un vote en séance plénière au Sénat. L’entretien de neuf minutes, intitulé « US on brink of major crypto breakthrough despite bank pushback », a été la déclaration publique la plus claire de Coinbase sur les dispositions du CLARITY Act relatives aux stablecoins depuis que la société a examiné le texte provisoire du 23 mars et a communiqué ses préoccupations au personnel du Sénat.

Ce que Grewal a dit

Sur la question centrale de savoir si les stablecoins présentent un risque de fuite des dépôts vers les banques — l’argument utilisé par le secteur bancaire pour justifier l’interdiction passive du yield — Grewal a abordé directement l’affirmation empirique.

Il n’y a, a-t-il dit, aucune preuve de fuite de dépôts vers les stablecoins, et la préoccupation ne devrait pas être confondue avec les autres pressions auxquelles les banques américaines sont actuellement confrontées. Il a qualifié les récompenses liées à l’activité sur les stablecoins de véritablement importantes, tout en reconnaissant que d’autres éléments du projet de loi, en dehors de la question du yield, sont tout aussi essentiels pour apporter le cadre réglementaire dont l’industrie a besoin.

La formulation était précise. Grewal n’a pas dit que le texte sur les rendements est définitivement arrêté. Il a dit que l’écart est en passe d’être comblé et que des progrès arrivent. Cette distinction compte parce que le texte révisé sur les rendements des stablecoins n’a toujours pas été publié. Un accord qui existe en principe mais qui n’a pas été transformé en langage législatif final n’est pas un accord qui peut survivre à un markup.

Où en sont les négociations

Comme FinTech Weekly l’a rapporté, le texte provisoire du 23 mars interdit les rendements passifs sur les soldes de stablecoins, directement ou indirectement, et n’autorise que des récompenses étroitement définies fondées sur une activité. Il donne à la SEC, CFTC, et au Trésor douze mois pour définir ce qui est autorisé. Ce texte reflétait ce que les banques exigeaient dès le départ. Coinbase a soulevé des inquiétudes après l’avoir examiné.

Le texte révisé que le bureau de Tillis a indiqué qu’il refléterait de nouvelles conversations avec les acteurs du secteur, y compris les banques, n’a pas encore été diffusé publiquement. Le Sénat revient de la pause de Pâques le 13 avril. Le président Tim Scott contrôle le calendrier de la commission bancaire. Le markup ne peut pas être planifié tant que le texte sur le yield reste stable — ce qui signifie que les deux, les entreprises crypto et les représentants bancaires, ont accepté le même langage.

La confiance publique de Grewal le 1er avril suggère que Coinbase pense que ce seuil est tout proche d’être atteint. La question de savoir si le camp bancaire parviendra à la même conclusion lorsque le texte révisé sera finalement publié reste la variable en suspens.

Le problème de la compression

La fenêtre législative n’est pas ouverte indéfiniment. Le sénateur Bernie Moreno a fait le même constat de façon plus directe : ne pas saisir la fenêtre risque de repousser la législation sur les actifs numériques hors du calendrier jusqu’après 2026.

Le markup d’avril n’est pas simplement la prochaine étape procédurale. Pour une grande partie de l’industrie, c’est la dernière option réaliste avant la fermeture du calendrier politique.

Les commentaires de Grewal du 1er avril — le jour avant que Coinbase reçoive une approbation conditionnelle de l’OCC pour une charte de banque fiduciaire nationale — suggèrent que l’entreprise comprend que l’arithmétique est en jeu et qu’elle avance sur les deux fronts simultanément.

Note de la rédaction : Nous nous engageons à l’exactitude. Si vous repérez une erreur ou si vous disposez d’informations supplémentaires sur les négociations du CLARITY Act, veuillez envoyer un email à [email protected].