Bank of America Hartnett : Le marché boursier américain n'a pas encore « tout perdu », et Trump pourrait être contraint de lancer un « paquet de mesures d'urgence »

Demandez à l’IA · Quand le « laxisme déclenché par la panique politique » pourrait-il se matérialiser ?

Un rapport récent sur les flux de capitaux de Bank of America montre que le sentiment du marché s’est nettement refroidi depuis l’euphorie extrême, mais que les signaux d’achat clés n’ont pas encore été activés ; le moment où les investisseurs à contre-courant entrent n’est pas encore mûr.

D’après la table de trading « Suivi du vent », le stratège de BoA Michael Hartnett a publié, le 27 mars, un rapport actualisé. L’indicateur haussier-bouilleur de BoA est passé de 8,4 à 7,4, alors que depuis le signal de vente émis le 17 décembre, l’indice S&P 500 a accumulé une baisse de 5 %, et le plus grand repli, du sommet jusqu’au creux, atteint 7 %.

Bien que ce signal de vente soit officiellement terminé, plusieurs règles de trading de BoA indiquent que, le marché n’a pas encore connu de capitulation concentrée des positions longues, ni de panique au niveau macroéconomique (c.-à-d. une forte révision à la baisse des prévisions de PIB et de bénéfices par action) ; les conditions d’un achat à contre-courant ne sont donc pas suffisamment réunies.

BoA estime que les décideurs seront contraints d’agir pour éviter une récession économique, ce qui déclencherait un « laxisme déclenché par la panique politique ». Parallèlement, une fois le conflit au Moyen-Orient réglé, Trump pourrait pousser certaines mesures afin de protéger les consommateurs américains des effets d’une récession, et de consolider son taux de soutien auprès des électeurs.

Recul de l’indicateur haussier-bouilleur : le signal de vente s’achève, mais le signal d’achat n’apparaît pas

L’indicateur haussier-bouilleur de BoA a chuté cette semaine de 8,4 à 7,4, soit le niveau le plus bas depuis juillet 2025, principalement sous l’effet d’une dégradation de l’ampleur des indices boursiers mondiaux, des sorties de capitaux sur les obligations à haut rendement et sur les obligations des marchés émergents, ainsi que de l’élargissement des spreads de crédit.

Cet indicateur avait déjà déclenché un signal de vente le 17 décembre, lorsque sa valeur était supérieure à 8,0. Depuis lors, l’indice S&P 500 a reculé de 5 % au total, et le repli depuis le sommet a atteint jusqu’à 7 %.

D’après les statistiques historiques de BoA sur les 32 fois où, depuis 2002, un signal de vente s’est terminé, les rendements moyens de l’indice S&P 500 et de l’indice MSCI Monde sur les trois mois suivants ne s’élèvent qu’à 1 %, ce qui n’offre pas un attrait de rebond particulièrement fort.

Comparé à plusieurs précédents creux majeurs du marché, la valeur de l’indicateur demeure encore nettement élevée. Lors de la vente massive « tarifs équivalents » en avril 2025, l’indicateur est tombé à 3,4 ; lors de la pire panique de l’épidémie de Covid-19 en 2020, il était descendu jusqu’à 0,0. Aujourd’hui, on est encore loin des niveaux extrêmes d’un plancher historique.

Règles de l’ampleur mondiale : un signal d’achat n’exige encore qu’une baisse supplémentaire

BoA pense que l’indicateur le plus susceptible de déclencher un signal d’achat en premier est la « règle de l’ampleur mondiale » : lorsque 88 % des indices boursiers mondiaux passent simultanément sous les moyennes mobiles sur 50 jours et sur 200 jours, la règle émettra un signal d’achat.

À l’heure actuelle, cet indicateur se situe à -16 % ; le lundi (23 mars), il a brièvement touché -39 %, puis s’est quelque peu redressé. Selon les calculs de BoA, pour déclencher un signal d’achat, il faudrait encore que les bourses de la région Asie-Pacifique baissent d’environ 2 %, que les marchés boursiers des marchés émergents baissent encore d’environ 3 %, et que les bourses d’Amérique latine baissent encore d’environ 14 %.

D’autres indicateurs n’ont pas non plus atteint leurs seuils d’achat : la position de trésorerie des gestionnaires de fonds mondiaux s’établit à 4,3 %, contre un seuil d’achat de 5,0 % ; pour que la règle des flux mondiaux puisse être déclenchée, il faut que les actions mondiales et les obligations à haut rendement sortent pendant 4 semaines au-delà de 1 % de l’encours sous gestion ; pour l’instant, la lecture n’est que de -0,8 %.

Grosse évacuation de liquidités : actions, obligations à haut rendement et or enregistrent tous des sorties nettes

Les flux de capitaux de cette semaine présentent clairement des caractéristiques d’aversion au risque. Les actions américaines ont subi une sortie de 23,5 milliards de dollars sur une semaine, soit le plus fort niveau en près de 13 semaines ; les actions européennes ont enregistré une sortie de 3,1 milliards de dollars, soit la plus forte sortie hebdomadaire depuis avril 2025 ; le secteur des matériaux a connu des sorties de l’ordre de 10,5 milliards de dollars, soit un record historique.

Les obligations à haut rendement enregistrent cinq semaines consécutives de sorties nettes ; cette semaine, elles ont affiché une sortie de 3,3 milliards de dollars, et sur trois semaines, la sortie cumulée atteint 13,5 milliards de dollars, soit la plus forte sortie sur trois semaines depuis avril 2025. Les fonds aurifères ont subi une sortie nette de 6,3 milliards de dollars cette semaine, soit la plus forte sortie hebdomadaire depuis octobre 2025.

Les capitaux se sont principalement dirigés vers des actifs à revenu fixe à court terme : les bons du Trésor américain ont connu une entrée de 6,8 milliards de dollars cette semaine ; sur deux semaines, les entrées cumulées atteignent 19,7 milliards de dollars, soit la plus forte entrée sur deux semaines depuis avril 2025 ; les obligations à court terme (échéance inférieure ou égale à 4 ans) ont enregistré une entrée de 13,3 milliards de dollars sur une semaine, soit la troisième plus forte entrée hebdomadaire de l’histoire.

En contraste, les obligations à long terme (échéance de plus de 6 ans) ont enregistré une sortie de 4,7 milliards de dollars sur une semaine, soit la plus forte sortie depuis mars 2020 et la deuxième plus forte sortie de l’histoire.

Évaluation de base de BoA : la panique politique arrive, en attendant de meilleurs points d’achat

En combinant l’ensemble des indicateurs, l’évaluation de base de BoA est : les décideurs seront contraints d’agir pour éviter une récession économique, ce qui déclencherait un « laxisme déclenché par la panique politique ».

Mais avant cela, le marché pourrait encore maintenir un schéma de fluctuation ample : cette large fourchette a démarré entre octobre et novembre de l’an dernier, lorsque la liquidité a atteint son sommet, que l’optimisme lié aux dépenses en capital pour l’IA a culminé et que Trump a subi des défaites aux élections à New York, au New Jersey et dans les îles Vierges ; BoA estime que ce schéma se poursuivra très probablement jusqu’à la mi-novembre 2026, période d’élections.

Les stratèges de BoA conseillent qu’à ce stade, il n’est pas nécessaire d’entrer précipitamment sur le marché, et qu’il ne faut pas non plus courir après la hausse de façon gloutonne.

Dans un contexte de marché baissier du dollar et de tendance à l’expansion budgétaire dans le reste du monde, les opportunités pour les positions acheteuses sur l’or pourraient progressivement revenir. Par ailleurs, BoA estime que les logiciels, le capital-investissement et la consommation financière sont les orientations d’achats à contre-courant les plus intéressantes pour le T2 : les actifs susmentionnés se trouvent actuellement tous dans une zone de sous-évaluation par rapport aux moyennes mobiles de 50 jours et 200 jours.