China Baowu tend la main pour venir en aide à Chongqing Steel, augmentation de capital de 1 milliard de yuans pour « reconstituer ses fonds »

Transmis depuis : China Business Network

Le reporter de China Economic Daily, Chen Jiayun, à Pékin

Dans une période d’ajustement en profondeur du secteur sidérurgique, l’ancien groupe sidérurgique Chongqing Iron & Steel (601005.SH) cherche à alléger la pression de trésorerie via une augmentation de capital par émission ciblée.

Récemment, Chongqing Iron & Steel a publié un communiqué indiquant qu’elle prévoit d’émettre des actions de manière ciblée à Hua Bao Investment, une filiale sous l’égide de son actionnaire de contrôle, China Baowu Iron and Steel Group Co., Ltd. (ci-après « China Baowu »). Cette émission vise à lever des fonds pouvant aller jusqu’à 10 milliards de yuans, l’intégralité des fonds étant destinée à compléter le fonds de roulement et à rembourser des prêts bancaires.

Concernant le problème de liquidité des fonds, une personne de Chongqing Iron & Steel interrogée par le reporter du « China Business Daily » a déclaré que, d’après les états financiers les plus récemment divulgués par la société, les fonds en compte sont suffisants et la situation des flux de trésorerie est bonne, et qu’il n’existe aucun problème de tensions de trésorerie. S’agissant du pourcentage précis des fonds issus de cette augmentation de capital qui serviront au remboursement des dettes bancaires, cette personne a indiqué que, l’étape de divulgation n’étant pas encore atteinte, les détails précis n’ont pas encore été publiés, mais qu’il existe bien une planification correspondante des fonds.

Ge Xin, directeur adjoint du centre de recherche de Lange Steel, a déclaré au reporter lors d’un entretien que l’augmentation de participation de China Baowu n’est pas un simple mouvement de capital, mais un choix stratégique fondé sur l’aménagement de l’ensemble de l’industrie à l’échelle nationale et sur le développement régional de la zone du Sichuan et du Chongqing. Chongqing Iron & Steel avait auparavant été intégrée au système de Baowu par le biais de fusions et acquisitions de capital ; renforcer le pouvoir de contrôle du principal actionnaire constitue une mesure inévitable pour que China Baowu réalise l’exploitation sous contrôle et approfondisse la synergie industrielle.

Augmentation de capital de 1 milliard de yuans

D’après le « Mémorandum de description de l’émission d’actions A à des détenteurs spécifiques pour l’exercice 2025 (projet de dépôt) » publié par Chongqing Iron & Steel, le prix d’émission de cette augmentation de capital est de 1,32 yuan par action. Le nombre d’actions à émettre ne dépassera pas 7,58 milliards d’actions. Le montant total des fonds levés est plafonné à 10 milliards de yuans. Après déduction des frais d’émission, l’intégralité servira à compléter le fonds de roulement et à rembourser la dette bancaire, sans aucun projet de construction de capacité de production supplémentaire.

Chongqing Iron & Steel indique que, du fait des caractéristiques du secteur sidérurgique de la société cotée, à savoir son caractère très consommateur de capitaux, ainsi que de l’impact du renouvellement et de la mise à jour des exigences en matière d’équipements techniques et de protection de l’environnement, la société cotée a des besoins relativement élevés en fonds de roulement ; en particulier dans le contexte d’une industrie sidérurgique en faible cycle, il est encore plus nécessaire de disposer de fonds relativement suffisants afin d’améliorer la stabilité de l’exploitation.

Guo Kai, analyste chez China International (Zhongyan) Popua, a déclaré au reporter que, les fonds levés étant entièrement utilisés pour compléter le fonds de roulement et rembourser les prêts bancaires, il s’agit d’un schéma typique de secours en matière de liquidité et de désendettement, auquel s’ajoute la souscription intégrale du principal actionnaire de l’actionnaire de contrôle. En substance, il s’agit de « renflouer et prolonger la vie » de l’entreprise. Ce financement ne peut servir qu’à aider l’entreprise à stabiliser son socle et à gagner du temps pour les ajustements à venir ; il n’est pas dirigé directement vers des projets de transformation, ni vers des mises à niveau technologiques, etc. ; par conséquent, il ne présente pas de caractéristiques substantielles de transformation stratégique.

Dans son communiqué, Chongqing Iron & Steel indique que cette augmentation de capital aidera à améliorer davantage le niveau de liquidité de la société cotée, à optimiser la structure du capital, à accroître l’échelle du total des actifs et des capitaux propres nets de la société cotée, à réduire le ratio d’endettement et les charges financières, et à renforcer la capacité de l’entreprise à faire face aux risques. Par ailleurs, elle s’inscrit également dans l’orientation des politiques nationales visant à augmenter la part du financement direct, à renforcer la capacité des services financiers à servir l’économie réelle et à réduire le taux d’endettement des entreprises publiques.

Cette augmentation de capital relève d’une transaction liée. L’objet de l’émission est Hua Bao Investment, une plateforme de financement et d’investissement détenue à 100 % par China Baowu, l’actionnaire de contrôle de Chongqing Iron & Steel. À la date de publication du communiqué préalable au plan d’augmentation de capital, China Baowu et ses actionnaires agissant de concert détiennent au total 29,51 % des actions de Chongqing Iron & Steel ; après la réalisation de cette augmentation de capital, leur participation passera à 35,07 %. À l’heure actuelle, ce plan d’augmentation de capital a déjà été examiné et approuvé par le conseil d’administration et l’assemblée des actionnaires de Chongqing Iron & Steel ainsi que par la réponse de China Baowu. Il reste toutefois à obtenir l’approbation de Shanghai Stock Exchange et l’accord d’enregistrement de la China Securities Regulatory Commission, avant d’être mis en œuvre officiellement.

Une personne de Chongqing Iron & Steel a indiqué au reporter que, une fois cette augmentation de capital réalisée, la participation de China Baowu dépassera pour la première fois 30 %. Le pouvoir de contrôle du principal actionnaire sera ainsi encore davantage consolidé, ce qui jettera une base plus solide pour les étapes futures de l’entreprise en matière d’optimisation de la gouvernance, d’aménagement de l’industrie, etc.

À ce sujet, Ge Xin a déclaré que l’augmentation de participation de China Baowu n’est pas une simple opération de capital, mais un choix stratégique fondé sur l’aménagement global de l’industrie à l’échelle nationale et le développement de la région du Sichuan et du Chongqing. Chongqing Iron & Steel avait auparavant été intégrée au système de Baowu par le biais de fusions et acquisitions de capital ; renforcer le contrôle du principal actionnaire constitue une mesure inévitable pour que China Baowu réalise l’exploitation sous contrôle et approfondisse la synergie industrielle.

Ge Xin a souligné que cette hausse du contrôle de China Baowu présente une double signification stratégique : d’une part, l’aménagement régional ; d’autre part, la montée en gamme des produits. Du point de vue régional, ces dernières années, la région du Sichuan et du Chongqing figure en tête à l’échelle nationale en matière de développement des infrastructures et de l’industrie de fabrication automobile, et notamment l’industrie des véhicules à nouvelles énergies est devenue un secteur moteur, suscitant une demande massive et diversifiée en produits sidérurgiques. Chongqing se trouve à un nœud de transport central dans le sud-ouest ; une fois les lignes de transport concernées et le canal de transport plaine-basse mer (Ping Lu) reliés, vers le sud, la route peut se connecter à la voie de la soie maritime menant vers l’Asie du Sud-Est ; vers le nord, en passant par Xi’an par voie terrestre, elle s’étend et rayonne vers le Xinjiang dans le cadre de « la Ceinture et la Route ». Les avantages de position stratégique sont évidents. L’augmentation du contrôle de China Baowu sur Chongqing Iron & Steel vise précisément à renforcer son emprise sur le marché dans cette zone centrale et à saisir les retombées du développement économique régional.

Du point de vue du développement des produits et de l’industrie, Ge Xin a mentionné que Chongqing Iron & Steel présentait effectivement, auparavant, un problème de structure de produits unique. Toutefois, ces dernières années, grâce à l’appui technologique de l’institut de recherche de China Baowu, l’entreprise a poursuivi la mise à niveau de ses lignes de produits : elle a continué à réaliser des percées dans les domaines de l’acier haut de gamme, notamment les aciers résistants à la corrosion, les tôles et les tôles pour l’automobile, et a progressivement réduit sa dépendance à un produit unique. Cette augmentation de participation de China Baowu fournira davantage à Chongqing Iron & Steel un soutien complet dans les domaines de la technologie, de la recherche-développement et des fonds, afin de l’aider à s’adapter aux besoins liés à la mise à niveau des infrastructures et à la transformation du secteur manufacturier de la région du Sichuan et du Chongqing.

« Sur le plan du développement futur, à mesure que le contrôle sera davantage consolidé, China Baowu apportera également un soutien plus solide à Chongqing Iron & Steel en ce qui concerne les fonds, la technologie, la recherche-développement, etc., afin de l’aider à dépasser les goulots d’étranglement actuels de son développement. » Une personne de Chongqing Iron & Steel a déclaré.

Pertes consécutives pendant 4 ans

Cette importante augmentation de capital se fait en arrière-plan des performances opérationnelles qui ont continué à enregistrer des pertes ces dernières années.

D’après les données des états financiers, de 2022 à 2025, Chongqing Iron & Steel a enregistré, sur 4 années consécutives, des pertes de bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère ; sur 4 ans, le montant cumulé des pertes dépasse 84 milliards de yuans.

En 2022, Chongqing Iron & Steel a réalisé un chiffre d’affaires de 365,62 milliards de yuans et une perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 10,19 milliards de yuans. En 2023, l’ampleur des pertes s’est encore aggravée : bien que le chiffre d’affaires annuel ait augmenté pour atteindre 393,18 milliards de yuans, la perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevée à 14,94 milliards de yuans. En 2024, le chiffre d’affaires annuel a reculé jusqu’à 272,44 milliards de yuans et la perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a atteint 31,96 milliards de yuans. En 2025, bien que l’ampleur des pertes ait quelque peu diminué, l’entreprise n’est toujours pas parvenue à sortir de la situation de pertes : le chiffre d’affaires annuel s’est établi à 240,02 milliards de yuans et la perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevée à 27,22 milliards de yuans.

À ce sujet, Guo Kai a déclaré que les pertes consécutives de Chongqing Iron & Steel sont principalement dues à la pression liée au repli du cycle de l’industrie et aux lacunes internes de l’exploitation. L’industrie sidérurgique présente un schéma de « trois niveaux élevés et trois niveaux bas ». La baisse des prix de l’acier et le maintien du minerai de fer à un niveau élevé compriment l’espace bénéficiaire. En tant qu’usine sidérurgique à filière longue dans le sud-ouest, Chongqing Iron & Steel est éloignée des sources de matières premières du littoral et des principaux marchés de consommation de l’Est ; les coûts logistiques y sont élevés et la capacité de répercussion des coûts est faible. La structure des produits est principalement dominée par des tôles de milieu et bas de gamme ; la part des variétés à forte valeur ajoutée est faible, et l’inconvénient concurrentiel régional est manifeste.

Ge Xin a également indiqué que l’une des raisons clés des pertes de Chongqing Iron & Steel réside dans des coûts de production trop élevés, ce qui constitue un élément de faiblesse crucial qui limite sa rentabilité. Par ailleurs, dans les années antérieures, la structure des produits était trop uniforme et difficile à adapter aux besoins diversifiés du marché, ce qui a encore accru la pression sur l’exploitation. Sur le plan du contexte global de l’industrie, le secteur sidérurgique se trouve dans une vallée cyclique : le déséquilibre de l’offre et de la demande du marché et les fluctuations des prix font également peser une pression externe sur le fonctionnement des entreprises.

Toutefois, Ge Xin a également souligné que Chongqing Iron & Steel dispose d’avantages de développement distinctifs qui lui permettront de résoudre progressivement ses difficultés en matière de coûts et d’exploitation. La région du Sichuan et du Chongqing dispose de ressources abondantes en minerais non ferreux. Par rapport au problème de coûts élevés des aciers de la catégorie acier (matières noires), les avantages en matière de coûts des ressources non ferreuses y sont nettement plus importants. En outre, la production de tôles haut de gamme et d’aciers de haute qualité dépend fortement des ressources non ferreuses, ce qui confère à Chongqing Iron & Steel un avantage naturel en termes de ressources minières et de géographie pour développer des produits sidérurgiques haut de gamme. De plus, la région du Sichuan et du Chongqing fait partie des zones de flux nets d’importation de produits sidérurgiques : l’offre locale ne peut pas satisfaire entièrement la demande du marché ; une grande quantité d’acier doit être achetée auprès de l’extérieur. L’espace potentiel de marché dans la région est considérable. Avec l’optimisation de la structure des produits des entreprises, il est possible d’exploiter pleinement la demande du marché local et d’inverser la situation de pertes.

En abordant le développement futur de Chongqing Iron & Steel, Ge Xin estime qu’avec l’appui global de China Baowu, combiné aux opportunités stratégiques d’un développement économique rapide dans la région du Sichuan et du Chongqing et aux nœuds de transport couverts par « la Ceinture et la Route », les perspectives de développement de l’entreprise sont prometteuses. D’une part, après la consolidation du contrôle, China Baowu fournira davantage de soutien en matière de gestion, de technologie et de coordination de la chaîne industrielle, afin d’aider l’entreprise à réduire les coûts et à améliorer l’efficacité, et à compléter sa matrice de produits. D’autre part, grâce aux retombées positives de la croissance d’industries telles que les infrastructures régionales, les véhicules à nouvelles énergies et la fabrication d’équipements, Chongqing Iron & Steel pourra répondre de manière ciblée aux besoins en aciers haut de gamme, réaliser progressivement une transition d’une offre centrée sur un seul produit vers des produits plus diversifiés et plus haut de gamme, surmonter les goulots d’étranglement actuels de l’exploitation et parvenir à un développement de haute qualité.

Guo Kai estime que pour que Chongqing Iron & Steel parvienne à sortir de l’impasse, il faut agir « sur trois fronts à la fois ». Premièrement, s’appuyer sur la synergie de China Baowu : intégrer les ressources de minerai vanadium-titane-magnétite de Xichang, ouvrir un canal d’approvisionnement en matières premières à bas coût et optimiser la configuration logistique ; deuxièmement, procéder à une mise à niveau de la structure des produits : se concentrer sur les besoins des infrastructures du sud-ouest, de l’automobile et de la fabrication d’équipements, augmenter la part des tôles à plus forte valeur ajoutée et des aciers spéciaux et renforcer le pouvoir de fixation des prix à l’échelle régionale ; troisièmement, réduire les coûts et améliorer l’efficacité : augmenter la proportion d’électricité produite sur site et raccourcir le cycle de fusion.

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