Le géant de l'aérospatiale commerciale se prépare à une IPO, avec une valorisation de 15 milliards, basé à Huangpu, Guangzhou

Demandez à l’IA · Comment le parcours spatial de Yang Qiqiang propulse-t-il les percées technologiques de CASC YK Space ?

Dans un contexte de rareté des ressources en orbite des satellites et en bandes de fréquences, la concurrence entre les pays pour les ressources de fréquences et d’orbites des satellites est entrée dans une phase de vive intensité. Avec la maturité de la technologie des fusées réutilisables à grande capacité pouvant être récupérées, la demande en informatique spatiale, en 6G et autres technologies émergentes se libère progressivement, et le marché immense de plusieurs milliers de milliards de la commercialisation de l’aérospatial s’ouvre.

Récemment, les entreprises d’aérospatial commercial multiplient également les tentatives de lancer des introductions en bourse (IPO) de manière intensive.

D’après les dernières informations, SpaceX a secrètement déposé son prospectus d’IPO cette semaine. En Chine, après Landspace Aerospace, CASC YK Space, GalaxySpace et d’autres entreprises d’aérospatial commercial ont elles aussi lancé une offensive vers les marchés de capitaux.

Gelonghui a appris qu e le 31 mars, l’IPO sur le tableau de la Science et de la Technologie de CASC YK Space Technology Co., Ltd. (ci-après « CASC YK Space ») a été acceptée par la bourse de Shanghai. L’entreprise a choisi la deuxième norme d’introduction sur le tableau Science et Technologie, prévoit de lever 4.18B de RMB, et Guotai Junan Securities assume le rôle de sponsor.

Juste le deuxième jour après l’acceptation de la société, elle a été tirée au sort pour un contrôle sur site ; les autres entreprises tirées au sort du même lot incluent la société UBTECH.

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CASC YK Space est la première entreprise chinoise d’« entreprises mixtes » d’aérospatiale commerciale de fusées, dont le siège est situé dans la zone de Huangpu à Guangzhou

CASC YK Space a été créée en décembre 2018, puis restructurée en société par actions en décembre 2024 ; son siège est situé dans le district de Huangpu à Guangzhou.

L’entreprise est la première entreprise chinoise d’aérospatiale commerciale de fusées à capital mixte ; elle a été incubée et développée par le « Institute of Mechanics, Chinese Academy of Sciences ». Avant cette émission, CASC YK Space ne comptait aucun actionnaire détenant plus de 30 % des actions à lui seul ; il n’y avait donc pas d’actionnaire contrôlant. Yang Qiqiang contrôle au total 34,71 % des droits de vote des actions de la société, ce qui en fait le contrôleur effectif.

Lors du financement par actions de septembre 2025, la valorisation post-investissement correspondante de CASC YK Space s’élevait à 14.98B de RMB.

Yang Qiqiang est actuellement président du conseil d’administration et directeur général de CASC YK Space, titulaire d’un doctorat (diplôme de doctorat en études supérieures). Auparavant, il a occupé le poste de responsable administratif principal des fusées de lancement à propulsion aérienne de l’Académie des technologies des fusées porteuses de Chine. D’avril 2019 à aujourd’hui, il a successivement été directeur du Centre de vol de l’espace et de la partie aérienne de l’Académie des sciences de Chine, puis directeur du laboratoire clé municipal de Pékin sur l’ingénierie de la dynamique des lanceurs réutilisables et le contrôle de vol de l’Institut de mécanique.

Situation des administrateurs, source : prospectus

CASC YK Space se consacre principalement à la R&D, à la production et aux services de lancement de fusées porteuses commerciales de grande taille à séries, et développe également de nouvelles activités d’économie spatiale telles que la fabrication dans l’espace, les expériences scientifiques dans l’espace et le tourisme spatial.

En 2024 et 2025, le poids des charges utiles transportées par les fusées porteuses de CASC YK Space était d’environ 3 tonnes et 6 tonnes respectivement. En se basant sur le poids de la charge utile au lancement, la part de marché de l’entreprise dans le marché domestique des fusées commerciales privées était d’environ 50 % et 63 %, respectivement.

L’entreprise fournit principalement des services de lancement de fusées porteuses commerciales : il s’agit d’un service permettant de livrer, via ses fusées porteuses produites, des satellites clients et d’autres charges vers les orbites prévues. Ce service est généralement réalisé par lancement de fusée complète, lancement de grappes de fusées (拼箭), et lancement avec emport.

Les technologies de l’entreprise couvrent plusieurs domaines, notamment des systèmes de récupération en grappes de fusées porteuses liquides réutilisables, de grandes fusées porteuses entièrement réutilisables, des lanceurs et engins spatiaux réutilisables, ainsi que des moteurs de fusées liquides réutilisables, etc.

Une fusée porteuse commerciale est le vecteur qui fournit des services de lancement. Les produits de l’entreprise incluent la série de fusées porteuses « Lijian », la série « Lihong » de lanceurs et d’engins spatiaux réutilisables, la série de moteurs de fusées liquides réutilisables « Liqin », etc. Les différentes séries et principaux paramètres sont les suivants :

Les différentes séries et principaux paramètres des produits de l’entreprise, source : prospectus

Parmi eux, « Lijian-1 » est une fusée porteuse à propergol solide à quatre étages. Sa capacité de mise en orbite est de 1,5 tonne (500 km/SSO) et 2 tonnes (LEO). Sa longueur est de 5.95Mètres, son poids au décollage est de 135 tonnes, le diamètre du corps de l’étage central est de 121Mètres, et le diamètre de la coiffe existe en deux versions : 84.22Mètres et 77.72Mètres, afin de répondre à des besoins de mission différents. « Lijian-1 » est principalement utilisée pour l’assemblage rapide de constellations de satellites d’observation en orbite basse et de satellites de navigation augmentée, ainsi que pour le lancement de renforcement (complément) pour des satellites de communication.

Au 17 date de signature du prospectus, les fusées porteuses de la série « Lijian » ont déjà été lancées avec succès à 11 reprises ; au total, 86 satellites et 1 vaisseau spatial, ainsi que près de 16 tonnes de charges utiles, ont été mis en orbite prévue.

Lijian-1 (PR-1), source : prospectus

Cependant, un lancement de fusée est un système complexe et à haut risque, impliquant des dizaines de milliers de composants et des processus complexes de contrôle de vol.

Bien que l’entreprise ait mis en place un système efficace de gestion de la qualité dans l’aérospatiale, il demeure impossible d’exclure totalement le risque d’échec de lancement dû à diverses raisons.

À l’heure actuelle, CASC YK Space a exécuté 13 missions de lancement au total (y compris le premier vol de Lihong-1) : 12 lancements ont été un succès total, et 1 lancement a échoué. L’échec d’un lancement entraîne non seulement la perte du corps de fusée et des charges utiles des clients, mais fait aussi monter les coûts d’assurance, ce qui nuit à la réputation sur le marché et à la confiance des clients, et affecte l’obtention des commandes ultérieures.

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Forte concentration des clients ; pertes cumulées de 261B RMB sur la période couverte par le rapport

Ces dernières années, grâce à l’augmentation continue du nombre de lancements de fusées porteuses, le chiffre d’affaires de CASC YK Space a progressé.

En 2022, 2023, 2024 et de janvier à septembre 2025 (période couverte par le rapport), le chiffre d’affaires de l’entreprise s’établit respectivement à 8B RMB, 8B RMB, 244 millions RMB et 8B RMB. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a été respectivement de -3.88B RMB, -512 millions RMB, -861 millions RMB et -749 millions RMB. Sur la période couverte par le rapport, les pertes cumulées s’élèvent à 3,883 milliards RMB.

Étant donné que les produits de l’entreprise n’ont pas encore atteint une production à grande échelle, et aussi en raison d’une intensité élevée des investissements en R&D, de montants importants de rémunérations fondées sur des actions, etc., l’entreprise n’a pas encore réalisé de bénéfice sur la période couverte par le rapport. À l’avenir, l’entreprise continuera d’engager des investissements de R&D en fonction de l’évolution de sa stratégie, et pourrait faire face au risque de ne pas être rentable pendant une période future donnée.

À la fin de septembre 2025, les pertes non compensées selon le périmètre consolidé s’élèvent à 5.95M RMB. Il est prévu qu’après l’introduction en bourse et la mise en ligne des actions, les pertes non compensées cumulées inscrites au bilan continueront d’exister et qu’il n’y aura pas de distribution de dividendes en numéraire à court terme.

Données financières clés, source : prospectus

Le chiffre d’affaires principal de CASC YK Space provient principalement des services de lancement, de la vente de produits et de services techniques. Sur chaque période de la période couverte par le rapport, la part du chiffre d’affaires des services de lancement dans le chiffre d’affaires principal de la période est respectivement de 20,31 %, 85,76 %, 93,01 % et 98,13 %.

Détail du chiffre d’affaires par catégorie de produit et de service, source : prospectus

À l’heure actuelle, le taux de marge brute de CASC YK Space n’est pas encore passé en positif, et la société présente aussi des différences relativement nettes par rapport à ses entreprises comparables du même secteur. La principale raison est que les sociétés se trouvent à des étapes différentes, avec des voies technologiques et des niveaux de commercialisation différents.

Comparaison des marges brutes du chiffre d’affaires principal, source : prospectus

Sur la période couverte par le rapport, les montants d’investissements en R&D de CASC YK Space s’élèvent respectivement à 184 millions RMB, 121 millions RMB, 298 millions RMB et 305 millions RMB, dépassant le chiffre d’affaires. Au 30 septembre 2025, l’entreprise comptait 297 employés en R&D, soit 41,14 % du total des employés de la société.

Côté vente, les principaux segments de clients de CASC YK Space incluent des sociétés satellites commerciales domestiques et internationales, des instituts de recherche scientifique, des organisations responsables de missions spatiales nationales, ainsi que des clients de projets nationaux, etc.

Sur la période couverte par le rapport, la proportion du montant total des ventes à ses cinq principaux clients dans le total des ventes de la période est respectivement de 100,00 %, 98,64 %, 88,57 % et 88,87 %, ce qui implique une concentration élevée des clients.

Sur le marché des services de lancement de l’aérospatiale commerciale, les sources de revenus proviennent principalement des lancements de satellites d’observation en orbite basse et de la mise en réseau par lancement de satellites de communication. Le marché des satellites d’observation a déjà évolué vers une situation de « floraison en plusieurs points ». En revanche, le marché des lancements pour la mise en réseau de satellites de communication présente un caractère concentré. On s’attend à ce que la demande future sur le marché des lancements pour la mise en réseau de satellites de communication en orbite basse se concentre principalement sur les deux plus grands plans de constellations nationales prioritaires à venir ; cette tendance pourrait conduire à une hausse supplémentaire de la concentration des clients des entreprises retenues dans l’industrie.

Au 30 septembre 2025, la trésorerie et équivalents de trésorerie de CASC YK Space s’élèvent à 77.72M RMB, en hausse par rapport aux 179 millions RMB à la fin 2024. Cette augmentation s’explique principalement par le fait que l’entreprise a réalisé un financement d’un montant important sur le marché primaire.

État des flux de trésorerie, source : prospectus

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Le marché des fusées porteuses évolue selon un schéma : « l’équipe nationale domine, les entreprises privées montent rapidement »

Le secteur auquel appartient CASC YK Space est le segment des fusées porteuses commerciales au sein de l’aérospatiale commerciale.

L’aérospatiale commerciale désigne l’ensemble des activités de développement de technologies spatiales, de production de produits et de fourniture de services menées avec une orientation marché, un rôle central des entreprises et via des mécanismes de marché.

L’aérospatiale commerciale comprend principalement des domaines tels que les satellites artificiels, les fusées porteuses, l’astronautique habitée, les stations spatiales et l’exploration du lointain espace.

La fabrication de fusées porteuses se situe au cœur de la chaîne industrielle de l’aérospatiale commerciale. Sa fonction centrale consiste à intégrer des milliers de matières premières en amont, des composants et des sous-systèmes en un ensemble capable de fonctionner de manière fiable.

Chaîne industrielle de l’aérospatiale commerciale, source : prospectus

Du point de vue de la taille du marché, en tant que moteur central de la croissance de l’économie spatiale, l’échelle du marché mondial de l’aérospatiale commerciale est passée de 271 milliards USD en 2015 à 480,3 milliards USD en 2024, soit 78 % de la taille du marché mondial de l’aérospatiale.

À partir de 2015, le développement de l’aérospatiale commerciale de la Chine a nettement accéléré, et des progrès et percées significatifs ont été obtenus au fil des ans.

Selon les données publiées par Sulliv an, en 2024, le chiffre d’affaires de l’industrie chinoise de l’aérospatiale commerciale atteint 6 000 milliards RMB, et il est prévu d’atteindre 1,8 trillion RMB en 2030. Le taux de croissance annuel composé de 2024 à 2030 atteint 20,1 %.

Taille du marché de l’aérospatiale commerciale en Chine, source : prospectus

En 2024, les revenus des services de lancement de fusées porteuses commerciales à l’échelle mondiale se sont élevés à 9,3 milliards USD. En 2025, la position dominante des deux pays, les États-Unis et la Chine, dans les lancements spatiaux mondiaux s’est encore renforcée : les États-Unis ont réalisé 193 lancements sur l’année, représentant 59,57 % du total mondial. Parmi eux, la série de fusées porteuses « Falcon » de SpaceX a effectué 165 lancements, représentant 51 % du total mondial.

Ensuite vient la Chine : en 2025, la Chine a réalisé 93 lancements, représentant 28,70 % du total mondial. Parmi eux, les entreprises privées de fusées commerciales ont réalisé 16 lancements, représentant 17,39 % du total des lancements nationaux.

Du point de vue de la taille du marché, les revenus des services de lancement de fusées porteuses commerciales de la Chine sont passés de 2,07 milliards RMB en 2020 à 3,15 milliards RMB en 2024 ; on prévoit qu’ils atteindront 81,59 milliards RMB en 2030, et que le taux de croissance annuel composé de 2024 à 2030 atteindra 72 %.

À l’heure actuelle, les services de lancement de fusées porteuses commerciales sont principalement utilisés pour les lancements de satellites de communication et de satellites d’observation ; à l’avenir, la fabrication dans l’espace, les expériences scientifiques dans l’espace et le tourisme spatial sont les principaux segments d’activité de l’économie spatiale ayant le plus grand potentiel de croissance.

Taille du marché des services de lancement de fusées porteuses commerciales en Chine, source : prospectus

En Chine, le marché des fusées porteuses a formé une configuration de développement de type : « l’équipe nationale domine, les entreprises privées montent rapidement ». L’équipe nationale porte les grands projets nationaux (station spatiale, exploration de la Lune, Beidou, etc.) et constitue le soutien absolu de la stratégie nationale.

Les sociétés privées de fusées porteuses commerciales, quant à elles, grâce à des avantages tels que la flexibilité des mécanismes, ont déjà constitué un volume considérable de revenus de services de lancement et ont, dans une première phase, commencé à former une boucle commerciale.

D’après les données publiées par Frost&Sullivan, des entreprises représentatives de fusées porteuses commerciales privées chinoises, telles que CASC YK Space, Xinghe Power, Landspace Aerospace, Aerospace Glory, SpaceX Oriental Space et Tianbing Technology, ont toutes réalisé avec succès des lancements et une mise en orbite.

À la fin de 2025, le poids total des charges utiles lancées par CASC YK Space dépasse 11 tonnes, se classant au premier rang parmi les entreprises privées chinoises de fusées porteuses.

Situation des lancements de fusées des entreprises de fusées porteuses commerciales privées, source : prospectus

Lors de cette opération, CASC YK Space prévoit de lever 4,18 milliards RMB, qui seront utilisés pour les projets de R&D de grandes fusées porteuses réutilisables, les projets de R&D de lanceurs et engins spatiaux réutilisables, la base industrielle des moteurs de fusées liquides réutilisables, le remboursement des prêts bancaires et la reconstitution de fonds de roulement.

Utilisation des fonds levés, source : prospectus

En résumé, le marché de l’aérospatiale commerciale dispose à l’avenir d’un espace de développement relativement vaste, mais actuellement la commercialisation fait encore face à une certaine incertitude. Ces dernières années, CASC YK Space a déjà réalisé un certain volume de revenus, mais par rapport aux investissements nécessaires, la taille des revenus reste encore relativement faible.

À l’avenir, la question de savoir si l’entreprise pourra continuer d’étendre les applications en aval et apporter des retours aux investisseurs est un point sur lequel Gelonghui restera attentif.

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Opinion personnelle, à titre de référence uniquement