Il semble que l’afflux de capitaux vers le Bitcoin soit vraiment à son plus bas. C’est un point récemment souligné par le CEO de CryptoQuant : l’indicateur PnL, qui combine le ratio MVRV, NUPL et le SOPR des détenteurs, avec une moyenne mobile sur 365 jours, continue de baisser depuis le pic atteint au milieu de l’année dernière. Autrement dit, l’indicateur PnL montre, fondamentalement, l’état des investisseurs en termes de profits/pertes ; le fait qu’il tende vers une zone neutre signifie que le sentiment du marché s’affaiblit.

Actuellement, le Bitcoin évolue dans la tranche des 67 000 dollars, ce qui correspond à un niveau en baisse d’environ 47 % par rapport au plus haut de 126 000 dollars enregistré l’an dernier en octobre. Ce qui est encore plus intéressant, c’est que la capitalisation boursière réalisée est devenue plutôt stable. Cela veut dire qu’il n’y a plus de nouveaux capitaux qui entrent sur le marché. En revanche, les détenteurs à long terme ont commencé à réaliser leurs profits depuis le début de 2024 ; d’après les données de Glassnode, ils auraient réalisé des gains représentant 3,27 millions de BTC. Il s’agit d’un volume supérieur à celui de l’ensemble du cycle de 2021.

Jusque-là, le ETF spot et les achats agressifs de certaines grandes institutions ont largement absorbé une partie importante de ces volumes de vente, mais il semble que ces flux aient désormais aussi largement cessé. En effet, les détenteurs de Bitcoin sont entrés pour la première fois, depuis octobre 2023, dans une zone de pertes réalisées nettes. Après le 23 décembre, les investisseurs ont réalisé environ 69 000 BTC en pertes, et le bénéfice net réalisé annuel est passé d’environ 4,4 millions de BTC en octobre à environ 2,5 millions de BTC.

La probabilité d’un effondrement total est considérée comme faible par les experts. La raison en est qu’une certaine institution détient encore 712 647 BTC, qui n’ont pas encore été déversés sur le marché. Le prix d’achat moyen de cette institution est d’environ 76 037 dollars par BTC : elle se trouve donc actuellement en situation de perte, mais il n’y aurait pas de pression de vente forcée. Au contraire, cette phase de baisse pourrait plutôt être résolue par une consolidation prolongée sous forme de range, plutôt que par un rebond brutal. D’après les schémas passés, lorsque l’indicateur PnL bascule à la baisse à des sommets similaires, il a tendance à évoluer longtemps de manière latérale avant qu’une direction claire n’apparaisse.

Cependant, tous les experts ne partagent pas ce point de vue à cette heure-ci. Une certaine équipe de recherche estime que la baisse des profits réalisés nets ne signifie pas nécessairement un signal baissier. Une autre interprétation est possible : avec l’arrivée sur le marché d’investisseurs institutionnels plus sophistiqués, la volatilité aurait diminué, ce qui expliquerait cette tendance.