TaiLing Technology prévoit une introduction en bourse à Hong Kong, la durabilité de ses performances restant à confirmer

Ces derniers jours, les entreprises chinoises de véhicules électriques à deux roues, notamment Taillong Technology Co., Ltd. (ci-après « Taillong Technology »), ont déposé une demande d’introduction en bourse sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong. D’après le prospectus, au cours des dernières années, les revenus et le bénéfice net de Taillong Technology ont tous deux connu une croissance continue. Toutefois, derrière des résultats financiers très encourageants, les controverses entourant l’endettement élevé de l’entreprise, la rationalité de la levée de fonds pour augmenter la capacité, ainsi que la nouvelle donne liée au renforcement de la réglementation dans l’industrie dans le contexte de la mise en œuvre de la nouvelle norme nationale pour les véhicules électriques, constituent ensemble les principales questions auxquelles Taillong Technology doit répondre sur la route de son IPO.

Progression régulière des résultats　Endettement durablement élevé

D’après les informations publiques, Taillong Technology est l’une des marques de véhicules électriques à deux roues à accumulateur (batterie) les plus importantes en Chine. À l’heure actuelle, l’entreprise propose 50 modèles de vélos électriques, 38 modèles de motos électriques et 3 modèles de tricycles électriques, couvrant des scénarios d’usage allant des trajets quotidiens en ville à la livraison et au transport de marchandises.

Sur le plan des performances, Taillong Technology a enregistré une croissance relativement rapide pendant la période couverte par le rapport. Le prospectus indique qu’en 2023, 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, la société a réalisé respectivement un chiffre d’affaires de 11.88B RMB, 13.6B RMB et 14.84B RMB ; sur la même période, les bénéfices nets correspondants se sont élevés respectivement à 287 millions RMB, 472 millions RMB et 823 millions RMB, et le taux de croissance annuel du bénéfice net sur les trois premiers trimestres de 2025 a atteint 122,4 %.

En termes de structure des revenus, les vélos électriques et les motos électriques constituent les sources de revenus principales de Taillong Technology. Sur les exercices 2023, 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, les vélos électriques ont contribué respectivement 6.67B RMB, 7.06B RMB et 8.35B RMB au chiffre d’affaires, représentant respectivement 56,1 %, 51,9 % et 56,3 % ; les motos électriques ont contribué respectivement 2.87B RMB, 3.18B RMB et 2.91B RMB, représentant respectivement 24,2 %, 23,4 % et 19,6 %. Parallèlement, l’activité batteries de Taillong Technology a connu une croissance rapide ces dernières années ; sur les trois premiers trimestres de 2025, la part du chiffre d’affaires de cette activité atteint déjà 20,4 %, formant ainsi une seconde courbe de croissance pour l’entreprise en plus des véhicules finis.

Concernant la marge brute, sur les exercices 2023, 2024 et sur les trois premiers trimestres de 2025, la marge brute globale de Taillong Technology s’est établie respectivement à 11,3 %, 13,0 % et 14,6 %, affichant une tendance à la hausse régulière, mais elle reste nettement en dessous de celle de ses pairs. D’après les rapports annuels divulgués par diverses entreprises, en 2024, la marge brute de Yadea Holding était de 15,2 %, celle d’ Aima Technology de 17,8 %, tandis que celle de Ninebot Company était encore plus élevée, à 28,2 %. En outre, sur les trois premiers trimestres de 2025, la marge brute de l’activité batteries de Taillong Technology n’était que de 1,0 %, ce qui place l’entreprise dans un état de « volume tiré par le bas prix », avec une contribution relativement limitée à la rentabilité.

À noter toutefois que la croissance des performances de Taillong Technology s’accompagne aussi d’une pression sur l’endettement qui reste élevée. À fin 2023, fin 2024 et à fin septembre 2025, les passifs courants de Taillong Technology s’élevaient respectivement à 7.39B RMB, 9.4B RMB et 12.62B RMB ; les passifs courants nets s’élevaient respectivement à 2.08B RMB, 2.44B RMB et 2.05B RMB. Dans le prospectus, Taillong Technology a également reconnu que la société pourrait faire face à un risque de liquidité : si elle ne parvenait pas à obtenir un financement externe en temps voulu, cela aurait une incidence défavorable majeure sur l’expansion de l’activité, la situation financière et les performances opérationnelles.

La concurrence sur le marché existant s’intensifie　Le recul des parts de marché

Dans le cadre de cette IPO à Hong Kong, Taillong Technology a précisé dans son prospectus l’usage des fonds levés, dont l’objectif principal se concentre sur l’expansion des capacités, le développement des canaux et la montée en gamme de la R&D, entre autres. Parmi ces éléments, l’expansion des capacités est l’axe le plus scruté par le marché.

Le prospectus indique que Taillong Technology prévoit de recourir aux fonds levés via l’IPO afin de construire, d’acheter et d’installer des équipements pour la base du Vietnam, la base de tricycles de Huizhou (phase 3), la base de Chongqing (phase 2) et la base de Guigang (phase 2), afin de procéder à une expansion significative des capacités. En outre, les fonds levés seront aussi utilisés pour développer les canaux : l’entreprise prévoit d’ouvrir plus de 500 nouveaux magasins de vente au détail orientés « nouveau commerce de détail » au cours des cinq prochaines années ; le solde des fonds sera affecté à des activités de recherche et développement et à la mise à niveau de la gamme de produits, ainsi qu’à la promotion de marque et à des activités marketing.

Cependant, aujourd’hui, le marché intérieur des véhicules électriques à deux roues en Chine tend vers la saturation, et les caractéristiques de la concurrence dans un marché existant commencent progressivement à apparaître. Le rapport de recherche approfondie de Guotai Junan (??) / Northeast Securities, intitulé « Deux-roues électriques : rapport d’analyse approfondie de l’industrie », indique que, en 2024, le nombre de véhicules électriques à deux roues en Chine atteint 420 millions d’unités, ce qui correspond à environ un véhicule pour trois personnes. Dans ce contexte de concurrence sur le marché existant, la rationalité et la faisabilité du plan d’expansion des capacités divulgué par Taillong Technology dans ce prospectus constituent le point central de l’attention du marché.

En plus de la pression pesant sur la demande globale de l’industrie, les parts de marché de Taillong Technology ont également reculé. D’après les données de la vente intérieure des véhicules électriques à deux roues en 2025 publiées par Ove/奥维云网, les ventes intérieures de véhicules électriques à deux roues en 2025 ont atteint 58.77M d’unités, en hausse de 16,6 % ; l’industrie dans son ensemble maintient une dynamique de croissance, mais la structure des marques leaders se différencie nettement. Yadea Holding arrive en tête avec 25,5 % de parts de marché, en hausse de 1,0 point de pourcentage par rapport à l’année précédente ; Aima Technology se classe deuxième avec 19,4 % de parts, en hausse de 0,6 point ; Taillong Technology arrive troisième avec 11,7 % de parts, en baisse de 2,4 points, ce qui en fait la seule entreprise parmi les trois premières dont les parts de marché diminuent. En janvier 2026, Taillong Technology est même évincée du top trois de l’industrie par Ninebot avec un taux de pénétration de 12,7 % ; dans un contexte où la concurrence devient de plus en plus intense, la position de Taillong Technology dans l’industrie se heurte à des défis sévères.

Alors que le marché intérieur subit une pression, le développement à l’étranger de Taillong Technology reste à ses débuts, et les attentes de croissance demeurent extrêmement incertaines. D’après les données du prospectus, sur les trois premiers trimestres de 2025, la part des revenus à l’étranger dans les revenus totaux de la société n’était que de 2,7 %, ce qui limite encore la contribution de ces activités aux performances.

Mise en œuvre de la nouvelle norme nationale　Nettoyage approfondi de l’industrie

L’IPO de Taillong Technology à Hong Kong intervient à un moment charnière de changement de l’environnement de supervision réglementaire pour l’industrie des véhicules électriques à deux roues. La mise en œuvre complète de « Spécification technique de sécurité pour les vélos électriques » (GB17761-2024) (ci-après « la nouvelle norme nationale ») est entrée en vigueur : la nouvelle norme nationale renforce les exigences de sécurité sur de nombreux aspects, notamment la résistance au feu des matériaux non métalliques, l’alimentation du moteur, les proportions de plastique, et la protection contre la falsification, avec l’objectif d’améliorer la sécurité intrinsèque des vélos électriques dès la source.

Par ailleurs, la divulgation, en 2026, lors de l’émission télévisée CCTV de la période 3·15, concernant les dérives et irrégularités dans l’industrie des vélos électriques, pourrait accélérer le durcissement de la réglementation. Cette émission a mis en lumière trois principaux problèmes d’infractions de marques telles que l’entreprise de vélos électriques en location Haro/哈啰 : d’abord, dans des magasins physiques, il est procédé ouvertement à un décodage et à la suppression de la limitation de vitesse, transformant des véhicules conformes en des « véhicules de dépassement de vitesse » pouvant atteindre jusqu’à 75 km/h, tout en modifiant également le tableau de bord pour afficher faussement 25 km/h afin d’échapper à la supervision ; ensuite, via des méthodes du type « immatriculer avant de produire » et « produire avec des certificats substitués », en utilisant d’anciens certificats de conformité pour demander des plaques à l’avance, afin de contourner le système de supervision de la nouvelle norme nationale (« un véhicule, un code ; un véhicule, une cellule ; un véhicule, un chargeur ») ; enfin, des opérations illégales se formant sur l’ensemble de la chaîne, depuis les procédures de plaques jusqu’à la production et la mise sur le marché des véhicules : un grand nombre de véhicules non conformes aux normes entrent sur le marché sous le prétexte de véhicules conformes, ce qui menace gravement la sécurité de la circulation routière.

Après la révélation de l’émission du 3·15, les autorités de régulation du marché et les services de police et de gestion du trafic routier ont rapidement réagi dans tout le pays. Ils ont intensifié les contrôles ciblant des comportements illégaux comme les modifications non autorisées permettant de supprimer la limitation de vitesse, les plaques/matricules contrefaits, la publicité mensongère, et la non-conformité de la qualité des produits. Les « raccourcis » qui existaient généralement par le passé, où des opérateurs prenaient l’avantage en se livrant à des modifications illégales et en exagérant des paramètres, seront probablement poursuivis et réprimés de manière continue.

En outre, des journalistes ont noté que l’étiquette « longue autonomie » mise en avant par Taillong Technology a déjà, à plusieurs reprises, touché la ligne rouge réglementaire en raison de publicités trompeuses et de paramètres surestimés. En 2024, Taillong Technology a déjà fait l’objet de sanctions administratives prononcées par les autorités de régulation du marché, pour avoir publié dans des publicités de véhicules électriques des contenus comportant des affirmations impossibles à vérifier ou inexactes, en violation des dispositions pertinentes de la loi sur la publicité. En mars 2026, sur la plateforme de plaintes « Black Cat » (黑猫投诉), le nombre de plaintes concernant les véhicules électriques de Taillong Technology a dépassé 1 400, et parmi les problèmes les plus fréquemment évoqués figurent : « l’autonomie ne correspond pas », « la dégradation de la batterie est trop rapide », « publicité trompeuse » et « renvoi/éludation en après-vente ». De nombreux consommateurs indiquent que l’autonomie annoncée dans les publicités de Taillong Technology est bien trop éloignée de l’autonomie réellement utilisée.

Selon des professionnels du secteur, à l’heure actuelle, avec la mise en œuvre complète de la nouvelle norme nationale et, après l’émission du 3·15, le durcissement continu de la supervision sur toute la chaîne, l’industrie chinoise des véhicules électriques à deux roues est déjà entrée dans une phase de nettoyage approfondi. La concurrence grossière par les bas prix et l’expansion à grande échelle de type non conforme ne peuvent plus répondre aux exigences du développement de haute qualité de l’industrie. Que ce soit Taillong Technology ou d’autres entreprises du secteur, toutes doivent abandonner les mentalités de développement à courte vue, respecter strictement la limite du respect de la conformité, approfondir l’innovation technologique, garantir concrètement les droits et intérêts légitimes des consommateurs et assumer correctement les responsabilités sociales des entreprises. Ce n’est qu’ainsi que Taillong Technology pourra s’ancrer dans une concurrence sectorielle intense, et que l’industrie chinoise des véhicules électriques à deux roues pourra véritablement avancer de « puissance manufacturière » vers « puissance manufacturière de niveau supérieur » de façon progressive.