## Mise à jour du marché : suivi on-chain & macro 📊

Bonjour à tous, nous partageons notre dernière analyse objective de la structure actuelle du marché. Nous constatons que le marché entre dans une phase de consolidation profonde. Les données montrent une réduction significative du capital spéculatif, laissant le marché coincé entre l’accumulation à long terme et les difficultés macroéconomiques actuelles.

Voici ce que les données on-chain nous indiquent aujourd’hui :
🔍 1. Réduction du capital spéculatif
La métrique « Supply in Profit » est passée à 11,3M BTC, ce qui correspond étroitement aux bandes d’accumulation cycliques historiques que nous avons suivies auparavant (, telles que 2018, 2020 et 2022). Le Realized Cap des short-term holders a diminué de $178B depuis novembre 2025. Bien que la pression de vente reste présente de la cohorte des 0–12 mois, les données de flux des échanges indiquent que l’intensité se refroidit régulièrement.

⚖️ 2. Divergence des détenteurs
Nous observons une divergence claire dans le comportement des participants. L’activité du réseau retail (, avec des inflows inférieurs à 1 BTC), est actuellement en baisse à un plus bas pluriannuel. D’un autre côté, les entités plus importantes et les détenteurs de long terme semblent rester en phase d’accumulation nette, absorbant l’offre dans la fourchette des 66K–$68K .

🌍 3. Facteurs macro & offre
Nous surveillons de près l’activité des mineurs, car ils continuent de distribuer leurs positions afin de couvrir les coûts d’exploitation, créant ainsi un excédent d’offre. Du côté des dérivés, les réserves de stablecoins sur les échanges augmentent, ce qui indique une hausse du positionnement sur marge. De plus, les récents développements géopolitiques et une flambée du VIX jusqu’à ~25 suggèrent que la structure des futures du CME pourrait être sensible à une volatilité accrue.

✅ Le marché teste des niveaux d’épuisement historiques, là où l’accumulation a généralement lieu. Cependant, avec la distribution continue des mineurs et la sensibilité macroéconomique, la structure reste fragile. Nous accordons la priorité à une gestion stricte des risques dans ces conditions.