Récemment, quelqu’un m’a demandé la différence entre les contrats à terme en monnaie de référence et en U, alors je vais parler de ce sujet.

En résumé, la monnaie de référence (幣本位) consiste à utiliser la crypto comme marge, avec les gains et pertes calculés en crypto, tandis que le contrat en U (U本位) utilise toujours le U tout au long du processus. Mais il y a quelque chose de très intéressant — la monnaie de référence possède intrinsèquement une propriété de levier long d’une fois. Pourquoi ? Parce que vous devez d’abord acheter de la crypto avec du U pour faire du spot, et la fluctuation du prix de la crypto affecte directement votre position au comptant, donc la monnaie de référence a dès le départ une nature de position longue.

Je pense que la stratégie la plus astucieuse est le contrat à une fois en short en monnaie de référence. Ce contrat, en principe, équivaut à un levier zéro, et ne peut jamais faire faillite. Lorsque le prix de la crypto baisse, vous gagnez plus de crypto, et lorsque le prix monte, même si le nombre de crypto diminue, leur valeur unitaire augmente, ce qui maintient la capitalisation totale constante. Par exemple, si vous achetez pour 100 000 USD de BTC en spot, puis ouvrez un contrat short en monnaie de référence avec un levier d’une fois, peu importe la fluctuation du prix, votre valeur totale reste à 100 000 USD. Mieux encore, le taux de financement du BTC est majoritairement positif, ce qui permet de percevoir continuellement des revenus de financement en faisant du short, avec un rendement annuel d’environ 7 %. C’est ce qu’on appelle souvent l’arbitrage sans risque, et avec cela seul, vous pouvez surpasser la majorité des investisseurs en actions.

Le mécanisme de marge dans le contrat en monnaie de référence est aussi très particulier. La marge est en crypto, mais la valeur de calcul se fait en utilisant le prix U au moment de l’ouverture de la position. Cela signifie que la fluctuation du prix de la crypto n’affecte pas directement votre marge ou le prix de liquidation.

Considérant la propriété intrinsèque de position longue de la monnaie de référence, un contrat long à une fois sera liquidé si le prix chute de 50 %. Supposons que vous achetiez pour 10 000 U de BTC, et que le prix baisse de 50 %, vous devrez ajouter de la marge. À ce moment-là, avec les mêmes 10 000 U, vous pouvez acheter 20 000 BTC pour compenser, évitant ainsi la liquidation. Et il y a un avantage énorme — en achetant plus de crypto à un prix bas avec le même U, lorsque le prix remonte, ces crypto supplémentaires génèrent aussi des gains. Si vous aviez initialement 10 000 BTC perdus de 5 000 U, après la compensation, vous avez 30 000 BTC. Dès que le prix remonte à 67 % du prix d’ouverture, vous récupérez votre investissement.

Voyons maintenant le contrat short en monnaie de référence avec un levier de trois fois, qui sera liquidé si le prix augmente de 50 %. Supposons que vous ayez acheté pour 20 000 U 20 000 BTC, dont 10 000 BTC en short à trois fois. Si le prix augmente de 50 %, et que vous approchez de la liquidation, vous utilisez l’autre moitié de la position pour ajouter de la marge. La magie ici, c’est que — le prix de la crypto a déjà augmenté, et ces 10 000 BTC valent maintenant 15 000 U, mais en ne nécessitant qu’un ajout de 10 000 U en crypto, vous pouvez repousser le prix de liquidation de deux fois, ce qui est beaucoup plus sûr que dans un contrat en U.

En résumé, les avantages de la monnaie de référence se manifestent surtout à faible levier. Je recommande un levier de 1 à 3 fois, pas plus. Une fois que vous comprenez bien cette logique, vous verrez qu’elle offre de nombreuses stratégies de gestion des risques et d’arbitrage que les contrats en U ne peuvent pas imaginer.