L'entreprise d'eau du plus riche Zhong Shanshan a réalisé un chiffre d'affaires de 52,5 milliards en un an

Demandez à l’IA · Comment Zhong Shanshan a-t-il inversé l’image de l’entreprise grâce à une stratégie philanthropique ?

Le soutien philanthropique en entreprise, c’est une action courante pour beaucoup d’entreprises.

Mais lorsqu’il est question de philanthropie, la plupart des entreprises appliquent l’idée qu’il faut faire le bien sans en garder l’anonymat ; après avoir mené des actions caritatives, elles ne font généralement pas de promotion proactive.

Dans le contexte actuel, où l’environnement médiatique et l’opinion ont beaucoup changé, ne pas faire de promotion ne constitue pas seulement un choix « correct », c’est au contraire défavorable pour une entreprise qui cherche à établir une bonne image auprès du public.

Au cours des deux dernières années, le milliardaire Zhong Shanshan a été propulsé au cœur de la vague d’opinion publique.

À cette époque, non seulement la réputation de Zhong Shanshan a subi de graves dommages, mais les produits de l’entreprise ont aussi été confrontés à un choc sur le marché. Par effet domino, le cours des actions de Nongfu Spring a un moment franchi la barre des 23 HKD, atteignant un plus bas depuis son introduction en Bourse.

Face à la tourmente médiatique, Zhong Shanshan a mené une réflexion profonde.

Dans le domaine de la philanthropie, ce milliardaire n’est plus « discret » ; sur le plan commercial, Zhong Shanshan a choisi de passer à l’offensive.

Face aux caméras, Zhong Shanshan a été un moment ému aux larmes. Il a déclaré : « Notre argent est propre : il vient de chaque bouteille d’eau vendue, bouteille après bouteille, par tous nos employés. »

Il est toujours convaincu : « Le jour viendra forcément. »

Heureusement, en 2025, Zhong Shanshan a vu l’opinion publique faire volte-face ; la valorisation de Nongfu Spring est elle aussi repartie au-dessus des 500 milliards de HKD. Cette année-là, Zhong Shanshan, avec une fortune de 5300 milliards de RMB, est devenu pour la quatrième fois le n°1 du Hurun China Rich List. Il a en même temps actualisé le record de fortune du « premier richissime de Chine » ; et, avec une fortune de 771 milliards de dollars, il a conservé le titre de premier richissime de Chine continentale du Forbes pendant cinq années consécutives.

En mars 2026, le Global Rich List publié par l’Institut Hurun montre que, âgé de 72 ans, Zhong Shanshan se classe deuxième parmi les entrepreneurs chinois avec une fortune de 5150 milliards de RMB, sa richesse ayant augmenté de 35 % en glissement annuel.

Le plus important encore : lors de cette crise, Nongfu Spring s’est relevée, renaissant de ses cendres, tandis que ses revenus ont atteint un niveau record.

Dans le rapport financier, le président de Nongfu Spring, Zhong Shanshan, a remercié spécialement l’ensemble des employés et les partenaires de l’entreprise pour leurs efforts communs, et a déclaré que la nouvelle équipe de management avait réussi à surmonter l’épreuve de l’opinion publique.

La mauvaise passe mène à la bonne fortune, performance record

Le niveau le plus élevé d’une entreprise n’est pas d’avoir une taille massive, mais d’avancer avec constance et de se projeter sur le long terme.

Zhong Shanshan a déjà dit : on ne peut pas ne pas boire d’eau ; l’eau potable est un produit sur la durée, avec un cycle de produit d’au moins cent ans.

C’est précisément pour cela que, après une baisse temporaire de l’activité d’eau potable, Nongfu Spring est de nouveau revenue sur la trajectoire de croissance, avec une résilience plus forte qu’auparavant et un développement plus sain.

Récemment, Nongfu Spring a divulgué son rapport financier 2025. Les données montrent que, sur l’ensemble de l’année, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 52,553 milliards de RMB, en hausse de 22,5 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est établi à 15,868 milliards de RMB, en hausse de 30,9 %.

Selon des informations, il s’agit de la première fois que Nongfu Spring dépasse la barre des 50 milliards de RMB de chiffre d’affaires. L’ampleur de son activité dépasse le chiffre d’affaires total des activités de boissons de Master Kong ainsi que celui du marché chinois de Coca-Cola.

Bénéficiant de la baisse des prix d’achat de matières premières telles que le PET, les cartons et le sucre blanc, et en plus de l’optimisation proactive par la société de la part des ventes via les canaux e-commerce, Nongfu Spring a vu sa marge brute dépasser 60,5 % en 2025, sa marge nette dépasser 30 %, et a atteint un niveau record depuis 2017.

Plus précisément, le chiffre d’affaires de Nongfu Spring se répartit principalement en quatre grands segments : eau emballée, boissons au thé, boissons fonctionnelles et boissons aux jus. D’après le rapport financier, les quatre segments ont tous enregistré une croissance à deux chiffres, supérieure aux attentes du marché.

Parmi eux, en 2025, les revenus de la catégorie des boissons au thé se sont élevés à 21,596 milliards de RMB, soit 41,09 % du chiffre d’affaires total. C’est la première fois que le segment des boissons au thé de Nongfu Spring dépasse l’eau emballée, devenant ainsi la première source de revenus de la société.

Pour Nongfu Spring, la percée du segment boissons au thé laisse présager une possible reconfiguration de la valorisation de l’entreprise. Après tout, les boissons au thé offrent davantage d’espace de profit et une croissance plus dynamique. Les données du rapport financier indiquent que les revenus du segment boissons au thé de Nongfu Spring sont passés de 4,6 milliards de RMB à 21,6 milliards de RMB, en seulement quatre ans.

En 2025, le segment eau emballée a réalisé un chiffre d’affaires de 18,709 milliards de RMB, soit 35,60 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. À noter : en 2025, le segment eau emballée de Nongfu Spring a enregistré une croissance de 17,3 % en glissement annuel ; il est officiellement revenu dans la fourchette de croissance, ce qui revêt une grande importance pour le développement de l’entreprise.

De plus, au second semestre 2025, Nongfu Spring a cessé les promotions « habituelles » à grande échelle, ne s’est pas engagée dans une guerre des prix ; la croissance de l’activité eau emballée a aussi atteint les objectifs escomptés.

À ce jour, Nongfu Spring a finalisé, à l’échelle nationale, un déploiement couvrant 16 sites de sources d’eau de qualité supérieure, et a aussi mis en place dans tout le pays un système complet d’acheminement de l’eau et un réseau de production. Même si le rayon moyen de transport par usine atteint 500 kilomètres, l’entreprise optimise continuellement l’efficacité de l’approvisionnement et la maîtrise des coûts grâce à un déploiement à grande échelle et à maillage.

Zhong Shanshan a déclaré : « Le déploiement à grande échelle des sites de sources d’eau permet à l’entreprise, en période de concurrence accrue sur les prix dans l’industrie, d’obtenir une stabilité à la fois des coûts et de l’approvisionnement ; c’est l’avantage clé pour traverser les cycles du secteur. »

En 2025, le segment boissons fonctionnelles a réalisé un chiffre d’affaires de 5,762 milliards de RMB, en hausse de 16,8 %, représentant 10,96 % du chiffre d’affaires opérationnel de l’entreprise ; le chiffre d’affaires des boissons aux jus s’est établi à 5,176 milliards de RMB, en hausse de 26,7 % par rapport à la même période de l’année précédente, représentant 9,85 % du chiffre d’affaires opérationnel.

À noter : bien que les quatre segments de Nongfu Spring aient affiché une forte croissance en dépit du contexte défavorable, les investissements marketing de la société n’ont pas augmenté de manière significative. D’après le rapport financier, en 2025, les frais de vente de Nongfu Spring se sont élevés à 9,8 milliards de RMB, en hausse de 6,8 %, représentant 18,6 % du chiffre d’affaires opérationnel. Ce ratio, inférieur à 21,4 % sur la même période l’année précédente, a reculé de 2,8 points de pourcentage.

Alors que la performance revenait sur une trajectoire positive, Zhong Shanshan est aussi redevenu plus discret, s’éloignant progressivement de la sphère publique ; la fréquence de ses prises de parole publiques est bien inférieure à celle de la période où l’affaire a explosé dans l’opinion publique.

Le bateau a déjà dépassé dix mille montagnes

Avec le retour du segment eau potable emballée dans la fourchette de croissance, le « socle » de l’activité de Nongfu Spring devient de plus en plus solide.

En 2025, Nongfu Spring a ajouté trois nouveaux sites sources : la montagne Bada Gongshan dans la province du Hunan, la montagne Longmenshan dans la province du Sichuan, et la montagne Nianqing Tanggu Lala dans le Tibet. Début 2026, l’entreprise a de nouveau déployé des sources au mont Jiaozi Xueshan dans la province du Yunnan. À ce jour, l’entreprise a déjà construit 16 sites de sources d’eau naturelle de qualité supérieure à l’échelle nationale, formant une barrière de ressources difficilement duplicable.

Après la publication du rapport financier, Lyon a publié une note de recherche indiquant que la performance de Nongfu Spring en 2025 a été solide ; au second semestre, les ventes et le bénéfice net ont tous deux été supérieurs aux attentes. Le management a révélé que depuis 2026 jusqu’à aujourd’hui, la performance est conforme à l’objectif de croissance annuelle à deux chiffres des revenus.

La banque prévoit que le chiffre d’affaires et le profit de la société en 2026 augmenteront respectivement de 14 % en glissement annuel, et ajuste en même temps à la hausse les prévisions du bénéfice net pour 2026 et 2027 d’environ 1 % afin de refléter la forte croissance des ventes et l’expansion des marges bénéficiaires. Le cours cible passe de 57,6 HKD à 59,6 HKD, réaffirmant une recommandation « Forte confiance pour battre le marché ».

Morgan Stanley a publié une note de recherche indiquant que le chiffre d’affaires de Nongfu Spring en 2025 a atteint 52,6 milliards de RMB, en hausse de 23 % ; grâce à la performance solide des boissons au thé, des boissons fonctionnelles et des produits à base de jus, les résultats ont été légèrement supérieurs aux attentes du marché.

La banque souligne que le bénéfice net de Nongfu Spring en 2025 s’est élevé à 15,9 milliards de RMB, en hausse de 31 %, et s’est globalement conformé à ses attentes, supérieur de 5 % aux prévisions du marché. Cela signifie que le bénéfice net a augmenté de 40 % en glissement annuel au second semestre 2025. La marge bénéficiaire opérationnelle a augmenté de 4,6 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 36,7 %, soit 0,9 point de pourcentage au-dessus de son estimation ; le ratio de distribution des dividendes est de 70 %, contre 71 % en 2024, conformément à son estimation.

Citigroup a publié une note de recherche indiquant que l’augmentation des revenus de Nongfu Spring et la performance de la marge bénéficiaire nette sont plus fortes que celles de ses pairs, avec une exposition relativement plus faible aux fluctuations des coûts du PET. La banque maintient son cours cible à 58,5 HKD et une recommandation « Acheter », considérant Nongfu Spring comme le principal actif de choix du secteur des boissons en Chine.

Le bénéfice net de Nongfu Spring en 2025 a augmenté de 31 % en glissement annuel, supérieur de 6 % aux attentes du marché. La raison principale réside dans le fait que la croissance des revenus a dépassé les prévisions. La banque indique que la croissance des ventes de Nongfu Spring dans toutes les catégories s’est encore accélérée au second semestre 2025 par rapport au premier semestre, au-delà des attentes du marché. Grâce à l’effet de levier opérationnel positif, l’augmentation du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) est passée de 29 % au premier semestre à 48 % au second semestre, et l’augmentation du bénéfice net en glissement annuel est passée de 22 % au premier semestre à 40 % au second semestre.

Bank of America Securities a publié une note de recherche indiquant que la performance globale de Nongfu Spring en 2025 a dépassé l’ensemble des attentes. Les ventes et le bénéfice net après impôts ont augmenté respectivement de 22,5 % et 30,9 % en glissement annuel ; au second semestre, ils ont respectivement progressé de 30 % et 40,2 %. La performance a dépassé les attentes de la banque. La banque a relevé ses prévisions de BPA pour le groupe 2026-2027 de 8 % et 6 %, respectivement. Le cours cible est passé de 56 HKD à 60 HKD, réaffirmant une recommandation « Acheter ».

La banque estime que, en 2026, les ventes du groupe connaîtront une croissance à deux chiffres dans la fourchette moyenne. Le moteur sera principalement porté par trois domaines : pour l’activité eau emballée, avec le soutien d’une augmentation des investissements dans les canaux, les revenus devraient revenir au niveau de 2023 ; pour l’activité boissons au thé, grâce à des innovations constantes de saveurs et à la promotion complète de produits en grands formats, la dynamique de croissance des ventes devrait se poursuivre ; pour l’activité jus, en misant sur la demande des consommateurs pour des produits sains et de haute qualité, le groupe devrait dépasser le panier global du secteur. Les nouvelles catégories comme le café et l’eau électrolytique apporteront aussi une dynamique de croissance supplémentaire.

Guankan Finance estime que, après avoir traversé les épreuves combinées de l’opinion publique et du marché, la structure des revenus de Nongfu Spring est devenue plus saine qu’auparavant. En particulier, le segment des boissons au thé a remplacé l’eau emballée et est devenu la première source de revenus de l’entreprise ; sa croissance extrêmement élevée a ouvert un espace d’imagination pour la croissance future de la performance de l’entreprise. D’après l’environnement actuel du secteur, en raison d’une conjoncture globale peu favorable, la valorisation de Nongfu Spring est, dans une certaine mesure, sous pression. On s’attend à ce que lorsque le secteur retrouve un cycle favorable, la valorisation de Nongfu Spring connaisse une hausse significative.

Déclaration de l’auteur : avis personnel, uniquement à titre de référence