Le système mondial du dollar pétrolier : né en 1974, destiné à s'effondrer en 2026 ?

Pourquoi le conflit Iran-États-Unis devient-il la tempête parfaite pour le système des pétrodollars ?

Cailian She, 25 mars — (Rédaction : Xiao Xiang) Au cours des dernières semaines, ce cycle de conflit entre les États-Unis et l’Iran a, pour ainsi dire, déjà eu un impact renversant sur les marchés financiers mondiaux. Cependant, comme l’indice du dollar progresse presque en synchronisation avec les prix du pétrole, la façon dont cette crise géopolitique influence le système mondial des pétrodollars a relativement peu été évoquée. Et alors que la guerre entre dans sa quatrième semaine, alors que le détroit d’Hormuz demeure encore longtemps sous blocus, mardi a finalement attiré l’attention d’une grande banque d’investissement…

Les stratégistes de la Deutsche Bank, Mallika Sachdeva, indiquent dans son dernier rapport de recherche que l’impact à long terme du conflit iranien sur le dollar pourrait résider dans le fait qu’il met à l’épreuve les fondations mêmes du système des pétrodollars. Si des fissures supplémentaires se dévoilent, l’usage du dollar dans le commerce et l’épargne mondiaux, ainsi que sa position de monnaie de réserve à l’échelle mondiale, pourraient subir des effets de contagion significatifs !

Le rapport indique que, si le monde constitue ses réserves en dollars, c’est en grande partie parce que le monde paie en dollars. La domination du dollar dans le commerce transfrontalier repose principalement sur les pétrodollars : l’ensemble du commerce mondial du pétrole brut est coté et réglé en dollars.

Cet arrangement remonte à des accords en 1974 : l’Arabie saoudite accepte de fixer le prix du pétrole en dollars et d’investir les fonds de surplus dans des actifs libellés en dollars, en échange de garanties de sécurité fournies par les États-Unis. Comme le pétrole est une matière première centrale pour la fabrication et le transport à l’échelle mondiale, les chaînes de valeur mondiales ont naturellement tendance à se “dollaris(er)”, et les excédents mondiaux s’accumulent en conséquence en dollars.

Cependant, même avant l’éclatement du conflit actuel, les fondations du système des pétrodollars pesaient déjà sous pression. Aujourd’hui, le pétrole brut du Moyen-Orient est principalement vendu vers l’Asie plutôt que vers les États-Unis ; le pétrole russe et iranien, frappé de sanctions, s’est déjà détaché des transactions dans le cadre du système du dollar ; l’Arabie saoudite progresse vers l’autonomie en matière de défense et tente aussi des infrastructures de paiement non en dollars comme mBridge (pont de monnaie numérique de banques centrales multi-pays).

La Deutsche Bank estime que ce conflit pourrait encore mettre en évidence les fissures du système : la garantie de sécurité des infrastructures de la région du Golfe par les États-Unis, ainsi que la sécurité maritime assurant l’approvisionnement mondial en pétrole, sont toutes deux remises en question. Les pertes subies par les économies du Golfe pourraient les amener à réduire leurs réserves d’actifs offshore libellés principalement en dollars. Ce conflit pourrait devenir un catalyseur clé de l’affaiblissement de la position dominante des pétrodollars.

Le risque plus important réside dans le fait que : si le monde se détourne progressivement du commerce pétrole-gaz et se tourne vers des sources d’énergie plus résilientes — y compris les carburants nationaux, les énergies renouvelables et l’énergie nucléaire — se détacher du pétrole elle-même aura un impact tout aussi important que celui qui consiste à pousser le pétrole à être libellé dans d’autres monnaies. Un monde davantage autosuffisant en matière de défense et d’énergie détiendrait aussi moins de réserves de dollars. L’importance stratégique du Moyen-Orient pour la position de monnaie de réserve du dollar ne doit pas être sous-estimée. Le conflit actuel est peut-être précisément la tempête parfaite des pétrodollars.

Le conflit américano-iranien actuel ébranle les fondations centrales du système des pétrodollars

La Deutsche Bank souligne que ce conflit ébranle fondamentalement l’accord central du type : “sécurité contre tarification en pétrodollars” :

Les actifs militaires et les bases des États-Unis dans le Golfe sont attaqués, tandis que les infrastructures pétrolières des pays du Golfe sont endommagées.

La capacité des États-Unis à assurer la sécurité maritime de la circulation mondiale du pétrole est remise en question, car le détroit d’Hormuz est entravé.

Le système de garantie de sécurité des États-Unis est soumis à un test fondamental.

À long terme, si la consommation mondiale de pétrole diminue, si les pays du Golfe épuisent massivement leurs réserves en dollars, si les relations d’investissement commerciales et économiques entre les pays du Golfe et l’Asie se resserrent, et si le nombre de pays réduisant progressivement la tarification du pétrole en dollars augmente, l’usage du dollar dans le commerce et l’épargne mondiaux sera confronté à des répercussions en chaîne significatives.

Les risques du système des pétrodollars s’aggravent sans cesse avant et après le conflit

La Deutsche Bank indique que, avant l’éclatement du conflit américano-iranien, les fondations des pétrodollars avaient déjà connu plusieurs changements :

① Les États-Unis ne sont plus le plus grand acheteur de pétrole du Moyen-Orient : la révolution des schistes a rendu les États-Unis énergétiquement indépendants ; les exportations de pétrole saoudien vers la Chine sont plus de quatre fois supérieures aux exportations vers les États-Unis ; 85 % du pétrole brut du Moyen-Orient va vers l’Asie ; la volonté de la Chine de promouvoir le règlement en yuan devient de plus en plus claire.

② L’Arabie saoudite progresse vers l’autonomie en matière de défense : selon la “Vision 2030”, l’objectif de l’Arabie saoudite est de porter la part des dépenses de défense consacrée à la fabrication locale à 50 %, et de réduire sa dépendance aux armes importées.

③ L’Arabie saoudite rejoint mBridge et signe des swaps monétaires avec la Chine : mBridge est lancé conjointement par la Banque populaire de Chine, l’Administration monétaire de Hong Kong, la Banque centrale de Thaïlande, la Banque centrale des Émirats arabes unis et la Banque centrale saoudienne ; basé sur la blockchain, il permet les paiements transfrontaliers de monnaies numériques entre banques centrales, sans dépendre des banques correspondantes en dollars ni de SWIFT ; il se trouve déjà dans une phase de fonctionnement initial. Les voies de paiement non en dollars sont déjà en place.

④ La contrainte des sanctions pousse la dédollarisation du commerce pétrolier : les ventes de pétrole Iran-Russie ont déjà utilisé des règlements en rouble, yuan, livre sterling, etc., ce qui les détache du système en dollars.

Et le conflit actuel apporte de nouveaux facteurs d’instabilité pour les pétrodollars :

① La garantie de sécurité des États-Unis est mise à l’épreuve : les bases militaires américaines, les champs pétrolifères et les infrastructures dans la région du Golfe sont attaqués ; les conflits déclenchés par les opérations militaires des États-Unis dans la région font que les alliés traditionnels (Europe, pays comme la Corée du Sud et le Japon, etc.), pays importateurs d’énergie, subissent des chocs plus importants face au risque lié au détroit d’Hormuz.

② La diplomatie bilatérale remplace la sécurité maritime dominée par les États-Unis : le passage par le détroit d’Hormuz dépend de consultations diplomatiques bilatérales ; des pétroliers en route vers la Chine, l’Inde et le Japon obtiennent des autorisations de passage, et les relations bilatérales jouent un rôle clé.

③ Le yuan pétrolier fait un pas crucial : selon des informations, l’Iran négocie avec plusieurs pays afin de régler le pétrole en yuan en échange de droits de passage par le détroit. Cela confirme l’énorme influence du pouvoir de fixation du prix du pétrole ; le conflit devient un catalyseur de l’affaiblissement des pétrodollars.

Le risque à long terme le plus important : la transition accélérée de l’énergie mondiale

La Deutsche Bank indique que, la situation actuelle est très similaire à celle des années 1970 : depuis 2020, le monde a déjà connu un deuxième choc majeur sur le pétrole et le gaz (conflit russo-ukrainien de 2022 + conflit américano-iranien actuel). Si les installations de production du Golfe subissent de graves dommages, le prix du pétrole pourrait se maintenir à un niveau structurellement élevé après la fin du conflit ; la “militarisation” du détroit injectera aussi une prime de risque dans le transport d’énergies. Même si le prix du pétrole baisse, renforcer l’autonomie énergétique et la résilience locale est compatible avec l’intérêt de chaque pays.

En regardant l’histoire, l’embargo pétrolier arabe de 1973 a déjà poussé l’Occident à augmenter fortement l’efficacité énergétique, à diversifier ses sources d’énergie et à développer des infrastructures de réserve, accélérant l’exploitation du pétrole et du gaz au Canada, dans le golfe du Mexique, en Alaska et en mer du Nord, et contribuant à ce que l’OCDE réduise sa dépendance au pétrole du Moyen-Orient ; cela a aussi favorisé la création de réserves stratégiques de pétrole, et suscité une volonté politique pour les premiers investissements dans les énergies renouvelables et l’énergie nucléaire.

Et à présent, les régions dépendantes de l’énergie (Europe, Asie, monde du Sud) font face à trois voies principales :

① Accroître le développement de combustibles fossiles localisés : des pays comme le Royaume-Uni et le Brésil accélèrent l’exploration pétrolière et gazière nationale ; en Europe et dans certains pays asiatiques, on relance le charbon local. Même sans se détourner entièrement des combustibles fossiles, le volume du commerce mondial de pétrole et de gaz pourrait baisser, ce qui est crucial pour la configuration des changes.

② Renforcer les énergies renouvelables : grâce à la capacité de production de la Chine, le coût des énergies renouvelables est bien inférieur à celui des années 1970 ; la Chine représente 80 % de l’offre mondiale en énergie solaire, 70 % en éoliennes et 70 % en batteries lithium, avec un avantage en matière d’approvisionnement. Les économies du monde du Sud pourraient accélérer leur transition, mais cela crée aussi une nouvelle dépendance à l’égard des pays industriels pour un secteur donné.

③ Développer l’énergie nucléaire : des pays comme l’Europe et la Corée du Sud / le Japon, alliés traditionnels des États-Unis, pourraient fortement augmenter leurs investissements dans le nucléaire afin de réaliser véritablement l’indépendance énergétique. L’énergie nucléaire, comme la construction en matière de défense, a des cycles longs, mais son impact sur la configuration des changes est profond.

La Deutsche Bank souligne que si le monde se détourne des échanges transfrontaliers de pétrole et de gaz pour se tourner vers les carburants nationaux, les énergies renouvelables et l’énergie nucléaire, l’impact à long terme le plus direct est : le déficit commercial de pétrole et de gaz de l’Europe et de l’Asie du Nord-Est se resserre, et les excédents énergétiques du Moyen-Orient diminuent ; si le commerce mondial du pétrole se contracte, cela créera davantage d’espace pour fixer les prix dans le commerce non libellé en dollars. Se détacher du pétrole elle-même, tout comme l’impact qui pousse à tarifer le pétrole en monnaies autres que le dollar, est tout aussi important : les deux piliers “pétrole” et “dollar” du système des pétrodollars seront simultanément mis sous pression.

Conclusion

À court terme : l’indépendance énergétique des États-Unis apporte une prime de protection contre le risque aux dollars ; les États-Unis sont le seul grand acteur économique énergétiquement indépendant et éloigné des champs de bataille. Mais le risque budgétaire lié à l’expansion des dépenses militaires américaines, ainsi que des facteurs comme la réduction des avoirs en obligations américaines par l’Asie et le Moyen-Orient pour stabiliser les taux de change, compensent les éléments positifs à court terme ; dans une crise, le dollar ne s’est pas renforcé de manière significative.

À long terme : l’impact de la crise sur le dollar est plus profond et plus durable du fait qu’il ébranle les fondations centrales sur lesquelles le monde base le commerce libellé en dollars et l’épargne excédentaire en actifs libellés en dollars. L’importance stratégique du Moyen-Orient pour la position de monnaie de réserve du dollar ne doit pas être sous-estimée. Le conflit actuel est précisément la tempête parfaite des pétrodollars.

(Cailian She, Xiao Xiang)