Taux de prime supérieur à 800 % ! Dongwei Semiconductor prévoit d'acquérir pour 408M de RMB la participation majoritaire dans une entreprise de semi-conducteurs en perte

Chaque quotidien | Zhao Linan    Chaque quotidien, Rédaction | Zhang Jinhe Dong Xingsheng

Le 24 mars, Dongwei Semi (SH688261, cours de l’action 74.03 yuans, capitalisation boursière 9.07B de yuans) a publié une annonce indiquant que la société prévoit d’investir 408 millions de yuans pour acquérir 53.0921% des actions de Shenzhen Huina Technology Semiconductor Technology Co., Ltd. (ci-après « Huina Technology »).

Après l’achèvement de cette opération, Huina Technology deviendra la filiale contrôlée de Dongwei Semi et sera incluse dans le périmètre des états financiers consolidés.

Le reporter de « China Daily Economic News » a noté que la société cible Huina Technology est actuellement toujours en situation de pertes, tandis que le taux de prime d’évaluation de l’acquisition envisagée atteint même 818.72%.

Dongwei Semi indique que cette démarche vise à tirer parti des avantages des deux parties dans les puces d’accord et le domaine des circuits intégrés de contrôle numérique, à relier l’ensemble du parcours « contrôle—commande—exécution » de bout en bout, afin d’aider la société à passer d’un simple fournisseur de composants de puissance à une mise à niveau stratégique vers un fournisseur de solutions système « clés en main ».

La société cible reste déficitaire

Les données financières divulguées dans l’annonce montrent que, ces dernières années, Huina Technology a enregistré des pertes continues.

En 2024, le bénéfice net de Huina Technology s’est élevé à -27.3973 millions de yuans ; après déduction des gains et pertes non récurrents, le bénéfice net s’est élevé à -31.4904 millions de yuans. En entrant en 2025, la tendance aux pertes de la société cible se poursuit. De janvier à octobre 2025, le bénéfice net de Huina Technology s’élève à -17.3625 millions de yuans ; après déduction des gains et pertes non récurrents, le bénéfice net s’élève à -21.3505 millions de yuans.

Au 31 octobre 2025, le total des actifs de Huina Technology est d’environ 146 millions de yuans, et les capitaux propres nets d’environ 87 millions de yuans.

La fixation du prix de la présente opération s’appuie sur le 31 octobre 2025 comme date de référence pour l’évaluation, et les résultats de l’évaluation selon l’approche par le marché sont utilisés comme conclusion d’évaluation. Le rapport émis par l’agence d’évaluation Shanghai Dongzhou Assets Appraisal Co., Ltd. indique que la valeur d’évaluation de l’ensemble des droits patrimoniaux des actionnaires de Huina Technology s’élève à 795 millions de yuans, avec un taux d’augmentation de valeur allant jusqu’à 818.72%.

Face à une prime aussi élevée, Dongwei Semi a fourni dans l’annonce une analyse de la rationalité du prix. La société indique que, en tant qu’entreprise de conception de puces Fabless (sans usine de wafers), Huina Technology a une structure d’actifs légère et une faible proportion d’immobilisations ; la valeur de l’entreprise reflète davantage des éléments incorporels tels que les capacités techniques, les plates-formes produits, l’introduction de clients et l’augmentation future des volumes.

Dongwei Semi indique que la valeur nette comptable ne peut pas refléter de manière suffisante la valeur incorporelle ci-dessus, et que, en se référant à la conclusion d’évaluation de l’approche par le marché, on peut refléter plus globalement et de manière plus raisonnable les caractéristiques de tarification du marché des capitaux pour les entreprises de puces en croissance du type « progrès de la commercialisation + attentes de croissance ».

Il convient de noter que cette acquisition à forte prime apporte également certains risques financiers à Dongwei Semi.

Dans l’annonce, Dongwei Semi reconnaît que, après la finalisation de la transaction, Huina Technology sera intégrée dans le périmètre des états financiers consolidés de la société, et qu’il est prévu qu’un certain volume de goodwill soit comptabilisé dans le bilan consolidé. Si, à l’avenir, la société cible subissait un ralentissement de la performance opérationnelle par rapport aux attentes en raison de facteurs tels que la conjoncture macroéconomique et le cycle du secteur, il pourrait exister un risque de dépréciation du goodwill, ce qui aurait un impact négatif sur le résultat net de la période de Dongwei Semi.

Par ailleurs, Dongwei Semi divulgue qu’après avoir achevé le présent transfert d’actions, la société prévoit de continuer à racheter, par le biais d’une procédure publique d’appel d’offres, les 5.3231% des actions de Huina Technology détenues par le reste des actionnaires d’État (Xiamen Semiconductor Investment Group Co., Ltd.). La société est actuellement en discussion active avec les parties concernées.

Produira des effets positifs en matière de synergie industrielle

Bien que la société cible ne soit pas encore rentable et que le taux de prime d’acquisition soit élevé, Dongwei Semi nourrit de grands espoirs quant à la logique industrielle et aux effets de synergie stratégique derrière cette acquisition.

Dongwei Semi souligne que l’acquisition vise à intégrer les ressources techniques et de R&D de la société cible afin d’exploiter ensemble le potentiel de croissance du secteur, et de développer de nouveaux points de croissance des bénéfices.

D’un point de vue de l’implantation des activités, Huina Technology se consacre principalement à la définition, au développement et à la promotion commerciale de circuits intégrés analogiques haute performance et de circuits intégrés hybrides. Les activités centrales couvrent deux grands domaines : la chaîne d’écosystème USB Type-C et l’énergie numérique, avec pour axe principal les gammes de produits d’alimentation rapide intelligente et d’énergie numérique.

Dongwei Semi indique qu’elle intégrera les puces d’accord et les circuits intégrés de contrôle d’énergie numérique de Huina Technology dans son propre système de produits, afin de réaliser une synergie industrielle approfondie.

Dongwei Semi se montre très confiante quant aux perspectives d’intégration après l’acquisition. La société indique que Huina Technology dispose d’une équipe de R&D centrale ayant près de 20 ans d’expérience dans le développement de sources d’alimentation numérique ; ses membres proviennent pour la plupart de sociétés internationales de conception de circuits intégrés d’alimentation électrique de premier plan telles qu’Analog Devices (ADI) et Texas Instruments (TI).

Cependant, Dongwei Semi a également mis en garde, dans l’annonce, sur les risques d’intégration des activités. « En raison des différences de culture d’entreprise et de méthodes de gestion, il n’est pas exclu que, une fois la présente transaction terminée, les deux parties aient des difficultés à atteindre efficacement les objectifs d’intégration dans la gestion quotidienne et l’intégration des activités. La société prendra activement des mesures pertinentes afin de planifier et déployer l’intégration dans tous les domaines, notamment l’équipe de direction et les systèmes de gestion, pour permettre à la société et à la société cible de continuer à maintenir un développement stable, de jouer les effets de synergie et de réduire les risques d’investissement. »

En outre, Dongwei Semi indique que la présente transaction doit encore être soumise à l’examen de l’assemblée des actionnaires de la société, et qu’elle doit également satisfaire aux conditions préalables de livraison convenues dans l’accord ; le fait que la transaction obtienne l’approbation, la validation ou le consentement des parties concernées, ainsi que le calendrier final d’obtention, comporte des incertitudes.

Journaliste | Zhao Linan

Éditeur | Zhang Jinhe Dong Xingsheng Du Bo

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Responsable : Jiang Yuhan