Les investisseurs particuliers chinois ont encore passé à l'action ! Ils croient que « la correction est une opportunité d'acheter » et ont enregistré un achat net de 12.5k en mars.

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Caixin

Caixin 4 avril — Nouvelles du 4 avril (reporter 王晨) : Au cours du mois de mars tout juste écoulé, le marché des actions de type A a subi un fort repli, pris en étau par les fluctuations de l’humeur extérieure liées au conflit américano-iranien et par les émotions des marchés internationaux. L’indice CSI 300（沪指） a temporairement chuté depuis le niveau record de 4197 points au début du mois jusqu’à 3794 points. Sur l’ensemble du mois, la baisse cumulée a approché 6 %. En début avril, malgré un bref élan d’optimisme, les deux jours suivants ont vu des rebondissements du conflit géopolitique, et l’indice CSI 300 a de nouveau perdu le seuil psychologique des 3900 points.

Cependant, au moment même où la panique se propageait sur le marché et que les flux des capitaux via le canal « Northbound » enregistraient une sortie record, un « contre-courant » provenant des petits investisseurs chinois s’est discrètement mis en mouvement, devenant la force de marché la plus difficile à ignorer au sein de ce mois agité.

Selon ce que le reporter de Caixin a constaté après avoir analysé les flux de capitaux depuis le mois de mars, les données d’ouverture de comptes et les variations des comptes sur marge (deux comptes de financement et de titres), les investisseurs particuliers n’ont non seulement pas fui par crainte pendant la baisse, mais ont au contraire « acheté d’autant plus qu’on baisse ».

Les données montrent que, sur le dernier mois, les petits ordres ont enregistré une entrée nette cumulée atteignant 12.5k de yuans, et que chaque jour de bourse, le solde était positif. Plus le marché chutait, plus les achats des petits investisseurs s’intensifiaient ; parallèlement, en mars, le nombre de nouveaux comptes sur actions A ouverts sur le mois a atteint 4,6 millions, soit +50 % en glissement annuel, et +82 % en séquentiel. Cela a brisé la règle selon laquelle le nombre d’ouvertures de comptes et l’effet de gains seraient positivement corrélés. Des professionnels en première ligne des sociétés de courtage ont indiqué que de nombreux clients avaient clairement déclaré : « Le repli, c’est l’occasion de monter à bord. »

Depuis longtemps, les petits investisseurs se voient attribuer des étiquettes comme « acheter en poursuivant la hausse et vendre dans la panique », « des transactions guidées par l’émotion » et « un manque de rationalité ». Pourtant, au cours des deux dernières années, dans plusieurs périodes d’instabilité du marché, la performance des petits investisseurs est en train de changer discrètement.

En observant plusieurs fortes périodes de volatilité depuis 2024, on constate que leur capacité à opérer à contre-courant s’est nettement renforcée. Qu’il s’agisse du choc des tarifs douaniers en avril de l’année dernière ou des perturbations géopolitiques en mars de cette année, les petits investisseurs ne sont pas devenus un amplificateur de la panique. Au contraire, ils ont joué le rôle de « stabilisateur » au moment clé.

Les petits investisseurs, représentés par les flux de capitaux liés aux petits ordres, affichent une entrée nette sur 25 jours consécutifs

En mars, le marché des actions A peut être qualifié de montagnes russes émotionnelles. Sous l’effet de l’escalade du conflit américano-iranien et des risques géopolitiques qui débordent, l’humeur « refuge » sur les marchés mondiaux a fortement augmenté. À mi-mars, le marché des actions A a connu un épisode extrême de « panique émotionnelle » : le 23 mars, près de 5200 actions individuelles ont reculé en une seule journée ; les capitaux via le canal « Northbound » ont atteint la plus grande sortie nette quotidienne de l’histoire. Sur l’ensemble du mois, l’indice des actions de Shenzhen（深成指） et l’indice ChiNext（创业板指） ont reculé respectivement de plus de 7 % et 8 %, tandis que des indices de croissance à petite capitalisation comme le SSE STAR 50（科创50） et le North Star 50（北证50） ont chuté de plus de 10 %.

Mais au moment où les investisseurs institutionnels retiraient leurs capitaux les uns après les autres et que tout le marché s’installait dans le pessimisme, les fonds des petits investisseurs ont choisi une direction tout à fait différente.

D’après les données de flux de capitaux du 1er mars au 3 avril compilées par le reporter de Caixin, les petits ordres (c’est-à-dire un indicateur représentatif des transactions des petits investisseurs ordinaires) ont enregistré, sur cette période, une entrée nette cumulée atteignant 12.5k de yuans.

Les petits ordres servent principalement à mesurer les comportements de transaction des petits investisseurs ordinaires et l’humeur du marché. Ce type d’ordres est nombreux et largement réparti, correspondant essentiellement aux achats et ventes quotidiens des investisseurs individuels. Grâce à l’entrée nette ou la sortie nette des petits ordres, on peut juger de façon intuitive si les petits investisseurs poursuivent une hausse en achetant, ou s’ils vendent dans la panique et quittent le marché ; ces mouvements sont souvent considérés comme un « thermomètre » de l’humeur du marché.

En comparaison, les grands ordres et les méga-ordres représentant le comportement institutionnel ont, pour leur part, enregistré des sorties nettes respectives de 742.43B de yuans et 612.68B de yuans. Il est indéniable que beaucoup d’institutions ont besoin de contrôler leurs positions pour faire face aux ajustements du marché, ce qui rend la vente tout à fait compréhensible ; mais dans le même temps, cela montre aussi la solidité de la discipline d’investissement des investisseurs ordinaires. Les ordres de catégorie moyenne ont une entrée nette, avec une taille de 83.04B de yuans.

Ce qui mérite encore plus d’attention, c’est que le rythme des entrées de capitaux des petits investisseurs présente davantage un caractère « à contre-courant ». D’après les flux quotidiens, depuis le mois de mars, chaque jour de bourse, les achats nets de petits ordres restent positifs. Plus le marché baisse, plus le montant des achats nets de petits ordres augmente ; et lorsque le marché connaît un rebond temporaire, le montant des achats nets de petits ordres se contracte au contraire. Ce schéma « plus on baisse, plus on achète » contraste fortement avec l’image stéréotypée traditionnelle des petits investisseurs « poursuivant la hausse et vendant au plus mauvais moment ».

La croissance à contre-courant des données d’ouverture de nouveaux comptes

Au-delà des flux de capitaux, les données sur les nouveaux investisseurs confirment également l’augmentation de l’enthousiasme des petits investisseurs.

Selon les dernières données d’ouverture de comptes, en mars 2026, le nombre total de comptes nouvellement ouverts sur l’ensemble du mois sur le marché des actions A a atteint 4.6M. Parmi eux, le nombre de comptes ouverts par les investisseurs particuliers s’élève à 4.59M. Ce chiffre a non seulement fortement augmenté de 82 % en séquentiel par rapport aux 2.52M du mois de février de cette année, mais il est aussi en hausse de 50 % en glissement annuel par rapport aux 3,07 millions du mois de mars de l’année dernière.

D’un point de vue historique, les variations du nombre de nouveaux comptes sur les actions A sont généralement fortement corrélées à l’effet de gains du marché. Quand la tendance monte, l’effet de gains allume l’enthousiasme pour l’ouverture de comptes ; après le refroidissement de l’effet de gains, le nombre de comptes retombe en même temps. Toutefois, en mars, le marché était globalement dans un canal d’ajustement, avec une humeur des investisseurs qui oscillait à répétition, mais le nombre de nouveaux comptes a fortement augmenté à contre-courant, ce qui est exceptionnel sur le marché des actions A ces dernières années.

Autre point à noter : en janvier de cette année, le nombre de nouveaux comptes sur les actions A a atteint 4.92M, à un moment où l’humeur du marché était élevée et où l’indice ne cessait de monter. En février, il est retombé à 2.52M sous l’effet des facteurs liés au Nouvel An lunaire. En mars, malgré la multiplication des facteurs externes défavorables, le nombre s’est au contraire de nouveau rapproché de 4,6 millions. Cette courbe de rebond en « V » au niveau des ouvertures de comptes reflète précisément l’acceptation par les petits investisseurs de la valeur de détention à moyen/long terme sur les actions A, plutôt qu’un suivi aveugle d’une humeur de court terme.

Ce n’est pas seulement sur les comptes d’actions ordinaires : les données d’ouverture de nouveaux comptes de financement et de titres (融资融券) dégagent elles aussi des signaux positifs.

D’après les données les plus récentes sur l’ouverture des comptes de financement et de titres, en mars 2026, l’ensemble du marché a ouvert 190.5k comptes de financement et de titres, soit +32 % en glissement annuel par rapport aux 144.5k comptes du même trimestre de l’année précédente, et +63 % en séquentiel par rapport aux 116.7k comptes du mois de février de cette année. Cette hausse est nettement supérieure à la vitesse de croissance séquentielle des comptes ordinaires. Cela signifie que non seulement des petits investisseurs ordinaires entrent sur le marché, mais que des investisseurs via les comptes de financement et de titres, avec une certaine capacité à supporter le risque et une expérience de trading, sont eux aussi en train de construire activement leurs positions.

Sur une période plus longue, les données d’ouverture de nouveaux comptes de financement et de titres se maintiennent à un niveau élevé depuis août de l’année dernière. En août et en septembre 2025, 183k et 205.4k comptes ont été nouvellement ouverts respectivement, puis il y a eu un repli au quatrième trimestre. Mais après l’entrée en 2026, le niveau a de nouveau augmenté. En janvier, 190.5k comptes ont été ouverts, et en mars, on a de nouveau atteint ce niveau, ce qui indique que la confiance des investisseurs avec levier n’a pas été ébranlée par les fluctuations à court terme.

Retours de la première ligne des sociétés de courtage : les clients disent clairement « le repli, c’est l’occasion de monter à bord »

Derrière les données, il y a un changement réel dans le comportement des investisseurs. Le reporter de Caixin a appris récemment auprès de professionnels de plusieurs sociétés de courtage que depuis le mois de mars, le nombre d’investisseurs particuliers qui déposent des fonds, ajustent leurs positions et renforcent leurs positions a nettement augmenté.

« Certains clients nous ont directement dit : avant, le marché montait trop vite, et je n’osais pas poursuivre ; maintenant qu’il a corrigé, je me dis que c’est une opportunité. » Un responsable de la salle des ventes d’une grande société de courtage dans l’Est de la Chine a déclaré au reporter que, surtout pendant quelques jours au milieu de mars où le marché s’est effondré rapidement, les petits investisseurs n’ont pas cédé à la vente forcée ; ils ont au contraire renforcé leurs positions.

Un autre responsable en gestion de patrimoine au Sud de la Chine a exprimé une impression similaire : « Depuis la hausse continue à partir du quatrième trimestre de l’année dernière, beaucoup de petits investisseurs étaient en fait passés à côté du mouvement, ou avaient des positions très légères. Ils ne ne veulent pas acheter, mais ils craignent d’acheter au plus haut. Maintenant que le marché baisse et que le risque s’est libéré en partie, cela leur donne au contraire une occasion de monter à bord. »

Cette mentalité « le repli, c’est une opportunité » a été pleinement confirmée dans les flux de capitaux liés aux petits ordres en mars. Les données montrent qu’au jour extrême où, le 23 mars, le marché a vu près de 5200 actions reculer, le montant des achats nets de petits ordres a au contraire atteint un plus haut sur la période. Les petits investisseurs n’ont pas choisi de couper leurs pertes dans la panique ; ils ont acheté quand les autres avaient peur.

En fait, ce phénomène d’entrée à contre-courant n’apparaît pas pour la première fois. Le reporter de Caixin a déjà documenté, dans un reportage paru en avril de l’année dernière sur l’impact des politiques tarifaires de Trump, « Une certaine force appelée “petits investisseurs chinois” », enquête révélant : « plus les petits investisseurs baissent, plus ils achètent », un enregistrement de la fermeté des petits investisseurs lors d’une chute brutale.

À l’époque, le marché des actions A avait lui aussi subi un choc externe entraînant une baisse rapide, et le marché était tombé dans la panique. Mais une grande quantité de petits investisseurs n’a pas choisi de vendre et de quitter le marché. Au contraire, ils ont acheté activement à bas niveau, devenant une force importante de stabilisation du marché. Aujourd’hui, près d’un an plus tard, une scène similaire se rejoue.

La différence, c’est que l’environnement de marché est cette fois plus complexe. Le conflit géopolitique, l’anticipation d’un resserrement de la liquidité mondiale et l’addition de facteurs d’humeur refuge se combinent ; l’incertitude à laquelle font face les actions A est même plus élevée que lors de l’impasse d’avril de l’an dernier. Pourtant, le comportement d’investissement des petits investisseurs montre une plus grande stabilité et une maturité accrue.

À l’origine de tout cela, on trouve des progrès communs dans de nombreux aspects : éducation des investisseurs, canaux d’accès à l’information, outils de trading, etc. De plus en plus de petits investisseurs commencent à accepter les concepts d’investissement à long terme et d’investissement axé sur la valeur ; ils apprennent à utiliser les indicateurs à contre-sens de l’humeur du marché pour bâtir leurs positions. Beaucoup d’investisseurs diversifient aussi le risque via des ETF, des achats périodiques (定投), etc., et ne poursuivent plus aveuglément les thèmes à la mode ni ne parient sur des actions spécifiques.

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责任编辑：凌辰