Les flux sudbound accélèrent leurs achats de titres cotés à Hong Kong : leurs achats nets dépassent 2280 milliards de HKD sur l’année

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Un reporter de notre rédaction : Mao Yirong

Depuis le début de l’année, les flux de capitaux orientés vers le sud renforcent continuellement leurs achats sur le marché des actions de Hong Kong, s’imposant de plus en plus comme une importante source de capitaux additionnels pour le marché de Hong Kong. D’après les données de Wind Information, au 2 avril, à la clôture, le volume net acheté depuis le début de l’année s’élève à 2280,80 milliards de HKD.

D’un point de vue global, l’allocation des capitaux orientés vers le sud fait apparaître une inclination sectorielle clairement marquée. Plus précisément, selon la classification sectorielle de premier niveau de Hang Seng, les cinq premiers secteurs en termes de montant net acheté au cours de l’année sont : le secteur des technologies de l’information, la consommation non essentielle, le secteur financier, le secteur de l’énergie et le secteur immobilier & construction, avec respectivement 917,83 milliards de HKD, 476,35 milliards de HKD, 316,25 milliards de HKD, 219,72 milliards de HKD et 177,00 milliards de HKD. Les cinq premières valeurs en termes de montant net acheté sont Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan, Kuaishou et Pop Mart, avec respectivement 513,72 milliards de HKD, 233,09 milliards de HKD, 76,88 milliards de HKD, 62,82 milliards de HKD et 61,08 milliards de HKD.

En regardant vers l’avenir, Zhou Junzhi, analyste macro principal de CITIC CICC, a déclaré que les capitaux orientés vers le sud sont, ces dernières années, une source importante de capitaux additionnels pour le marché de Hong Kong, et que les fonds publics et les fonds d’assurance en constituent un élément clé. À l’avenir, les fonds d’assurance devraient poursuivre l’ajout de poids au marché de Hong Kong, et les secteurs de destination privilégiés resteraient probablement ceux à dividendes et rendement élevés, comme les banques et les services publics. Par ailleurs, à l’heure actuelle, de nombreuses entreprises A de qualité en Chine continentale, dotées de caractéristiques de « nouvelles forces productives », ainsi que des leaders sectoriels, choisissent de s’introduire à Hong Kong. La structure de composition de la « réserve d’actifs » du marché de Hong Kong est en train de subir une optimisation fondamentale, et la cotation d’actifs de qualité est susceptible d’attirer une réallocation et un renforcement par les capitaux mondiaux vers les actifs de Hong Kong.

Les valeurs blue chips traditionnelles sous les projecteurs

Du point de vue des actions individuelles, depuis le début de l’année, Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank et Sunac China figurent parmi celles ayant fait l’objet des achats supplémentaires les plus importants par les capitaux orientés vers le sud. Elles ont respectivement bénéficié d’augmentations de détention de 3,104 milliards d’actions, 1,714 milliard d’actions, 1,493 milliard d’actions, 1,245 milliard d’actions et 0,956 milliard d’actions.

Derrière l’engouement pour ces actions, la logique d’allocation selon la dimension sectorielle devient aussi plus visible. En termes de secteurs, depuis le début de l’année, les valeurs blue chips traditionnelles comme les banques et le pétrole ont été particulièrement recherchées par les capitaux orientés vers le sud. Par exemple, PetroChina Company Limited a bénéficié d’une augmentation de 0,453 milliard d’actions.

Surtout depuis le mois de mars, les caractéristiques d’une implantation des capitaux orientés vers le sud à contre-courant sont particulièrement nettes. Les données montrent que depuis le mois de mars, les capitaux orientés vers le sud présentent des montants nets acheteurs plus élevés dans des secteurs tels que les technologies de l’information, l’énergie et la consommation non essentielle.

À noter que certaines actions, même si le nombre d’actions acquises supplémentaires par les capitaux orientés vers le sud n’est pas très élevé, voient une croissance significative de leur capitalisation boursière. Les données indiquent que Tencent Holdings a bénéficié d’une augmentation de 86,147 millions d’actions détenues par les capitaux orientés vers le sud, et que depuis le début de l’année, sa capitalisation boursière sur la période a augmenté de 41,488 milliards de HKD ; Meituan a bénéficié d’une augmentation de 103 millions d’actions, et la capitalisation boursière sur la période a augmenté de 8,726 milliards de HKD ; Industrial and Commercial Bank of China a bénéficié d’une augmentation de 1,714 milliard d’actions, et la capitalisation boursière sur la période a augmenté de 11,553 milliards de HKD.

Grâce à un positionnement long terme et continu, la profondeur des positions via le programme Stock Connect s’est également renforcée de manière concrète. À l’heure actuelle, 45 actions individuelles voient la part de leurs actions détenues via Stock Connect dépasser 50 % du nombre total d’actions de ces actions à Hong Kong. Par exemple, Dazhong Public Utilities, China Telecom, Shandong Molong et Greenway Energy & Environmental Protection se situent respectivement à 74,92 %, 71,31 %, 69,01 % et 68,87 %.

En outre, depuis le début de l’année, les produits ETF ont aussi fait l’objet d’achats manifestes par les capitaux orientés vers le sud. Par exemple, l’augmentation sur la période de Southern Hang Seng Tech s’élève à 3,118 milliards de parts ; l’augmentation sur la période de l’ETF du fonds Tracker Fund of Hong Kong atteint 194 millions de parts ; et l’augmentation sur la période de l’ETF Hang Seng Tech s’élève à 98,10 millions de parts. Le fait que les fonds mettent en place leur allocation via les ETF pour cibler les grandes valeurs du marché boursier ou les segments technologiques à Hong Kong reflète un renforcement de la tendance à l’investissement passif.

La liquidité du marché se renforce nettement

L’afflux des capitaux orientés vers le sud est devenu l’un des facteurs importants de l’amélioration de la liquidité du marché de Hong Kong. Li Yujie, analyste en stratégies au sein de Huatai Securities Research Institute, estime que la connectivité « interconnect » améliore davantage l’écosystème de Hong Kong. En 2025, les capitaux orientés vers le sud ont enregistré des achats nets de 1,4 mille milliards de HKD, ce qui a poussé le montant moyen quotidien des transactions sur le marché de Hong Kong de 1330 milliards de HKD en 2024 à 2473 milliards de HKD ; le taux de rotation de l’indice Hang Seng Stock Connect est monté à environ 0,8 %, et l’écart avec l’indice CSI 300 s’est resserré. Dans une boucle vertueuse où les bons actifs et les capitaux se renforcent mutuellement, la situation de manque de liquidité sur le marché de Hong Kong s’est considérablement améliorée.

Goldman Sachs estime que le volume des achats nets des capitaux orientés vers le sud en 2026 serait d’environ 2000 milliards de dollars US, principalement parce que les investisseurs du continent affichent une forte demande de répartition des actifs sur le marché de Hong Kong.

À l’heure actuelle, le marché de Hong Kong a formé une structure de flux de capitaux où les capitaux orientés vers le sud et les capitaux étrangers évoluent en parallèle. Huang Wentao, économiste en chef chez CITIC CICC, a déclaré qu’au regard de la structure des capitaux, la force principale du marché de Hong Kong provient de deux types d’acteurs : les capitaux étrangers et les capitaux orientés vers le sud. Parmi eux, les capitaux étrangers peuvent être distingués en capitaux de type transactionnel et en capitaux de type allocation ; les capitaux orientés vers le sud sont principalement composés de fonds publics et de fonds d’assurance.

Plusieurs institutions estiment que la liquidité du marché de Hong Kong restera suffisante par la suite. Goldman Sachs considère que le marché de Hong Kong en 2026 bénéficiera d’un environnement de liquidité favorable ; parmi les facteurs de soutien figurent notamment : la tendance persistante à l’affaiblissement du dollar américain à moyen terme, la poursuite du rythme d’émission des IPO, les achats nets vigoureux des capitaux orientés vers le sud, ainsi que la tendance prudente des capitaux étrangers à conserver une répartition conservatrice envers les actions chinoises. En outre, ces dernières années, les investisseurs du Moyen-Orient ont été en permanence une source importante de soutien en capital dans le domaine du capital-investissement et du capital coté.

« Certains indices montrent que les capitaux internationaux pourraient être entrés récemment à Hong Kong : le taux de prêt interbancaire à Hong Kong est tombé à son plus bas sur 7 mois ; la part des transactions des capitaux orientés vers le sud reste stable ; le volume des transactions sur le marché de Hong Kong a légèrement augmenté ; et le marché immobilier entre dans une nouvelle phase de reprise. » a déclaré Liu Jinzhi, analyste en chef de la stratégie sur actions chinoises chez Goldman Sachs, au journaliste de Securities Daily.

En termes de niveaux d’évaluation, l’avantage en matière de rapport coût/valeur pour les placements sur le marché boursier de Hong Kong continue de se mettre en évidence de façon persistante. Zhang Qiyao, analyste en chef des stratégies chez Xingye Securities, estime que, par rapport aux autres marchés mondiaux, l’évaluation actuelle du marché de Hong Kong est plus faible, et que l’ampleur des chocs liés à la liquidité pourrait donc être relativement plus limitée. Dans le même temps, à mesure que la saison des rapports financiers approche de la fin, le marché de Hong Kong pourrait ensuite « repartir sur un mode plus léger ». Au 27 mars, la proportion des sociétés du marché de Hong Kong ayant déjà publié leurs rapports annuels 2025 approche de 70 % en nombre et de 88,5 % en capitalisation boursière. En particulier, la majorité des entreprises leaders et des sociétés cœur de secteur ont déjà divulgué leurs résultats ; l’impact négatif des résultats inférieurs aux attentes sur le marché resterait donc relativement limité.

Selon Huang Wentao, à moyen terme, avril sera une période clé de vérification pour faire passer le marché de Hong Kong de la « phase d’achat motivé par l’émotion » à la « phase d’achat motivé par les résultats ». Les rapports trimestriels et les orientations annuelles des leaders de l’Internet et de l’IA détermineront si la poursuite de cette reprise pourra évoluer davantage d’une simple réparation de la prise de risque vers une phase principale tirée par les bénéfices.

En regardant à l’échelle mondiale, les capitaux renforcent aussi leurs achats sur le marché de Hong Kong. « D’après les flux mondiaux de capitaux, les hedge funds internationaux et les capitaux long terme sont eux aussi en train de réinvestir progressivement leurs positions sur le marché de Hong Kong », a déclaré Huang Wentao. Certaines institutions de gestion d’actifs mondiales commencent à transférer des fonds depuis des marchés à valorisations élevées comme les États-Unis vers une répartition mondiale plus diversifiée ; le marché de Hong Kong deviendra ainsi l’une des directions importantes qui en tireront un bénéfice. Par ailleurs, avec le redémarrage du marché des IPO à Hong Kong et l’amélioration des performances des secteurs comme la technologie et les ressources, la participation des « smart money » internationaux remonte nettement, reflétant une amélioration marginale de l’appétit pour le risque.

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Rédacteur en chef : Gao Jia