Le leader du lithium ferphosphate qui a lancé son IPO mais manquait de fonds voit finalement son augmentation de capital se concrétiser. Après la reprise du secteur du lithium, quels seront les bénéfices pour Hunan Yunneng ?

Au bout de deux ans et demi, de 6,5 milliards de yuans au départ, ramenés à près de 4,8 milliards de yuans, avec deux reports, sept mois de demandes d’informations, et une pression durable sur le cours de l’action : le placement avec attribution dans le cadre d’une augmentation de capital par émission d’actions de premier rang du premier producteur mondial de matériaux de cathode pour phosphate, Hu’nan Yuren New Energy Battery Materials Co., Ltd. (ci-après « Hu’nan Yuren », 301358.SZ), a enfin abouti.

Le 3 avril au soir, Hu’nan Yuren a officiellement publié le prospectus d’annonce d’introduction en bourse relatif aux actions émises à des investisseurs spécifiques. D’après l’annonce, les formalités d’inscription pour l’émission d’actions à des investisseurs spécifiques par la société ont été finalisées, ce qui marque l’aboutissement de l’ensemble du travail de financement lancé en août 2023. Il est à noter que cette augmentation de capital par attribution a été lancée peu de temps après l’introduction de la société au tableau ChiNext, et que l’opération avait alors permis de lever environ 4,5 milliards de yuans.

D’après le rapport sur la situation de l’émission, au final, l’émission a fait l’objet de 18 investisseurs au total, avec un nombre d’actions émises de 82 537 493 actions, un prix d’émission de 58,01 yuans par action, un montant total levé de 4 787 999 968,93 yuans ; après déduction des frais d’émission, le montant net levé est de 4 732 189 703,85 yuans. La période de détention restrictive est identique pour tous : 6 mois. Le principal souscripteur et teneur de livres de cette émission est Citic Construction Investment Securities, les co-preneurs fermes étant Citic Securities et Caixin Securities.

L’intégralité du montant levé sera utilisée pour le projet d’une capacité annuelle de 320k tonnes de phosphate de manganèse fer au lithium (LFP), le projet d’une capacité annuelle de 75k tonnes de phosphate de fer au lithium à très longue durée de cycle, le projet d’une capacité annuelle de 100k tonnes de phosphate au lithium (LFP) et pour compléter le fonds de roulement.

Hu’nan Yuren est l’un des principaux fournisseurs nationaux de matériaux de cathode pour batteries lithium-ion. Fondée en 2016, la société a été cotée officiellement sur le ChiNext en février 2023. À l’ouverture, le prix était de 63,2 yuans, et la hausse du premier jour a atteint 165,88 %. Dès décembre 2020, Hu’nan Yuren a augmenté le capital et élargi l’actionnariat tout en faisant entrer comme investisseurs stratégiques ses principaux clients, CATL (300750.SZ/03750.HK) et BYD (002594.SZ/01211.HK). Au 09/2025, CATL détient 7,87 %, et BYD détient 2,94 %.

La performance des matériaux de cathode détermine dans une large mesure la densité énergétique, la durée de vie, la sécurité, les domaines d’utilisation, etc. Dans les batteries lithium-ion, c’est la catégorie de coûts la plus élevée. En tant qu’entreprise de matériaux de cathode de type phosphate, Hu’nan Yuren a déjà obtenu six années consécutives de leadership en volume d’expédition annuel.

Selon les statistiques de l’organisme de recherche EVTank, en 2025, le volume total d’expéditions de matériaux de cathode en Chine atteint 320k de tonnes, en hausse de 51,5 % d’une année sur l’autre. Parmi eux, le volume d’expéditions de matériaux de cathode phosphate fer au lithium atteint 75k de tonnes, en hausse de 62,5 %, et la part s’élève à 79,1 %. Hu’nan Yuren, à elle seule, dépasse largement les 100k de tonnes d’expédition et se positionne nettement comme leader incontesté.

Toutefois, en raison de l’effet cyclique du secteur, après son introduction, Hu’nan Yuren a été surnommée par les investisseurs « changement de face des performances ». Avant sa cotation, en 2022, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établissait à un pic de 3,01 milliards de yuans ; dès la première année de cotation, il a chuté fortement de 47,4 % à 1,58 milliard de yuans. En 2024, il a de nouveau reculé de 62,5 % pour n’atteindre que 4.99M de yuans ; sur deux ans, le bénéfice net cumulé a diminué de plus de 80 %.

Les performances des entreprises de matériaux de cathode, y compris Hu’nan Yuren, ont généralement connu une baisse abrupte. Cela s’explique principalement par des facteurs tels que l’effondrement du prix du carbonate de lithium, l’excès de capacité du secteur déclenchant des guerres de prix, etc. Le prix du carbonate de lithium de qualité batterie (taxes incluses) a connu un « montagnes russes » ces dernières années : depuis un point bas d’environ 40k yuans/tonne en 2020, il a augmenté fortement et de façon continue jusqu’à franchir les 600k yuans/tonne en novembre 2022. Puis, sous l’influence de facteurs comme la réduction des stocks dans l’industrie et le climat du marché, il est retombé rapidement à un point bas d’environ 100k yuans/tonne en décembre 2023 ; en 2024, il a ensuite progressé de manière graduelle en restant en phase de fluctuation et est revenu à une fourchette de 70k à 80k yuans/tonne ; en 2025, il est même retombé temporairement à environ 60k yuans/tonne.

Sous l’effet de l’explosion de la demande en stockage d’énergie, la chaîne de l’industrie des batteries lithium a quitté, au second semestre 2025, une période de profond ajustement et a renoué avec la reprise. Le prix du carbonate de lithium s’est établi au-dessus de 120k yuans/tonne en fin d’année, et le prix moyen annuel est d’environ 80k yuans/tonne. Les prévisions de performance précédemment divulguées par Hu’nan Yuren montrent que la société s’attend à ce que, en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’établisse à 11,50 à 3.94M de yuans, soit une hausse de 93,75 % à 135,87 %.

Grâce à l’amélioration significative des performances, Hu’nan Yuren indique que le marché des véhicules à énergie nouvelle et du stockage d’énergie se développe rapidement, ce qui entraîne la croissance de la demande en matériaux de cathode pour batteries lithium, et qu’une pénurie structurelle de l’offre est apparue. Par conséquent, les ventes de ses produits de cathode de type phosphate ont fortement augmenté ; en particulier, les nouveaux produits de la société répondent avec précision aux exigences du marché en aval en matière de mise à niveau des batteries lithium : densité énergétique plus élevée, capacités de charge rapide plus performantes, et volume de cellules plus important.

D’après les données divulguées par la société, au 09/2025, sa capacité de production est de 682.1k tonnes, sa production est de 779k tonnes, et la société fonctionne en pleine capacité, avec des ventes conformes.

Il convient toutefois de noter qu’à partir de l’an dernier, sous l’effet de la reprise du secteur, les « grands contrats » de la chaîne d’approvisionnement ont été fréquemment signés. Par exemple, CATL a successivement décroché des commandes pluriannuelles de plusieurs centaines de milliers de tonnes auprès de fournisseurs tels que Rongbai Technology (dépôt de recours) (688005.SH) et Fulian Precision (300432.SZ). En revanche, ces dernières années, Hu’nan Yuren, dont les revenus dépendaient très fortement de CATL et de BYD, est restée relativement silencieuse ; depuis 2025 et jusqu’à présent, aucun nouveau contrat majeur de long terme n’a été annoncé, et la position de la société dans la chaîne d’approvisionnement de ses clients clés fait l’objet de doutes sur le marché.

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