La livre sterling GBPUSD entre-t-elle dans un canal baissier ? La confiance des entreprises britanniques s’effondre + le choc de la guerre, la tempête de stagflation arrive en force ! 2026-4-3 Analyse technique

（Source : Lingsheng Optivest）

Résumé des fondamentaux :

1. Les entreprises britanniques prévoient d’augmenter leurs prix et de licencier, la flambée des prix de l’énergie alimentant des anticipations d’inflation.

Une enquête publiée jeudi par la Banque d’Angleterre montre que, sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie provoquée par la guerre en Iran, les entreprises britanniques s’attendent à accélérer la cadence de leurs hausses de prix au cours des 12 prochains mois. Elles prévoient aussi de procéder à des licenciements et de réduire l’ampleur des augmentations de salaire. La Banque d’Angleterre surveille de près les plans de tarification des entreprises afin d’évaluer la part de la hausse des coûts énergétiques qui sera répercutée sur les consommateurs, entraînant ainsi une poussée de l’inflation.

L’enquête mensuelle auprès du panel de décideurs (pour le mois de mars) montre que les entreprises interrogées anticipent une hausse des prix de 3,7 % sur un an, soit le plus fort rythme depuis octobre de l’an dernier. Ce taux est supérieur au 3,4 % observé dans l’enquête de février (avant l’éclatement du conflit), et représente aussi la plus forte progression mensuelle depuis avril 2024. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré lors d’une interview à Reuters mercredi que, même si les hausses des coûts énergétiques pourraient être partiellement répercutées sur les consommateurs, les entreprises disposent d’une capacité limitée pour transférer l’intégralité de l’augmentation des coûts.

En matière de salaires, la croissance salariale anticipée par les entreprises pour les 12 prochains mois s’est repliée, en moyenne mobile sur trois mois, à 3,5 %, et, sur une base mensuelle, à 3,4 %, soit les plus bas niveaux depuis le début de la série de données en 2022. Dans le même temps, les entreprises s’attendent à une baisse du nombre moyen de salariés de 0,3 % sur un an, alors qu’elles prévoyaient une hausse de 0,3 % en février. Les anticipations d’inflation des prix à la consommation des consommateurs sur 12 mois montent à 3,5 %, le plus élevé depuis décembre 2023, soit 0,5 point de pourcentage de plus qu’en février. Il s’agit également de la plus forte progression mensuelle depuis septembre 2022.

Elliot Jordan-Dock, économiste senior chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré : « Les membres plutôt “dovish” du comité de politique monétaire penchent probablement actuellement vers l’idée de considérer l’augmentation des anticipations d’inflation comme un bruit lié au battage médiatique. Mais les décideurs en matière de taux seront pleinement conscients que d’autres indicateurs mesurant les anticipations d’inflation des ménages ont eux aussi nettement augmenté récemment… Ainsi, le risque d’effets de second tour demeure une préoccupation majeure. » L’inflation globale au Royaume-Uni s’est maintenue à 3,0 % en février. Avant l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, le marché s’attendait à ce que l’inflation tombe en avril à un niveau proche de la cible de 2 % de la Banque d’Angleterre, mais la Banque prévoit désormais que l’inflation augmentera à environ 3,5 % vers le milieu de l’année. Jeudi, les investisseurs ont renforcé leurs paris sur une hausse des taux ; le marché a déjà totalement intégré la probabilité de deux hausses de 25 points de base cette année. L’enquête a été menée du 6 au 20 mars (les États-Unis et Israël ont commencé des frappes contre l’Iran le 28 février). Au total, elle a recueilli 2004 réponses.

2. La confiance des entreprises britanniques s’effondre sous l’effet de la guerre en Iran et passe en territoire négatif, les inquiétudes sur les coûts s’intensifient.

Une enquête menée auprès de comptables indique que, sous l’effet de la guerre en Iran, la confiance des entreprises britanniques a reculé et que les employeurs expriment davantage d’inquiétudes concernant les coûts. Ce résultat concorde avec des inquiétudes similaires exprimées par d’autres groupes depuis le déclenchement du conflit américano-israélien. L’Institut des comptables agréés d’Angleterre et du Pays de Galles (ICAEW) a déclaré jeudi que son rapport trimestriel de suivi de la confiance des entreprises était initialement susceptible d’enregistrer, au cours des trois premiers mois de 2026, la première croissance positive depuis 2024. Mais, en raison du conflit, l’indice de confiance est passé de +2,8 avant-guerre à -1,1 à la fin de l’enquête du 16 mars. L’enquête dure 10 semaines.

Suren Thiru, économiste en chef à l’ICAEW, a déclaré : « Pour l’économie britannique, le premier trimestre est vraiment un temps “glacé et embrasé”. L’optimisme du début d’année a été totalement balayé par l’ombre du conflit au Moyen-Orient, et le conflit ravive à nouveau les inquiétudes concernant la flambée de la pression sur les coûts et l’état plus général de l’économie. » L’enquête montre aussi que l’indice de confiance a reculé pendant cinq trimestres consécutifs, soit la plus longue période de repli depuis plus de six ans. Les entreprises s’inquiètent largement de la façon dont le conflit iranien pourrait faire monter l’inflation, accroître les coûts énergétiques et provoquer des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. De plus, plus de la moitié des entreprises craignent que l’augmentation du salaire minimum au Royaume-Uni fasse monter les coûts de main-d’œuvre, et 35 % se disent préoccupées par la volatilité des prix de l’énergie. Les prévisions de ventes nationales et d’exportations pour les 12 prochains mois ont été légèrement revues à la baisse, tandis que la vitesse à laquelle les prix de vente devraient augmenter est restée au niveau le plus élevé de l’histoire.

3. Le déficit commercial des États-Unis en février s’élargit à 57,3 milliards de dollars, les exportations atteignent un sommet inédit mais les importations rebondissent fortement.

Des changements dans la politique commerciale continuent de provoquer des turbulences et d’affecter les données du commerce. Les rapports du Bureau of Economic Analysis du ministère du Commerce des États-Unis et du Bureau du recensement montrent qu’en février, le déficit commercial s’est élargi de 4,9 %, pour atteindre 57,3 milliards de dollars, alors que les économistes tablaient auparavant sur un déficit montant à 61 milliards de dollars. En raison du shutdown du gouvernement l’an dernier, ces deux organismes continuent de s’efforcer de rattraper les données. En février 2026, la Cour suprême des États-Unis a rejeté les mesures de tarifs généralisés mises en place par le président Trump sur la base d’une loi visant à faire face à une situation d’urgence nationale ; ensuite, Trump a immédiatement annoncé l’instauration de droits de douane supplémentaires sur les produits mondiaux pour une durée pouvant aller jusqu’à 150 jours. Trump affirme que ces droits de douane sont essentiels pour réduire le déficit commercial et relancer la base industrielle du pays, malgré la perte de 100k emplois dans les usines depuis janvier 2025. Les économistes s’attendent à ce que les restrictions sur le transport causées par la guerre entraînent une baisse des volumes de divers produits (des produits énergétiques aux engrais) transportés via le détroit d’Hormuz.

Les importations ont augmenté de 4,3 % en février, à 372,1 milliards de dollars. Les importations de biens augmentent de 5,0 %, à 291,5 milliards de dollars. Les importations de biens d’équipement ont augmenté de 7,8 milliards de dollars, contribuant principalement à cette hausse ; ces biens sont majoritairement des ordinateurs, des accessoires informatiques et des semi-conducteurs, possiblement liés aux constructions liées à l’intelligence artificielle et aux centres de données. Les importations de biens industriels et de matières premières augmentent de 3,1 milliards de dollars, principalement tirées par l’augmentation des importations de pétrole brut ; les importations de biens de consommation augmentent de 2,2 milliards de dollars, dont 1,0 milliard pour les médicaments ; et les importations de voitures, de pièces détachées et de moteurs augmentent de 1,6 milliard de dollars.

Les exportations progressent de 4,2 %, à 314,8 milliards de dollars, un record. Les exportations de biens bondissent de 5,9 %, à un sommet historique de 206,9 milliards de dollars. Portées par la hausse du prix de l’or monétaire et du gaz naturel, les exportations de biens et matériaux industriels augmentent de 10,2 milliards de dollars, atteignant un record ; les exportations de produits hors pétrole atteignent elles aussi un record. Le déficit commercial des biens augmente de 3,0 % en février, à 84,6 milliards de dollars. Après ajustement à l’inflation, le déficit commercial des biens augmente de 0,5 milliard de dollars pour atteindre 83,5 milliards de dollars, ce qui pourrait continuer à peser sur la croissance du PIB au premier trimestre. Le commerce a déjà pesé sur la croissance du produit intérieur brut (PIB) au quatrième trimestre ; la Réserve fédérale de l’Atlanta prévoit une croissance annualisée du PIB au premier trimestre de 1,9 %, contre seulement 0,7 % au quatrième trimestre.

Concernant les services, portées par la hausse des dépenses de tourisme, d’autres services commerciaux, des services financiers et des redevances d’utilisation de propriété intellectuelle, les exportations de services augmentent de 1,1 milliard de dollars pour atteindre un record de 107,9 milliards de dollars, mais les exportations de services de transport reculent. Les importations de services, soutenues par les redevances d’utilisation de propriété intellectuelle, augmentent de 1,3 milliard de dollars, à un record de 80,6 milliards de dollars.

4. Le président de la Fed de Dallas Logan : la Fed devrait utiliser efficacement son bilan ; le système de réserves actuel fonctionne bien.

Le président de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie L ogan, a exposé jeudi des voies et options pour réduire la taille du bilan de la banque centrale américaine. Dans son discours, elle souligne que le système de gestion actuel fonctionne bien et contribue à la stabilité financière globale. Logan, dans le texte préparé pour ses activités à Dallas Fed, indique que l’objectif du travail sur le bilan devrait être de servir au mieux le public, tout en soutenant un système économique et financier solide. Elle estime que si la croissance du bilan sert le public, ce n’est pas une mauvaise chose, mais qu’il ne faut pas gaspiller de l’espace du bilan, de façon à éviter de disperser l’attention par rapport à la mission centrale. Logan note que le système actuellement utilisé par la Fed pour gérer la liquidité financière vise à maintenir un niveau de réserves « adéquat ». Ce système est « efficace et efficient », et « forcer les banques à économiser les réserves ne ferait qu’accroître le risque pour le système ». Elle ajoute toutefois qu’il existe, dans le cadre existant, plusieurs façons de réduire la taille des avoirs détenus par la Fed ; beaucoup de ces méthodes portent sur les règles liées à la manière dont les institutions financières gèrent leurs réserves de trésorerie.

Le 3 avril, heure de Pékin (vendredi), la Banque d’Angleterre n’a pas de données fondamentales importantes à publier. L’attention du marché se concentre sur le rapport sur l’emploi non agricole (NFP) américain de mars, attendu à 20 h 30 dans la soirée.

Infos économiques

Sous l’effet d’une escalade continue de la guerre en Iran, plusieurs indicateurs publiés ce jeudi montrent l’effondrement de la confiance des entreprises britanniques : les entreprises accélèrent leurs hausses de prix et prévoient des licenciements, tandis que la livre sterling contre dollar chute fortement. Le président américain Trump promet d’attaquer l’Iran par des frappes plus agressives, ce qui détériore encore davantage les perspectives du marché de l’énergie.

L’indice de confiance commerciale passe du positif au négatif, avec la plus longue série de baisses sur six ans. L’enquête trimestrielle publiée par l’Institut des comptables agréés d’Angleterre et du Pays de Galles (ICAEW) indique que l’indice de confiance des entreprises au premier trimestre 2026 chute de +2,8 juste avant le conflit à -1,1. L’enquête a été menée du 12 janvier au 16 mars et couvre 1000 comptables. Suren Thiru, économiste en chef de l’ICAEW, a déclaré que l’économie britannique « connaît un “glacé et embrasé” », et que l’optimisme du début d’année a été totalement anéanti par le conflit au Moyen-Orient. L’indice de confiance a reculé cinq trimestres de suite, ce qui correspond à la plus longue période de baisse depuis plus de six ans. Les entreprises craignent généralement l’inflation, la hausse des coûts énergétiques et des ruptures de chaîne d’approvisionnement ; plus de la moitié des entreprises s’inquiètent de la hausse du salaire minimum qui fait monter les coûts de main-d’œuvre, et 35 % craignent la volatilité des prix de l’énergie. Les prévisions de ventes nationales et d’exportations sur 12 mois sont légèrement revues à la baisse, tandis que les anticipations de hausse des prix de vente restent à un niveau historiquement élevé.

Enquête de la Banque d’Angleterre : les entreprises prévoient des hausses de prix de 3,7 % et envisagent de licencier tout en réduisant les salaires. Le même jour, l’enquête mensuelle du panel de décideurs de la Banque d’Angleterre (menée du 6 au 20 mars, avec 2004 réponses) montre que les entreprises s’attendent à des hausses de prix de 3,7 % sur l’année à venir, soit le plus fort rythme depuis octobre dernier, dépassant le 3,4 % de février. Les entreprises anticipent que la croissance des salaires sur l’année à venir descendra à 3,4 %, le plus bas niveau depuis l’année de ce type de données en 2022 ; elles estiment aussi que le nombre moyen d’employés baissera de 0,3 % sur un an, contre une hausse de 0,3 % en février. Les entreprises prévoient que l’inflation des prix à la consommation des consommateurs sur 12 mois atteindra 3,5 %, le plus haut niveau depuis décembre 2023. Pantheon Macroeconomics souligne que les indicateurs d’anticipations d’inflation des ménages augmentent fortement et que le risque d’effets de second tour reste une préoccupation majeure. L’inflation globale au Royaume-Uni en février demeure à 3,0 % ; la banque centrale anticipe que l’inflation augmentera vers la mi-année à environ 3,5 %. Les investisseurs ont déjà pleinement intégré deux hausses de taux de 0,25 point de pourcentage chacune d’ici la fin de l’année.

La livre sterling chute fortement, le prix du pétrole s’envole. Jeudi, Trump a promis de lancer contre l’Iran une riposte « plus agressive », disant : « Dans les deux à trois prochaines semaines, nous les ramènerons à l’âge de pierre », et il n’a donné aucune garantie quant à la réouverture du détroit d’Hormuz. Le brut Brent de référence à l’échelle mondiale bondit de 7,8 % à 109,11 dollars par baril. Les investisseurs affluent vers le dollar comme valeur refuge ; la livre sterling recule de 0,74 % face au dollar, à 1,3208 dollar, et a chuté jusqu’à -0,95 % en intraday. Le Royaume-Uni dépend fortement des importations d’énergie, tandis que les rendements des obligations du gouvernement grimpent fortement. Selon le responsable de la recherche macro chez Monex Europe, les rendements des obligations britanniques reviennent dans une « fourchette déconcertante ». La livre sterling recule aussi légèrement face à l’euro. En mars, la livre a déjà reculé de 1,9 % face au dollar ; les inquiétudes du marché sur le risque de stagnation avec inflation au Royaume-Uni s’intensifient.

Infos politiques

Le Royaume-Uni mène des discussions avec plusieurs pays pour rouvrir le détroit d’Hormuz. Le ministre britannique des Affaires étrangères, Ivette Cooper, a présidé une réunion en ligne d’environ 40 pays, à laquelle participaient notamment la France, l’Allemagne, le Canada, les Émirats arabes unis et l’Inde. Dans son discours d’ouverture, Cooper a déclaré que le « comportement imprudent » de l’Iran qui bloque le détroit est en train de « frapper les familles et les entreprises dans chaque coin du monde » et a ajouté que « l’Iran détourne une route internationale de transport maritime pour faire pression sur l’économie mondiale ». Le reste de la réunion s’est déroulé à huis clos. Auparavant, le président américain Trump avait indiqué mercredi soir que le détroit pourrait s’ouvrir « naturellement », et que les pays qui dépendent de cette voie doivent le reprendre eux-mêmes « directement ». Des responsables européens révèlent que lors de la première réunion, l’accent a été mis sur les pays susceptibles de rejoindre l’alliance proposée et sur les options diplomatiques et économiques disponibles. Bien que la réunion n’ait pas abouti à un accord concret, les participants s’accordent à dire que l’Iran ne doit pas être autorisé à facturer des frais de transit, et que tous les pays doivent pouvoir utiliser librement cette voie. Les discussions de la prochaine étape se tiendront la semaine prochaine, moment où des planificateurs militaires discuteront du déminage et de la fourniture d’une sécurité pour les navires marchands.

L’Iran a, en guise de représailles aux frappes aériennes lancées par les États-Unis et Israël à partir de fin février, réussi à bloquer efficacement le détroit d’Hormuz, qui transporte environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole, entraînant une flambée des prix de l’énergie. Les pays européens ont d’abord refusé la demande de Trump d’y envoyer une marine, mais face aux inquiétudes grandissantes concernant l’impact des coûts énergétiques sur l’économie mondiale, ils ont finalement décidé de former une alliance menée par le Royaume-Uni et la France. Un porte-parole des forces armées françaises indique que le processus se fera par étapes et ne pourra être lancé qu’après la fin des actions hostiles. Les discussions porteront aussi sur la manière de renforcer la confiance des propriétaires de navires, de réduire les primes d’assurance et d’identifier les ressources militaires pouvant être mises à disposition. Le président français Emmanuel Macron a déclaré jeudi en Corée qu’il est « irréaliste » de prendre le détroit par la force et qu’il ferait face aux risques côtiers posés par la Garde révolutionnaire et des missiles balistiques.

Accord anglo-américain sur le commerce des médicaments finalement conclu. Le ministre britannique du Commerce et des Entreprises, Peter Kay, a annoncé que le Royaume-Uni a finalement conclu un accord commercial sur les médicaments avec les États-Unis. Selon l’accord, les médicaments fabriqués au Royaume-Uni pourront entrer sur le marché américain en franchise de droits, tandis que le Royaume-Uni devra payer des prix plus élevés pour les nouveaux médicaments américains. L’accord fait partie d’un accord plus large de commerce américano-britannique conclu l’an dernier, qui promet que les États-Unis appliqueront au moins pendant trois ans une exonération de droits de douane sur les exportations de médicaments du Royaume-Uni vers les États-Unis. Le gouvernement britannique affirme que cela fera du Royaume-Uni le seul pays dont les médicaments entreront en franchise de droits sur le marché américain. Les médicaments représentent environ un cinquième du total des exportations de biens du Royaume-Uni vers les États-Unis.

L’accord devrait modifier le cadre d’évaluation de l’Institut national pour la santé et l’optimisation des soins cliniques (NICE). Il pourrait entraîner une hausse d’environ 25 % du prix net de certains nouveaux médicaments américains. Dans le même temps, l’accord protège les exportations de technologies médicales contre des droits de douane supplémentaires et garantit que le Royaume-Uni obtient une réduction de sa politique de tarification des médicaments « nation la plus favorisée » par les États-Unis. L’accord doit aussi renforcer la coopération entre les organismes de réglementation des médicaments au Royaume-Uni et aux États-Unis. Un porte-parole de GlaxoSmithKline se dit heureux de la conclusion de l’accord : il affirme que cela assure l’exonération des droits, améliore l’environnement d’exploitation du Royaume-Uni, et « récompense l’innovation », tout en appelant à « accélérer » des plans d’action concrets. La Maison Blanche n’a pas encore répondu.

Infos financières

Portés par des nouvelles géopolitiques, le FTSE 100 de Londres clôture sur une hausse de 0,6 % jeudi. Le ministre britannique des Affaires étrangères, Ivette Cooper, a présidé une réunion en ligne d’environ 35 pays pour discuter de la réouverture du détroit d’Hormuz, avec l’hypothèse que les États-Unis ne seront pas représentés. Dans le même temps, le président américain Trump a promis de lancer contre l’Iran une riposte « plus agressive », ce qui pousse le Brent à passer près de 110 dollars par baril. Le secteur de l’énergie mène la hausse ; au Royaume-Uni, BP et Shell montent respectivement de 2,6 % et 2,9 %. Les valeurs pharmaceutiques progressent aussi : AstraZeneca avance sur un essai positif sur une thérapie combinée contre le cancer du foie, et le titre gagne 1,9 %.

Cependant, les fondamentaux économiques se dégradent. Une enquête auprès de comptables montre que la confiance des entreprises britanniques est passée de +2,8 juste avant le conflit à -1,1. L’enquête de la Banque d’Angleterre indique que, sous l’effet de la flambée des prix de l’énergie, les entreprises s’attendent à accélérer leurs hausses de prix au cours des 12 prochains mois. Le marché anticipe actuellement que la Banque d’Angleterre augmentera les taux plus de deux fois d’ici la fin de l’année (à raison de 25 points de base par hausse). L’indice des actions moyennes FTSE 250 clôture en baisse légère de 0,2 %. En raison des vacances de Pâques, les marchés britanniques seront fermés le jour du Vendredi saint et le lundi de Pâques.

Guerre et tensions géopolitiques

Jeudi, la situation au Moyen-Orient continue de s’intensifier. Le président américain Donald Trump promet une « riposte plus agressive » contre l’Iran, affirmant qu’il « frappera extrêmement durement » l’Iran dans les deux à trois prochaines semaines, « afin de les ramener à l’âge de pierre ». Sur les réseaux sociaux, il a encore menacé : « L’Iran doit conclure un accord, sinon il sera trop tard. » Cette initiative fait grimper le Brent à environ 108 dollars le baril et provoque un reflux des gains sur les places boursières mondiales, tandis que les rendements des Treasuries américains s’envolent.

Dans le même temps, le ministre britannique des Affaires étrangères Ivette Cooper préside une réunion en ligne d’environ 40 pays pour discuter de la réouverture du détroit d’Hormuz, bloqué par l’Iran. Les participants incluent notamment la France, l’Allemagne, le Canada, les Émirats arabes unis et l’Inde. La réunion n’aboutit à aucun accord concret, mais tout le monde s’accorde sur le fait que tous les pays devraient pouvoir utiliser librement cette voie et que l’Iran ne devrait pas être autorisé à facturer des frais de transit. La prochaine série de réunions de planification militaire se tiendra la semaine prochaine pour discuter du déminage et de la fourniture de garanties de sécurité pour les navires marchands. Le président français Emmanuel Macron s’est opposé clairement à une prise du détroit par la force, affirmant que « ce n’est pas réaliste » et que cela ne peut se faire que par la négociation avec l’Iran. Le responsable de la politique étrangère de l’UE, Kallas, rejette le plan iranien de « droit de passage payant », affirmant que le droit international ne reconnaît pas ce type de mécanisme.

Côté iranien, le ton est ferme. Un porte-parole de l’armée indique que le détroit d’Hormuz restera « fermé à long terme » pour les États-Unis et Israël. L’Iran rédige actuellement un accord avec Oman, exigeant que les navires obtiennent une autorisation et une licence avant de pouvoir passer. Le Parlement examine un projet de loi visant à interdire officiellement le passage des navires des pays hostiles et à facturer des frais de transit aux autres navires. La Garde révolutionnaire iranienne avertit qu’elle lancera des attaques « encore plus destructrices » et liste plusieurs ponts possibles comme cibles, notamment en Arabie saoudite, au Koweït et à Abu Dhabi. Un pont reliant Téhéran et Karaj a été frappé par un bombardement aérien, faisant 8 morts et 95 blessés. L’Iran a également attaqué des installations associées aux États du Golfe et aux États-Unis, ainsi que le centre de données Oracle à Dubaï.

Au Liban, le Premier ministre Salam indique qu’on ne voit « aucun signe de fin » à la guerre : elle a déjà entraîné plus de 1 million de personnes déplacées et plus de 1300 morts. Israël s’engage à occuper de vastes zones du sud du Liban comme « zone de sécurité », ce qui suscite des inquiétudes de long terme sur une occupation. Salam condamne les attaques menées conjointement par le Hezbollah et la Garde révolutionnaire iranienne, tout en appelant à mettre fin à la guerre par la diplomatie.

Concernant Gaza, le Hamas dit aux médiateurs qu’il ne discutera pas de renoncer aux armes à moins qu’Israël ne garantisse un retrait complet de Gaza conformément au plan de désarmement de la « commission pour la paix » de Trump. Israël insiste pour que le Hamas se désarme d’abord. Des sources indiquent que les négociations ne devraient pas aboutir à un déblocage immédiat. La guerre a déjà fait plus de 72k morts à Gaza, avec une crise humanitaire grave.

Techniques de stratégie

Aperçu du mouvement de prix à court terme de la livre sterling :

1.3260-1.3180

Résumé des indicateurs techniques :

Jeudi, à mesure que les dernières déclarations du président américain Trump et que la situation au Moyen-Orient risquent de se détériorer davantage, la devise refuge, le dollar, repart à la hausse, ce qui exerce une pression significative sur le taux de change livre sterling/dollar à court terme. Le prix est passé rapidement du plus haut du jour à 1.3319 en descente, atteignant un plus bas à 1.3223. La veille, le taux venait tout juste de traverser une phase de « transaction apaisée » portée par les attentes de cessez-le-feu — le marché gardait l’espoir d’une résolution rapide du conflit, et la livre s’était brièvement redressée jusqu’à la zone de 1.3340. Trump a ensuite ramené le marché à la réalité avec des déclarations fermes selon lesquelles il reste « encore deux à trois semaines ». Dans le même temps, une autre intervention de « gestion des anticipations » soigneusement planifiée par le gouverneur de la Banque d’Angleterre a également eu lieu. Dans la soirée de mercredi (heure locale), un bombardement aérien a frappé la résidence à Téhéran de Kamel Harazi, ancien ministre des Affaires étrangères iranien et président du Conseil stratégique des relations internationales ; il a été grièvement blessé, et sa femme a malheureusement péri lors de l’attaque. Plusieurs zones en Iran ont été simultanément touchées par des bombardements aériens ; la posture dure de l’armée iranienne indique que des représailles militaires vont s’intensifier jusqu’à la reddition de l’adversaire. L’humeur refuge s’est nettement réchauffée et a directement poussé le prix du pétrole : le Brent a bondi ; le dollar s’est raffermi en parallèle, tandis que l’indice dollar est revenu au-dessus de la barre des 100.

La livre sterling a été la première à subir les deux chocs. Plus de 80 % de la production d’électricité du Royaume-Uni dépend du gaz naturel. Cette structure énergétique détermine une sensibilité du pays aux fluctuations des prix mondiaux de l’énergie nettement plus élevée que celle de la plupart des économies développées. Lorsque le prix du pétrole et celui du gaz naturel grimpent simultanément, le Royaume-Uni subit non seulement une transmission directe des pressions inflationnistes, mais aussi une double contrainte : conditions commerciales qui se dégradent et dynamique de croissance économique affaiblie. Le marché anticipe actuellement deux hausses de taux cette année de la part de la Banque d’Angleterre, moins que le pic précédent de trois, mais même ce niveau représente une charge supplémentaire pour une économie britannique frappée par un choc énergétique. Dans un rapport publié le 1er avril, la banque américaine indique que même si la guerre en Iran se termine dans quelques semaines, les prix internationaux du pétrole resteront encore autour de 100 dollars le baril sur l’ensemble de l’année ; ce conflit entraînera des conséquences de « légère stagflation », c’est-à-dire une hausse de l’inflation et un ralentissement de la croissance économique en même temps. L’impact sur les économies européennes dépendantes des importations de gaz naturel sera particulièrement marqué.

Côté données, le nombre de demandes initiales de chômage aux États-Unis la semaine dernière a baissé par surprise jusqu’à 202k, ce qui indique que le marché du travail en mars reste globalement stable. Selon des données publiées jeudi par le ministère du Travail américain, pour la semaine se terminant le 28 mars, après ajustement saisonnier, le nombre de personnes demandant pour la première fois des allocations de chômage a diminué de 9 000, à 202k, ce qui est inférieur aux 212k anticipées par les économistes interrogés par Reuters. Depuis le début de l’année, cette donnée oscille entre 201k et 230k, ce qui correspond à la situation d’un marché du travail décrite par les économistes comme « faible recrutement, faible licenciement ». Un économiste senior de Vanguard, Adam Hicklin, estime que, même dans un contexte de prix du pétrole élevés, la probabilité de licenciements reste à un niveau historiquement bas, ce qui constitue un certain tampon pour les dépenses des consommateurs. Toutefois, les économistes préviennent que la guerre au Moyen-Orient ajoute davantage d’incertitudes à des entreprises déjà aux prises avec des changements de politique commerciale ; cela entraîne une flambée des prix mondiaux du pétrole de plus de 50 %. Cette semaine, le prix moyen national du carburant retail aux États-Unis a franchi pour la première fois en trois ans la barre des 4 dollars le gallon. Les économistes soulignent que la hausse des prix de l’énergie réduira les dépenses des consommateurs, augmentera les coûts des entreprises et continuera de comprimer les intentions de recrutement.

Le point focal du marché aujourd’hui se déplacera vers le rapport NFP américain de mars. Les économistes interrogés par Reuters s’attendent à un rebond de l’emploi non agricole de mars de 60k (en février, il avait reculé de 92k en raison d’une grève du personnel médical et d’une météo défavorable) ; le taux de chômage devrait se stabiliser à 4,4 %. Les prévisions de FactSet pointent aussi vers 60k. Christophe Hodges, économiste en chef chez Natixis, fournit une estimation plus prudente : 45k. Il estime que les secteurs sensibles à l’énergie, tels que la fabrication et la construction, restent confrontés à une forte incertitude. Les données ADP « mini-NFP » confirment indirectement cette anticipation : en mars, les entreprises du secteur privé ont créé 62k emplois, légèrement au-dessus des attentes. Sur le plan structurel par secteur, l’éducation et les services de santé contribuent pour 58k, la construction ajoute 30k, mais les secteurs du commerce, du transport et des services publics perdent 58k employés, tandis que l’industrie manufacturière réduit de 11k. Le problème de concentration de la croissance de l’emploi entre secteurs s’intensifie encore. L’analyse de la Deutsche Bank indique que, sur les six derniers mois, les données NFP n’ont connu une croissance positive qu’à la moitié des mois seulement, ce qui reflète en soi la volatilité élevée du marché du travail : le « rebond » de mars correspond davantage à un retour ponctuel après la fin des grèves dans le secteur médical qu’à un signal d’amélioration des fondamentaux économiques.

Le point de divergence clé est le suivant : la fenêtre d’enquête des données NFP pour ce mois couvre la première moitié du mois (en gros jusqu’à la mi-mars), moment où l’impact économique complet des frappes conjointes américano-israéliennes contre l’Iran vient juste de commencer à se manifester. L’économiste de Morgan Stanley Michael T. Gapen avertit clairement que l’effet de la flambée des prix de l’énergie et l’aggravation de l’incertitude « pourraient encore être trop tôt pour être pleinement capturés » dans les NFP de mars. Autrement dit, même si les données publiées ce soir dépassent les attentes, elles reflèteront davantage les « derniers bruits » de la période antérieure que le « thème principal » d’une économie en temps de guerre. Et si les données s’avèrent en dessous des attentes, le marché fera face à un signal plus difficile : la faiblesse du marché de l’emploi pourrait ne pas être due à des facteurs ponctuels comme les grèves et la météo, mais plutôt à ce que le choc énergétique érode réellement l’intention des entreprises de recruter.

À surveiller également : le jour de publication des NFP coïncide avec le Vendredi saint, et la plupart des marchés financiers américains et occidentaux seront fermés. Cette disposition temporelle particulière implique que l’impact des données ne se concentrera pas instantanément au moment de la publication ; il pourrait plutôt apparaître conjointement dès le lundi prochain, en se superposant aux signaux de risque géopolitique. L’analyse de HSBC indique que la réaction du dollar aux NFP pourrait se répartir sur les deux à trois jours de trading suivants, ce qui permettra à terme une absorption plus complète des données, mais pourrait aussi accroître la persistance de la volatilité.

Pendant que les NFP approchent, le gouverneur de la Banque d’Angleterre Bailey a, jeudi, procédé à une intervention précise de « gestion des anticipations » pour influencer les anticipations de marché concernant la livre sterling. Lors de son entretien avec Reuters, Bailey a déclaré explicitement que le marché s’est emballé en matière de tarification des anticipations de hausses de taux, et que les décideurs en matière de politique monétaire doivent, en décidant de la prochaine décision de taux, suivre de près les risques pesant sur la croissance économique, l’emploi et l’inflation. Il a cité l’expression de l’ancien gouverneur Mervyn King en 2011 — le rôle de la Banque d’Angleterre consiste à remplir sa mission de la manière causant le moins de dommages possibles à l’économie et au public — ce qui suggère que, dans un contexte où l’impact du choc énergétique n’est pas encore entièrement absorbé, une hausse de taux impulsive pourrait ne pas en valoir la peine. Bailey a aussi indiqué que les entreprises rapportent généralement un manque de pouvoir de fixation des prix, ce qui contraste fortement avec la période du conflit russo-ukrainien en 2022. À l’époque, le marché du travail était tendu, l’écart de production était positif, et les entreprises pouvaient répercuter relativement facilement les coûts sur les consommateurs ; aujourd’hui, le marché du travail est faible, l’activité économique est en dessous du niveau potentiel, l’écart de production est négatif, et même si les coûts énergétiques augmentent, il est difficile pour les entreprises de transmettre l’ensemble de la pression jusqu’aux prix finaux. Chris Turner, de la banque ING, soutient cette lecture en estimant que l’écart de production qui s’élargit et la faiblesse du pouvoir de tarification limitent la probabilité d’effets de second tour inflationnistes déclenchés par le choc d’offre énergétique actuel.

Le discours de Bailey a un impact immédiat sur le positionnement du marché. Après la publication de l’interview par Reuters, les prix des obligations du gouvernement britannique ont brièvement monté, et les taux de swap à deux ans avaient déjà progressé de plus de 100 points de base. JPMorgan indique qu’en se fondant sur les propos de Bailey, les attentes actuelles estiment que la Banque d’Angleterre ne ferait qu’une hausse en juin, et non en avril et en juillet comme prévu auparavant. L’analyste de la banque commerciale allemande Michael Pfister est encore plus direct : sur la base des déclarations de Bailey, les taux devraient rester inchangés cette année, et les anticipations de deux hausses d’ici décembre pourraient faire l’objet d’un ajustement à la baisse supplémentaire. Cet écart d’anticipations exerce une pression structurelle sur la livre sterling : lorsque les anticipations de hausse des taux de la banque centrale sont progressivement digérées, voire inversées, le soutien lié à l’écart de taux s’affaiblira en conséquence.

Dans l’ensemble, la livre sterling fait face à un entrelacement de pressions multiples : au niveau géopolitique, la fermeté des déclarations de Trump et la riposte continue de l’Iran rendent difficile un apaisement rapide de la situation au Moyen-Orient à court terme. De plus, le fait que le pétrole reste à un niveau élevé maintient une pression persistante sur l’économie britannique ; au niveau des politiques, Bailey a volontairement refroidi les anticipations de hausses de taux du marché, et le soutien de l’écart de taux est confronté à un affaiblissement ; au niveau de la structure de marché, la publication des NFP pendant un jour de fermeture entraîne une dispersion de l’impact des données, qui se manifestera conjointement avec la prise en compte des risques géographiques la semaine prochaine. Quel que soit le sens des données NFP ce soir, la forte sensibilité de l’économie britannique aux prix de l’énergie et les signaux de politique émis par Bailey exposent la livre sterling, dans l’environnement actuel, à davantage de pressions structurelles.

Sur le cycle de 4 heures, la livre sterling contre dollar est revenue hier dans une zone de faiblesse encadrée par la moyenne et la bande inférieure de Bollinger : l’ouverture des bandes s’élargit en synchronisation, indiquant que la volatilité à court terme reste élevée. L’autre borne supérieure se situe autour de 1.3330, constituant une résistance dynamique pour un rebond à court terme. La moyenne se trouve près de 1.3240, devenant le point charnière clé du bras de fer entre acheteurs et vendeurs. La bande inférieure s’étend jusqu’à la zone de 1.3150, offrant un soutien dynamique à court terme au taux. Du côté des indicateurs de dynamique, l’indice RSI sur 14 périodes est retombé de 60 vers une zone relativement faible de 40-50, montrant que la dynamique des acheteurs s’est nettement affaiblie et que les vendeurs prennent progressivement l’avantage dans le bras de fer à court terme.

Du point de vue de la structure technique sur 4 heures, après avoir été freinée et corrigée à la zone de 1.3340, la paire présente une structure de baisse unidirectionnelle : elle brise consécutivement 1.3300 et 1.3260, ce qui signifie que le canal baissier est désormais ouvert. Le premier niveau de soutien se situe autour de 1.3180, correspondant au plus bas intraday de jeudi. Si cette zone perd effectivement son soutien, les objectifs de test des vendeurs pourraient s’étendre encore plus bas jusqu’à 1.3150 voire à des niveaux inférieurs. La résistance à court terme se situe à la zone de 1.3260 ; si le taux rebondit à nouveau et regagne cette zone, les acheteurs pourraient espérer pousser l’objectif vers 1.3300 voire plus haut.

Globalement, la technique à court terme de la paire livre sterling/dollar est passée d’un biais fort à un biais faible. La perte du milieu de Bollinger, combinée au repli du RSI vers une zone neutre à légèrement faible, montre que la dynamique de rebond portée par les attentes de cessez-le-feu a été largement consommée. Dans un contexte où les NFP sont sur le point d’être publiés et où aucune amélioration n’est observée au Moyen-Orient, la paire pourrait continuer à subir une pression sous 1.3260. À court terme, il faut surtout surveiller la défense autour de 1.3180. Si cette zone est effectivement franchie à la baisse, les ventes techniques pourraient s’accélérer, poussant la paire à tester davantage vers le bas 1.3150 voire des niveaux encore plus bas.

Référence de chemin du prix à court terme de la livre sterling :

Hausse : 1.3260-1.3300

Baisse : 1.3180-1.3150

Planifier rationnellement le capital (position), contrôler le risque (stop loss) et respecter la « discipline » du trading individuel sont les conditions prioritaires. N’oubliez pas : l’argent ne se gagne pas en une journée, mais il peut être perdu en une seule journée !

Note ⚠️ :

Les recommandations ci-dessus sont fournies uniquement à titre indicatif.

Investir comporte des risques ; entrez sur le marché avec prudence.

Conseiller de Lingsheng Finance Optivest

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