Le conflit entre les États-Unis et l'Iran entre dans sa cinquième semaine ! Le pétrole connaît une hausse historique, tandis que les actions, les obligations et les métaux précieux sont rarement tous vendus en même temps

Alors que le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran entre dans sa cinquième semaine, les prix internationaux du pétrole montent jusqu’à leurs plus hauts niveaux depuis 2022, et sont en passe de battre le record historique des plus fortes hausses. Dans le même temps, les autres marchés mondiaux vivent un scénario de feu et de glace : actions, obligations et métaux précieux font très rarement tous l’objet de ventes à la fois. La demande de liquidités fait que le dollar joue de nouveau le rôle de roi.

Le pétrole brut connaît une tendance historique de niveau épique

À la clôture du lundi, le contrat à terme sur le Brent de proche échéance pour une livraison en mai s’établissait à 113,39 dollars le baril. D’après les données du marché Dow Jones, ce contrat a déjà progressé de 59 % depuis le début du mois, avec l’espoir d’établir la plus forte hausse mensuelle jamais enregistrée en dollars et en pourcentage. Sur la même période, les contrats à terme sur le WTI (West Texas Intermediate, pétrole brut léger de référence) pour une livraison en mai ont augmenté d’environ 52 %, avec l’espoir de réaliser la plus forte hausse mensuelle jamais observée en dollars.

Les prix mondiaux du pétrole rebondissent à nouveau, en raison des menaces du président américain Trump formulées lundi : si un accord permettant de mettre fin à la guerre et de rouvrir le couloir commercial du détroit d’Hormuz ne peut pas être conclu rapidement, les États-Unis feront exploser les centrales électriques, les puits de pétrole et le nœud d’exportation d’Hubark (île de Khark) de l’Iran.

Depuis l’éclatement du conflit, l’Iran a à plusieurs reprises menacé d’attaquer des navires qui traversent le détroit d’Hormuz sans son autorisation. Cette voie navigable étroite, située entre l’Iran et la péninsule arabique, assure généralement environ un cinquième du transport mondial de pétrole. D’après la société de renseignements maritimes Kpler, après le début du conflit, le volume quotidien de passage dans le détroit d’Hormuz a chuté d’environ 90 % à 95 %, laissant des centaines de pétroliers bloqués dans le golfe Persique.

Les coûts d’assurance maritime dans le détroit d’Hormuz ont également fortement bondi. Bien que des responsables de l’administration Trump aient évoqué la possibilité de fournir une escorte militaire, le calendrier et la manière de le faire restent flous.

D’après le directeur de l’analyse financière d’AJ Bell, Dany (Dani) Huttson : « Les propos de Trump concernant la prise du pétrole iranien et du nœud d’exportation de l’île de Khark, le renforcement des troupes américaines, ainsi que l’implication des rebelles houthis soutenus par l’Iran dans la guerre, donnent clairement l’impression que le conflit s’intensifie plutôt que de toucher à sa fin. » Elle a commenté que, étant donné que des routes maritimes en dehors du détroit d’Hormuz font aussi face à des risques d’interruption, le prix du Brent reste « solidement dans la zone d’alerte ».

Dans un rapport publié la semaine dernière, les analystes menés par Natasha Kanéva de Morgan Stanley ont écrit que cela signifie que les combats se sont étendus au-delà du détroit d’Hormuz, et que la mer Rouge et le détroit de la Manche (Mandeb) — deux goulets d’étranglement clés du commerce mondial du pétrole — y sont également impliqués. « En réalité, les deux principales voies de commerce de l’énergie à l’échelle mondiale sont simultanément exposées au risque ; les options d’itinéraires de substitution sont réduites, et le risque de l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement du système augmente. »

Les investisseurs ont presque nulle part où se réfugier

À mesure que le conflit entre dans sa cinquième semaine, les marchés financiers mondiaux commencent à montrer des signes clairs de forte pression. Les actions, les obligations et l’or sont tous vendus, et les investisseurs n’ont pratiquement pas d’autres choix attrayants que de détenir des liquidités pour aider leurs portefeuilles à traverser la tempête actuelle.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, référence, a brièvement touché un niveau élevé de 4,43 % le lundi. Sur le dernier mois, il a cumulé une hausse d’environ 50 points de base. En face, les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale sont progressivement absorbées.

Les fortes variations de rendement surviennent dans un contexte extrêmement inhabituel. Récemment, les indicateurs reflétant la volatilité attendue sur le marché des obligations d’État ont bondi pour atteindre le plus haut niveau depuis avril de l’année dernière. Le souci central du marché est que le prix du pétrole reste durablement dans une fourchette à trois chiffres. En fait, depuis mars, la pression sur les marchés mondiaux s’est intensifiée : les investisseurs réalisent que le conflit Iran–États-Unis et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement qu’il entraîne pourraient durer, exposant les acheteurs du monde entier au risque de pénurie d’approvisionnements essentiels, comme le pétrole, le gaz naturel et les engrais chimiques.

Les métaux précieux n’échappent pas non plus aux ventes : depuis le début du mois, les contrats à terme sur l’or COMEX de la bourse de New York ont reculé de plus de 15 % au total ; sur la même période, les contrats à terme sur l’argent COMEX ont chuté de 21 %.

La panique déborde sur les actifs risqués. Les trois principaux indices boursiers européens ont chuté de plus de 6 % depuis mars ; l’indice Nikkei 225 du Japon a lourdement reculé de plus de 12 % ; aux États-Unis, les trois principaux indices boursiers terminent leur cours en baisse pour la cinquième semaine consécutive, enregistrant la plus longue série de reculs depuis mai 2022. L’indice de volatilité de la Chicago Options Exchange (VIX) a clôturé au-dessus de 30, ce qui est généralement considéré comme un niveau de panique. Cet indice, fondé sur l’activité de trading du marché des options, reflète les anticipations des investisseurs concernant la volatilité du S&P 500 sur environ le mois à venir.

Charlie McEliGot, stratège multi-actifs chez Nomura, a déclaré que, à mesure que la volatilité implicite bondit, les investisseurs « mûrs » — notamment les fonds spéculatifs et les fonds souverains qui avaient accumulé des actifs de façon régulière ces dernières années — ont commencé à réduire leurs positions. Récemment, les traders subissent moins de chocs soudains que lors de la « panique tarifaire » d’avril dernier, mais ils comprennent progressivement qu’il n’existe pas de soi-disant « sortie d’évitement parfaite du TACO ».

Alors que les prix du pétrole explosent, le dollar continue de se renforcer. D’après les données de FactSet, l’indice dollar de l’Intercontinental Exchange, qui reflète la performance du dollar par rapport à un panier de devises, a déjà progressé de 2,6 % depuis le début du mois, et est en passe d’enregistrer la plus forte hausse mensuelle depuis juillet de l’année dernière.

À noter : la situation où la bourse, le marché obligataire et les métaux précieux baissent en même temps est peu courante. Mais un explication relativement simple a été donnée par Guy LeBaas, directeur des stratégies à revenu fixe chez Janney Montgomery Scott. « Pendant le choc pétrolier, les investisseurs doivent vendre tous les actifs vendables pour lever des fonds. “Quand tout le monde a besoin de dollars, cela provoque souvent le chaos. Les pays importateurs d’énergie ont besoin de dollars pour se disputer des ressources énergétiques rares et coûteuses.” »

Le gérant de portefeuille senior George Zipoloni s’est exclamé : « Ce mois-ci, c’est vraiment nulle part où se réfugier. On ne peut pas acheter d’actions, on ne peut pas toucher aux obligations, et même les écarts de crédit commencent à s’élargir. » Il a ajouté : « Certaines entreprises de l’énergie et de la chimie se portent encore plutôt bien, mais cela ne compense pas la baisse globale subie par les portefeuilles des investisseurs. La situation iranienne renverse le monde entier. Si la crise énergétique dure longtemps, il y aura des conséquences très graves. »

McEliGot a déclaré que, au cours des deux dernières semaines, le marché a progressivement convergé vers un consensus : il est difficile que la détérioration de l’approvisionnement énergétique mondial soit rapidement rétablie. Cela vient principalement des attaques de l’Iran contre les infrastructures énergétiques de la région. Le marché redoute aussi fortement autre chose : la Réserve fédérale pourrait être amenée à relever ses taux dans un contexte de choc sur l’offre d’énergie. À mesure que la volatilité réelle du marché boursier commence à augmenter, cela pourrait continuer à comprimer les prix des actifs pendant un certain temps.

(Cet article provient de Première Finance)