2 raisons d’aimer FRSH (et 1 point plutôt négatif)

2 raisons d’aimer FRSH (et 1 point plutôt négatif)

Petr Huřťák

Jeudi 26 février 2026 à 22 h 33 GMT+9 4 min de lecture

Dans cet article :

FRSH

+1,68%

Les actionnaires de Freshworks voudraient probablement oublier que les six derniers mois se sont même produits. L’action a chuté de 45,6 % et se négocie désormais à 7,17 $. Cela pourrait amener les investisseurs à réfléchir à leur prochaine décision.

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Pourquoi l’action FRSH suscite-t-elle le débat ?

En tant que solution de service client à l’origine, avant de s’étendre à une suite logicielle complète, Freshworks (NASDAQ:FRSH) propose des solutions logicielles SaaS propulsées par l’IA qui aident les entreprises à gérer les fonctions de service client, d’assistance IT, de vente et de marketing.

Deux attributs positifs :

1. La croissance de l’ARR alimente des revenus prévisibles

Même si le chiffre d’affaires publié d’une entreprise logicielle peut inclure des éléments à faible marge comme des frais de mise en œuvre, les revenus annuels récurrents (ARR) correspondent à la somme des 12 prochains mois de revenus contractuels provenant uniquement des abonnements logiciels, c’est-à-dire des flux de revenus à marge élevée et prévisibles qui rendent les entreprises SaaS tellement précieuses.

L’ARR de Freshworks s’est établi à 911,8 millions de dollars au T4, et sur les quatre derniers trimestres, sa croissance d’une année sur l’autre a atteint en moyenne 17,7 %. Cette performance était solide, reflétant la capacité de l’entreprise à maintenir de solides relations clients et à obtenir des engagements plus longs. Sa croissance contribue également positivement à la prévisibilité et à la valorisation de Freshworks, car les investisseurs privilégient généralement les entreprises dont les revenus sont récurrents.

Revenus annuels récurrents de Freshworks

2. La marge brute d’élite alimente un modèle économique de premier plan

Ce qui rend le modèle logiciel en tant que service (SaaS) si attrayant, c’est qu’une fois le logiciel développé, il ne coûte généralement pas beaucoup de le fournir en tant que service continu. Ces coûts minimaux peuvent inclure des serveurs, des licences et certains personnels.

La marge brute de Freshworks fait partie des plus élevées du secteur logiciel, résultat de son modèle économique « asset-lite » et de sa forte capacité à fixer les prix. Elle permet aussi à l’entreprise de financer de gros investissements dans de nouveaux produits et dans la vente pendant les périodes de croissance rapide afin d’atteindre des profits nettement supérieurs à grande échelle. Comme vous pouvez le voir ci-dessous, elle a atteint en moyenne une marge brute d’élite de 85 % sur la dernière année. Cela signifie que Freshworks n’a payé ses fournisseurs que 15,04 $ pour chaque 100 $ de revenus.

Le marché ne s’intéresse pas seulement aux niveaux de marge brute, mais aussi à la façon dont ils évoluent dans le temps, car l’expansion donne de la puissance pour la rentabilité et la génération de flux de trésorerie disponibles. Freshworks a vu ses marges brutes s’améliorer de 2,3 points de pourcentage au cours des 2 dernières années, ce qui est solide dans le secteur logiciel.

Marge brute sur 12 mois glissants de Freshworks

Une raison d’être prudent :

Le churn client pèse sur les perspectives à long terme

L’un des meilleurs aspects du modèle économique SaaS (et la raison pour laquelle l’entreprise se traite avec de multiples de valorisation élevés) est que les clients dépensent généralement davantage pour les produits et services d’une entreprise au fil du temps.

L’histoire continue  

Le taux de rétention du chiffre d’affaires net de Freshworks, un indicateur clé mesurant combien d’argent les clients existants d’il y a un an dépensent aujourd’hui, a été de 105 % au T4. Cela signifie que Freshworks aurait augmenté son chiffre d’affaires de 5 % même si elle n’avait remporté aucun nouveau client au cours des 12 derniers mois.

Taux de rétention du chiffre d’affaires net de Freshworks

Freshworks dispose d’un taux de rétention net adéquat, ce qui nous montre qu’elle conserve généralement les clients, mais qu’elle est en retrait par rapport aux meilleures entreprises SaaS, qui publient régulièrement des taux de rétention nette de 120 %+.

Jugement final

Les caractéristiques positives de Freshworks l’emportent sur les points négatifs. Après le récent repli, l’action se négocie à 2,1× le prix de vente à terme (soit 7,17 $ par action). Est-ce le bon moment pour acheter ? Voyez par vous-même dans notre rapport de recherche approfondi, c’est gratuit.

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