CITIC Securities : Le secteur de l'électricité pourrait bénéficier d'une opportunité de double reprise, tant au niveau des fondamentaux que de la valorisation

Citic Securities estime que le conflit entre l’Iran et le Moyen-Orient, qui se poursuit, perturbe durablement la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale, mettant en évidence la nécessité d’assurer une autonomie et un contrôle souverain de l’énergie. La structure de la consommation énergétique de notre pays est diversifiée et le risque de dépendance à l’étranger est globalement maîtrisable ; la transition vers les énergies propres a obtenu des résultats significatifs, mais les domaines de la construction d’infrastructures et de la fabrication de haute technologie restent encore à développer et à améliorer. Dans le contexte des demandes visant à garantir la sécurité énergétique et à promouvoir la transition énergétique, nous prévoyons que des politiques de tarification de l’électricité seront progressivement mises en place afin d’amener le prix de l’électricité à atteindre un plus bas plus tôt puis à remonter, ce qui stimulera l’enthousiasme des investissements dans le secteur de l’électricité ; le secteur de l’électricité pourrait ainsi saisir une opportunité de réparation à la fois sur les fondamentaux et sur la valorisation.

Le texte intégral est le suivant

Services publics et protection de l’environnement｜La valeur de la sécurité énergétique se révèle, le secteur pourrait bénéficier d’une réévaluation

Le conflit entre l’Iran et le Moyen-Orient, qui se poursuit, perturbe durablement la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale, mettant en évidence la nécessité d’assurer une autonomie et un contrôle souverain de l’énergie. La structure de la consommation énergétique de notre pays est diversifiée et le risque de dépendance à l’étranger est globalement maîtrisable ; la transition vers les énergies propres a obtenu des résultats significatifs, mais les domaines de la construction d’infrastructures et de la fabrication de haute technologie restent encore à développer et à améliorer. Dans le contexte des demandes visant à garantir la sécurité énergétique et à promouvoir la transition énergétique, nous prévoyons que des politiques de tarification de l’électricité seront progressivement mises en place afin d’amener le prix de l’électricité à atteindre un plus bas plus tôt puis à remonter, ce qui stimulera l’enthousiasme des investissements dans le secteur de l’électricité ; le secteur de l’électricité pourrait ainsi saisir une opportunité de réparation à la fois sur les fondamentaux et sur la valorisation.

▍ Événement :

Le conflit entre l’Iran et le Moyen-Orient continue de s’intensifier, et les cibles s’étendent aux infrastructures énergétiques. Selon des informations relayées par China News Service et d’autres médias, depuis l’explosion du conflit entre l’Iran et le Moyen-Orient, le détroit d’Hormuz a été bloqué, des installations de production de gaz et de pétrole dans la base de production pétrolière et gazière du Qatar ont été attaquées, et le volume des exportations pétrolières de la région du Moyen-Orient a diminué d’environ 61 %. Le resserrement des exportations des ressources pétrolières et gazières du Moyen-Orient a entraîné une hausse rapide des prix mondiaux du pétrole et du gaz ; le prix du Brent a déjà dépassé 100 dollars/baril, ce qui a suscité des inquiétudes mondiales concernant la sécurité énergétique et la stabilité de l’approvisionnement.

▍ La structure de la consommation énergétique de notre pays est diversifiée ; le risque de dépendance à l’étranger est globalement maîtrisable.

D’après les données du Bureau national des statistiques, en 2025, la consommation totale d’énergie de notre pays est d’environ 6,17 milliards de tonnes équivalent charbon, dont le charbon / le pétrole / le gaz naturel / l’électricité primaire et autres représentent respectivement 51,4 % / 18,2 % / 8,7 % / 21,7 %, formant une structure d’approvisionnement énergétique diversifiée fondée sur les dotations en ressources du type « riche en charbon, pauvre en pétrole, peu de gaz ». D’après les données de l’Administration générale des douanes et de la Commission nationale de l’énergie, en 2025, la dépendance à l’égard de l’extérieur pour le charbon / le pétrole brut / le gaz naturel de notre pays était respectivement de 10 % / 76 % / 40 %. Même si la dépendance extérieure des ressources pétrole-gaz est relativement élevée, grâce à la substitution par l’électricité et à l’optimisation de la structure énergétique, les risques de sécurité énergétique de notre pays se situent dans une fourchette maîtrisable.

▍ Les résultats de la transition énergétique sont significatifs, mais il existe encore des défis dans la construction d’infrastructures et le développement de la fabrication haut de gamme.

Sous la conduite des objectifs « double carbone », notre pays continue de promouvoir la construction d’unités de production d’électricité verte, d’énergie nucléaire et d’autres sources. Le développement des énergies propres est en forte dynamique. D’après les données de la CCEC (China Electric Power Industry Association), en 2025, la part des capacités installées d’énergies non fossiles est passée à 60 % au niveau national, la part de la production d’électricité à 35 %, ce qui met en évidence l’efficacité de la transformation de la structure énergétique. Cependant, dans la mise en œuvre de la transition énergétique, des défis persistent : dans le Nord-Ouest, l’insuffisance des corridors de transport d’ultra-haute tension pour l’exportation d’électricité verte et des installations d’accompagnement de stockage d’énergie conduit à une difficulté d’absorption de l’électricité verte, ce qui affaiblit l’enthousiasme des investissements dans le secteur ; dans les domaines de la fabrication de pointe, tels que les technologies de la quatrième génération du nucléaire, la fusion nucléaire contrôlée, etc., des investissements continus en recherche-développement restent nécessaires. Dans l’ensemble, bien que la progression de la transition énergétique de notre pays avance rapidement, il faut encore un apport continu en capitaux et le soutien des politiques afin de faire progresser des percées dans les secteurs concernés.

▍ Dans le contexte des demandes visant à garantir la sécurité énergétique et à promouvoir la transition énergétique, le prix de l’électricité pourrait bénéficier de la mise en œuvre de politiques, et atteindre un plus bas plus tôt.

À l’heure actuelle, le secteur de l’électricité se trouve dans une situation temporairement souple en termes d’offre et de demande, sous la pression exercée par la mise en service dense des capacités d’équipement et par l’avancement de la réforme des marchés de l’électricité ; la baisse des prix de l’électricité orientée par le marché est nettement observée, et la rentabilité du secteur subit une pression significative. Toutefois, en tant que stabilisateur de l’approvisionnement énergétique, l’électricité joue un rôle clé dans la garantie de la sécurité énergétique nationale, tout en constituant également un moteur important pour atteindre à temps les objectifs « double carbone ». En mars 2026, le Liaoning a mis en place une politique de prix de l’électricité basée sur un mécanisme de centrales nucléaires, afin d’offrir aux centrales nucléaires de la province un niveau de rendement raisonnable, ce qui reflète la volonté du gouvernement de fournir un filet de sécurité via la politique ; nous estimons que, par la suite, les provinces continueront de publier des mesures et des politiques similaires pour garantir le mécanisme, afin de pousser le prix de l’électricité à atteindre un plus bas plus tôt que le moment où l’offre et la demande du secteur s’équilibrent, puis à remonter, rehaussant ainsi l’enthousiasme des investissements dans le secteur de l’électricité et soutenant un développement durable et stable sur le long terme.

▍ Facteurs de risque :

La demande en électricité est inférieure aux prévisions ; la tarification de l’électricité sur le marché baisse fortement ; la hausse des coûts de combustible dépasse les prévisions ; le risque d’absorption des nouvelles énergies s’aggrave ; la progression de la réforme du système de l’électricité n’atteint pas les objectifs escomptés.

▍ Stratégie d’investissement.

Le conflit entre l’Iran et le Moyen-Orient révèle la vulnérabilité de la chaîne d’approvisionnement énergétique ; la valeur stratégique de l’électricité en tant que « pierre d’assise » de la sécurité énergétique de notre pays pourrait faire l’objet d’une réévaluation. Dans un contexte où l’orientation des politiques s’améliore marginalement et où les attentes concernant le prix de l’électricité atteignent un plus bas plus tôt, le secteur de l’électricité pourrait saisir une opportunité de réparation à la fois sur les fondamentaux et sur la valorisation. Recommander des leaders des centrales nucléaires dont l’approbation des unités de production tend à devenir une pratique régulière et qui pourraient bénéficier d’une garantie grâce au mécanisme de prix ; des leaders de l’hydroélectricité disposant d’actifs sous-jacents de qualité et de dividendes stables ; des entreprises d’électricité intégrée charbon-électricité disposant d’avantages en ressources en amont et capables de compenser efficacement la volatilité des prix du combustible ; des entreprises d’électricité verte et des entreprises d’électricité thermique cotées sur le marché H, dont la valorisation est relativement faible et les dividendes présentent de l’attrait.

（Source : Première Finance）