La situation au Moyen-Orient fluctue à nouveau, combinée à la correction de l'aversion au risque, l'or rebondit fortement, les haussiers ont-ils encore une fois pris le dessus ?

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Source : Huitong Finance

Mercredi, pendant la séance asiatique, le prix international de l’or a rebondi. Le XAU/USD est revenu près de 4600 dollars ; auparavant, le cours de l’or était descendu jusqu’à environ 4100 dollars, atteignant un plus bas sur près de quatre mois, et enregistrant l’une des pires performances hebdomadaires depuis les années 1980. Cette volatilité met en évidence une réallocation brutale du marché entre les risques géopolitiques et les anticipations macroéconomiques.

Du point de vue des informations, selon une enquête menée par le marché, les États-Unis auraient envoyé des signaux indiquant des progrès dans les pourparlers avec l’Iran, et même des expressions du type « intentions bienveillantes » auraient été évoquées, ce qui soulage quelque peu l’inquiétude du marché concernant une escalade continue du conflit. Toutefois, dans le même temps, de hauts conseillers militaires iraniens ont déclaré que le conflit se poursuivrait jusqu’à obtenir une compensation suffisante. Ces divergences d’information ont fait vaciller les anticipations du marché : le risque géopolitique n’a pas disparu, mais est entré dans une phase où l’incertitude s’intensifie.

Dans ce contexte, l’attrait de l’or en tant qu’actif traditionnel de valeur refuge s’est quelque peu rétabli, entraînant un rebond des prix depuis leurs plus bas. Il faut cependant noter que la hausse actuelle n’est pas uniquement tirée par la valeur refuge : c’est le résultat de la superposition de plusieurs facteurs. D’une part, la forte baisse rapide enregistrée auparavant a provoqué une survente marquée sur le plan technique, déclenchant un rebond correctif à court terme ; d’autre part, le sentiment lié au risque s’est redressé par phases, et des capitaux ont recommencé à se positionner sur le marché des métaux précieux.

Cependant, si l’on examine la logique plus profonde, ce rebond correspond davantage à une correction de sentiment qu’à un renversement de tendance. La dynamique centrale à l’origine de la baisse de l’or résidait dans la hausse des anticipations de taux et dans le raffermissement des rendements réels. Le conflit au Moyen-Orient fait monter les prix de l’énergie, ce qui renforce la persistance de l’inflation et affaiblit indirectement l’anticipation d’une baisse des taux de la Fed. Dans un tel environnement, l’or—en tant qu’actif ne portant pas d’intérêt—voit son attrait comprimé. Si la pression inflationniste liée à la guerre persiste, les investisseurs pourraient davantage se tourner vers des actifs générant un rendement, comme les bons du Trésor, plutôt que vers l’or. Cela signifie que la trajectoire des taux demeure la variable clé qui détermine l’évolution de l’or à moyen terme, et non un simple événement géopolitique. Du point de vue du sentiment des capitaux, le marché se trouve actuellement dans une phase typique où « le risque et la valeur refuge alternent et dominent ». Dès l’apparition de signaux d’apaisement de la situation, les actifs à risque montent et l’or subit une pression ; à l’inverse, si le conflit s’intensifie, la demande de refuge revient et le cours de l’or trouve un soutien. Par conséquent, à court terme, la fluctuation du prix de l’or devrait présenter des caractéristiques de fluctuation à haute fréquence, plutôt qu’une tendance unidirectionnelle. D’après l’analyse de la structure technique, au niveau journalier, l’or a formé un creux temporaire autour de 4100 dollars, puis a rebondi rapidement ; toutefois, dans l’ensemble, il reste dans une phase de réparation au sein de la tendance de baisse précédente. Les indicateurs de momentum ont certes remonté, mais aucun signal de renversement de tendance n’a encore émergé. Une résistance clé se situe autour de 4750 dollars. Cette zone correspond à l’intervalle de transactions précédentes denses ainsi qu’à une zone de compression liée à la tendance ; le franchissement y est donc difficile. À l’échelle 4 heures, le prix présente une structure typique de rebond après survente : les sommets s’élèvent progressivement, mais le momentum ralentit, indiquant un affaiblissement marginal de la force du rebond. À court terme, au-dessus de 4600 dollars, il existe une pression de vente évidente ; si le prix ne parvient pas à se maintenir efficacement, il pourrait retomber à nouveau pour tester le support situé en dessous. 4300 dollars constituent une zone de support importante : une cassure à la baisse pourrait rouvrir l’espace de repli.

Dans l’ensemble, l’or devrait plus probablement maintenir une oscillation ample dans la fourchette 4300-4750 dollars, en attendant l’apparition de nouveaux catalyseurs macroéconomiques.

Synthèse de l’éditeur

L’essence du rebond actuel de l’or réside dans le cumul de la réparation du sentiment et du rebond technique, et non dans un renversement de tendance. Tant que la situation géopolitique n’est pas totalement claire, la demande de valeur refuge offre encore un soutien par étapes ; mais ce qui détermine réellement l’évolution à moyen terme reste la trajectoire des taux de la Fed et la performance du dollar. Tant que les anticipations de baisse des taux ne se redressent pas nettement et que le dollar ne montre pas une faiblesse structurelle, l’espace pour une hausse importante des prix de l’or demeure limité. À l’avenir, le marché passera progressivement d’une logique guidée par la géopolitique à une tarification macroéconomique ; le schéma de range/oscillation pourrait donc se poursuivre.

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Responsable éditorial : Zhu Hénan