La Banque de Zhengzhou rebondit après un creux, mais il est difficile de dissimuler le fardeau des « anciennes blessures » du secteur immobilier.

30 mars, la seule banque commerciale cotée A+H de la province du Henan, Zhengzhou Bank (002936.SZ), a publié son rapport annuel 2025, présentant un bilan d’exploitation qui allie reprise après le point bas et résultats mitigés.

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Reprise de l’ampleur et déséquilibre de la structure

À fin 2025, le total des actifs de Zhengzhou Bank atteignait 7436,74 milliards de yuans, soit une hausse de 673,09 milliards par rapport au début de l’année, représentant un accroissement de 9,95 % ; le rythme de croissance a atteint un niveau record depuis 2018. Parmi lesquels, le total des prêts s’élevait à 4102,64 milliards de yuans, soit +5,82 % par rapport au début de l’année ; le total des dépôts atteignait 4630,75 milliards de yuans, avec une hausse de 14,47 %. L’élan de croissance du passif a nettement repris, et la base du côté des passifs a continué d’être renforcée en profondeur.

Sur le plan de l’efficacité opérationnelle, en 2025, la banque a réalisé un produit d’exploitation de 129,21 milliards de yuans, en hausse de 0,34 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est établi à 18,95 milliards de yuans, en hausse de 1,03 %. Elle a ainsi mis fin définitivement à la tendance de baisse du produit d’exploitation et au repli de la rentabilité observés sur deux années consécutives auparavant. Dans un contexte où la marge d’intérêt nette du secteur se resserre et la rentabilité fait face à une pression, la banque a réussi à stabiliser et réparer les fondamentaux de son exploitation.

La qualité des actifs et la maîtrise des coûts affichent aussi une tendance favorable : le taux de prêts improductifs est tombé à 1,71 %, en baisse de 0,08 point de pourcentage par rapport au début de l’année ; la tendance à la baisse se poursuit sur trois années consécutives. La couverture par provisions est montée à 185,81 %, soit +2,82 points par rapport au début de l’année, renforçant continuellement la capacité de compensation des risques. Le ratio coûts/produits a diminué à 27,67 %, soit -1,28 point par rapport à l’année précédente, largement meilleur que la ligne rouge réglementaire de 35 %. Les principaux indicateurs de supervision demeurent dans une marge de sécurité ; l’ensemble des données atteste cette « revanche » de la phase. Toutefois, derrière une performance globale remarquable, subsistent des préoccupations structurelles et des défis de long terme qu’il ne faut pas négliger.

La qualité de ce bilan se cache dans la transformation et l’ajustement de la structure des activités. Ces dernières années, Zhengzhou Bank a fait de la transformation du secteur de la banque de détail un point de percée central pour un développement de haute qualité, et s’est attachée à mettre en place un système de services de quatre « concierges/gestionnaires ». Les effets de la transformation ont progressivement commencé à se manifester.

En 2025, les revenus de la banque de détail de la banque se sont élevés à 17,21 milliards de yuans, portant la part dans le produit d’exploitation à 13,32 %, soit +2,34 points de pourcentage par rapport à 2024. Parmi eux, les dépôts personnels ont particulièrement brillé : à la fin de l’année, le solde des dépôts personnels atteignait 2718,47 milliards de yuans, en hausse de 24,60 %, représentant 58,7 % du total des dépôts de la banque. Cela en fait la source la plus stable de fonds du côté des passifs ; le solde des prêts à la consommation personnels a franchi pour la première fois la barre de 200 milliards de yuans, avec un taux de croissance de 20,9 % ; le solde des prêts aux PME et micro-entreprises inclusives s’est établi à 573,26 milliards de yuans, en hausse de 6,78 % par rapport au début de l’année. La base clients et la couverture de services du secteur de détail continuent de s’élargir.

La filière de la gestion de patrimoine a elle aussi accéléré. À fin 2025, le volume d’actifs financiers liés à la gestion de patrimoine de détail atteignait 572,52 milliards de yuans, en hausse de 11,57 % par rapport à la fin de l’année précédente. Les revenus intermédiaires de type « agents » liés au patrimoine ont augmenté de 86,11 % d’une année sur l’autre. Sur l’ensemble de l’année, 675 produits de vente déléguée ont été nouvellement introduits, permettant de constituer un système de produits couvrant toute la gamme et en s’écartant du modèle d’exploitation extensif traditionnel des banques commerciales urbaines.

Parallèlement, Zhengzhou Bank s’en tient à sa position de service de l’économie locale et déploie activement la mise en œuvre des « cinq articles majeurs » en matière de finance. À fin 2025, le solde des prêts technologiques atteignait 332,37 milliards de yuans, en hausse de 25,57 % par rapport au début de l’année ; le solde des prêts à l’économie numérique s’établissait à 67,47 milliards de yuans, en hausse de 27,78 % par rapport au début de l’année. Le potentiel de croissance des créneaux distinctifs se libère progressivement.

Il convient toutefois de ne pas sous-estimer le fait que la structure des revenus de Zhengzhou Bank présente encore des lacunes évidentes. En 2025, les revenus hors intérêts s’élevaient à 20,57 milliards de yuans, en baisse de 18,13 % d’une année sur l’autre, et leur part dans le produit d’exploitation est tombée à 15,92 %. Parmi eux, le revenu net des commissions et des honoraires a diminué de 13,95 % d’une année sur l’autre ; la capacité de générer des revenus par les activités de commissions demeure donc encore à améliorer.

Plus crucial encore : la marge nette d’intérêt continue de se resserrer. En 2025, le rendement des revenus nets d’intérêts de la banque s’est établi à 1,61 %, soit -0,11 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Par rapport au pic de 2021, il a déjà reculé de 70 points de base au total, ce qui a directement freiné le niveau de rentabilité. Ainsi, bien que le ROA et le ROE en 2025 aient cessé de baisser et se soient stabilisés, ils demeurent encore nettement en dessous des normes de prudence réglementaires et de la moyenne du secteur. La base d’une reprise de la rentabilité reste donc peu solide.

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Prêts improductifs non entièrement apurés et impasse de gouvernance

En plus des lacunes de la structure des activités, Zhengzhou Bank continue de faire face à un double défi : la résolution des fardeaux hérités et la gouvernance d’entreprise. Même si le taux global d’actifs improductifs poursuit sa tendance à la baisse, les risques structurels n’ont pas encore été entièrement purgés. Les problèmes historiques liés aux prêts immobiliers restent le principal facteur de frein.

De 2018 à 2021, Zhengzhou Bank s’est engagée dans une expansion agressive du crédit immobilier. Le solde des prêts est passé de 180,98 milliards de yuans jusqu’à un pic de 344,38 milliards de yuans. Dans le contexte de la baisse du secteur, les risques concernés se sont rapidement révélés : le taux d’actifs improductifs du secteur immobilier est passé de 1,25 % en 2020 à 9,55 % en 2024.

Bien que, sur les trois dernières années, la banque ait déjà réduit au total la taille des prêts immobiliers d’environ 10 milliards de yuans, et que 2024 ait été une année de cession à grande échelle d’actifs improductifs portant sur un montant comptable de 150,11 milliards de yuans, afin de promouvoir de toutes ses forces la purge des risques, à la publication du rapport semestriel 2025, le taux d’actifs improductifs des prêts immobiliers restait malgré tout très élevé à 9,75 %, avec un solde d’actifs improductifs de 20,58 milliards de yuans. La résolution des risques au stock nécessite encore une période relativement longue.

Allant de pair avec les risques liés aux actifs, on observe aussi des troubles fréquents au sein de la direction principale. Depuis 2025, trois vice-présidents et trois directeurs adjoints de la banque (assistants du président) ont successivement quitté leurs fonctions, entraînant à un moment un « trou » au sein de l’équipe de direction. En février 2026, le directeur Li Hong, entré en fonction seulement il y a un an et trois mois, a démissionné pour des raisons personnelles. Le départ précipité ne fait pas seulement naître des inquiétudes du marché quant à la stabilité de la gouvernance d’entreprise, mais pourrait aussi provoquer des hésitations dans l’exploration stratégique du positionnement distinctif de la banque, en affectant la continuité de la transformation à long terme.

Dans le même temps, la baisse continue du ratio d’adéquation des fonds propres constitue également une menace latente pour le développement futur. À fin 2025, le ratio des fonds propres de catégorie 1 (core) de la banque s’établissait à 8,45 %, soit moins d’un point de pourcentage au-dessus de la ligne rouge réglementaire de 7,5 %. L’expansion continue de la taille des actifs entraîne une consommation continue de capital. Si le niveau de profits endogènes ne peut pas être amélioré efficacement, la banque fera face à une pression importante de refinancement à l’avenir.

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Changements dans l’industrie et défis de la transformation

Du point de vue du développement du secteur, la transformation et les défis de Zhengzhou Bank sont aussi un reflet de la situation actuelle des banques commerciales urbaines régionales en Chine.

En 2025, la marge nette d’intérêt des banques commerciales est tombée en général à 1,42 %, un plus bas historique. Pour les banques commerciales urbaines, la marge nette d’intérêt globale s’est établie à 1,37 %. Même si l’on observe des signes de stabilisation, l’industrie demeure dans une période où le resserrement des marges d’intérêt se poursuit, l’offre d’actifs de placement (asset shortage) s’intensifie, et la différenciation s’accroît continuellement. Selon des rapports de recherche du secteur, le principal moteur de la reprise des marges d’intérêt des banques à l’avenir proviendra de la réduction des coûts côté passifs. Cela signifie donc que la capacité à optimiser la structure des passifs et à stabiliser le coût des fonds sera la clé pour que les banques commerciales urbaines s’extraient de l’impasse.

Sous cet angle, la hausse continue de la part des dépôts personnels dans Zhengzhou Bank correspond précisément à la tendance centrale de la transformation du secteur. Elle jette ainsi une base solide pour optimiser les coûts des passifs et permettre la stabilisation et la reprise de la marge d’intérêt dans les étapes suivantes.

En tant que banque locale ancrée dans la province du Henan, la valeur centrale de Zhengzhou Bank réside surtout dans ses avantages géographiques difficilement remplaçables. En 2025, le PIB total de toute la province du Henan a déjà franchi les 6 000 milliards de yuans. La croissance urbaine et la mise à niveau des chaînes industrielles ont généré un volume massif de besoins financiers locaux. De plus, en tant qu’entité opérationnelle de finance de science et innovation à vocation politique dans la province du Henan, la banque dispose d’atouts naturels de ressources locales dans la mise en relation avec les grands projets provinciaux et les chaînes industrielles des industries manufacturières de pointe. Le positionnement en amont sur des créneaux distinctifs pourrait aussi lui permettre de cultiver une deuxième courbe de croissance durable.

Pour réaliser véritablement le passage de la « stabilisation après le point bas » à la « percée de haute qualité », Zhengzhou Bank doit encore résoudre trois enjeux fondamentaux : poursuivre sans relâche la résolution des risques au stock, purger complètement les fardeaux d’actifs improductifs dans des domaines tels que l’immobilier ; ériger une ligne de base solide de contrôle des risques. Ensuite, compléter au plus vite l’équipe de gestion centrale, stabiliser l’orientation d’exécution de la stratégie, améliorer la structure de gouvernance d’entreprise et restaurer la confiance du marché. Enfin, élargir les canaux de renforcement de capital internes et externes, continuer d’optimiser la structure des revenus, améliorer le niveau des profits endogènes et atténuer la pression sur le capital.

Pour Zhengzhou Bank, 2026 est une année clé pour sa transformation et sa percée. Ce n’est qu’en préservant ses avantages locaux, en approfondissant un positionnement différencié, et en trouvant un équilibre durable entre la croissance de la taille et la maîtrise des risques, qu’elle pourra tenir bon au milieu de la vague de différenciation des banques commerciales urbaines et réaliser une croissance durable et saine à long terme.

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