Vanke lutte contre la corruption, cette fois c'est sérieux !

（Source : Observations de la marque commerciale de Ruiyi）

La rumeur, récemment très répandue, selon laquelle « des dirigeants de Vanke auraient été obligés de rembourser 4 ans de salaire », je ne sais pas si c’est vrai ! Mais des articles liés ont déjà été jugés en infraction :

Récemment, une « tempête de liquidation » menée par le principal actionnaire, le groupe des transports urbains de Shenzhen (Shenzhen Metro Group), balaie Vanke avec une intensité inédite.

Du directeur général du groupe aux directeurs généraux des projets locaux, des cadres clés en poste aux « responsables territoriaux » ayant quitté leurs fonctions depuis de nombreuses années, quand ce « couteau » tombe, aucune identité ne peut servir de talisman.

À ce jour, au moins 13 cadres ont été mis sous enquête, condamnés ou ont fait l’objet de mesures coercitives. Cette action anti-corruption de Vanke, c’est du sérieux !

Espérons que cet article ne sera plus jugé en infraction !

L’ampleur de la couverture et la durée de la traçabilité de cette campagne anti-corruption devraient être considérées comme un record !

L’ancien président du groupe et directeur général (CEO) Zhu Jiusheng, ce dirigeant professionnel autrefois tout-puissant, a été confirmé, en octobre 2025, comme faisant l’objet de mesures de contrainte à caractère pénal.

Les « Pengjin Suo » et « Bosang Zichuan » dont il avait la charge forment un vaste empire financier hors bilan de Vanke. Grâce à une boucle en circuit fermé « fonds de Vanke – Pengjin Suo – employés / partenaires – projets de Vanke », les profits de la société cotée sont captés couche par couche.

Sa chute annonce l’effondrement du « royaume indépendant des fonds », contrôlé en réalité par la direction.

En janvier 2025, Xin Jie du camp de Shentir (Shenzhen Metro) a été nommé à la hâte pour reprendre la présidence du conseil ; cela a été vu comme une étape clé pour une prise en main par des actifs publics.

Cependant, ce « gars du même camp » n’a tenu que 9 mois à la barre avant d’être emmené pour enquête en septembre de la même année. Des analyses du marché estiment que le problème pourrait remonter à la période où il a occupé un poste au sein du groupe des transports de Shentir, transmettant clairement un signal : l’audit et la poursuite de Shentir, sans distinction entre interne et externe, ne demandent que le bien ou le mal.

En plus des dirigeants au siège, des responsables locaux ayant autrefois détenu de lourds pouvoirs ont aussi été touchés.

L’ancien président du groupe immobilier Vanke Meizhou, Cheng Lindong, du Sichuan, a été condamné à onze ans pour corruption ; l’ancien directeur général de Vanke Jinan, Xiao Jing, a été emmené en avril 2024 ; et l’ancien directeur général de la mise à jour urbaine dans le sud de Vanke, Li Shengyang, a été interrogé en raison d’affaires anciennes remontant à plus de dix ans.

Ces affaires montrent que la corruption s’est infiltrée dans chaque maillon clé, comme l’obtention de projets et la passation de marchés d’ingénierie.

Ce mois-ci, en particulier, des cadres ayant quitté leurs fonctions depuis longtemps, tels que Wu Zhongyou, ancien directeur général de Vanke à Guiyang, et Wang Runchuan, ancien secrétaire du président du conseil de Vanke et ancien directeur général de Vanke au Yunnan, ont été emmenés pour enquête.

Cela confirme la rumeur interne selon laquelle « la vérification rétrospective dépasse 10 ans ». Les actions de Shentir montrent que cette liquidation ne fait pas de distinction selon le temps ni selon qu’on est en poste ou non : les problèmes historiques doivent être clarifiés entièrement.

Pourquoi Shentir frappe avec autant de force ? La racine se trouve dans la crise systémique de gouvernance accumulée par Vanke pendant sa phase d’expansion rapide, qui a désormais mis en danger la survie de l’entreprise.

Par exemple, le réseau de financement hors bilan centré sur Pengjin Suo et Bosang Zichuan. À l’origine, il devait contourner la supervision du ratio d’endettement afin d’assurer une transfusion pour l’expansion. Mais dans la pratique, il s’est transformé en canal de transfert d’intérêts : on attire des fonds de l’entreprise à un taux inférieur à 2 %, puis on prête à des taux élevés de 10 % à 24 % aux employés et aux partenaires, et les profits finissent par revenir vers des plateformes hors bilan contrôlées par la direction.

En juillet 2024, la chaîne de financement de Pengjin Suo a rompu : elle concernait plus de 800 millions de yuans d’échéances en retard, révélant de manière irréfutable la fragilité et l’illégalité de ce système.

Ensuite, il y a aussi le « système de participation en investissement » !

À l’origine, il visait à inciter les employés à investir avec l’entreprise, mais il a été détourné en outil d’arbitrage pour les dirigeants.

Les cadres participent à l’investissement avec des prêts à faible taux. Ils profitent de leur avantage informationnel pour se retirer avant que le risque n’arrive, puis transfèrent les pertes aux employés ordinaires.

Pendant la phase de baisse dans l’industrie, d’innombrables employés ayant participé à ces investissements n’ont pu récupérer leur capital. Le projet « Parc forestier Vanke de Changsha », avec ses 27 employés, en est un exemple type. Ce système ne corrompt pas seulement l’équité interne, il exacerbe aussi les tensions entre employeurs et salariés.

À la fin du troisième trimestre 2025, Vanke est tombée dans une crise sans précédent : des pertes cumulées sur deux ans dépassant 131.4B de yuans, un ratio trésorerie/dettes à court terme de seulement 0,43, et un manque de fonds de plus de 90B de yuans.

Face à une telle impasse, Shentir, en tant que principal actionnaire, a accordé des prêts actionnaires de plus de 30 milliards de yuans, chaque prêt étant assorti de clauses d’audit strictes et de nantissements d’actifs.

L’action anti-corruption est à la fois un nettoyage de la gouvernance et une condition préalable nécessaire pour la préservation des actifs.

À proprement parler, Vanke n’est déjà plus une entreprise privée ! Cette campagne anti-corruption est la « révolution » lancée par Shentir, passant d’investisseur financier à contrôleur stratégique !

À l’heure actuelle, plus de 15 personnes du système des actifs publics sont entrées dans des postes clés ; le fondateur Yu Liang prendra sa retraite et quittera ses fonctions de représentant légal au début de 2026 ; et la structure en trois niveaux « groupe – région – ville », en fonctionnement depuis près de 20 ans, a été supprimée, remplacée par une gestion en deux niveaux « siège – sociétés de ville ».

L’ensemble de ces mesures vise à démanteler complètement l’ancienne structure de pouvoir et le réseau d’intérêts, et à ramener les droits d’exploitation au siège.

Les équipes de travail dépêchées par Shentir ont pour mission non seulement de traiter les affaires, mais aussi de procéder à un audit complet des modes d’exploitation de Vanke au cours des dix dernières années, des parcours de financement et de la répartition des intérêts.

Leur objectif est de faire passer tous les actifs et passifs « hors bilan » au « bilan », de clarifier entièrement la situation du patrimoine, et d’aplanir la voie pour la restructuration ultérieure des dettes et la cession des actifs.

Ainsi, par rapport à une auto-vérification, une force transférée de l’extérieur vers l’intérieur sera plus efficace, et les investigations seront plus approfondies !

Donc, cette campagne anti-corruption de Vanke dépasse de loin le simple redressement interne d’une entreprise. Elle symbolise aussi l’arrivée du règlement final de l’ancienne ère immobilière, dominée par les cadres dirigeants professionnels et portée par des leviers financiers complexes.

Evergrande, Country Garden, Vanke : des chemins différents, des fins semblables.

La particularité du cas Vanke réside dans le fait qu’il a construit, sous le couvert d’une « gouvernance transparente » en surface, un système d’acheminement des intérêts beaucoup plus dissimulé.

Quand le « couteau » de Shentir tranche contre « les siens », cela prouve précisément qu’à sauver cette entreprise, il faut rompre toutes les dépendances aux trajectoires passées et tous les accords tacites sur les intérêts.

L’argent de salaire envoyé sera peut-être difficile à récupérer, mais les gains provenant d’activités illégales seront forcément récupérés ! L’éviction de 13 cadres dirigeants n’est qu’un début ; l’action anti-corruption de Shentir, c’est du vrai !

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