Deux ans de pertes de plus de 19 milliards, le leader du photovoltaïque cherche-t-il à survivre en procédant à un « changement de sang » parmi la haute direction ?

Demandez à l’IA · La croissance des activités liées aux semi-conducteurs dépasse 20 %, pourquoi il est encore difficile de combler le “trou” de pertes dans le photovoltaïque ?

Produit par Radar Finance · Rédaction : Zhou Hui ; Compilation : Meng Shu

Le leader du photovoltaïque TCL Zhonghuan, dont la capitalisation dépasse 37 milliards de yuans, fait face à un “changement massif” au niveau de la direction.

Le 24 mars, TCL Zhonghuan a publié un avis de changements au personnel, annonçant notamment la démission de plusieurs administrateurs non indépendants, dont Shen Haoping, une figure de longue date de l’entreprise.

Dans le même temps, son PDG, Wang Yunjun, a également remis une démission par écrit. Après sa démission, il conservera néanmoins le poste de vice-président du conseil d’administration et se concentrera sur la gestion des activités relatives aux matériaux pour semi-conducteurs.

Alors même que la direction de l’entreprise changeait brutalement, TCL Zhonghuan publiait sa performance pour 2025. Sur la période, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 29,05 milliards de yuans, en hausse de 2,22 %, mais a enregistré, sur la même période, une perte de 9.26B de yuans de bénéfice net attribuable aux actionnaires.

Bien que la perte de l’an dernier de TCL Zhonghuan ait été réduite de 5,56 % en glissement annuel, en tenant compte en plus de la perte de 9.82B de yuans en 2024, TCL Zhonghuan a cumulé plus de 19 milliards de yuans de pertes sur deux ans.

Plus précisément, en ce qui concerne l’activité photovoltaïque “énergie nouvelle” qui constitue la principale source de revenus de l’entreprise, le chiffre d’affaires de l’an dernier a reculé de 0,28 % à 22.73B de yuans, avec une perte de marge brute de 2.93B de yuans.

En parallèle, l’activité de matériaux pour semi-conducteurs a vu ses revenus augmenter de 21,75 % à 5.71B de yuans ; la marge brute s’est établie à 1.08B de yuans. Toutefois, elle n’a pas pu compenser entièrement le “trou” de performance de l’activité photovoltaïque.

Radar Finance a remarqué qu’avant même la publication récente de l’avis sur les résultats et les changements au personnel, plusieurs informations industrielles et commerciales de la filiale de TCL Zhonghuan, Zhonghuan Liding, avaient changé.

Li Dongsheng et Wang Yunjun remplacent respectivement Shen Haoping, et prennent les fonctions de président et de représentant légal de Zhonghuan Liding. Par ailleurs, le capital social de Zhonghuan Liding passe de 5 milliards de yuans à 5.39B de yuans.

Au 27 mars, à la clôture, le cours de TCL Zhonghuan était de 9,36 yuans par action, en baisse de plus de 20 % par rapport à son plus haut de l’année ; la capitalisation boursière la plus récente avoisinait 37,8 milliards de yuans.

TCL Zhonghuan connaît un bouleversement en matière de personnel : démissions de “anciens”, nouveau commandement du PDG

Le 24 mars, TCL Zhonghuan a publié un avis indiquant que le conseil d’administration avait récemment reçu des demandes de démission de Shen Haoping, Liao Qian et Zhang Changxu, administrateurs non indépendants.

Pour des raisons personnelles, le premier a demandé de se retirer de ses fonctions de directeur et de membre des comités correspondants du conseil d’administration ; tandis que Zhang Changxu continuera à occuper le poste de SVP (vice-président exécutif) de la société.

TCL Zhonghuan souligne que la démission des administrateurs susmentionnés ne fera pas que le conseil d’administration passe sous le nombre minimum légal de membres, n’affectera pas le fonctionnement conforme et réglementé de l’entreprise en vertu de la loi, et n’affectera pas non plus le développement normal de l’activité.

Parmi ces démissions, celle de l’administrateur Shen Haoping attire particulièrement l’attention. En tant que figure de “longue date” de TCL Zhonghuan, Shen Haoping, après avoir obtenu son diplôme en physique au Lanzhou University en 1983, est entré au service de Zhonghuan et y est resté pendant plus de 40 ans.

Durant cette période, Shen Haoping a successivement occupé des postes tels que directeur d’atelier, vice-directeur d’usine (ingénieur général), directeur d’usine, directeur général, président du conseil d’administration, etc. Sa carrière a traversé à la fois “l’ère des entreprises publiques” de Zhonghuan et l’“ère TCL”.

En 2020, le groupe TCL Technology a achevé l’acquisition de Tianjin Zhonghuan Group. Quatre ans plus tard, Shen Haoping est passé à un poste de second rang et a quitté ses fonctions de PDG, tout en conservant celui de vice-président du conseil d’administration.

Avec la fin de “l’ère Shen Haoping”, le poste de PDG de TCL Zhonghuan a été brièvement cumulé par Li Dongsheng, fondateur de TCL Technology.

En septembre 2024, Li Dongsheng a passé le relais à son “élève”, Wang Yunjun, et TCL Zhonghuan a ainsi accueilli le premier PDG de la société de la génération “80”.

Les informations publiques indiquent que Wang Yunjun est né en 1983, détient un doctorat, et est ingénieur de rang supérieur. Après son entrée chez TCL Zhonghuan, Wang Yunjun a également commencé par les postes de première ligne.

Sous la guidance de Shen Haoping et d’autres prédécesseurs, Wang Yunjun a progressivement montré de solides compétences en gestion, et a occupé plusieurs postes clés dans l’entreprise, dont SVP, PDG et vice-président du conseil d’administration.

Toutefois, dans le cadre de ces changements de personnel, Wang Yunjun a également adressé à l’entreprise une demande de démission par écrit : afin de se concentrer sur la gestion de l’activité de matériaux pour semi-conducteurs de la société, il a demandé à se retirer des fonctions de PDG et de représentant légal.

TCL Zhonghuan indique que, après sa démission, Wang Yunjun se concentrera sur l’activité de matériaux pour semi-conducteurs de la société et, en tant que vice-président du conseil d’administration, continuera à soutenir la stratégie à long terme et le développement de l’activité.

Par ailleurs, compte tenu des besoins de gestion des activités de la société, sur examen du comité de nomination du conseil d’administration, le conseil d’administration a accepté de nommer Ouyang Hongping comme nouveau PDG et représentant légal de la société, chargé d’assurer par délégation les fonctions de COO (Chief Operating Officer, directeur des opérations).

En plus de cela, TCL Zhonghuan a également nommé Zhang Haipeng au poste de SVP, chargé de la gestion et du développement de l’activité de matériaux pour photovoltaïque énergie nouvelle.

Pertes de plus de 9,0 milliards de yuans en un an : le semi-conducteur ne peut pas combler le “trou” du photovoltaïque

Alors que la direction procédait à des ajustements intensifs, TCL Zhonghuan fait face à une certaine pression en matière de performance ; l’entreprise a récemment publié une réponse annuelle avec plus de 9,0 milliards de yuans de pertes.

Selon les états financiers, en 2025, TCL Zhonghuan a réalisé un chiffre d’affaires de 29,05 milliards de yuans ; bien qu’elle ait inversé la tendance à la baisse continue du chiffre d’affaires des deux années précédentes, son taux de croissance en glissement annuel n’était que de 2,22 %.

Du point de vue de la rentabilité, bien que la perte nette attribuable aux actionnaires de TCL Zhonghuan sur l’ensemble de l’année se soit réduite de 5,56 % en glissement annuel, le volume des pertes reste élevé, à 9.26B de yuans. Parmi lesquelles, rien que sur le quatrième trimestre de l’an dernier, la perte sur un seul trimestre de l’entreprise a dépassé 3,4 milliards de yuans.

Dans son rapport financier, TCL Zhonghuan explique qu’en 2025, l’industrie photovoltaïque a continué de connaître un déséquilibre offre-demande ; les achats accélérés (“抢装”) sur le marché terminal ont entraîné des perturbations temporaires de la demande ; et, dans le contexte des efforts “anti-involution”, les prix des lingots de silicium (silicium matière première, 硅料) et des plaquettes de silicium (硅片) ont rebondi au troisième trimestre. Cependant, la faiblesse de la demande et l’insuffisance de la transmission des prix n’ont pas permis d’améliorer substantiellement la relation offre-demande, ce qui a accru la pression opérationnelle au quatrième trimestre.

Face à ces défis, TCL Zhonghuan se concentre sur ses activités principales de matériaux pour semi-conducteurs liés au photovoltaïque et à l’énergie nouvelle, conserve sa détermination stratégique, comble les maillons faibles de l’activité, continue de promouvoir la transformation organisationnelle, améliore l’efficacité opérationnelle et reconstruit une compétitivité relative.

Selon la présentation de TCL Zhonghuan, en 2025, son activité de plaquettes de silicium photovoltaïques a conservé une position de leader de premier rang dans l’industrie en termes de part de marché ; et l’activité de matériaux pour semi-conducteurs, tant en revenus qu’en volumes expédiés, maintient également durablement une position parmi les meilleures en Chine.

Toutefois, en termes de performance annuelle, l’activité de matériaux pour semi-conducteurs de TCL Zhonghuan n’a pas su “redresser la situation”.

Sur la période considérée, les revenus des activités liées à l’industrie du photovoltaïque énergie nouvelle représentent 78,23 % du total ; mais le montant total des revenus a diminué de 0,28 % par rapport à 2024 pour s’établir à 22.73B de yuans ; la marge brute est en perte d’environ 3,0 milliards de yuans, et la marge brute s’élève à -12,9 %.

En parallèle, les activités liées à l’industrie des matériaux pour semi-conducteurs de la société ont généré des revenus de 5.71B de yuans, en hausse de 21,75 % ; la marge brute atteint 1.08B de yuans, et la marge brute est de 18,94 %. Cependant, la part des premiers revenus dans le total n’est que de 19,64 %, ce qui rend difficile de combler le “trou” de performance des activités liées au photovoltaïque énergie nouvelle.

En outre, du point de vue des fonds, la situation de TCL Zhonghuan n’est pas non plus encourageante. En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de la société s’est établi à 1.14B de yuans, en baisse drastique de 59,72 % en glissement annuel.

À cela, TCL Zhonghuan répond que la principale raison réside dans l’augmentation des volumes de vente de l’activité produits photovoltaïques, ce qui a entraîné une hausse de la rotation des créances et une diminution des encaissements.

À la fin de 2025, les actifs totaux de TCL Zhonghuan s’élèvent à 118B de yuans, en baisse de 6,05 % par rapport à fin d’année précédente.

Parmi lesquels, la trésorerie et les équivalents ont diminué de 7,24 % à 11.89B de yuans ; les actifs financiers à caractère transactionnel ont fortement chuté de 50,55 % à 1.22B de yuans.

Sur la même période, les passifs totaux consolidés de TCL Zhonghuan atteignent 78.74B de yuans ; le ratio d’endettement (actifs-passifs) est de 66,73 %, en hausse de 3,73 points de pourcentage par rapport à fin 2024, et en hausse de 14,9 points de pourcentage par rapport à fin 2023.

Le leader du photovoltaïque renforce davantage le secteur des matériaux pour semi-conducteurs

Radar Finance a remarqué qu’en plus de la pression liée à des pertes énormes, TCL Zhonghuan renforce encore son investissement dans le secteur des matériaux pour semi-conducteurs.

Selon Tianyancha, le 19 mars, la société filiale de TCL Zhonghuan, Zhonghuan Liding Semiconductor Technology Co., Ltd. (ci-après “Zhonghuan Liding”), a connu plusieurs changements importants dans ses informations industrielles et commerciales.

Le capital social de cette société est passé de 5 milliards de yuans à environ 5.39B de yuans ; Shen Haoping, l’ancien président du conseil d’administration et représentant légal, a démissionné, et Li Dongsheng a pris la présidence, tandis que Wang Yunjun a repris la fonction de représentant légal.

Et ces changements d’informations industrielles et commerciales pourraient également illustrer, en parallèle, l’arrangement indiqué dans l’avis de TCL Zhonghuan relatif aux changements de personnel, à savoir que Wang Yunjun se consacrera à la “gestion de l’activité de matériaux pour semi-conducteurs de la société”.

Il convient de noter que TCL Zhonghuan a été à l’origine créée avec l’activité de matériaux pour semi-conducteurs. Son prédécesseur était l’Usine de matériaux pour semi-conducteurs de Tianjin, fondée en 1958. À partir de 1969, l’entreprise a commencé à développer des monocristaux de silicium, surnommés “le roi des matériaux pour semi-conducteurs”.

En 1981, Zhonghuan s’est lancée dans l’industrie photovoltaïque. En 1984, sous la direction de Shen Haoping, Zhonghuan a surmonté de nombreuses difficultés, a mené une innovation indépendante sur la technologie de monocristaux de silicium en procédé de zone de fusion (“区熔法”), et a réussi à tirer dans l’atelier le premier monocristal de silicium de grand diamètre par zone de fusion.

Après l’introduction en bourse en 2007, Zhonghuan a fortement augmenté sa capacité de production et est entré dans une phase de développement à grande vitesse.

Quant à Zhonghuan Liding, dont il a été question plus haut concernant l’augmentation du capital social, elle a été créée en décembre 2017 : c’est un véhicule central de la stratégie à double moteur de TCL Zhonghuan, “énergie nouvelle + semi-conducteurs”.

Selon Tianyancha, le champ d’activité de Zhonghuan Liding couvre la R&D, la fabrication et la vente, notamment, de matériaux pour semi-conducteurs, de matériaux électroniques spécialisés, de dispositifs à semi-conducteurs et d’équipements spécifiques pour dispositifs à semi-conducteurs.

D’après le Yixing Daily, en tant que fabricant de plaquettes de silicium pour semi-conducteurs offrant la gamme de produits la plus complète et ayant la plus grande échelle en Chine, Zhonghuan Liding a déjà construit plusieurs projets clés, notamment des projets de plaquettes de silicium 8-12 pouces, des plaquettes de silicium de grand diamètre, ainsi que des projets de R&D et de production de matériaux à base de silicium à grande vitesse et à faible consommation.

En 2024, le chiffre d’affaires de Zhonghuan Liding a frôlé les 4,8 milliards de yuans, représentant plus de 40 % de la production nationale totale de plaquettes de silicium ; sa part de marché mondiale atteint 7 %. En termes de surface d’expédition et d’échelle de revenus, elle se classe au premier rang en Chine et au sixième rang dans le monde.

En 2025, Zhonghuan Liding a continué d’élargir sa capacité ; elle prévoit d’investir 1.13B de yuans sur l’année, principalement pour l’extension du projet de grandes plaquettes de silicium pour semi-conducteurs. De nouvelles lignes de polissage pour des plaquettes de 8 pouces et 12 pouces seront ajoutées. L’objectif est d’atteindre une capacité mensuelle de 900k plaquettes de 8 pouces et une capacité mensuelle de 700k plaquettes de 12 pouces ; une fois la production à plein régime atteinte, cela ajoutera environ 2,7 milliards de yuans de ventes annuelles.

En outre, d’après les informations divulguées par TCL Zhonghuan dans son rapport financier, en 2025 l’activité de matériaux pour semi-conducteurs de Zhonghuan Liding a réalisé une croissance des revenus de 21,75 % sur la période, avec une amélioration notable de l’efficacité opérationnelle, ainsi qu’un renforcement continu de la capacité de couverture des produits. Les revenus et les expéditions maintiennent en continu une position de leader à l’échelle nationale.

Après le “changement massif” au niveau de la direction, TCL Zhonghuan pourra-t-elle réussir à sortir de l’impasse de performance ? Radar Finance suivra attentivement la suite.