Les bénéfices nets des sociétés de courtage en 2025 connaissent une reprise globale : les grandes, moyennes et petites institutions se démarquent par une stratification et une percée.

Ces derniers jours, les sociétés de courtage cotées du secteur des A-actions en Chine entrent dans une période de divulgation dense des rapports annuels 2025. Selon les données de Wind, au 31 mars, au moment où le journaliste publie son texte, 26 sociétés de courtage cotées ont déjà publié leurs résultats de l’année 2025, pour un total de 440.06B de yuans de revenus d’exploitation, en hausse de 11,26 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires (bénéfice revenant aux actionnaires de la société mère) s’élève à 185.06B de yuans, en hausse de 44,61 %.

En 2025, les activités de négociation sur le marché des capitaux se sont nettement redressées, ce qui a entraîné la reprise simultanée de plusieurs activités, notamment le courtage et le trading pour compte propre, jetant ainsi les bases de la croissance des performances du secteur des valeurs mobilières. Les grandes sociétés de courtage, grâce à leurs avantages de déploiement sur toute la chaîne de valeur, maintiennent globalement une croissance relativement stable. Quant aux petites et moyennes institutions, elles cherchent des créneaux de concurrence différenciée, et des « outsiders » affichant une forte croissance des résultats apparaissent fréquemment.

8 sociétés : bénéfice net attribuable supérieur à 440.06B de yuans

Au 31 mars, au moment où le journaliste publie son texte, Citic Securities, Guotai Huarong, Huatai Securities, China International Capital Corporation, GF Securities et d’autres 26 sociétés de courtage cotées ont déjà divulgué leurs rapports annuels 2025. Dans le contexte d’une activité des marchés des capitaux nettement accrue en 2025, les résultats des sociétés de courtage cotées affichent généralement une tendance à la hausse.

Selon les données de Wind, les 26 sociétés de courtage cotées ont réalisé au total 185.06B de yuans de revenus d’exploitation en 2025, contre 33k de yuans en 2024, soit une hausse de 11,26 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’établit à 30.08B de yuans, contre 20k de yuans en 2024, soit une hausse considérable de 44,61 % en glissement annuel. Quatorze sociétés affichent des revenus d’exploitation dépassant les 150k de yuans ; en 2024, elles étaient 12. Huit sociétés affichent un bénéfice net attribuable dépassant les 48k de yuans, ce qui marque aussi une hausse notable par rapport aux 5 en 2024.

S’agissant des raisons de cette forte progression des performances, une analyse de China Aviation Securities (Caitong Securities) indique que, en 2025, l’activité de négociation des marchés des capitaux domestiques s’est continûment améliorée, que la conjoncture du marché des actions s’est progressivement redressée, et que les montants de transactions des bourses de Shanghai et de Shenzhen ont fortement augmenté par rapport à l’année précédente, entraînant un changement favorable complet des principaux segments d’activité des sociétés de courtage. Plus précisément, l’activité de courtage a bénéficié de l’élargissement du volume des transactions, ce qui a permis une progression régulière des revenus de commissions ; l’activité de marge sur titres et de prêts-emprunts (financement sur marge) a vu son solde de financement sur marge et prêts d’actions continuer à grimper grâce au retour des préférences pour le risque sur le marché, entraînant une hausse significative des revenus d’intérêts ; enfin, l’activité de trading pour compte propre a saisi l’occasion du redressement du marché des actions, optimisé les portefeuilles d’investissement, ce qui a fortement augmenté les revenus d’investissement, devenant ainsi la motivation principale qui pousse à la croissance des résultats des sociétés de courtage.

Selon Luo Zuanhui, analyste en chef non-bancaire chez Shenwan Hongyuan Securities, la forte hausse des performances des sociétés de courtage provient principalement de deux aspects : d’une part, les activités de courtage et de financement sur marge, très liées à l’activité de négociation du marché ; d’autre part, l’activité de trading pour compte propre. Le marché associe généralement les performances des sociétés de courtage aux montants de transactions et aux hausses des actifs en actions et en obligations ; ainsi, il est possible de prévoir en amont leurs performances.

De nombreuses institutions se montrent optimistes quant aux perspectives de performance du secteur des valeurs mobilières pour 2025 et 2026. Xu Yishan, analyste en chef non-bancaire chez Founder Securities, estime que les revenus d’activité principale des sociétés de courtage cotées augmenteront de 34 % en glissement annuel en 2025, et que le bénéfice net attribuable aux actionnaires augmentera de 49 %. D’un point de vue par segments d’activité, les principales sources de croissance des performances des sociétés de courtage proviendraient du courtage et des activités d’investissement.

« Le secteur des valeurs mobilières connaît trois changements marginaux favorables ; il est donc prometteur d’attendre des performances 2026 au-delà des attentes. » Zhao Ran, analyste en chef non-bancaire au sein du département Recherche et Développement chez Citic Securities, indique : premièrement, la tendance d’une hausse marquée de l’activité de négociation au premier semestre, en glissement annuel, est désormais établie, et la croissance annuelle pourrait dépasser les attentes. Deuxièmement, les données de nouvelles ouvertures de comptes en début d’année sont remarquables. Un accroissement concentré des nouvelles ouvertures pourrait constituer un signal de niveau élevé, à court terme, du sentiment de marché, mais à moyen et long terme, il fournira des bases de capital additionnel pour consolider un scénario de « marché haussier lent » à long terme des A-actions, avec une injection continue de dynamique. Troisièmement, l’ampleur marginale du financement par émission d’obligations des sociétés de courtage s’élargit fortement, ce qui devrait favoriser l’augmentation de l’effet de levier et permettre de dépasser les plus hauts niveaux de ROE du secteur.

Guojin Securities a également déclaré que, du début de l’année jusqu’à présent, le volume des transactions est susceptible de soutenir la poursuite de la croissance des performances des sociétés de courtage au premier trimestre 2026 — de janvier à février 2026, le volume moyen quotidien des transactions de l’ensemble du marché sur actions et fonds indiciels (actions et fonds basés sur actions) atteint 3,3 billions de yuans, soit une hausse considérable de 89 % en glissement annuel ; on s’attend à ce que les profits des sociétés de courtage puissent maintenir une croissance relativement rapide.

Une dynamique de concurrence différenciée se met progressivement en place

Dans un contexte globalement favorable pour l’ensemble du secteur, les grandes sociétés de courtage, grâce à leur déploiement sur toute la chaîne d’activités et à leurs avantages de concurrence fondamentaux, consolidèrent encore davantage leur position de leader sur le marché.

Les principaux indicateurs financiers de Citic Securities en 2025 atteignent des sommets historiques. Sur l’ensemble de l’année, la société réalise 27.81B de yuans de revenus d’exploitation, soit une hausse de 28,79 % ; le bénéfice net attribuable s’élève à 35.49B de yuans, soit une hausse de 38,58 %. À la fin de 2025, l’actif total de Citic Securities dépasse 2 000 milliards de yuans, les actifs des clients sous garde dépassent 15 000 milliards de yuans, la taille de la gestion d’actifs est d’environ 4,8 000 milliards de yuans, et plusieurs activités clés occupent toujours la première place du secteur.

Après avoir mené l’intégration des activités, Guotai Huarong a également produit un résultat impressionnant. Le rapport annuel indique que, en 2025, la société a réalisé 631,07 milliards de yuans de revenus d’exploitation, soit une hausse de 87,4 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère atteint 13.7B de yuans, soit une hausse de 113,52 %.

GF Securities a également enregistré en 2025 une croissance des résultats relativement solide. Le rapport annuel indique que GF Securities a réalisé 354,93 milliards de yuans de revenus d’exploitation sur l’année, soit une hausse de 34,33 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’établit à 137,02 milliards de yuans, soit une hausse de 42,18 %.

Tout en menant le développement du secteur, un lot de petites et moyennes sociétés de courtage s’est aussi profondément engagée dans des domaines segmentés, formant des avantages différenciés, avec un potentiel de relance des performances significativement libéré. D’après les sociétés dont les rapports annuels ont déjà été divulgués, beaucoup de petites et moyennes sociétés de courtage ont vu en général leurs taux de croissance du bénéfice net dépasser la moyenne du secteur l’an dernier, ce qui illustre une force de développement « petit mais raffiné » et décalée.

En 2025, Southwest Securities a connu une croissance « en bond » de ses performances opérationnelles, avec des indicateurs clés au vert sur l’ensemble. Le rapport annuel indique que la société a réalisé 32,07 milliards de yuans de revenus d’exploitation sur l’année, soit une hausse de 25,35 % ; le bénéfice net attribuable atteint 1.06B de yuans, soit une hausse de 51,90 %. Le secrétaire du comité du parti au sein de Southwest Securities et président, Jiang Donglin, indique que la société avance de manière régulière vers l’objectif de « devenir leader dans l’Ouest, progresser au niveau national et être identifiable à Chongqing », et que les résultats de 2025 reflètent la forte dynamique de développement de la société.

Les fusions et restructurations constituent également un levier important pour améliorer la qualité et l’efficacité du secteur des valeurs mobilières en 2025. En plus de Guotai Huarong, Guolian Minsheng, après avoir achevé la restructuration et l’intégration, a connu une croissance explosive lors de son premier exercice complet. En 2025, la société a réalisé 76,73 milliards de yuans de revenus d’exploitation, soit une hausse de 185,99 % ; le bénéfice net attribuable atteint 20,09 milliards de yuans, soit une hausse de 405,49 %. Les cinq grands segments d’activité ont travaillé en synergie : le nombre de projets de parrainage IPO, le nombre de projets d’inscription sur le New Third Board, et d’autres indicateurs figurent parmi les premiers du secteur. La société a réussi à obtenir plusieurs qualifications clés en matière d’activité, ce qui confirme la valeur stratégique des fusions et restructurations.

Renforcement des moteurs de développement du secteur

À l’heure actuelle, le bénéfice net des sociétés de courtage continue de croître progressivement, franchissant désormais le seuil de 7.67B de yuans. Les dernières données de fonctionnement publiées par l’Association chinoise des valeurs mobilières sur les sociétés de courtage pour l’exercice 2025 (sur la base des états financiers des sociétés de courtage non audités) montrent que 150 sociétés de courtage ont réalisé en 2025 5411,71 milliards de yuans de revenus d’exploitation, et 2.01B de yuans de bénéfice net en 2025.

Par lignes d’activité différentes, en 2025, les revenus nets des activités de négociation et de courtage de valeurs mobilières (y compris la location des postes de négociation) s’élèvent à 219.44B de yuans ; les revenus nets des activités de souscription et de parrainage de titres s’élèvent à 337,11 milliards de yuans ; les revenus nets des activités de conseil financier s’élèvent à 57,84 milliards de yuans ; les revenus nets des activités de conseil en investissement s’élèvent à 76,94 milliards de yuans ; les revenus nets des activités de gestion d’actifs s’élèvent à 238,87 milliards de yuans ; les revenus nets d’intérêts s’élèvent à 5.78B de yuans ; et les revenus d’investissement sur valeurs mobilières (y compris les variations de juste valeur) s’élèvent à 7.69B de yuans.

En réalité, les revenus d’investissement sur valeurs mobilières sont devenus un pilier important des revenus du secteur des valeurs mobilières. Toujours selon les statistiques de la CCSA, au 31 décembre 2025, les 150 sociétés de courtage gèrent sous mandat un principal total de fonds de 185.32B de yuans.

Avec la poursuite de l’approfondissement des réformes du marché des capitaux, les institutions estiment que le rôle de leader des grandes sociétés de courtage deviendra encore plus visible. Les fusions et restructurations resteront un chemin important d’intégration du secteur, tandis que les petites et moyennes sociétés devront continuer à fournir des efforts sur des voies de différenciation et de spécialisation.

Tian Liang, analyste en chef pour l’industrie financière au sein de Citic Securities, indique : « Pendant la période du “quinquennat 15e” (2026-2030), la structure du secteur des valeurs mobilières a des chances d’être profondément remodelée, ce qui permettra au secteur de se développer de manière différenciée. » Les sociétés de courtage pourraient réaliser un développement substantiel grâce à la croissance endogène et aux fusions et restructurations ; la répartition d’actifs, les services intégrés et la capacité d’internationalisation devraient devenir les facteurs décisifs de la différenciation au sein du secteur.

China Aviation Securities pense que, dans le contexte de la tendance à la promotion de la haute qualité du secteur des valeurs mobilières par la politique publique, les fusions et restructurations sont un moyen efficace pour que les sociétés de courtage réalisent une expansion au-delà de leurs activités traditionnelles. Les fusions et restructurations des sociétés de courtage ont un rôle positif dans l’amélioration de la compétitivité globale du secteur, l’optimisation de l’allocation des ressources et la promotion d’un développement sain du marché. Par ailleurs, l’intégration du secteur contribue à augmenter la concentration, et à former un effet de taille. (Journaliste Luo Yishu)

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