Analyse des résultats financiers de Mindray : une forte proportion de dividendes témoigne de la confiance. La transformation numérique, la fluidification des processus et l'internationalisation redéfinissent la compétitivité mondiale.

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Dans le contexte d’un ajustement approfondi de l’industrie des dispositifs médicaux, les états financiers 2025 remis par MINDRAY Medical montrent une résilience et un potentiel uniques. Les retours pour les investisseurs, avec des distributions de dividendes à taux élevé pendant sept années consécutives, la croissance à contre-courant de l’activité internationale, le déploiement approfondi de trois stratégies majeures — digitalisation intelligente, industrialisation en flux, et internationalisation — : MINDRAY Medical ne fait pas que se tenir solidement pendant la période d’ajustement du secteur, elle redessine aussi la compétitivité de la marque chinoise sur le marché mondial des dispositifs médicaux, ce qui constitue précisément la raison pour laquelle l’entreprise ose continuer à récompenser généreusement les actionnaires.

**　Dividendes cumulés sur sept ans supérieurs à 6 fois au montant levé en IPO : des retours “durs” qui attestent de la solidité opérationnelle**

En tant que “bon élève des dividendes” sur le marché des capitaux, MINDRAY Medical n’a jamais manqué à son engagement envers les investisseurs, et la force de la distribution de dividendes continue de se renforcer, reflétant directement la stabilité de ses opérations. Le plan de “distribution des retours aux actionnaires pour les trois prochaines années (2025—2027)” de la société précise un objectif rigoureux : “le bénéfice distribué chaque année sous forme de dividendes en espèces ne sera pas inférieur à 65% du bénéfice distribuable réalisé l’année même”.

En 2025, la société a mis en œuvre trois distributions de dividendes intermédiaires dans l’année et une distribution annuelle de dividendes. Le total des dividendes en espèces distribués s’élève à 5.31B de RMB (avec impôts), et le taux de distribution en espèces atteint 65,27%, ce qui honore parfaitement la promesse faite aux actionnaires.

Depuis son introduction en 2018, MINDRAY Medical a même établi un remarquable record : aucune nouvelle levée de fonds, et des dividendes distribués pendant sept années consécutives. Après la mise en œuvre de la distribution annuelle des dividendes en 2025, le montant total cumulé des dividendes atteindra 37.71B de RMB (en incluant 2 milliards de RMB consacrés au rachat d’actions), soit plus de 6 fois le montant levé lors de l’IPO, de 5.93B de RMB. En outre, MINDRAY Medical a également indiqué, lors d’activités de communication sur la performance, qu’elle évaluera les progrès de l’IPO sur le marché des actions de Hong Kong et n’exclut pas, avant la cotation à Hong Kong, de verser une fois un dividende spécial en espèces aux actionnaires existants afin d’intensifier la politique de retours envers ces derniers. Des distributions répétées rendent les retours des investisseurs plus opportuns et plus stables, tout en montrant la confiance de l’entreprise dans ses flux de trésorerie opérationnels, ainsi qu’une philosophie de gestion qui équilibre les intérêts des actionnaires et le développement à long terme.

Derrière des dividendes à taux élevé et constants, il y a les fondamentaux solides des opérations de MINDRAY Medical et les performances remarquables de chacun des segments d’activité. Bien que, sous l’effet de facteurs tels que l’ajustement du secteur, les revenus et les profits globaux aient connu un léger repli, les percées en matière de structure du marché, de déploiement des activités et d’innovation technologique consolident les bases du développement de l’entreprise, et mettent encore davantage en évidence une capacité très forte à résister aux risques et un potentiel de croissance.

Du point de vue de la structure du marché, l’activité internationale est devenue le moteur principal de croissance de la société, permettant de compenser efficacement la pression liée à l’ajustement du marché domestique. En 2025, l’activité internationale a réalisé des revenus de 17.65B de RMB, en hausse de 7,40%, et sa part dans le chiffre d’affaires est montée à 53%, devenant pour la première fois le premier marché de la société, dépassant la barre des 50%.

Parmi lesquelles, le marché européen a de nouveau enregistré une croissance de 17% sur la base d’une croissance élevée en 2024 ; les nouvelles activités émergentes internationales ont augmenté d’environ 30% en glissement annuel. Dans un environnement macroéconomique défavorable comme des taux d’intérêt élevés et une stagnation inflationniste, ainsi que des conflits géopolitiques, ce résultat est particulièrement précieux. Le volume de revenus du marché domestique a certes diminué en glissement annuel, mais la période la plus difficile pour le secteur est désormais passée ; la société estime que l’activité domestique enregistrera une croissance positive en 2026.

En combinant l’analyse par activité, on constate que chaque segment a réalisé des percées pendant la phase d’ajustement, avec accélération du remplacement des importations et de la montée en gamme. L’activité de diagnostic in vitro est devenue, pour la deuxième année consécutive, la première ligne de production de la société, avec une part de revenus dépassant 36%. Parmi celle-ci, la part des revenus domestiques atteint 48%. La chaîne de production intelligente en flux, laboratoire complet, MT8000, a ajouté plus de 360 commandes nouvelles sur le marché domestique et a installé près de 270 unités. Sur le marché international, elle a aussi réalisé un début de montée en volume avec plus de 20 installations. La société prévoit que, dans un délai de trois ans, la part de marché domestique des activités clés — immunologie, biochimie, coagulation, etc. — passera de 10% à 20%, avec un espace de remplacement des importations considérable.

Dans le domaine des informations sur la vie et du soutien, la part de marché mondiale des produits tels que les moniteurs et les défibrillateurs se situe parmi les trois premières ; la part des revenus internationaux atteint 74%. Les solutions de digitalisation intelligente entrent avec succès dans des hôpitaux haut de gamme en Europe, en Asie-Pacifique, en Amérique latine et au Moyen-Orient. Dans le domaine de l’imagerie médicale, les produits d’échographie de la gamme super haut de gamme ont dépassé, dès leur deuxième année de mise sur le marché, 700 millions de RMB de revenus, soit une hausse de plus de 70%. Parmi elles, la part des revenus des modèles haut de gamme et super haut de gamme sur le marché domestique représente près de 70%. Tout en consolidant sa position de numéro un en part de marché domestique, les produits super haut de gamme ont aussi franchi avec succès des hôpitaux de premier plan dans plusieurs pays comme l’Allemagne et le Royaume-Uni, ouvrant ainsi un parcours de percée sur les marchés haut de gamme à l’étranger.

L’essor rapide des activités émergentes mérite également d’être attendu. En 2025, les activités émergentes de la société ont réalisé des revenus de 5.38B de RMB, en hausse de 38,85%, et leur part dans les revenus est montée à 16%, dont sur le marché domestique la part des revenus des activités émergentes dépasse 20%. Le déploiement systématique dans des domaines comme la chirurgie mini-invasive, l’intervention mini-invasive et la médecine animale s’appuie sur les avantages de la société en matière de R&D et de fabrication dans le secteur des dispositifs médicaux pour humains ; à l’avenir, cela deviendra un pôle de croissance important pour le développement à long terme de l’entreprise.

**　Trois attelages stratégiques en synergie pour donner les moyens — MINDRAY Medical reconstruit la logique centrale de la compétitivité mondiale**

Si la résilience des fondamentaux est la base permettant à MINDRAY Medical de continuer à verser des dividendes à court terme, alors le déploiement approfondi des trois stratégies — industrialisation en flux, internationalisation et digitalisation intelligente — est ce qui lui donne la confiance pour s’engager sur des dividendes à taux élevé sur le long terme et pour redéfinir sa compétitivité mondiale.

Parmi ces éléments, la digitalisation intelligente est le moteur technologique central qui permet à MINDRAY de redessiner sa compétitivité mondiale. Sa nature consiste en une intégration native et organique, au niveau logiciel et matériel, de “l’équipement + l’IT + l’IA”, rompant avec le modèle de profit traditionnel centré sur la vente d’un seul appareil dans l’industrie des dispositifs médicaux, et construisant ainsi une barrière d’écosystème à forte adhérence et à forte valeur ajoutée. C’est aussi la clé qui permet à MINDRAY de concourir sur la scène des marchés haut de gamme mondiaux face aux géants internationaux.

Contrairement aux améliorations partielles d’intelligence que font souvent les entreprises de dispositifs médicaux, MINDRAY part des scénarios cliniques. Elle a construit, autour de trois domaines — diagnostic in vitro, informations sur la vie et soutien, imagerie médicale — des écosystèmes “Ruijian”, “Ruizhi” et “Ru ying”. Elle a aussi publié une série de systèmes experts IA spécifiquement conçus pour les scénarios cliniques, comme le grand modèle de test “Qiyuan” (启元检验), le grand modèle de médecine intensive “Qiyuan” (启元重症医学大模型), le grand modèle en obstétrique et gynécologie “Qiyuan” (启元妇产大模型), etc., réalisant une intelligence sur toute la chaîne dans l’utilisation des équipements, les processus de diagnostic et de traitement, et la gestion des hôpitaux.

D’après les résultats d’utilisation réelle, les solutions d’intelligence de MINDRAY résolvent efficacement, dans la pratique clinique, des douleurs et difficultés existantes. Par exemple, l’hôpital Renji affilié à la faculté de médecine de l’Université Jiao Tong de Shanghai utilise le grand modèle de médecine intensive “Qiyuan” et les modèles périopératoires de MINDRAY pour réaliser, dans les scénarios cliniques, la surveillance en temps réel de l’état des patients, la détection précoce des crises, et la génération automatique de recommandations de prise en charge personnalisées. Le temps de saisie des dossiers médicaux par les médecins est ainsi considérablement réduit, tandis que le taux de précision des diagnostics et le niveau de sécurité chirurgicale s’améliorent nettement. La charge de travail du personnel médical est efficacement allégée.

À la fin de 2025, “l’écosystème Ruijian” est installé dans près de 1 100 hôpitaux à travers tout le pays, dont 80% sont des hôpitaux de niveau trois ; “l’écosystème Ruizhi” compte un cumul de plus d’un millier d’hôpitaux équipés au niveau national. En 2025, le nombre de nouveaux projets dépasse 170, dont près de 40 nouveaux hôpitaux de niveau trois ; “l’écosystème Ru ying” couvre 31 provinces, municipalités relevant directement du gouvernement central et régions autonomes à travers tout le pays, avec plus de 20 1000 jeux installés au total, et plus de 61k utilisateurs professionnels.

La stratégie d’industrialisation en flux est, pour MINDRAY Medical, un “couteau” permettant de réaliser le remplacement des importations et de stimuler le marché mondial dans la filière principale que constitue le diagnostic in vitro. Le diagnostic in vitro est la plus grande filière du marché mondial des dispositifs médicaux, et c’est aussi le domaine sur lequel les géants internationaux sont les plus fortement positionnés et où les barrières sont les plus élevées. Quant aux chaînes intelligentes d’un laboratoire complet, elles répondent à un besoin central pour faire évoluer les capacités de laboratoires d’analyse des hôpitaux, et constituent aussi un signe important permettant d’évaluer la force globale de l’entreprise.

La stratégie d’industrialisation en flux de MINDRAY Medical s’appuie sur la chaîne MT8000. Il ne s’agit pas d’une simple combinaison d’équipements, mais d’une intégration approfondie de la technologie de digitalisation intelligente dans l’ensemble du processus — traitement des échantillons, contrôle de la qualité, gestion des données — afin de former un avantage produit unique, efficace, intelligent et intégré.

Grâce à cet avantage, au cours de la période couverte par le rapport, la MT8000 a ajouté près de 270 installations sur le marché domestique, et a aussi déjà franchi un cap sur le marché international. À noter aussi que, avec la diffusion des produits en flux, ils peuvent encore entraîner une croissance synergique des activités connexes de la société, comme ses réactifs et consommables, pour former un modèle de profit continu de “l’équipement + les consommables”.

À l’heure actuelle, la part de marché domestique de l’activité principale de diagnostic in vitro n’est qu’autour de 10%. Or, en tant que besoin central pour faire évoluer les capacités de test des établissements médicaux, la chaîne en flux ouvre d’importants espaces de marché. La société prévoit de porter la part de marché de ses activités principales à 20% dans un délai de trois ans. La montée en volume continue des produits en flux sera la clé pour atteindre cet objectif, et permettra à la société de maintenir une croissance continue des revenus.

La stratégie d’internationalisation est le principal chemin permettant à l’écosystème de digitalisation intelligente et aux produits en flux de MINDRAY Medical d’exporter une valeur à l’échelle mondiale. La stratégie d’internationalisation de MINDRAY repose sur l’écosystème de digitalisation intelligente et les produits en flux, combinés à une approche en trois dimensions : percée sur le marché haut de gamme, exploitation locale et déploiement d’un écosystème mondial, pour réaliser une intégration en profondeur avec les systèmes médicaux du monde.

Au cours de la période couverte par le rapport, les résultats de la stratégie d’internationalisation ont été remarquables. Sur le marché haut de gamme, MINDRAY a dépassé 17 hôpitaux parmi les 100 premiers à l’échelle mondiale ; l’échographie super haut de gamme Resona A20 a été lancée sur les marchés nord-américain et européen et, grâce à ses performances exceptionnelles, s’est installée avec succès dans des hôpitaux de premier plan de la région comme l’hôpital royal d’Édimbourg et l’hôpital universitaire de Regensburg.

En matière d’exploitation locale, MINDRAY Medical a établi une puissante plateforme de localisation basée sur son réseau d’entités à l’étranger, garantissant un fonctionnement efficace des activités mondiales. Par exemple, MINDRAY Medical a atteint près de 100% de localisation de ses opérations aux États-Unis, ce qui permet à la société de nouer des collaborations approfondies avec les trois principaux organismes d’achats des groupes (GPO) et environ 80% des grands réseaux d’hôpitaux (IDN) aux États-Unis, pour s’intégrer réellement au marché principal et le servir.

En ce qui concerne le déploiement d’un écosystème mondial, les écosystèmes “Ruijian” et “Ru ying” de MINDRAY sont mis en œuvre dans des pays comme l’Arabie saoudite, le Kenya et l’Indonésie. Au-delà de l’exportation d’équipements et de solutions, ils contribuent aussi à la mise à niveau numérique du système médical local : par exemple, ils aident l’Arabie saoudite à bâtir le premier hôpital en ligne du Moyen-Orient ; au Kenya, ils ont permis un déploiement à l’échelle nationale, couvrant 98 hôpitaux des 47 comtés du pays.

La voie d’internationalisation consistant à co-construire des écosystèmes médicaux fait que MINDRAY Medical n’est plus un “étranger” sur le marché mondial de la santé, mais devient un partenaire stratégique dans la construction des systèmes médicaux de chaque pays. Cela permet non seulement une percée en termes d’échelle de l’activité internationale, mais aussi de construire, sur le marché mondial, la reconnaissance et l’influence de la marque chinoise de dispositifs médicaux, réalisant ainsi un passage du rôle de participant à la concurrence mondiale à la redéfinition du paysage concurrentiel mondial.

Conclusion

Dans le contexte d’un ajustement approfondi de l’industrie des dispositifs médicaux et d’un environnement mondial des marchés complexe et changeant, la distribution continue de dividendes à un taux élevé par MINDRAY Medical est non seulement un retour sincère pour les investisseurs, mais aussi une preuve directe de sa force opérationnelle et de sa confiance dans son développement à long terme. Les percées de résilience des fondamentaux, ainsi que la mise en œuvre coordonnée des trois stratégies — digitalisation intelligente, industrialisation en flux et internationalisation — indiquent toutes que MINDRAY Medical achève progressivement sa transformation et sa mise à niveau, passant d’un fournisseur d’équipements à un fournisseur de solutions d’écosystème. Elle avance de manière continue dans le remplacement des importations et la percée sur les marchés mondiaux haut de gamme.

Pour MINDRAY Medical, 2025 est une année d’efforts décisifs pour l’industrie en période d’ajustement, et aussi une année clé pour le déploiement progressif de la stratégie. À mesure que le marché domestique reprendra progressivement, que le marché international continuera de percer, et que l’écosystème de digitalisation intelligente sera déployé intégralement, la société devrait connaître, en 2026, une croissance positive de l’activité domestique, et réaliser à l’avenir une croissance plus stable, continue et rapide. Et ce potentiel de croissance ne fera pas seulement continuer à soutenir le retour continu de MINDRAY Medical envers les investisseurs ; il contribuera aussi à faire de MINDRAY Medical, sur le marché mondial des dispositifs médicaux, une marque chinoise dotée d’une compétitivité centrale.

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Responsable éditorial : Observateur de l’entreprise