EVE Energy rachète de manière inattendue pour 5 milliards de RMB de dettes convertibles, entraînant une "double chute" des actions et des obligations. La négligence des intérêts des investisseurs pourrait faire changer la perspective de l'introduction en bourse à Hong Kong.

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Édition : Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance

Auteur : Hao

Le 30 mars, Yiwei Lithium Energy (demande de protection des droits) a publié une annonce, annonçant un remboursement anticipé de « Yiwei Convertible ». Le lendemain, l’action Yiwei Lithium Energy a chuté de près de 10 %, et le convertible Yiwei Lithium Energy a même affiché une limite de baisse « tableau d’un seul mot » de 20 %.

En mars 2025, Yiwei Lithium Energy a émis un financement par obligations convertibles de 5 milliards de yuans, avec un taux d’intérêt la première année de seulement 0,2 %. Le 30 mars de cette année, à peine le jour où l’entreprise vient de satisfaire à la clause selon laquelle le cours de clôture reste au moins à 130 % du prix de conversion pendant près de 15 séances, Yiwei Lithium Energy a aussitôt examiné et approuvé en toute hâte le projet de remboursement anticipé.

Autrement dit, Yiwei Lithium Energy utilise presque sans coût 5 milliards de yuans pendant un an, puis récupère par remboursement contraint les droits de conversion potentiels des investisseurs. En fait, le ratio des frais financiers de la société n’est qu’environ 1 %, comparable à celui de sociétés du même secteur. La façon dont Yiwei Lithium Energy a ignoré les intérêts des petits investisseurs pour « profiter d’une petite affaire », a surpris énormément le marché : les investisseurs ont tous « voté avec leurs pieds », ce qui a conduit à un « double coup » pour la société, à la fois sur les actions et sur les obligations.

En 2025, Yiwei Lithium Energy n’a pu préserver à peine l’égalité en glissement annuel de son bénéfice net qu’en réduisant le taux de capitalisation des dépenses de R&D ; tout en voyant baisser sa capacité bénéficiaire, le ratio d’encaissement sur ventes a été maintenu à un niveau bas, et la situation opérationnelle ne s’est pas améliorée.

À noter que, cette même année, le principal contrôleur effectif de la société a pourtant procédé à une cession d’actions, en encaissant près de 3 milliards de yuans, ce qui a réduit de façon indirecte la détention de l’augmentation de capital à laquelle il avait participé à un niveau de cours bas. Une série d’opérations a progressivement fait perdre confiance au marché, et l’IPO en bourse de Hong Kong en cours subira sans aucun doute un impact négatif.

** Remboursement anticipé inattendu des obligations convertibles : immobiliser 5 milliards de yuans pendant un an à un taux de 0,2 % **

Le soir du 30 mars, Yiwei Lithium Energy a publié une annonce, annonçant le remboursement anticipé de « Yiwei Convertible ». Le prix de remboursement est de 100,034 yuans par lot, la date d’enregistrement étant le 23 avril 2026, et la date de remboursement le 24 avril.

Le 31 mars, l’action Yiwei Lithium Energy a chuté de 9,93 %, et le convertible Yiwei Lithium Energy a même affiché une limite de baisse « tableau d’un seul mot » de 20 %. Le marché a « voté avec ses pieds », exprimant un fort mécontentement face à cette initiative de Yiwei Lithium Energy.

Le 24 mars 2025, le Yiwei Convertible, d’une taille de 5 milliards de yuans, a été officiellement émis. La période de conversion prévue allait du 29 septembre 2025 au 24 mars 2031, soit 6 ans. Les taux d’intérêt annuels étaient respectivement de 0,2 %, 0,4 %, 0,6 %, 1,5 %, 1,8 % et 2,0 %. Cependant, après seulement un an et six jours, Yiwei Lithium Energy a déclenché avec impatience un remboursement obligatoire, manifestement pour éviter de payer des taux qui augmentent chaque année. Autrement dit, Yiwei Lithium Energy a immobilisé 5 milliards de yuans pendant un an, à un coût de taux de seulement 0,2 %.

Il faut préciser que le ratio des frais financiers de Yiwei Lithium Energy se situe durablement autour de 1 %, inférieur à celui de sociétés comparables telles que Gotion High-Tech et Eve Energy, et seulement supérieur à la figure de proue Ningde Times (CATL) ; le coût de versement des intérêts n’est pas élevé.

En outre, du 25 février 2026 au 30 mars, pendant 30 séances de bourse consécutives, Yiwei Lithium Energy a eu 15 séances où le cours de clôture était au moins à 130 % du prix de conversion, soit 65,37 yuans par action (le prix de conversion étant de 50,28 yuans). Cela a déclenché avec précision la « clause de remboursement conditionnel ». Le 30 mars, le conseil d’administration de la société a pris une résolution « au plus juste », ordonnant, après la clôture du 23 avril (date d’enregistrement), le remboursement obligatoire de toutes les obligations convertibles qui n’auraient pas été converties, au prix de 100,034 yuans par lot — bien inférieur au prix de marché d’environ 167 yuans à ce moment-là, ce qui met encore davantage en évidence l’état d’esprit « d’impatience » de la direction.

Les obligations convertibles sont généralement considérées comme un outil de financement « avec un plancher en bas et sans plafond en haut », mais qu’elles fassent l’objet d’un remboursement anticipé obligatoire seulement un an après leur émission est tout à fait rare sur le marché des actions A. Des acteurs du marché ont déclaré sans détour : « Les obligations convertibles sont cotées depuis seulement environ un an ; il reste encore beaucoup de temps avant l’échéance. La plupart des investisseurs pensent que la société ne lancerait pas un remboursement contraint aussi rapidement, mais au final ils ont été pris de court. »

La façon dont Yiwei Lithium Energy a ignoré les intérêts des petits investisseurs pour « profiter d’une petite affaire » a énormément surpris le marché : les investisseurs ont tous « voté avec leurs pieds », ce qui a conduit à un « double coup » pour la société, à la fois sur les actions et sur les obligations.

** Réduction du taux de comptabilisation des dépenses de R&D, bénéfice net à peine maintenu à l’équilibre ; le contrôleur effectif encaisse 3 milliards, puis retourne financer à Hong Kong **

En 2025, le volume d’expédition des batteries d’Yiwei Lithium Energy a atteint 50,15 GWh, en hausse de 65,56 % d’une année sur l’autre. Dans le classement mondial des batteries de puissance, les expéditions se sont hissées à la 6e place ; les batteries de stockage d’énergie ont expédié 71,05 GWh, en hausse de 40,84 %, et les expéditions se classent parmi les deux premières au monde.

Cependant, l’augmentation de la part de marché dépend entièrement de la course aux prix à la baisse, et n’a apporté aucune amélioration des performances et des flux de trésorerie à l’entreprise.

En 2025, le chiffre d’affaires d’Yiwei Lithium Energy s’est élevé à 61,470 milliards de yuans, en hausse de 26,44 %. Le rythme de croissance est nettement inférieur à celui des volumes d’expédition des batteries lithium pour la puissance et du stockage d’énergie. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit à 4,134 milliards de yuans, en hausse de 1,44 %, soit seulement +0,58 milliard.

À noter que, sur l’ensemble de l’année, les dépenses de recherche et développement d’Yiwei Lithium Energy s’élèvent à 3,435 milliards de yuans. Parmi elles, environ 400 millions de yuans n’ont pas été incluses dans les dépenses de R&D de l’année considérée, ce qui est inférieur à presque 100 % de taux de comptabilisation en charges sur les années précédentes. C’est grâce à des méthodes comptables que l’entreprise a pu préserver à peine un bénéfice net annuel globalement au même niveau.

En réalité, par rapport aux sociétés comparables, la croissance du bénéfice net d’Yiwei Lithium Energy est restée durablement faible ; en particulier depuis 2024, c’est encore plus évident.

En 2025, la marge bénéficiaire brute d’Yiwei Lithium Energy est de 16,17 %, en baisse de 1,24 point de pourcentage d’une année sur l’autre ; la marge bénéficiaire nette est de 6,73 %, en baisse de 1,65 point. Alors que la capacité bénéficiaire recule, le ratio d’encaissement demeure également à un niveau bas, en dessous de 80 %.

La situation opérationnelle ne s’est pas améliorée, mais le principal actionnaire s’occupe d’autres affaires.

En novembre 2025, le couple Liu Jinchen et Luo Jinhong, contrôleurs effectifs d’Yiwei Lithium Energy, a cédé des actions par la méthode de cession par appel d’offres, soit 40,7768 millions d’actions. Le prix de cession était de 72,20 yuans par action, ce qui a permis d’encaisser 2,944 milliards de yuans d’un seul coup.

En 2022, Yiwei Lithium Energy a levé des fonds de 9 milliards de yuans en procédant à une émission d’actions ciblée au prix de 63,11 yuans par action auprès du principal actionnaire contrôleur, Yiwei Holding, ainsi qu’au contrôleur effectif Liu Jinchen et Luo Jinhong. Cette cession d’actions a réduit de façon indirecte une partie de l’augmentation de capital à laquelle ces derniers avaient participé précédemment à un niveau de cours bas.

En 2019 et en 2020, Yiwei Lithium Energy a également réalisé deux fois des augmentations de capital, avec un total de 5 milliards de yuans levés auprès du marché. À l’heure actuelle, l’entreprise prépare une IPO à Hong Kong.

Cependant, une série d’opérations récentes a progressivement fait perdre confiance au marché envers la société ; le financement par l’IPO à Hong Kong en cours sera sans aucun doute aussi affecté négativement.

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Responsable : Observateur de l’entreprise