La capitalisation boursière a chuté de plus de 27 milliards, et Dongpeng Beverage, qui parie sur la moto de Zhang Xue, a fortement chuté.

Préambule : Eastroc a parié sur la motocyclette de Zhang Xueji, qui ose parier sur Eastroc ?

Eastroc vient de jouer une scène extrêmement clivée.

Plusieurs médias ont rapporté que la motocyclette de Zhang Xueji a remporté deux victoires consécutives à l’étape portugaise du WSBK (Championnat du monde des super motos), brisant directement la monopolisation de longue date, durant des dizaines d’années, exercée par des marques occidentales comme Ducati, Yamaha, Kawasaki, etc. La motocyclette de Zhang Xueji s’est même hissée directement en tête des tendances sur les réseaux, faisant exploser l’ensemble du web.

Et la montée en tête, du jour au lendemain, de la motocyclette de Zhang Xueji a également entraîné dans son sillage le sponsor « Eastroc Te Yin », les internautes s’exclamant : « Eastroc a fait le coup et a vraiment gagné gros ».

Mais pendant que tout le web faisait la fête, Eastroc Food & Beverage a, elle, directement « chuté sévèrement » sur les deux grands marchés de capitaux A+H : le 31 mars, le cours de son action A en Chine continentale a été bloqué à la baisse d’une séance (plancher), et le cours de l’action à Hong Kong a continué de reculer, ce qui a entraîné une réduction massive de la capitalisation boursière sur les deux marchés.

Le même jour, l’action A d’Eastroc Food & Beverage a ouvert en baisse puis a poursuivi sa glissade : elle a reculé de plus de 9 % à un moment donné, et au moment de la clôture, le titre a été encore une fois bloqué à la baisse. Le prix de clôture s’établissait à 205,27 yuans par action, en baisse de 9,97 %, pour une capitalisation boursière ramenée à 115,9 milliards de yuans.

La performance sur le marché de Hong Kong a été tout aussi « lamentable ». Le 3 février, Eastroc Te Yin (9980.HK) est entrée à la Bourse de Hong Kong : le premier jour, le cours a à peine progressé (+1,53 %) et la capitalisation du jour était d’environ 141.24B de HKD. Toutefois, après deux séances de hausse consécutives, le titre est entré dans une tendance baissière. Au 31 mars, à la clôture, Eastroc Te Yin (Hong Kong) affichait 201,8 HKD par action ; le plus bas intraday a même chuté à 200 HKD par action. La capitalisation boursière était d’environ 114 milliards de HKD, soit une baisse de 27.24B de HKD par rapport au premier jour de cotation.

Au 1er avril, date de publication du communiqué, l’action A d’Eastroc Food & Beverage s’est légèrement redressée de 2,5 %, à 210,4 yuans par action ; sur le marché de Hong Kong (H), le cours est remonté à 217,2 HKD par action.

D’après les données des rapports financiers, en 2025 l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 20.88B de yuans, soit +31,8 % sur un an ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 4.42B de yuans, soit +32,72 % sur un an. Elle maintient donc toujours un rythme de forte croissance ; toutefois, une fois la structure décomposée, des problèmes tels que le ralentissement de la croissance des produits phares, la deuxième courbe qui n’a pas encore complètement pris le relais, et le fait que le marché à l’étranger reste dans une phase d’investissement deviennent progressivement plus visibles.

Parallèlement, la pression de trésorerie, la coexistence d’un niveau d’endettement élevé et de dividendes élevés, ainsi que la cession par les actionnaires influencent en continu les anticipations du marché. Pour Eastroc Food & Beverage, qui « a gagné sur tous les fronts » côté acquisition de trafic, pourquoi a-t-elle au contraire connu un « effondrement » sur le marché des capitaux ?

Un miracle de trafic « niveau mondial » grâce à l’« emprunt » de Eastroc

Si l’on devait élire les cas marketing « les plus chanceux » de 2026, le fait qu’Eastroc Te Yin parraine la motocyclette de Zhang Xueji se classerait très probablement parmi les trois premiers.

Le point de départ de l’histoire a même une petite connotation de « blague ». En novembre 2025, Zhang Xueji a publié une recherche ouverte de sponsors ; les internautes ont collectivement « tagué » Eastroc Te Yin sur les plateformes sociales. On ne s’attendait pas à ce que l’entreprise passe à l’action et décroche réellement ce contrat. Selon des rumeurs, les frais de parrainage ne s’élevaient qu’à environ 50k yuans, mais le résultat a été — un face-à-face direct avec un événement historique de très haut niveau.

Les 28 et 29 mars 2026, la motocyclette de Zhang Xueji a remporté deux victoires consécutives à la catégorie SSP lors de l’étape WSBK au Portugal, brisant pour la première fois le monopole de longue date exercé par l’Europe, l’Amérique et le Japon. Plus important encore : ce qui apparaît en boucle dans les images, ce n’est pas seulement la moto de course — il y a aussi le logo d’Eastroc Te Yin.

Un événement sportif a propulsé la marque dans le champ de vision de spectateurs répartis dans plus de 150 pays et régions.

D’après des estimations du secteur, la valeur de cette exposition dépasse 50 millions de yuans, soit une multiplication par 1000. Et le plus « absurde » reste à venir : les sujets associés ont dépassé le milliard de vues sur les plateformes de vidéos courtes, des milliers de personnes se sont agglutinées dans le chat en direct pour regarder, les produits dérivés à édition limitée se sont rapidement retrouvés en rupture de stock, et même certains internautes ont conçu de leur propre initiative des emballages en collaboration.

La section des commentaires est allée encore plus loin — « Ces 50k yuans ont produit un effet de 50 millions » ; « Je voulais juste profiter de la tendance, mais au final je suis devenu le principal acteur » ; « Eastroc a carrément pris place à la table de jeu ».

Pour une entreprise de boissons fonctionnelles dont l’idée centrale est « fatigué ou endormi, buvez Eastroc Te Yin », un tel match, naturellement aligné avec les compétitions qui incarnent la « vitesse, l’excitation, l’extrême », est en soi un support idéal. Mais auparavant, des compétitions internationales de ce calibre étaient quasiment entièrement contrôlées par des marques mondiales comme Red Bull.

Cette fois-ci pourtant, Eastroc est entrée d’une manière presque « par opportunité », en saisissant sa chance.

En plus du « succès surprise » de « 50k yuans pour 50 millions » grâce à la motocyclette de Zhang Xueji, Eastroc Food & Beverage avait en réalité déjà fait de la promotion sportive une ligne directrice de longue durée.

Au cours des dernières années, cette entreprise a pratiquement transformé l’idée « où les jeunes font du sport, mettez la marque là-bas » en un projet systématisé.

Sur les circuits de course, Eastroc Te Yin est déjà devenu le sponsor officiel du Championnat international FIA F4 China ; la marque a ainsi été intégrée au récit central de la vitesse et de l’adrénaline. Sur les terrains de basket, la relance a été assurée par « Eastroc, c’est l’hydratation ! » : du basket professionnel en CBA jusqu’aux compétitions pour la jeunesse comme NYBO et CHBL, puis jusqu’aux compétitions urbaines de basket grand public, Eastroc a pratiquement couvert toute la chaîne, de la formation de base à l’échelon professionnel.

Le cœur de cette stratégie réside dans « l’occupation de l’espace » : d’un côté, les boissons énergétiques correspondent à des scénarios de confrontations à haute intensité ; de l’autre, les eaux électrolytes répondent aux besoins de ravitaillement sportif. En substance, il s’agit de renforcer, à répétition, des réflexes conditionnés « sport + 1 Eastroc » à travers différents moments de consommation.

En comparaison, des investissements continus dans des sports comme le badminton, le marathon ou le tennis ressemblent davantage à un puzzle de scénarios à compléter — pour garder la marque en vue de la population sportive, via une présence dense, de longue durée et relativement contenue, et utiliser les IP sportives comme canaux de distribution.

C’est justement pourquoi le fait que la motocyclette de Zhang Xueji soit devenue « subitement virale » cette fois-ci paraît si intéressant : ce n’est pas un événement isolé, mais un levier de trafic « appliqué » à toute une chaîne de marketing sportif.

Quand une marque a déjà posé les bases dans divers scénarios sportifs, tomber par hasard sur un événement mondial devient non seulement une question d’exposition accrue, mais surtout une accélération du saut dans la perception de la marque. C’est là que ces 50k yuans de Eastroc valent le plus

Le « coup de chance » de Eastroc se trouve aussi dans le fait qu’elle a touché, cette fois, un « nœud de mondialisation ».

D’un point de vue stratégique, les actions d’Eastroc ne sont pas non plus le fruit du hasard. La société, dès qu’elle avançait son IPO sur le marché de Hong Kong, a clairement indiqué qu’une partie des fonds levés serait utilisée pour l’expansion du marché outre-mer, et a mis en place des filiales dans des régions comme l’Asie du Sud-Est. En 2025, ses produits étaient déjà présents dans 32 pays et régions, et dans des marchés comme l’Indonésie et le Vietnam, la société a progressivement mis en place des systèmes d’exploitation localisés ; en même temps, elle a également conclu un partenariat avec le groupe San Lin en Indonésie.

Mais auparavant, ces actions restaient davantage à l’étape de « mise en place de canaux » ; la puissance de la marque demeurait encore relativement faible.

Cette victoire de la motocyclette de Zhang Xueji a, dans une certaine mesure, aidé Eastroc à rattraper une leçon : « la reconnaissance de la marque ». Par rapport à des entreprises suivant la même route de « prix bas + rapport qualité-prix élevé + pénétration des canaux », ce type de stratégie consistant à amplifier le volume grâce aux événements internationaux correspond quasiment à la copie d’un parcours déjà mûr.

Le problème, c’est : ce type de trafic peut-il se convertir en ventes de long terme ?

Le trafic explose, mais le cours s’effondre

Au moment où le sujet « Eastroc gagne gros » saturait les fils d’actualité, le marché des capitaux a donné une réponse totalement différente.

Le jour même de la publication du rapport financier, le 31 mars, l’action A d’Eastroc a été bloquée à la baisse (plancher) : le cours à 205,27 yuans et la capitalisation boursière a chuté à 115,9 milliards de yuans. Sur le marché de Hong Kong, la pression était également forte : la capitalisation, partie d’un ordre de grandeur d’environ 140 milliards de HKD au début de la cotation, est retombée progressivement à environ 114 milliards de HKD. En à peine deux mois, plus de 27 milliards de HKD se sont évaporés.

Source des images : Tonghuashun

Derrière cela, le marché a-t-il réévalué la logique de croissance d’Eastroc ?

En 2025, Eastroc Food & Beverage a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 50k de yuans, soit +31,80 % ; parmi lequel Eastroc Te Yin a généré 50k de yuans, représentant une position absolument dominante dans le chiffre total. Mais le problème est que cette « machine » commence à ralentir : au quatrième trimestre, le taux de croissance n’était que de 8,5 %, alors qu’il était encore proche de 20 % à la même période auparavant.

Pour une entreprise qui dépend depuis longtemps d’un produit phare unique, ce signal est extrêmement crucial : il influence directement les nerfs que le marché des capitaux redoute le plus chez Eastroc Food & Beverage — s’agit-il là d’un signe que Eastroc Te Yin, le produit phare principal, ralentit ?

Du point de vue du secteur, ce n’est pas surprenant. Le marché intérieur des boissons fonctionnelles a déjà atteint un stade mature. Les parts de marché d’Eastroc continuent d’augmenter, mais elles se rapprocheront de « l’indice plafond » du marché ; lorsque la marge de progression des parts se réduit, le rythme de croissance retombe naturellement.

Dès lors, l’entreprise a commencé à miser sur « la deuxième courbe ».

La boisson électrolyte « Eastroc, c’est l’hydratation ! » a très bien performé en 2025 : ses revenus se sont élevés à 50k de yuans, soit une croissance proche de 120 %, et sa part est montée à 15,7 %. En outre, des produits comme Guo Zhi Cha et Eastroc Da Ka connaissent également une croissance rapide.

Mais le problème reste évident : le volume est encore trop faible.

La taille de « Eastroc, c’est l’hydratation ! » ne représente qu’un cinquième de celle d’Eastroc Te Yin ; à court terme, elle ne pourra pas combler le manque provoqué par le ralentissement du produit phare. Le scénario que Eastroc redoute le plus, c’est l’arrivée d’une phase « entre jaune et vert » (un chaînon manquant) : l’ancien moteur ralentit, et le nouvel moteur n’a pas encore pris complètement le relais.

Un défi encore plus concret vient du côté des coûts.

Pour pousser le lancement de nouveaux produits, Eastroc Food & Beverage a vu ses frais de vente en 2025 atteindre 50k de yuans, soit +27 % ; parmi lesquels les frais de promotion des canaux ont atteint 20.88B de yuans, avec une hausse de 57,55 % : la société a ainsi indiqué qu’il y avait eu une forte augmentation de ces dépenses due à l’accroissement des investissements dans les congélateurs.

Ces dernières années, la force de promotion des canaux d’Eastroc Food & Beverage a effectivement été très forte : elle couvre déjà de nombreuses petites villes. L’auteur a vu dans une petite ville rurale en Hebei que même de petits magasins de cigarettes et d’épicerie ont mis en rayon des produits comme « Eastroc Te Yin ». Et selon le gérant du magasin, il y a quelques années, il n’avait pas choisi cette boisson ; mais ces deux dernières années, elle s’est vendue mieux. Toutefois, « Red Bull » reste toujours l’option préférée du gérant.

En plus de l’augmentation des frais de canaux, les dépenses salariales du personnel d’Eastroc Food & Beverage ont atteint 15.6B de yuans, soit +23,04 %, principalement à cause, dans le cadre de la stratégie de développement national, de l’élargissement des effectifs de vente pour agrandir la taille des ventes.

Le marché à l’étranger constitue une autre forme de « eau lointaine ».

Même si Eastroc a déjà vendu ses produits dans 32 pays et régions, selon la répartition par zone, en 2025 les revenus liés à l’outre-mer et aux autres canaux n’ont été que de 740 millions de yuans, soit 3,55 % du total des ventes de toutes les régions.

Autres : inclut principalement des canaux en ligne, à l’étranger et de restauration

Dividendes élevés, dettes élevées et réductions de participations : l’autre face du flux de trésorerie

Sur le plan comptable, Eastroc Food & Beverage est toujours une entreprise « très forte en capacité de faire du profit » : sa marge bénéficiaire nette en 2025 dépasse 21 %, et son montant net de cash-flow opérationnel atteint 3.27B de yuans.

Mais la pression de la dette d’Eastroc n’est pas non plus à négliger.

À la fin de 2025, la société disposait de 5,68 milliards de yuans de liquidités, mais ses dettes à court terme atteignaient 6,63 milliards de yuans ; des pressions de liquidité comme les billets à payer et les comptes fournisseurs restaient également importantes. Le ratio actif-passif était de 64,73 %. Plus remarquable encore : le solde de trésorerie et d’équivalents de trésorerie a chuté à 3.4B de yuans, le niveau le plus bas sur les trois dernières années.

Parallèlement, Eastroc maintient toujours un niveau élevé de distribution de dividendes. D’après le plan de distribution des bénéfices pour l’exercice 2025, le dividende en numéraire serait d’environ 1.23B de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établissant à environ 1.37B de yuans, ce qui donne un taux de distribution atteignant 61,42 % ; si l’on calcule sur les trois dernières années, le dividende en numéraire cumulé est d’environ 6.17B de yuans. Le bénéfice net moyen sur les trois derniers exercices comptables serait d’environ 2.74B de yuans, et Eastroc, sur cette base, indique un ratio de distribution de dividendes en numéraire atteignant 184,39 %.

Source des images : rapport financier de la société

Un ratio de distribution élevé et un rythme stable sont en général les caractéristiques typiques d’une « vache à lait en cash », mais dans un contexte d’augmentation des dettes, cela peut aussi susciter des inquiétudes du marché quant à la capacité à réinvestir.

Plus subtil encore : les actions côté actionnaires. Depuis la levée des restrictions de détention (déblocage des parts en auto-détention limitée), plusieurs actionnaires ont continué de réduire leurs participations.

Selon le « Yangtze Business Daily », depuis la levée des périodes de lock-up en 2022, plusieurs actionnaires de Eastroc Te Yin ont réduit leurs participations de manière dense.

Parmi eux, le deuxième actionnaire en importance, Junzheng Venture Capital, qui détenait 9 % d’actions, a déjà effectué quatre tours de réduction, pour un total de fonds encaissés de 2.71B de yuans ; en 2023, Eastroc Yu Dao, Eastroc Zhi Yuan et Eastroc Zhi Cheng ont réduit leurs participations sur le marché secondaire, pour un total de fonds encaissés de 6.01B de yuans. Parmi ces entités, Eastroc Yu Dao, Eastroc Zhi Yuan et Eastroc Zhi Cheng sont des plateformes de participation en actions des employés de Eastroc Food & Beverage, et les proportions de contribution de Lin Muqin étaient respectivement de 33,83 %, 1,32 % et 4,31 %.

En février 2025, Eastroc Food & Beverage a divulgué que le partenariat d’investissement Yantai Kunpeng Development (Limited Partnership) (ci-après « Kunpeng Investment ») prévoyait de réduire, au total, un nombre d’actions ne dépassant pas 3.26B. Or, le principal actionnaire de Kunpeng Investment, Lin Yupeng, est le fils de Lin Muqin ; les parts détenues par le père et le fils dans Kunpeng Investment représentent ensemble environ 63 %.

En mai 2025, Eastroc Food & Beverage a de nouveau publié un communiqué : Kunpeng Investment a mis fin plus tôt au plan de réduction, mais avait déjà réduit 4.15B d’actions, pour un montant total d’environ 1.07B de yuans, soit un taux de réduction d’environ 1,38 %.

En outre, comme indiqué plus haut, bien que depuis la cotation A d’Eastroc Food & Beverage la société ait maintenu l’habitude de verser des dividendes élevés, l’actionnariat le plus important en termes de ratio de détention reste la famille de Lin Muqin ; et naturellement, l’essentiel des dividendes se dirige vers le « portefeuille » de sa famille.

En ajoutant encore les variations du cours de bourse, les fluctuations de fortune sont tout aussi fortes. En 2025, le cours de l’action A d’Eastroc a atteint un pic autour de 336 yuans ; aujourd’hui, il a déjà fondu d’environ 39 %. La richesse de Lin Muqin, contrôleur effectif, a également baissé dans la même mesure.

Le 5 mars 2026, le Hurun Research Institute a publié le « 2026 Hurun Global Rich List » : Lin Muqin et son fils Lin Yupeng se classent au 299e rang, avec 77 milliards de yuans. Et le 28 octobre 2025, dans le « 2025 Hurun Rich List » publié par Hurun Hurun Hurun Rich List, la valeur de la richesse de Lin Muqin et de son fils Lin Yupeng était alors de 91 milliards de yuans ; en seulement un peu plus de 4 mois, la valeur de leur richesse a diminué de 14 milliards de yuans.

C’est aussi le côté le plus réaliste du marché des capitaux : il ne récompense pas la « croissance du passé », il ne traite que « les attentes de l’avenir ».

Sur le circuit de la motocyclette de Zhang Xueji, Eastroc a gagné une belle « dépassement » avec 50k yuans ; mais sur ce marché des capitaux, plus long, la course ne fait que commencer dans le virage.